ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO, $43,28) är officiellt en storsäljare.

Förespråkare av kryptovaluta fick ett av sina största legitimitetsmärken nyligen när Securities and Exchange Commission (SEC) tillät ProShares nya Bitcoin-terminsbörshandlade fond (ETF) att lansera. Det behöll en ungefär åtta år lång sträcka av misslyckanden – som började med Winklevoss Twins anmälan 2013 – att få en kryptovaluta ETF inte knuten till aktier som godkänts av amerikanska tillsynsmyndigheter.

BITO kom till börserna den 19 oktober till rytande efterfrågan och slukade upp 570 miljoner dollar i tillgångar under förvaltning på sin första handelsdag. I slutet av dag 2 störtade ProShares produkt miljarden och stängde med 1,1 miljarder USD i AUM.

Det är en bit av historien:Som Bloomberg Senior ETF-analytiker Eric Balchunas påpekar, förmörkade BITO SPDR Gold Shares (GLD) som den snabbaste ETF:n att samla upp 1 miljard dollar i tillgångar.

Men ska du slänga dina pengar i poolen på 1,1 miljarder dollar?

Vi hjälper dig att fatta det beslutet. Låt oss fördjupa oss i vad denna Bitcoin futures ETF gör, samt vad proffsen gillar med den – och vad de inte gör.

Lite om BITO

ProShares Bitcoin Strategy ETF investerar i kontantavräknade Bitcoin-terminer för första månaden. ("Front-månad" hänvisar bara till de kontrakt som förfaller snarast.) När dessa kontrakt förfaller kommer ETF:n att köpa upp kontrakt för nästa månad. ProShares samlar in 0,95 % i avgifter, eller 95 USD på en investering på 10 000 USD, för att ge dig den tillgången.

Registrera dig för Kiplingers GRATIS Closing Bell e-brev:Vår dagliga titt på aktiemarknadens viktigaste rubriker och vilka åtgärder investerare bör göra.

Och … ja, det är ungefär det. BITO levererar en enkel strategi som inte behöver mycket förklaring.

Det som dock kräver lite samtal är vilken typ av Bitcoin-exponering du får – och vad BITO betyder för kryptovaluta i stort sett.

Fördelarna med BITO och Bitcoin Futures ETFs

Lanseringen av ProShares Bitcoin Strategy ETF hyllades brett över hela kryptovärlden, till stor del för att det är det senaste stora exemplet på att kryptovaluta tas på allvar av traditionella finansmarknader.

Piper Sandler-analytikerna Richard Repetto och Patrick Moley kallar det "ett annat steg på vägen mot större 'kryptolegitimitet'... eftersom det ger mer trovärdighet och uppmärksamhet åt kryptoutrymmet som helhet och kommer sannolikt att leda till högre volymer i branschen över tid. "

Repetto och Moley noterar att de har pratat med många ledningsgrupper under de senaste månaderna som har uttryckt intresse för erbjudanden om kryptovaluta, men skulle vilja se mer klarhet i regelverket innan de vidtar åtgärder.

"Vi tror att det tysta godkännandet av en bitcoin futures ETF är ett steg mot att ge den klarheten för många", tillägger analytikerna.

Förutom att öppna slussarna för penningförvaltare och rådgivare, kan BITO och andra Bitcoin-termins-ETF också vara en språngbräda för privata investerare som hittills har försummat krypto som tillgångsklass.

"ETF:er som erbjuder kryptoexponering kan öppna dörren för en helt ny våg av kryptonyfikna investerare", säger Lindsey Bell, investeringsstrateg för Ally Invest. "Crypto har varit spännande ett tag, men vissa har varit tveksamma till att köpa in på grund av bristen på transparens. Andra har varit skeptiska till mekaniken med att köpa och sälja rena mynt."

Bitcoin-termins-ETF:er tillåter emellertid investerare som är mer bekväma med traditionella fordon som mäklarkonton och IRA:er att få kryptoexponering utan att behöva hålla eller byta ut de faktiska kryptovalutorna, säger hon.

Det finns andra saker att gilla med BITO och möjligheten att investera i krypto via ETF:er:

• Mer likviditet på terminsmarknader. "Futuresmarknaderna erbjuder djup likviditet med betydligt mer volym än kryptomarknaderna", säger Repetto och Moley. "Till exempel såg Bitcoin-terminsmarknaden i går $62 miljarder i total volym, jämfört med $37 miljarder i Bitcoins spotmarknadshandelsvolymer."
• Lägre avgifter. "Investering i krypto har notoriskt varit en dyr process på grund av höga avgifter och transaktionskostnader. Bitcoin-termins-ETF:er kan erbjuda en relativt låg avgiftslösning", säger Bell. BITO är specifikt ett enormt steg ned i utgifter från den mest populära Bitcoin-fonden, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), som tar ut 2,0 % årligen, eller mer än två gånger BITOs avgift. (Observera bara att GBTC försöker spåra spotpriser, vilket är en annan typ av exponering än Bitcoin-terminer.)
• En dörr för institutionella investerare. Piper Sandlers analytiker tillägger att de "misstänker att många institutionella investerare är uteslutna från att köpa och hålla spotkrypto i sina portföljer" – men de har sannolikt inga regler som förbjuder dem att hålla Bitcoin-termins-ETF:er.

Nackdelarna med BITO och Bitcoin Futures ETFs

Om du vill ha den "renaste" formen av exponering ur en ETF vill du köpa en fond som innehar den underliggande tillgången.

Vill du investera i S&P 500 Index? Köp en ETF som "spår" indexet genom att hålla alla indexets underliggande aktier i samma vikt som de bär i indexet.

Vill du investera i guld? Köp en ETF som helt enkelt har fysiskt guld.

Framtider är helt enkelt inte samma sak. De är kontrakt som tillåter någon att köpa eller sälja en tillgång till ett förutbestämt pris vid ett förutbestämt datum. Så terminer är egentligen mer en mätare av vad folk tror att priset på något kan bli i framtiden – men det är inte själva priset. (De som vill lära sig mer om Bitcoin-terminer själva bör kolla in Lara Criggers intervju med ProShares Head of Investment Strategy Simeon Hyman.)

"Det är ett välkänt faktum inom ETF-branschen att terminsbaserade fonder inte ger avkastning som direkt följer den underliggande tillgången", säger Dave Abner, global chef för affärsutveckling på kryptobörsen Gemini.

Ta olja till exempel. United States Oil Fund (USO), den största USA-handlade olje-ETF, investerar främst i kortsiktiga West Texas Intermediate råoljeterminskontrakt. Ibland har den följt oljepriset något troget.

Vid andra tillfällen har det inte alls gjort det.

Två stora anledningar till varför terminsbaserade ETF:er kan gå vilse:

• Contango: "Bitcoin-terminer har till stor del funnits i ett tillstånd av contango, där priset på terminskontrakt ökar när du flyttar ut i tid, så dessa ETF:er kommer sannolikt att behöva sälja ut terminer som löper ut till ett lägre pris och köpa in nya terminskontrakt kl. ett högre pris", förklarar Ally Invests Bell.
• Kostnad för transport: "Medan spotpriset på bitcoin bestäms av utbud och efterfrågan, baseras terminspriserna på rådande spotpris plus kostnaden för transport före leverans", säger Piper Sandlers Repetto och Moley. "Kostnaden för transport kan vara positiv eller negativ och kan fluktuera på grund av förändringar i utbud och efterfrågan, som härrör från förväntade tillkännagivanden till prissättning i möjliga framtida händelser."

Värt att notera är också att medan ProShares BITO för närvarande erbjuder ett kostnadseffektivt alternativ jämfört med befintliga fonder (liksom många sätt att direkt investera i krypto), kan det mycket väl underskattas av konkurrenter som rullar ut nya produkter under de närmaste månaderna .

"Totalt finns det nio bitcoin-terminsbaserade ETF:er som granskas av Securities and Exchange Commission (SEC), alla med potentiella lanseringsdatum under fjärde kvartalet 2021, inklusive från stora kapitalförvaltare som ARK, Invesco och VanEck och mindre- kända ETF-företag som Bitwise och Valkerie," Todd Rosenbluth, chef för ETF och fondanalys på det oberoende analysföretaget CFRA, i en anteckning den 18 oktober. (Notera:Invesco har sedan dess dragit tillbaka sin ansökan.) "Medan den första ETFen av någon investeringsstil sannolikt kommer att få en likviditetsfördel, förväntar vi oss att det blir avgiftskonkurrens när fler produkter börjar handlas."

Bottom Line

ProShares Bitcoin Strategy ETF:s initiala popularitet och dess historiska betydelse kan inte ifrågasättas. Trots sina brister kallar Rosenbluth BITO "en milstolpe för ETF-branschen." Han är knappast ensam om sin uppfattning.

Men en investering i BITO måste göras med vidöppna ögon. Denna ETF kan komma nära att spåra Bitcoin-priser, men det finns en stor risk att det kanske inte gör det. Det finns också den mycket verkliga oro över att marknaden snart kan översvämmas av produkter som ger samma tjänst för mindre.

Med andra ord:Om du vill ha ren Bitcoin-exponering är det fortfarande bäst att skaffa en digital plånbok och köpa kryptovalutan direkt.

Som sagt, i avsaknad av en ETF som innehar "fysisk" Bitcoin – något som kan vara en väg bort – är BITO en av de renaste formerna av kryptoexponering du kan få om du föredrar att investera med ett traditionellt mäklarkonto.