SEBI gjorde i juni 2019 några ändringar i investeringsriktlinjer och värdering av värdepapper i räntebärande fonder. Dessa förändringar förbättrar kredit- och likviditetsprofilen för de likvida medlen. Samtidigt kan dessa förändringar göra likvida medel lite volatila.

Låt oss försöka förstå de nya SEBI-reglerna.

#1 Likvida medel krävs nu för att hålla 20 % i likvida tillgångar

Likvida medel ska inneha 20 % i tillgångar som kontanter, statspapper, statsskuldväxlar och repor på statspapper. Detta förbättrar kredit- och likviditetsprofilen för åtminstone några av de likvida medlen i viss utsträckning.

#2 Likvida medel kommer att ha exitladdningar nu.

Graderad exitbelastning ska tas ut på investerare i likvida system som lämnar systemet upp till en period av 7 dagar.

Därför, om du funderade på att sätta pengar i likvida medel under ett par dagar (om det någonsin var vettigt för dig), var därför beredd på att debiteras en straffavgift. SEBI har inte specificerat utgångsbelastningens kvantum. Du kan dock förvänta dig att den är väldigt liten.

Privatinvesterare har lite att oroa sig för. Faktum är att detta drag hjälper AMCs mer.

Läs:Hur väljer man en likvid fond?

#3 Likvida medel kommer att vara lite flyktiga. Amortering är inte tillåten nu

Tidigare har SEBI tillåtit att obligationer med en återstående löptid på upp till 90 dagar amorteras. Sedan sänktes mandatperioden till 60 dagar, sedan till 30 dagar (i mars 2019) och nu har amorteringen avskaffats helt.

Vad är amortering?

Låt oss säga att du köper en obligation för 98 Rs och den förfaller till 100 Rs om 90 dagar (nollkupongobligationer). Förresten, statsskuldväxlar fungerar också på det här sättet. Obligationen handlas på marknaden och du kommer alltid att ha marknadsvärde. Låt oss säga att SEBI tillåtit amortering för obligationer som förfaller inom 90 dagar.

Värdet på din obligation kommer att öka från 98 till 100 på 90 dagar. Du får tillbaka dina pengar på förfallodagen. Med tillåten amortering kan du helt enkelt öka dess värde med 2/90 Rs (0,022 Rs) varje dag. Fondförvaltaren (eller investeraren) behöver inte oroa sig för nedgraderingen av betyget, marknadsfluktuationer, ränterörelser, verkligt värde eller något annat. Obligationsvärdet (och samtidigt fondens NAV) kan öka i en rak linje. Allt är vansinnigt tills det är en standard.

Med avsättning för amortering kan likvida fondens NAV följa en jämn väg. Och det är vad de största likvida fondinvesterarna vill ha.

Corporate Treasuries/företag parkerar mycket pengar i likvida medel. De tjänar trots allt 0% på sina löpande konton. Sådana investerare kan parkera pengar i några dagar eller till och med över natten. Med tanke på mängden av deras investeringar innebär även ett par dagars investeringar lakhs av rupier. En investering på 1 000 crore Rs kan tjäna cirka 19-20 lac Rs per dag i en likvidfond (förutsatt 7% avkastning).

Nu när likvida medel måste följa marknadsvärde för sina investeringar (med avskrivningar avskaffade) skulle sådana investerare vara försiktiga.

För företagens treasuries vill de inte se en downtick i sina portföljer, vilket nu är en möjlighet. Tidigare kunde det bara ha hänt vid kreditvärdighet. Även om de likvida medlen har mycket begränsad ränterisk och vanligtvis också placeringarnas kreditvärdighet är hög, gör investeringskvantiteten och den mycket korta investeringshorisonten det knepigt för de största investerarna. Negativ volatilitet för några dagar och några huvuden kommer att rulla. Det är möjligt att företag eller företagsinvesterare nu föredrar att investera i övernattningsfonder.

Även om privata investerare som du och jag också kan investera i likvida medel under några dagar, hur många av oss gör det? Åtminstone gör jag inte det. Även om pengarna behövdes efter några dagar, skulle jag hellre behålla pengarna på mitt bankkonto. Naturligtvis är mitt investeringsbelopp också lågt. Därför påverkar detta drag oss inte riktigt. Det är faktiskt ett bra drag eftersom det håller fondens tillgångspriser närmare verkligheten.

Den här artikeln från Deepak Shenoy har tagit upp detta ämne på ett lysande sätt. Detta är en artikel som måste läsas. Jag lärde mig mycket själv.

#4 Likvida medel och övernattningsfonder får inte investera i kortfristiga insättningar, skulder eller penningmarknadsinstrument med strukturerade åtaganden och med kreditförstärkningar

Sådana strukturer kan vara ett lån som backas upp av en garanti från promotorgruppens enhet och backas upp av andelar i promotorföretaget. Nu kan likvida medel och över natten inte göra sådana investeringar.

Andra varianter av räntebärande fonder kan ha upp till 10 % av portföljen i sådana värdepapper. Alla räntebärande värdepapper med kreditförstärkning som backas upp av aktier måste ge säkerhetsskydd på minst 4 gånger.

Dessutom är exponeringen för en företagsgrupp begränsad till 5 %.

Sektorstaket har sänkts från 25 % till 20 %. För investeringar i bostadsfinansieringsföretag (HFC) finns en extra exponering på 15 %.

#5 Värdepappersfondsystem får nu endast investera i noterade icke-konvertibla skuldebrev och noterade företagscertifikat

Detta ska ske i etapper.

SEBIChairman gjorde en intressant kommentar nyligen, "Vägande fonder är inte banker och de investerar och inte lånar ut." Några av de senaste problemen med räntebärande fonder kan tillskrivas några få AMC:er som inte följer denna grundläggande princip.

Affärerna för lån mot aktier (med begränsad regress i vissa fall) gjordes med kraftfulla initiativtagare. I huvudsak ägnade sig fonderna åt primär utlåning. När det uppstod en betalningsanmärkning kom AMC:erna överens med initiativtagaren om att inte upprätthålla säkerhet (sälja aktier). Som jag förstår kommer fondhusen inte att kunna göra sådana affärer i framtiden.

Jag tycker att alla åtgärder är vänliga för privata investerare och är ett steg i rätt riktning.

Ytterligare läsning

SEBIs pressmeddelande daterat 27 juni 2019