Studier visar att det är otroligt svårt att slå marknaden, även för proffs.
Nya investerare kommer att få bättre avkastning genom att helt enkelt investera i lågavgiftsindexfonder eller fonder som följer marknaden, snarare än att försöka slå marknaden genom att välja enskilda aktier.
Studier visar också att även erfarna investerare generellt sett är bättre av att allokera större delen av sin portfölj till lågprisindexfonder/fonder som följer marknaden.
Men om du är en erfaren investerare som väljer att allokera en procentandel av sin portfölj till forskning och investeringar i enskilda aktier, läs vidare!
"Priset är vad du betalar. Värde är vad du får.” – Warren Buffett
Värdeinvesteringar är ett av de primära sätten att skapa långsiktig avkastning på aktiemarknaden. Den grundläggande investeringsstrategin är att köpa ett företags aktiehandel för mindre än dess inneboende värde, beräknat med en av flera metoder.
I själva verket underskattas aktien av marknaden enligt dina beräkningar, eftersom priset är lägre än dess inneboende värde. Du måste veta hur man utvärderar en aktie för att komma fram till en prispunkt som är attraktiv.
När du studerar värdeinvesteringar finns det många betydande aktörer som kommer genom historien. Warren Buffett är förmodligen den mest kända värdeinvesteraren idag, men det finns många andra, inklusive hans professor och mentor Benjamin Graham.
Dessa jättar inom värdeinvesteringar följde aldrig flocken och är långsiktiga investerare av kvalitetsföretag. Deras koncept är okomplicerat:vet vad du köper och köp det på rea. Denna enkla teori har lett dem till betydande investeringsframgångar under decennierna.
Värdeinvesteraren är intresserad av företag och deras grunder – inga fancy AI-modeller här. Detta skulle inkludera sådana mått som att studera vinsttillväxt och resultatresultat, utdelningar, företagets kassaflöde och det påtagliga bokförda värdet. Det finns andra influenser på aktiens pris som kanske inte är lika relevanta för värdeinvesteraren.
Köp-och-håll-investerare är ett klassiskt exempel på värdeinvesterare. De letar efter stark vinsttillväxt, och de letar efter det över en mycket lång period om möjligt. De köper aktier för att hålla på lång sikt för att se deras undervärderade akties pris stiga när marknaden korrigerar prissättningsfelen som investeraren utnyttjade vid köptillfället.
Värdeinvesterare förkastar hypotesen om effektiva marknader som säger att aktiekurserna redan tar hänsyn till varje enskild påverkande faktor på priset. De tror att det finns möjligheter att tjäna pengar genom att identifiera undervärderade aktier genom att använda inneboende värde.
Medan flockmentalitet kan se att många investerare spontant dumpar sina aktier över obetydliga kortsiktiga faktorer, är värdeinvesterare säkra på sin förmåga att värdera ett företag långt in i framtiden så att de kan förbli lugna i sitt beslut att behålla sina aktier genom volatila marknader. Om du vill lära dig mer om hur du hittar de bästa värdeaktierna, här är en bra artikel om värdeinvesteringar på Invezz.com
Det är lätt att mäta det bokförda värdet av materiella tillgångar som utrustning och byggnader, men intellektuella och immateriella tillgångar är svårare att registrera och kan inte hittas i bokslut.
Värdeinvesterare vet att företag är mer värdefulla än bara deras fysiska tillgångar och därför drivs förväntningarna på en akties framtida tillväxt och värde av denna övertygelse. Att jämföra en akties aktuella handelspris med dess inneboende värde kan visa om den är under eller överprissatt
Vad är egentligen det inneboende värdet, och frågan är hur man värderar en aktie?
Tja, det finns flera olika metoder tillgängliga för hur man beräknar en akties inneboende värde och även många sätt att värdera en aktie. När man försöker avgöra vad ett företags verkliga egenvärde är, är det möjligt att hitta ett antal olika värden.
Värdepappersföretag arbetar vanligtvis genom att hitta flera aktiekurser med olika mätvärden, och de kommer att använda genomsnittet av sina resultat för att tillämpas på sina aktiemodeller.
Tyvärr är det inte lika lätt att identifiera aktier som handlas till mindre än deras värde som att köpa skor när de är till rea. Det finns ingen reklam för aktiekurser. De har ett aktuellt handelspris och resten lämnas upp till analys. Så det är viktigt att ta reda på hur man beräknar en akties inneboende värde.
Eget värde är ett mått på vad en aktie är värd. Om aktien handlas till ett pris över inneboende värde, dess dyr; Om det handlas till ett pris under inneboende värde, det är underprissatt och i huvudsak till rea.
För att bestämma det inneboende värdet av en aktie görs en fundamental analys. Kvalitativa, kvantitativa och perceptuella faktorer beaktas alla för att bygga en värderingsmodell.
Fundamental analys består av att analysera finansiella och ekonomiska faktorer som är relevanta för ett företags resultat. Om du undrar hur man värderar ett företag som ett företagsaktie är det här ett bra ställe att börja.
Kvalitativa faktorer är specifika aspekter som rör vad en verksamhet gör och hur den bedrivs. Sådana faktorer går inte att mäta. Till exempel företagsmoral, styrning, relationer med konsumenter och affärsmodell.
Kvantitativa faktorer är aspekter som på ett tillförlitligt sätt kan mätas angående hur väl ett företag presterar. Detta inkluderar företagets finansiella rapporter och olika nyckeltal och värderingsmått.
Perceptuella faktorer härleds genom att bestämma förväntningarna och uppfattningarna om en aktie som investerare har.
Alla dessa faktorer sätts samman så objektivt som möjligt för att bygga en matematisk modell som används för att bestämma det inneboende värdet av en aktie. Uppenbarligen finns det fortfarande en nivå av subjektivitet på grund av naturen hos många av de kvalitativa faktorer och antaganden som görs. Efter att det inneboende värdet har uppskattats jämförs det med det aktuella marknadspriset för en aktie för att avgöra om aktien är övervärderad eller undervärderad.
Skillnader i värdering kan uppstå som ett resultat av att enskilda analytiker lägger en högre viktning av vikt på olika faktorer. Till exempel kan ett företags ledningsgrupp betraktas som en högt värdebestämmande faktor när en annan analytiker kan lägga en högre viktning på vinster som värdedrivare.
Analytiker som väger vinster högre än ledningen kan felaktigt upptäcka en undervärderad aktie genom att fokusera på stadiga vinster men förbise misskötsel av företaget från ledningsgruppen. Med andra ord visar deras analys att aktien är undervärderad enligt de finansiella data de har tittat på, men handelspriset är lågt eftersom ledningsgruppen inte gör ett särskilt bra jobb överlag.
Du kan inkludera alla olika typer av mätfaktorer men i slutändan är det inneboende värdet av en aktie fortfarande bara ett uppskattat värde.
Det finns några användbara nyckeltal att känna till när man försöker bestämma sig för hur man ska hitta det inneboende värdet av en aktie.
Finansiell analys måste användas för att studera ett företags finansiella resultat, intäkter, resultat, kassaflöde och vinst. Fundamentaler som deras varumärkesvärde, konkurrenskraft och framtida intäkter måste också uppskattas. Följande mätvärden är dock ett utmärkt ställe att börja.
Även känt som bokfört värde, detta förhållande tittar på värdet av företagets tillgångar och jämför det med det aktuella aktiepriset. Om priset är lägre än tillgångarnas pris kan aktien ses som undervärderad. Läs Vad är ett bra P/E-tal för en aktie? för mer om P/E-tal.
P/E är det vanligaste förhållandet med den mest betydande efterföljaren för värdering. Det beräknas genom att titta på aktiekursen i förhållande till företagets resultat och är användbart jämfört med liknande företag i samma bransch. Ju lägre P/E-tal, desto bättre, och ju lägre kvot jämfört med närstående företag, desto bättre. Värdeinvesterare söker vanligtvis efter företag med P/E-tal i de lägsta 10 % av sin sektor.
FCF är mer komplicerat att beräkna men är allmänt tillgängligt på ett företags finansiella rapport. I huvudsak är FCF pengar som genereras från intäkter efter att vissa utgifter har dragits av, som driftskostnader och kapitalutgifter.
Det här är de tre mätvärdena att koncentrera sig på för beräkningar av egenvärde, men flera andra fungerar också. Man kan utan tvekan också utvärdera en aktie på företagets skulder, eget kapital, försäljning och intäktstillväxt. Om företaget är tillräckligt "billigt" i förhållande till konkurrenterna kan det också vara ett övertygande argument att köpa.
Utöver dessa mått vill värdeinvesterare se en stark vinsttillväxt under en längre period. De ser i intervallet 6-8 % tillväxt över en period på 7-10 år, där så är möjligt, och vill betala mindre än 70 % av det beräknade egenvärdet för att fånga de övriga 30 %.
När du vill värdera ett helt företag är ett bra sätt att använda den rabatterade kassaflödesmodellen (DCF). DCF gör att du också kan värdera företagets aktier. Konceptet med pengars tidsvärde används i DCF-modellen för att värdera ett helt företag utifrån dess framtida kassaflöden.
Denna beräkning tillämpas genom att uppskatta alla framtida kassaflöden och sedan diskontera dem med kapitalkostnaden för att härleda nuvärdet (PV) av alla framtida kassaflöden. Nettonuvärdet (NPV) är summan av alla framtida kassaflöden, inkommande och utgående.
DCF beräknas enligt följande:
Exempel från The Balance
Nuvärde =[CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)2] + … [TCF / (k-g)] / (1+k)n-1]
Låt oss tillämpa den här metoden på ett fiktivt företag. Beräknar för 5 år in i framtiden; "k" är 10% och "g" är 5%. Du kan beräkna TCF på ett antal sätt, men vi kommer att använda en metod där TCF är tre gånger femteårsvärdet
Om vi antar att det här företaget har en CF1 på 1 miljon dollar idag, får vi ett värde på 909 000 dollar genom att diskontera med 10 %. Antagen diskonteringsränta är 10 %.
Under de följande perioderna kommer vi att tillämpa en tillväxt på 5 % på kassaflödet. De femåriga kassaflödena är följande:
År 2:867 700 USD
År 3:828 300 USD
År 4:792 800 USD
År 5:754 900 USD
Terminalvärdet kommer att vara 3 gånger det sista värdet för År 5, vilket kommer till 2,265 miljoner USD.
För att nå nettonuvärdet, ta summan av dessa diskonterade kassaflöden ($909 000+$867,700+$828,300+$792,800+$754,900+$2,265 miljoner) och du kommer till 6,41 miljoner dollar.
Baserat på denna analys är det företagets inneboende värde.
Men vi vill värdera aktierna, inte bara företaget. Ytterligare en liten beräkning behövs.
Förutsatt att detta företag är börsnoterat, handlas till ett pris av $10 och har 500 tusen utestående aktier. Genom att multiplicera 500 000 * 10 USD får du ett börsvärde på 5 miljoner USD. Eftersom värdet vi beräknade var mer än så, är företagets egenvärde mer än vad det för närvarande handlas för. Såvida aktien inte är över 13 USD, skulle du vara villig att köpa det här företaget för att vinna vad du ser som ett misstag med nuvarande marknadsprissättning, enligt DCF.
DCF-metoden är välkänd för att vara en föredragen värderingsmetod, men den har sina begränsningar.
Fel i kassaflödesprognoser
Analytiker har ofta en bra uppfattning om vad det operativa kassaflödet kommer att bli för innevarande år och följande år, men utöver det blir det allt svårare ju längre in i framtiden man försöker förutse. Kassaflödesprognoser är oftare än inte baserade på resultaten från de föregående åren.
Att uppskatta år 1, 2 och 3 kanske inte är för mycket av en sträcka, men små fel under de första åren gör stora fel i uppskattningen av år efter det. Det är inte ovanligt att kassaflödesprognoser görs för 10 år i framtiden och analysen kommer att vara långt ifrån om små uppskattningsfel inträffade år 2.
Kassaflödet kan också vara vilseledande på andra sätt. Till exempel kan ett företag sälja av en stor mängd viktiga tillgångar för att generera ett positivt kassaflöde, men företaget kanske inte kan fungera utan dessa tillgångar.
Investeringsprognoser
Investeringar måste beräknas för varje år som modelleras i prognosen för fritt kassaflöde. Som vi diskuterade i punkten ovan ökar varje ytterligare år i modellen graden av osäkerhet och kan blåsa upp små fel exponentiellt.
Kapitalutgifterna kan variera mycket från år till år beroende på ledning eller ekonomiska omständigheter, vilket gör antaganden extremt svåra att göra.
Kräver korrekta data
Som med alla finansiella modeller är det bara så bra som de angivna uppgifterna. Om mätvärdena och uppskattningarna inte stämmer överens med verkligheten, kommer slutresultatet inte att ge en korrekt värdering.
DDM är en annan absolutvärdesmodell som mycket ofta används för att värdera aktier.
Aktier värderas utifrån nuvärdet av framtida utdelningar. Teorin bakom denna metod är att en aktie värderas som summan av alla dess framtida utdelningar tillsammans. Dessa utdelningar diskonteras sedan tillbaka till sitt nuvärde.
Om värdet som erhålls från DDM är högre än det aktuella handelspriset för aktier, är aktien undervärderad eller i huvudsak "till försäljning".
Med DDM finns det två enkla versioner för att avgöra vad avkastningskravet är. Avkastningskravet är avgörande för att bestämma aktieägarvärdet.
Exempel från The Balance
Aktievärde =Utdelning per aktie / (Required Rate of Return – Dividend Growth Rate)
Räntesats =(Utdelning / Aktiekurs) + Utdelningstillväxt
Det här är enkla formler när man väl har fått ner terminologin:
Aktiekurs: Senast omsatta pris för företaget på den offentliga marknaden
Årlig utdelning per aktie: det totala beloppet av erhållna utdelningar under ett år, per utestående aktie
Utdelningstillväxt: eftersom företag ökar sin utdelning, ibland ganska ofta, är detta ett mått på den genomsnittliga tillväxttakten för den utdelningen
Bestämma erforderlig avkastning: Detta kan också kallas kostnaden för eget kapital. Denna avkastning är det lägsta belopp som krävs för att investera i ett företags aktier. I själva verket den avkastning som krävs för att ta risken.
Generellt sett är DDM mest effektiv för större, mer mogna företag. Detta beror på konsistensen och förutsägbarheten i kassaflöden och utdelningar för dessa typer av företag.
Vissa större företag har betalat utdelningar i över hundra år, konsekvent, och har höjt dem över tid. Det är ett bra exempel på ett företag där DDM är en bra modell att använda.
Den första faktorn som måste bestämmas är avkastningen.
Avkastningshastighet =(utdelningsbetalning / aktiekurs) + tillväxttakt för utdelning
Ett exempel på företaget XYG visar hur detta fungerar:
XYG handlas för $50 per aktie. Den årliga utdelningen beräknas bli 2,56 USD. XYG har en genomsnittlig utdelningstillväxt på 6 % per år.
Att beräkna avkastningen för XYG är som följer:
(2,56 USD/50) + 0,06 =11,12 %
Baserat på aktuellt pris kan en årlig avkastning på 11,12 % förväntas.
Om du letar efter värdet på en aktie kan du manipulera den här formeln:
Aktievärde =Utdelning per aktie / (Obligatorisk avkastning – Utdelningstillväxt)
XYG blir då:
2,56 USD / (0,1112 – 0,06) =50 USD
Ibland kräver dock investerare att få högre kompensation. Till exempel, om en investerare vill få 15% avkastning per år, kommer det att finnas ett pris som den investeraren finner detta företag attraktivt. Beräknar för 15 % avkastningskrav:
2,56 USD / (0,15 – 0,05) =25,6 USD
Du skulle behöva XYG för att sjunka till $25,6 innan du investerar i företaget, givet att du vill ha 15% avkastning. Om du behöver mindre avkastning kan du köpa till ett högre pris.
Som du kan se finns det många begrepp att förstå när det kommer till värdeinvesteringar. Även om begreppen är ganska lätta att förstå, är det inte alltid så lätt att omsätta dem i praktiken med riktiga pengar.
Människors psykologiska preferens är att följa mängden, så när det verkar som att alla dumpar sina aktier i ett företag och priserna börjar falla, är det svårt för många att se på det rationellt.
Värdeinvesterare kan analysera grunderna, hålla sig lugna och själva bestämma om det är en aktie värd att ha. Historiskt sett har denna investeringsfilosofi varit ett utmärkt sätt att prestera bra på aktiemarknaden.
Du kan screena efter aktier med hjälp av dessa värderingsmetoder och andra mätvärden med hjälp av en aktiescreener. Vi har publicerat en lista över de bästa stock screeners här.
Hur man beräknar aktiekursuppskattning
Hur man beräknar historisk avkastning
Hur man beräknar aktievärdering på en TI-84
Hur man beräknar nettobokvärde
Hur man beräknar parivärde för stamaktier
Hur man beräknar aktietillväxttakt
Hur man beräknar ytterligare inbetalt kapital
Vad är en utdelning och hur fungerar aktieutdelningar?