Med några månaders mellanrum ser vi emissioner av icke-konvertibla skuldebrev (NCD) från olika företag. Från och med datumet (7 september 2019) är NCD-emissionerna från Tata Housing, Aadhar Housing Finance och IndiaBulls Commercial Credit live.

Ska du investera i sådana NCDs?

Tja, i det här inlägget kommer jag inte att recensera något speciellt nummer av NCD.

Jag kommer att fokusera på fördelarna och riskerna med att investera i sådana NCDs. Jag kommer att diskutera hur man bedömer lämpligheten av icke-konvertibla skuldebrev för din portfölj.

Vad är ett NCD eller icke-konvertibelt skuldebrev?

Ett skuldebrev är ett skuldinstrument som erbjuder en fast ränta för en viss löptid.

Skuldebrev kan vara konvertibla eller icke-konverterbara. Ett konvertibelt skuldebrev kan konverteras till aktier på överenskomna villkor. Ett icke-konvertibelt skuldebrev (NCD) kan inte konverteras till eget kapital.

Skuldebrev kan också vara säkrade eller osäkrade. Säkrade skuldebrev har säkerhet.

Här är en bra video om hur NCD fungerar.

Vad är fördelen med att investera i NCD?

#1 Du får en högre avkastning än du får med en fast bankinsättning. Det är den enda fördelen jag kan komma på. Om räntan som erbjuds av NCD var lägre än en bank FD, skulle du inte investera i just den NCD-frågan, eller hur?

#2 Du kommer att kunna låsa räntan under avsevärt lång tid. Att låsa in en hög ränta kan vara mycket användbart om du förväntar dig att räntorna ska gå ner inom en snar framtid.

#3 Du kommer att göra kapitalvinster om räntorna går ner. Obligationspriser och räntor är omvänt relaterade. När räntorna går ner går obligationspriserna upp.

Därför, om du förväntar dig att räntorna kommer att gå ner inom en snar framtid, kan du tjäna dig själv vackra kapitalvinster. Detta kan dock vara ett tveeggat svärd. Om din insats är fel och räntorna går upp, kan du till och med stirra på kapitalförluster.

Vilka är problemen med att investera i NCD?

#1 Ränteintäkter från sådana emissioner är skattepliktiga enligt din marginalskattesats.

Du måste överväga deklarationen efter skatt. Även om räntan på NCD kan vara 9,5 % per år, är avkastningen efter skatt endast 6,56 % per år. för en investerare i skatteklassen 30 %.

#2 Likviditet är ett problem. Till skillnad från fasta bankinlåning eller räntebärande fonder som enkelt kan avslutas när som helst, kan NCD-investeringar endast avvecklas på andrahandsmarknaden (bortsett från den normala exit vid förfallotidpunkten). För att sälja på andrahandsmarknaden måste du hitta en köpare. För många frågor kanske det inte är så lätt eller så kan bud-fråga-spridningen vara ganska hög.

#3 Du utsätts för kreditrisk

Om företaget misslyckas med räntan eller amorteringen, är du i en allvarlig röra.

Många gånger, i sökandet efter högre avkastning, tenderar vi att ignorera den associerade risken.

Marknadsdynamiken säkerställer att företag med lägre kreditvärdighet måste erbjuda en högre avkastning för att locka investerares intresse. Om du bara fokuserar på den ränta som erbjuds kan du bli negativt överraskad i framtiden.

Ignorera inte emittentens kreditvärdighet. Det har förekommit många fall av företag som misslyckats med räntebetalningarna i sådana företags fasta inlåning/icke-konvertibla skuldebrev.

Många företag, särskilt NBFCs, kommer ut med sådana frågor för att sänka sina lånekostnader. Bankerna kan inte låna ut till dem under deras MCLR. Om företaget känner att det kan samla in pengar till en lägre takt än vad banken har erbjudit kan det komma ut med en NCD-fråga. Å andra sidan finns det många företag som har svårt att skaffa pengar från den formella banksektorn och därför måste kontakta privata investerare för att skaffa pengar. Sådana företag måste absolut undvikas.

Håll dig med välkända företagsnamn. Faktum är att många förstklassiga NBFCs träffar NCD-marknaden regelbundet. Du kan sova lugnt om du investerar i sådana frågor.

Håll dig borta från problem från fastighets- eller infrastrukturföretag.

Ett av sätten att bedöma emittentens kreditvärdighet är att titta på kreditvärderingen från kreditvärderingsinstitut som CRISIL, CARE, ICRA och BWR .

Det är obligatoriskt för den utfärdade NCD att få emissionen betygsatt av en kreditbyrå.

Du kan hålla fast vid frågor som har betygsatts AAA av kreditvärderingsinstitut.

Om du kan gå igenom företagets finansiella rapporter för att bedöma dess återbetalningsförmåga, inget liknande. Titta på nyckeltal som räntetäckning.

Skattebehandling av ränteinkomster och kapitalvinster från NCD

Ränteinkomst beskattas med din marginalskattesats (inkomstskattesats).

Reavinster från försäljningen av NCD kommer att beskattas enligt din sats om du säljer innan 1 år. 

Kapitalavinster till försäljning efter att ha avslutat ett år kommer att kvalificeras som långsiktiga kapitalvinster och kommer att beskattas med fast 10 % (utan indexering).

NCD:er är noterade på börser. Därför kan du överväga att gå ut på andrahandsmarknaden med vinst. Om du har liknande planer, titta på likviditeten i tidigare emissioner från samma emittent. Likviditeten kommer också att bero på andra faktorer såsom storleken på emissionen. För att du ska kunna sälja på andrahandsmarknaden måste det finnas någon som är villig att köpa och köpa till ett pris som du är villig att sälja till.

Hur köper man NCDs online?

Du kan ansöka om NCDs online via mäklarwebbplatser. De flesta mäklarwebbplatser erbjuder dig denna möjlighet.

Bör du investera i NCD?

Beroende på varför du vill investera.

#1 Om du letar efter kapitalvinster, fortsätt direkt.

Om du inte verkligen investerar i NCD för inkomst utan bara planerar att dra nytta av den nedåtgående rörelsen i räntorna, fortsätt. Du tror att räntorna kommer att sjunka och du vill tjäna på det. Fair enough.

Observera att för att du ska kunna tjäna kapitalvinster måste kurserna gå ner, dvs din tro eller analys måste stämma.

För en investerare som har investerat i NCD-emission för inkomst, efterföljande ränteförändringar är en icke-fråga. Emittenten kommer att fortsätta att betala avtalad ränta för hela obligationens löptid.

Om du inte planerar att investera för värdeökning eller behöver regelbundna intäkter, får du inte investera i NCDs

#2 Om du som har investerat för regelbunden inkomst (och inte värdestegring), överväg deklarationer efter skatt och andra alternativ.

Om din årsinkomst faller under den lägsta undantagsgränsen blir räntan automatiskt ganska attraktiv.

Även om du hamnar i 10 % skatteklass kommer efterräntan sannolikt att vara ganska attraktiv. NCD med en årlig ränta på 9,5 % kommer att ge en avkastning efter skatt på 8,55 % p.a. för en investerare i 10 % skatteklass.

För en investerare i 30 % skatteklass kommer avkastningen efter skatt från samma investering att vara 6,65 % p.a. Inte lika bra.

Tänk också på betalningsfrekvens. Om du vill ha månatliga betalningar men NCD erbjuder endast årliga betalningar, kanske problemet inte är användbart.

#3 Överväg alternativ som kan ge bättre skatteeffektiv avkastning.

Det finns andra sätt att generera regelbunden inkomst. Du kan använda ditt PPF-konto för att generera pensionsinkomster. Ränteinkomster från PPF är också befriade från skatt.

Äldre medborgare har ytterligare alternativ i PMVVY och SCSS. Men eftersom ränteintäkterna från PMVVY och SCSS är skattepliktiga kommer avkastningen efter skatt sannolikt att vara lägre än NCD. Samtidigt finns det ingen kreditrisk i SCSS och PMVVY.

För bättre skatteeffektiv avkastning (särskilt för de i skatteklassen på 30 %), kan du också överväga systematiska uttagsplaner från aktiefonder. Med räntebärande fonder beskattas kapitalvinster på andelar som innehas i mer än 3 år med 20 % efter indexering. Därför kan deklarationer efter skatt visa sig vara bättre. Försiktigt, det finns risker i fonder också.

Som du kan se finns det inget fast svar.

Du måste bedöma avkastningen efter skatt och produktens lämplighet för din portfölj innan du investerar.

De som behöver regelbunden inkomst och faller i de lägre inkomstskatteklasserna kan säkert se till att investera i sådana NCDs.

Och ja, ignorera inte emittentens kreditvärdighet. Håll dig till kvalitetsnamn och problem med utmärkt kreditvärdighet. Du måste också vara bekväm med likviditetsproblem.

Falldiskussion

En kund som faller inom 30 % skatteklass frågade mig om han skulle investera i en nyligen genomförd NCD-emission.

Mitt svar var ett klart nej av två skäl.

1. Han faller inom 30 % skatteklass. Därför är hans deklaration efter skatt ganska låg.
2. Och ännu viktigare är att han inte behöver pengarna för att uppfylla sina vanliga krav. Så han kommer så småningom att investera dessa ränteintäkter någonstans. Varför inte investera i det instrumentet i första hand?

Till exempel, om räntan på NCD är 9,25 % p.a., kommer den effektiva räntan för honom att vara 6,39 % p.a. Eftersom han har råd att investera på lång sikt är han mycket bättre av att investera i PPF som ger honom 7,6% p.a. (ränta för juli-september 2018). Du kan kontrollera den senaste PPF-räntan här.

Du kan hävda att du inte kan låsa in räntan med PPF. Rätt, PPF-räntan kan ändras varje kvartal. Skillnaden mellan 6,39 % och 7,6 % är dock fortfarande ganska hög. Dessutom får du skatteförmån på investeringar i PPF enligt avsnitt 80C. Ingen sådan skatteförmån för investeringar i NCD.

Enligt min mening kan även skuldfonder vara ett bättre alternativ än NCD om du investerar i mer än 3 år. Med räntebärande fonder beskattas kapitalvinst vid försäljning av andelar som innehas i mer än 3 år med 20 % efter indexering. Om kunden vill kan han till och med investera i företagsobligationer eller kreditriskfonder för att öka avkastningen lite (genom att ta ytterligare risk).

Denna analys var för min klient. Din marginalskattesats kan vara annorlunda. Ditt kassaflödeskrav kan vara annorlunda. Därför måste du själv bedöma produktens lämplighet.

Tänker du investera i NCD? Låt mig veta i kommentarsfältet.