Det obligatoriska utbytet av aktier är en bolagsåtgärd där innehavare av en klass av ett företags aktier måste byta ut den mot en annan aktieklass. Ett exempel skulle vara påtvingat utbyte av konvertibla preferensaktier, eller CPS, mot stamaktier. Aktieägare har inget gottfinnande om att acceptera ett obligatoriskt utbyte, förutom att sälja sina preferensaktier. Föredragsaktier skiljer sig från stamaktier genom att:(1) det vanligtvis ger en hög utdelning; (2) det har tjänstgöringstid över stamaktier under konkurs; och (3) preferensaktier saknar vanligtvis rösträtt. CPS tillåter aktieägare att byta ut sina preferensaktier mot stamaktier efter ett angivet datum.
Konverteringskvoten är en beräkning som avgör hur många stamaktier som kommer att erhållas för CPS. Ledningen ställer in detta förhållande vid den tidpunkt den utfärdar CPS. Till exempel utfärdas en aktie i XYZ Corporation CPS med ett inköpspris, eller pari, på 100 $. Vid emissionen specificerar XYZ en konverteringskvot på 6,5 stamaktier för varje preferensaktie. Konverteringspriset är kvoten av konvertibelns nominella värde och omvandlingsförhållandet:100 USD / 6,5 =15,38 USD.
Konverteringspremien är den procentuella skillnaden mellan CPS nominellt värde och det pris som aktierna skulle få vid konvertering och försäljning, vilket är lika med marknadspriset för stamaktien gånger konverteringskvoten. Till exempel, om XYZ common för närvarande handlas för $12 per aktie, skulle en preferensakties värde vara $12 x 6,5, eller $78 – det här är hur mycket du kan förvänta dig av att sälja CPS på andrahandsmarknaden istället för att konvertera den. Premien är ($100 - $78) / 100, eller 22 procent. Det finns ett omvänt förhållande mellan priskopplingen mellan aktieklasser och konverteringspremien:en lägre premie innebär att preferensaktier kan säljas närmare pari. En premie på noll procent uppstår när summan pengar du får från att konvertera en aktie av preferensaktie och sälja den resulterande stamaktien är lika med nominellt värde på en preferensaktie. Konverteringar när premierna är negativa resulterar i kapitalvinster.
En konvertibel aktie är "busted" om den har en relativt hög konverteringspremie, vanligtvis 50 procent eller högre. Konvertering till positiv premie resulterar i en kapitalförlust, och en hög premie innebär att det är osannolikt att konvertering kommer att resultera i en realisationsvinst under överskådlig framtid. En bruten CPS har liten priskoppling till den underliggande stamaktien och handlas mer som en obligation. Det vill säga handlare skulle tycka att preferensaktierna är attraktiva om aktierna betalade en utdelning som är konkurrenskraftig med nuvarande räntor på en riskjusterad basis – aktier är mer riskfyllda än obligationer och måste därför ha en högre avkastning för att attrahera investerare som är negativa för risken.
Ledningen kan utfärda CPS med en obligatorisk utbytesfunktion. Denna funktion gör det möjligt för ledningen att begära konvertering av preferensaktierna efter ett visst återställningsdatum. Funktionen minskar värdet på aktierna för handlare på grund av det osäkra stamaktievärdet vid tidpunkten för den påtvingade konverteringen. Om ledningen ringer CPS när konverteringspremierna är positiva, skulle investerare som omedelbart säljer den resulterande stamaktien realisera en kapitalförlust.