Den uppenbara källan till positiv avkastning i obligationer under 2021:s robusta ekonomiska återhämtning är högavkastning, eller skräp, en kategori som alltid är känd för att piggyback på rullande tillväxt och boomande oljepriser.

Men som vanligt, och trots ränteuppgången och alla farhågor om att inflationen är på väg att hålla sig envist högre, är skattebefriade obligationer också i det gröna. Jag tycker om att säga att kommuner är stålsatta grejer. Jag är på väg att uppgradera dem till titan.

Siffrorna för 2021 är inte spektakulära. En koppling av breda kommunala index är upp 0,5% till 1%, exemplifierat av Standard &Poor's statliga allmänna förpliktelseindex, på 0,6%. Men dess treåriga årliga vinst är 4,5 %, och Vanguards benchmark Total Bond Market ETF (BND) ligger på minus 2,4 % hittills i år – skadad av bristen på skattefria avgifter. (Priser och returer gäller till och med 4 juni.)

Kommunernas priser är inte alls lika känsliga för ränteuppgångar som statsobligationer eller företagsobligationer. Det är mindre handel och fler kommunala obligationsinnehavare stannar kvar tills förfallodagen, så priserna är fastare tills och om inte räntorna på allvar stiger.

Och uppfattningen nu är att höginkomstinvesterare är skyldiga till stora inkomstskattehöjningar, så de är frenetiska efter härbärgen, och skattefria obligationer är lätta att köpa. (För mer om skattemässiga investeringar, se Hur man investerar för en framtid med högre skatt.)

Men skattepolitisk prat är alltid en tveksam förklaring till framgång för kommunala obligationer.

Jag har upptäckt att folk helt enkelt inte vill ha en skatteskuld när det är frivilligt. Det spelar ingen roll om deras personliga skattesats är låg, de bor i ett skatteparadis eller kongressen placerar dem i en kombinerad 50 % statlig och lokal gräns.

Det spelar heller ingen roll om avkastningen på taxfrees är ovanligt låg jämfört med vad som finns tillgängligt från skattepliktig skuld – vilket det är nu, med trippel-A-muni-avkastning på nära rekordlåg nivå i förhållande till 10-åriga statsobligationer. I vissa tillgångsslag skulle detta utlösa en explosion av vinsttagning och ombalansering. Inte här. Upprepa efter mig:Folks. Bara. Hata. Skatter.

Välstånd är ett plus

Det finns en annan mäktig kraft som stödjer munis 2021:USA:s välstånd. Statsobligationer ökar i värde när banker, pensionsfonder, utländska nationer och andra gigantiska investerare söker maximal säkerhet och sundhet; kommunobligationers goda förmögenheter återspeglar sunda sysselsättnings- och konsumtionsutgifter, robust affärsaktivitet och stigande fastighetsförsäljning och fastighetsvärden.

Därför har S&P Infrastructure Plus skattefria index stigit med 2,3 % hittills i år – fyra gånger vinsten i indexet för statliga allmänna åtaganden. Flygplatsobligationer ligger före 2,1 %; sjukhusobligationer, 1,9 %; och vägtullar, 1,7 %. Nästan ingen av dessa obligationer föll sönder i värde eller missade betalningar för ett år sedan, med hjälp av betydande kassareserver.

Fitch Ratings satte Pennsylvania Turnpike och South Jersey Transportation Authority på negativa klockor – men har nu tagit bort dem. Fitch förutspår att den amerikanska vägtulltrafiken kommer tillbaka till 2019 års nivåer under det fjärde kvartalet i år. Den kan behöva flytta fram det målet.

När det gäller inkomster, i april 2021, översteg vägtullintäkterna från New Jersey Turnpike april 2020:s tryckta takt med 203 %. Det finns en anledning till att dessa kallas intäktsobligationer.

Få fonder ägnas specifikt åt inkomstobligationer, men högavkastande portföljer inklusive den ojämförliga Nuveen High Yield (NHMAX, avkastning 4,6%) har en stor andel av dem. Nuveen-fonden har hittills i år en totalavkastning på 6,3 %.

Sluten BNY Mellon Municipal Bond Infrastructure Fund (DMB, 15 $, 4,3 %) har hittills avkastat 7,3 % under 2021. Efter att ha spenderat år med rabatt, handlas det nu till substansvärde – ett rimligt pris.

Jag har rekommenderat dessa fonder i flera år, men det är fortfarande inte för sent att köpa.

Vi klättrar ur livets ekonomiska chock, och inget hemskt hände med obligationsinvesterare. Bättre tider rullar på. Njut av åkturen.