DV01, även känt som baspunktsvärde, är ett mått på hur obligationspriserna kommer att reagera på förändringar i rådande räntor. Använd DV01-formeln för att uppskatta denna kvantitet för en viss obligation, vilket kan vara till hjälp för att avgöra hur stor risk det finns för obligationens värde baserat på förändringar i räntesatser. Tänk på att det ofta är mer korrekt att uppskatta DV01 för en portfölj av obligationer snarare än en viss obligation.

Förstå obligationsmarknaden

Ett band är en typ av värdepapper som kan köpas och säljas, liknande på det sättet lager. Till skillnad från aktier, som representerar en ägarandel i det emitterande företaget, representerar obligationer ett lån till ett företag, en statlig myndighet eller annan enhet som emitterat obligationen. Vanligtvis betalar de ränta över tid enligt ett fastställt schema, betalar i slutändan tillbaka kapital och ränta till obligationsinnehavarna, men exakt hur detta schema ser ut varierar avsevärt från obligation till obligation. Organisationer emitterar ofta obligationer av samma anledning som individer ofta tar lån – för att skaffa pengar för något ändamål, som att bygga en ny anläggning, och betala tillbaka dem med tiden.

Det är möjligt att köpa obligationer när de emitteras och behålla dem tills de är slutbetalda, men eftersom det finns en andrahandsmarknad för obligationer köps och säljs de också ofta mellan investerare. Obligationspriserna varierar över tiden baserat på en mängd olika faktorer, inklusive övergripande hälsa och kreditvärdighet organisationen som utfärdade dem och gällande räntor . Om en organisations kreditvärdighet sjunker, vilket innebär att det anses vara mer sannolikt att misslyckas med att betala tillbaka sin skuld, kommer dess obligationer att bli billiga jämfört med andra som betalar liknande ränta.

En obligations effektiva ränta baserad på dess nuvarande pris kallas dess avkastning . Obligationens ränta i förhållande till dess nominella värde i fråga kallas dess kupongränta .

Obligationspriser och räntor

Räntorna som betalas för ny skuld förändras över tiden på grund av en mängd olika faktorer, inklusive ekonomiska förhållanden och åtgärder som vidtas av centralbanker som Federal Reserve och Europeiska centralbanken.

I allmänhet, när räntorna går ner, går obligationspriserna upp. Omvänt, när räntorna generellt går upp, går obligationspriserna ner. Det beror på att investerare kommer att dras till obligationer som betalar en bra ränta när det är svårare att få samma ränta att låna ut pengar någon annanstans, och när det finns bra räntor tillgängliga genom andra investeringar, inklusive bankprodukter, blir dessa obligationer mindre attraktiva p.g.a. tävlingen.

Förstå DV01 för obligationer

För investerare som fattar beslut om var de ska lägga sina pengar är tumregeln att obligationer i allmänhet blir mer värdefulla när räntorna går ner inte tillräckligt exakt. De vill uppskatta hur vissa obligationer de överväger att investera i, eller en viss uppsättning obligationer, kommer att klara sig under olika möjliga ränteförhållanden.

Ett mått på detta är känt som DV01 , eller grundpunktsvärde . DV01 är ett mått på hur mycket i dollar ett obligationspris kommer att förändras givet en baspunkt förändring av räntorna. En räntepunkt är en hundradels procent, 0r 0,0001, så en ökning från 2 procent till 2,25 procent är en ökning med 25 punkter, och en ränteminskning från 2 procent till 1,6 procent är en minskning med 40 punkter. En förändring på en procentenhet är per definition en förändring på 100 punkter.

Om en obligation har en DV01 på 5, till exempel, betyder det att en räntehöjning med en baspunkt kommer att få priset på obligationen att sjunka med $5, medan en nedgång med en baspunkt kommer att få den att stiga med $5. Det antas att DV01 representerar en ökning när kurserna minskar och vice versa , eftersom det är så obligationsvärden vanligtvis rör sig som svar på ränteförändringar, så effekten på priset är lika med -1 gånger DV01 gånger ränteförändringen i räntepunkter.

Förstå DV01 kontra varaktighet

Ett relaterat koncept till DV01 är varaktighet . Detta används vanligtvis för att betyda den procentuella förändringen i ett obligationspris för en förändring på 100 räntepunkter eller 1 procentenhet i räntesatser.

Så, för en obligation med en DV01 på 5 $, som sedan skulle se en ungefärlig värdeförändring på 500 $ för en kursförändring på 100 räntepunkter, skulle varaktigheten vara 500 $ dividerat med obligationens pris multiplicerat med 100 för att konvertera till en procentsats. Om en obligation initialt prissattes till 250 USD och dess pris ökade till 500 USD, skulle durationen vara (500 USD - 250 USD) / 250 USD =1, eller 100 procent.

Termen dollarduration används ibland för att hänvisa till DV01 och ibland används för att hänvisa till förändringen i dollarpriset per 100 räntepunkter. Se till att du förstår hur dessa termer används i material som du läser.

Beräkna DV01-formel för obligationer

För att beräkna DV01 för en obligation kommer du att vilja titta på en kort period där obligationens avkastning eller annan ränta du vill jämföra obligationens pris med förändrats, helst med ett relativt litet belopp.

Ta räntans förändring i räntepunkter, alltså hundradelar av en procentenhet. Till exempel skulle en förändring av räntorna från 2,05 procent till 2,07 procent vara en höjning med två punkter. Ta sedan förändringen i obligationens marknadspris i dollar under samma period. Till exempel kan obligationens pris ha ändrats från $200 till $210. Dividera prisskillnaden med ränteskillnaden för att få DV01-värdet, till exempel (210 - 200) / (207 - 205) =10 / 2 =5.

Obligationer med högre DV01 är känsligare i dollar till förändringar i räntor. Observera att obligationers känslighet för räntor kan utvecklas över tiden, så du kommer att vilja använda en nyligen beräknad DV01 när det är möjligt snarare än ett äldre värde när du bedömer eller jämför investeringar.

Begränsningar för DV01

Kom ihåg att som med många andra beräkningar som involverar finans, är DV01 i grunden en uppskattning, och du kan inte garantera att ett obligationspris kommer att röra sig på ett exakt sätt vid en exakt tidpunkt, även om du kan förutsäga förändringar i räntorna. Andra faktorer, som företagens eller statliga myndigheters villkor , kan ha en större effekt på ett obligationspris än förändringen i räntesatserna. Exakt hur obligationen betalar ut ränta, som kan variera kraftigt från obligation till obligation, kan också ha stor effekt .

Marknadsförhållanden kan flytta människor från obligationsmarknaden till aktiemarknaden eller andra investeringar. DV01-siffror är ofta mer korrekta för en bred portfölj av obligationer än för en enskild obligation, eftersom egenheter i obligationerna som utgör portföljen effektivt kan raderas ut genom att ta ett urval av en större del av marknaden.

Tänk också på att DV01-beräkningar vanligtvis är mindre exakta för bredare ränteförändringar, eftersom det helt enkelt är svårare att förutsäga vilken effekt en större förändring av räntorna kommer att ha på obligationspriserna. Ändringarna för t.ex. en ränteförskjutning på 2 procentenheter kommer inte nödvändigtvis att vara en exakt multipel av ens någorlunda korrekta DV01-uppskattningar.