Jag började min karriär med att arbeta i en banks treasury-team, och det gav en fantastisk bas för finansiell utbildning som har direkt inflytande över allt slags arbete som jag gör nu. Genom skäl som jag kommer att förklara i den här artikeln om bästa praxis för finansförvaltning är sådana team avgörande för framgången för sina organisationer, men de missförstås eller underskattas ofta. Jag har regelbundet varit tvungen att förklara (artsamt) att företagens finansförvaltning inte är centrerad kring träkistor, och inte heller piskrundor för gruppsemesterpengar.
Treasuries är förvaringsinstitut för kontanter i ett företag, de kontrollerar detta genom 1) beloppet som innehas och 2) dess likviditet . De två hävstångarna för detta är genom hela balansräkningens storlek och den relativa klibbigheten (likviditeten) av tillgångar och skulder. Deras hantering av detta möjliggör de grundläggande grunderna för en organisation:att tillåta team att driva och genomföra aktiviteter genom att se till att det finns pengar till hands, vare sig det är i småkassan eller en opportunistisk M&A-räd.
Förutom att möjliggöra business-as-usual-aktiviteter (BAU) deltar treasuries i ett företags makroekonomiska riktning och övervakar genomförandet av företagsomfattande strategier. Till exempel, om styrelsen beslutar sig för att köpa ett företag eller expandera till nya territorier, kommer Treasury att hjälpa till att fastställa företagets passform ur ett balansräkningsperspektiv och hitta pengar (eller emissionsaktier) för att köpa det i slutändan.
Genom att aktivt hantera likviditet säkerställer statskassor att företag håller sig vid liv, sparar pengar och kan reagera snabbt på förändringar.
Grunderna för finansförvaltning kan destilleras in i fem viktiga ansvarsområden.
ALM avser blandningen av tillgångar och skulder som finns i en balansräkning och den efterföljande obalansen mellan löptid, valuta och ränta (kostnad). Företag har en rad instrument i balansräkningar som uppträder med olika egenskaper. Hur de interagerar med varandra och representerar den övergripande positionen kan metaforiskt beskrivas som att likna betakonceptet i portföljförvaltning.
ALM är mest relevant för finansförvaltning i banker eftersom deras grundläggande syfte är baserat på växlingsdynamiken för att låna och låna ut pengar. Grafiken nedan visar generiska balansräkningssammansättningar för företag och banker och, som du kan se, är banker generellt sett mer belånade genom sin ökade användning av skulder i förhållande till eget kapital.
Eftersom det generellt är billigare att låna kortfristiga skulder och investera i långfristiga tillgångar finns det en naturlig tendens för företag att sträcka denna finansieringsmissbalans till en gräns. Allt detta kan krascha under marknadens flampunkter när krediten torkar upp och skulderna blir svårare att rulla. En ALM-funktion övervakar denna likviditetshorisont, föreskriver limitbuffertar och ger råd om eventuella förändringar som kan observeras i förväg.
Att optimera tillgångar och skulder på ett proaktivt sätt ökar lönsamheten och affärsmöjligheterna. Detta är inte bara inom bankernas domän; här är några exempel på företag som använder finansförvaltning för att hjälpa företag:
Treasuries är minibanker för sina egna företag (eller banker) och måste prissätta de skulder som finns till hands för användning i vardagliga tillgångsgenererande aktiviteter. FTP:n speglar kostnaden för skulder och belastar en affärsenhet när den vill skapa en ny tillgång. Till skillnad från den allmänt kända skuldsiffran, som kan representeras som ett fristående lån eller riktmärkesränta, representerar FTP en fulladdad kostnad. Med det menar jag att det är den totala vägda genomsnittliga kostnaden för alla skulder plus de internt delade kostnaderna för verksamheten minus treasury vinst.
Överföringsprissättning är processen att kalkylera en balansräkning och sedan fastställa de priser som krävs för tillgångsskapare eller skuldinsamlare att betala eller tjäna för sina respektive uppgifter. Utan detta skulle det finnas ett fritt fram för alla, med lönsamhet och balansräkningsstruktur överlåten åt sig själv.
Ansvaret för att säkra företagsövergripande ränte- och valutarisker ligger hos finansfunktionen, som kommer att använda derivat för att balansera bokföringen. Beroende på verksamhetens sofistikerade strategier kan dessa riskhanteringsstrategier sträcka sig från spotaffärer i valuta till långfristiga ränteswappar.
Till exempel arbetade jag på en bank med övervägande GBP-baserade skulder, men med tillgångar skrivna i EUR. En plötslig förändring av endera valutan skulle snedvrida risken, vad gäller balansräkningens proportioner och affärernas relativa lönsamhet. För att motverka detta skulle vi byta valutaswapderivat för att "kristallisera" tillgångspositionerna till GBP för att behålla pariteten.
Treasuries är finansiella tillgångsförvaltare för sitt företag och investerar extra pengar som finns på balansräkningen för att generera avkastning (och därmed lägre FTP). Detta är ofta en mycket kreativ övning som involverar sökandet efter avkastning, likviditet och kapitaleffektivitet. Braeburn Capital, till exempel, är Apples kapitalförvaltningsarm, ett företag som regelbundet har reservfonder på över 200 miljarder dollar!
Att övervaka alla delar av verksamheten och vara agnostisk mot någon specifik affärslinje kommer vanligtvis att sätta finansavdelningen som ett användbart verktyg för att integrera förvärv i företaget, eller för att gå i spetsen för IT-transformationsinitiativ.
Mitt huvudargument för att statskassor är underskattade i organisationer är för att jag ser dem som ansvariga för alla mekanismer som driver ekonomisk avkastning. Som sådana, om de hanteras på rätt sätt, kan de vara en flexibel och betydande bidragsgivare till finansiella resultat.
Rubrikens uppmärksamhet på affärsresultat tenderar mot resultaträkningssidan, när det gäller intäktstillväxt och lönsamhet. Men om vi tar ett steg tillbaka är det kärna (kapitalistiska) syftet med ett företag att ge avkastning till sina aktieägare, varav avkastning på eget kapital (ROE) är standardmåttet. Om vi dekonstruerar ROE till dess beståndsdelar med hjälp av DuPont Analysis-formeln blir det uppenbart att en finanskass roll berör varje aspekt av den.
Om vi tittar närmare på dessa komponenter kan vi se den breda roll som treasury bidrar med:
Utanför C-suiten finns det väldigt få team i ett företag som kan täcka alla dessa baser. Ändå gör det okända finansteamet och kan därför, om det sköts på rätt sätt, vara en verklig tillgång för företaget.
I stort sett, från mina erfarenheter, är statskassor underutnyttjade på grund av att de är för reaktiva och har tunnelseende för att följa fastställda processer utan autonomi att vara flexibel. Nedan är mina bästa metoder för finansförvaltning för hur man bygger och driver ett kompetent team, till gagn för hela verksamheten.
Från och med högst upp måste ett företag placera sin skattkammare i rätt område i organisationen. Ett effektivt team måste vara:
Alltför många företag misslyckas genom att ha statskassor som operativa utlöpare av team som redovisning, som arbetar ur ett bakskåp i förorterna. Istället bör de rapportera till CFO direkt och litas på som löjtnanter i verksamheten för sin insyn i balansräkningen. På samma sätt bör alla roller och funktioner finnas inom samma team. Att försöka skapa ett "molnteam" med roller utspridda bland företaget kommer i slutändan att resultera i korsade trådar och mindre effektivitet.
Nedan är min rekommendation för nyckelfunktionella roller och fokus inom treasury-team.
För att ge ett exempel på varför det är viktigt att innehålla alla dessa roller i samma team, här är ett enkelt exempel på de fyra pelarna som arbetar tillsammans:
Det är också viktigt från ett prestationstänk att få rätt kompensation och incitament. Detta kommer optiskt från hur teamet skapas och till bokstavligen var de sitter på kontoret. Treasuries har ett gränssnitt externt och måste därför projicera förtroende och företagets image till externa parter.
Eftersom teamet inte är en profitcenter (vinsten strömmar till den centrala företagsenheten) kan det finnas perversa incitament. Till exempel är det inte en kommersiellt sund praxis att ta en policy med extremt hög risk att samla in pengar med lång löptid och låna ut dem på kort sikt, förutom allvarlig marknadsstress. Men om finansteamet inte får incitament kan de verkligen ta det här alternativet, eftersom det är säkert och de kommer att få betalt oavsett. På samma sätt, eftersom P&L bara sväljs av företaget och resultatet inte är relaterat till det, kan detta leda till att policyer för bästa utförande går utanför dörren.
Att etablera lämpliga och övertygande incitament för finanspersonal minskar byråkostnaderna. Jag tror att rörlig ersättning relaterad till FTP-rörelse är ett intressant verktyg för att mäta holistiska teamprestationer.
Att kostnadsföra en balansräkning är en mödosam uppgift och en som kan bli svår om det finns en hög omsättning av poster och/eller svaga IT-ekonomistyrningssystem. Att göra det rätt kommer dock att säkerställa att nya affärsaktiviteter som använder balansräkningen är värdeadditiva genom att säkerställa att mentaliteten med fullastad marginal är affärsenheternas sinnen.
Att göra detta är att ha ett överenskommet riktmärke med rörlig ränta (som vad LIBOR brukade användas till) för hela företaget den bästa metoden för att prissätta FTP. Detta tar bort arbitragemöjligheter, risk för räntekurvor och gör det också mycket lättare för ALM-teamets övervakning.
Det är också värt att nämna att FTP bör skiljas från kreditrisk. Prissättningsaffärer bör göras från fall till fall av kredit-/affärsteam med motparter som bedöms för risk och sedan debiteras på lämpligt sätt ovanpå FTP. Detta fastställer ytterligare den agnostiska karaktären hos en skattkammare gentemot verksamheten:laget är en möjliggörare, inte en skiljedomare.
Som öronen till finansmarknaderna och balansräkningens gränsöverskridare är finansförvaltningsfunktionen en viktig nyhetskälla för företaget. Det bör omvandla makroekonomiska händelser till resulterande risker, eller omvänt, möjligheter. Istället för att vidarebefordra information om, bör sådan information paketeras som handlingsbara insikter:"Hur påverkar detta vårt företag?"
Att rapportera ett företags kassaposition är en viktig rapporteringsuppgift vid slutet av dagen, men det bör inte stanna där. Rapportering till den verkställande kommittén bör kommuniceras på ett kortfattat sätt, och inte bara en dump av vardagliga rapporter.
När du rapporterar data, fokusera på nyckeltal för att ge en ögonblicksbild av:
Att använda ett trafikljussystem hjälper till att ge relativitet och betona brådska. Lika viktigt är att ge kommentarer till data för att kvalitativt förklara varför något har förändrats.
Statsobligationer är köpande institutioner; de behöver marknadsgaranter för att förse dem med finansiella produkter, allt från vaniljdepåkonton till esoteriska derivat. Det viktigaste misstaget jag ser regelbundet här är när ett team inte letar ordentligt och har ett brett utbud av likviditetsleverantörer. Vanligtvis håller sig dealern till ett par leverantörer, antingen för att de inte är tillräckligt proaktiva och/eller njuter av klientunderhållningen som deras breda spridningar omedvetet betalar för.
Som en fotnot till ovanstående bör ett finansinstitut interagera direkt med marknaden. Att gå igenom andra team inom samma företag är en övning där P&L passerar paketet och föder ineffektivitet.
En effektiv finansavdelning bör hantera externa kunder på samma sätt som en försäljningsfokuserad SaaS-startup skulle göra. Upprätthåll ett CRM med länkar till banker, mäklare och fonder med rankningar av deras för- och nackdelar. Detta kommer att säkerställa att konkurrenskraftiga priser uppnås och att det finns en stor telefonbok med likviditetsleverantörer för när marknaderna går söderut.
Elektroniska handelsplattformar är bra för att få bra jämförelser av prissättning, spara tid och mäta exekveringsprestanda.
De investeringsportföljer som statskassor förvaltar är motsvarigheten till den förändring som du förvarar i en burk vid din ytterdörr. Dessa pengar är pengar som ligger kvar i högen varje dag som inte används. Den är glödhet och kan sättas in nästa dag. Att investera det är dock viktigt, eftersom avkastningen som uppnås minskar dödviktsförlusten av outnyttjat kapital och kan ge tangentiella säkrings- och motpartsfördelar.
Treasury portföljförvaltningens tre pelarna är likviditet , risk och kapitaleffektivitet . Dessa konservativa mål skiljer sig från de flesta andra portföljförvaltare (märk avsaknaden av avkastning) och kan verka tråkiga för vissa, men det blir faktiskt ganska intressant på det sättet att du kan använda vissa instrument i kontanthanteringsstrategier. Avkastning är ett valfritt fjärde val, men min uppfattning är att alternativkostnaden för att inte investera är 0 %, så varje avkastning (positiv) blir omedelbart en framgång.
Jag minns att jag tittade på kapitalregelkraven i Basel III, på matriser av obligationstyper kontra kreditbetyg, och letade efter det högstavkastande instrumentet som skulle överensstämma med den lägsta treasury riskvikten för min bank. Under ett par månader 2012 blev jag expert på oälskade slovenska statsobligationer på grund av deras höga avkastning, men ändå effektiva kreditbetyg.
Poängen är dock att ingen kommer att minnas kassören som tjänade en ödmjuk avkastning på 50 bp på sin investeringsportfölj, men alla, inklusive pressen, kommer att minnas London Whale som förlorade 6,2 miljarder dollar. Så var inte en hjälte med kontanthanteringsprocessen för likviditetsportföljen.
Kassörer är blinda utan effektiv programvara för att splittra upp balansräkningen och kommunicera likviditetspositioner och riskexponeringar. Pengar rör sig i sekunden och om du inte ligger före detta, kommer du att jaga skuggor och försöka förena positioner. Treasuries behöver system som kan stå för ett komplett utbud av funktionalitet, ju färre system desto bättre för att säkerställa smidig övergång av arbetsflöden.
Treasury-programvara är notoriskt svår att få rätt. Färdigförpackade lösningar kommer med löften men kräver sedan ständig justering för att säkerställa att interna affärer och rörelser fångas. Ofta är ERP:n ett derivat av en handelsplattform eller bokföringsprogramvara, vilket kan innebära att treasury-funktionalitet är ett äventyrat tillägg.
Internt byggd mjukvara kan skräddarsys men blir en ingenjörsuppgift på medellång sikt, mitt råd är att investera i att göra rätt och börja från ett rent blad. Konceptet med artificiell intelligens verkar nästan skräddarsytt för tillämpningar för att förutsäga kassaflöden från statskassan. Detta är en stor anledning till att jag kan se nya fintech-neobanker ha en ökande konkurrensfördel när de skalas upp.
En finansfunktion har plattformen att kunna betona med tillgångs- och skuldfokuserade team, som fungerar som rådgivare mellan de två. I banker är detta insättningstagarna och långivaren, men i ett företag kan det vara fastighetsteamet kontra leverantörsskulden.
Att vara opartisk och involverad i affärsenheterna och tillhandahålla lösningar över vägspärrar kommer i slutändan att hjälpa den bredare organisationen och öka inköpet.
Fintech-organisationer upptar en intressant nisch. De anstränger sig ofta för att markera att de gör saker annorlunda och tar avstånd från de dominerande operatörerna som de vill störa. En manifestation jag ser av denna egenskap är den högre tonvikten (även om det är berättigat) på teknik och marknadsföring, vilket ofta gör att finansavdelningen förpassas till en roll i en vidsträckt funktion som ofta bara kallas "ekonomi."
Några allmänna tips för fintechs i detta avseende:
För dem som funderar på företagets treasury management-funktion eller andra som funderar på en karriär inom området, ger jag dem ofta dessa tips om dess betydelse i affärer, i termer av:
Att få detta rätt kommer att säkerställa att du har en robust balansräkning som kan ta ut de marginella vinster som krävs för att konkurrera i en snabbt föränderlig och lyhörd affärsvärld.
Detta är det viktigaste att lägga till i din budget
Få ut det mesta av din 401(k) genom att använda din egen rådgivare
Hur du får ut det mesta av din ekonomi i 30-årsåldern
Pensionärer, få ut det mesta av ditt hemkapital
Utnyttja din tredje stimulanscheck
Få ut det mesta av dina donationer till välgörenhet
5 sätt att få ut det mesta av ditt team
Hur du får ut det mesta av din stimulanscheck på 600 $