ICRA, kreditvärderingsinstitutet, gjorde i går nedgraderingar till två NBFC:er, Piramal Housing Finance och Edelweiss Group-bolag. Anledningen som nämns är att de har en betydande exponering mot fastighetssektorn.
Det senaste året har det skett flera nedgraderingar av betyg. ILFS, DHFL, Reliance Capital och nu Piramal och Edelweiss.
Det är vårt RA – RE-evenemang. Kreditvärderingsinstitut – Fastigheter.
Fastighetsexponeringar är ansvariga för denna stress hos de flesta företag, NBFCs och banker.
Varje sänkning av betyget för ett företag påverkar dess förmåga att anskaffa/service kortsiktig eller lång finansiering. Vanligtvis, om betyget sänks, ökar riskuppfattningen och kostnaden för nya medel ökar, vilket i sin tur ökar pressen på företaget. Dubbelt skit!
Det finns större nedfall på andra håll också.
Det är allmänt känt nu att flera fonder har exponering mot sådana NBFC:er eller fastighetslångivare.
Enligt SEBI-normer, om det finns en nedgradering i ett av de skuldinstrument som innehas av en fond, är det nödvändigt att skriva av värdet (i linje med ett fördefinierat system). En Default rating innebär 100% nedskrivning av värde, omedelbart. Fondens NAV återspeglar det också.
En ny episod hänför sig till nedgradering av DHFL-obligationer till standardbetyg, vilket tvingar alla fondsystem som innehar denna obligation att skriva av den till 100 %. Tidigare i juni 2019 skrevs cirka 10 % av NAV i UTI Treasury Advantage av. Eventuella vinster under ett till två år raderades bort. Några av de senaste investeringarna var till och med ute efter en förlust av kapital.
I och med nedgraderingarna av Piramal och Edelweiss får även systemen som innehar obligationer från dessa företag en törn. Obligationerna innehas för närvarande av flera AMC:er – Franklin, UTI, Reliance, Axis, etc.
Från och med nu är nedgraderingen av betyget bara ett snäpp, säg från AA+ till AA eller AA-, och därför tar fonderna en mycket liten träff. Om det av någon anledning blir ytterligare nedgraderingar kommer det att ske fler avskrivningar, vilket kommer att minska värdet på din investering i fonden.
När jag investerar i en obligationsfond/skuldfond förväntar jag mig att åtminstone min huvudsakliga investering förblir intakt med en rimlig avkastning. Detta gäller speciellt för den kortsiktiga sorten – flytande, ultrakort, låg varaktighet, etc.
Det enda sättet att göra det är att vara med fonder som endast investerar i statsobligationer – kort eller lång sikt.
Om det görs något försök att leta efter en högre avkastning kommer fondförvaltaren att kliva ut och lägga till risk med företagsobligationer. Faktum är att en annan kategori, kreditriskfonder, som namnet antyder, medvetet lägger till risk till portföljen för högre avkastning.
Så då frågar du dig – varför gör inte fondförvaltare, med alla avgifter de tar ut, en ordentlig bedömning innan de låter någon obligation komma in i portföljen? Rättvis fråga.
Jo, min uppfattning är att bra fondförvaltare gör sina läxor. Ändå kan de göra misstag. Tanken är att ta reda på vem som är en återfallsförbrytare och hålla sig borta från dem.
Naturligtvis kommer ingen undan effekten av en sänkning av betyget, även när fondförvaltarens bedömning kan visa att pengarna kommer tillbaka. Som ett marknadskopplat instrument gäller avskrivningsreglerna.
Kommer Piramal och Edelweiss att betala tillbaka obligationerna och eventuella räntor på dem de har emitterat?
Om det tjänar något syfte har DHFL, trots nedgraderingen till standardbetyget, återbetalat sina åtaganden i omgångar. Kommer den att kunna betala allt? Vi vet inte.
Låt mig säga detta. Som investerare befinner vi oss i svåra vatten. Att lösa in dina investeringar nu kan vara en rejäl reaktion.
Vad du bör bry dig om är fondsystemet du är investerat i och ditt primära investeringsmål.
Ett dåligt upplägg (om du är i ett) förtjänar ingen chans. Gå ut medan du kan.
Om ditt primära mål är kapitalskydd och inte högre avkastning, bör du inte lämna pengarna i en fond som försöker generera en högre avkastning (som en kreditriskfond). Ta ut den nu. Det kan finnas en reavinstskatt men du kommer ändå ut innan det blir en större hit.
Sätt tillbaka pengarna i likvida medel som endast innehar statsobligationer eller använd din gamla goda fasta insättning.
Men om du är villig att stanna kvar under de kommande 12 månaderna eller så med rätt fond, kan det visa sig vara lite tufft men du kommer sannolikt att komma till andra sidan.