SEBI tvingades släppa ett pressmeddelande den 14 september 2020 efter att dess cirkulära förändring den 11 september i allokeringen av multicap-fonder orsakade oro för fall i stora bolag under de kommande dagarna. SEBIs onödiga förändring har fått investerare att fråga om de borde överväga att lämna multicap-fonder.

Pressmeddelandet den 14 september hjälper inte på något sätt att lugna investerarnas nerver. SEBI förblev trotsig i sin motivering för att kräva 25 % minimiexponering till 25 % i stora bolag (de 100 bästa aktierna i termer av börsvärde), 25 % medelstora aktier (101:a till 250:e) och 25 % småbolagsaktier (25:e och lägre) .

Det har bara klargjort något som är välkänt för AMC:er – istället för att balansera om en befintlig fondportfölj genom att sälja aktier med stora bolag och köpa mer av medelstora och små bolag (inte omedelbart men senast i februari 2021), kan fondbolag (1) slå samman sina multikapitalbolag fonder med andra fonder (2) byter kategori eller (3) låter investerare byta fonder utan belastning.

Allt detta ändrar inte det faktum att SEBI:s plötsliga regeländring tre år efter att den ursprungligen tillkännagavs inte hjälper andelsägarna på något sätt. SEBI måste inse att många investerare inte har något emot om deras multicap-fonder är stora med frihet att ändra allokeringen efter behag. En multicap-fond med en stor portion stora bolag, en klick medelstora bolag och en nypa små bolag är det som skulle hålla de flesta investerare lugna oavsett marknadsförhållanden.

En allokering på 25 % mellan bolag och små bolag kommer alltid att göra fonder extremt volatila och svårhanterliga som förklarats tidigare: Hur SEBI:s Multicap MF tillgångsallokeringsregler kommer att påverka investerare. Det kan också kräva att inflöden stängs beroende på marknadsvärdering för att skydda befintliga andelsägares intressen.

SEBI:s pressmeddelande har detta förbryllande uttalande:"Multi Cap-system hade flexibilitet när det gäller allokering till Large, Mid och Small Cap-aktier. Det har dock nyligen observerats att vissa Multi Cap-system har snedvridna portföljer, med över 80 % av investeringarna i large cap-aktier som liknar Large Cap-system, och vissa Multi Cap-system har nära noll eller obetydlig tillgångsallokering till småbolag."

SEBIs definition av "flexibilitet" är godtycklig. Om tillsynsmyndigheten ansåg att det var viktigt att dessa fonder "ska ha småbolagsexponering" varför tillåta denna "flexibilitet" för tre år sedan? Varför vänta så länge på att investerare ska vänja sig vid de nya systemkategorierna, införa en godtycklig gräns och sedan publicera ett meddelande som säger att de inte vill skapa störningar på marknaderna!

SEBI har gjort vad en tillsynsmyndighet aldrig borde göra – orsaka investerare förvirring och oro. Ja, de har gett fondhus tillräckligt med tid att följa, men med frenesi på sociala medier i även triviala frågor ökar det bara investerares stress. Systemkategoriseringsreglerna var långt ifrån perfekta från dag ett. Godtyckliga förändringar som denna gör bara saken värre. En tilldelning på 10 % till småbolag är ibland tillräckligt betydande och skulle inte ha orsakat så mycket förvirring.

Bör investerare lämna multicap-fonder?

Fondhus värderar AUM. Så de skulle göra allt som stod i deras makt för att säkerställa att investerarna stannar kvar. Du kan förvänta dig att stora multicapfonder byter kategori. För det första kommer de sannolikt att överklaga till SEBI. Om det inte fungerar kommer de antingen att följa eller byta kategori. Hur som helst, när efterlevnadscirkuläret har publicerats skulle ett tidsfönster på en månad ges för att avsluta utan belastning. Därför bör investerare vänta åtminstone till cirkuläret för att fatta ett beslut. Det finns ingen anledning att agera i all hast nu.

Många investerare är oroliga om detta cirkulär skulle påverka ELSS-fonder och andra kategorier. Det kommer inte. Dessutom har investerare i Parag Parikh Long Term Equity Fund undrat över dess öde. Som nämnts min portföljuppdatering från september 2020 (se video länkad nedan) upptar denna fond 44 % av min pensionsportfölj.

Om fondhuset förblir en multicap-fond, skulle medelstora och småbolagsallokeringar öka med cirka 10 % vardera (enligt augusti faktablad) och allokering av stora och internationella aktier skulle se en motsvarande minskning. Detta kommer att öka fondernas volatilitet. I planeringsstadiet för min ålder och pensionering är det kanske inte acceptabelt. Så åtminstone, om fonden förblir en multicap (förutsatt att 25 %-domen stannar) måste jag minska exponeringen. En yngre investerare behöver inte göra detta.

Sammanfattningsvis, ta ett beslut från fall till fall. Ingen brådska. Kanske SEBI skulle kunna ändra regeln eller så kan AMC:er skydda andelsägarnas intressen genom att byta kategori.