Att värdera en bank är annorlunda än att värdera andra typer av aktier. Eftersom de flesta investerare (även professionella!) inte vet hur man värderar banker, syftar den här artikeln till att på ett relativt enkelt sätt förklara hur man värderar bankaktier.
När du investerar i en bank investerar du inte i fabriker eller leasingoperatörer. De är för det mesta inte lika beroende av ledningen. När du investerar i en bank investerar du i en grupp människor som använder ett särskilt system för att tjäna pengar, vilket är ganska beroende av de åtgärder som dessa människor har vidtagit, vidtar och kommer att vidta.
De flesta banker tjänar det mesta av sina pengar på att låna ut dina besparingar till bra eller mindre bra låntagare. Banker liknar på vissa sätt en hedgefond. De gör båda vad och de använder båda hävstång (Tja, alla hedgefonder använder inte hävstång, men du förstår poängen rätt?). Den viktigaste skillnaden är att investerare/sparare som har insättningar som backas upp av FDIC (250 000 eller mindre) inte löper någon risk för kapitalförlust. Men precis som en hedgefond, om en bank gör tillräckligt med dåliga satsningar, går den omkull. Detta är ett enkelt och viktigt faktum.
Som vi kunde se under finanskrisen 2008 kan några dåliga insatser förstöra en hel institution om dess hävstångseffekt (skulder/lånade pengar) är tillräckligt hög.
När du bestämmer dig för om du ska köpa en bankaktie bör det finnas två steg i din analys:
Först (kanske efter att ha gjort lite översiktlig forskning) måste du vara säker på att ledningen fattade bra beslut om det förflutna och fattar bra beslut i nuet. Du måste med andra ord se till att deras affärsmodell/strategi var framgångsrik tidigare och kommer att vara stabil i framtiden. Det kommer alltid att finnas risker, men på så sätt minimerar du dem.
För det andra måste du se till att du köper banken till en attraktiv värdering.
Du kan sammanfatta dessa två steg i följande mening:Du måste se till att du köper bra tillgångar till ett bra pris. En bra bank behöver ha bra tillgångar, så bankkvalitet och tillgångskvalitet går hand i hand.
Så vad är egentligen en banks tillgångar? Visst har de alla byggnader där deras filialer finns, men deras huvudsakliga tillgångar är deras ursprung eller köpta lån och värdepapper. Eftersom tillgångarna är lån kräver att avgöra om tillgångarna är bra att avgöra om lånen och andra värdepapper är bra. Detta är en av de saker som gör att värdera en bank annorlunda än att värdera de flesta andra aktier.
Översiktlig forskning är mycket viktig när du investerar. KURSORI FORSKNING
Detta borde förmodligen vara ditt första steg. Innan du kan börja bestämma "säkerheten" för bankens tillgångar och till vilket pris du skulle vilja köpa dem, måste du veta om du vill köpa dem från början eller hur?
Saker att leta efter här:
Dividend Yield (Vill du ha utdelning eller inte? Hur hög? Är det säkert?)
Plats du gillar (Till exempel, är du bekväm med att äga en bank i Nigeria? Egypten? Korea? Du kanske eller kanske inte).
Långsiktig avkastning på eget kapital.
Typ av bank/börsvärde (liten eller stor).
Räntabiliteten på eget kapital är mindre viktig på bankaktier än på andra icke-banksektorer. Det är också mindre en indikator på företagets kvalitet. Varför är detta? En bank med en mycket hög avkastning på eget kapital som 27 eller 35 procent, följer förmodligen en ganska riskabel strategi (riskiga lån eller högt belånade). Det kan också betyda att banken har mycket små kapitalreserver eller dåliga lånereserver. Missförstå mig rätt, det finns några högväxande banker med relativt hög avkastning på eget kapital som inte tar lika stor risk, men dessa är inte normen. Ändå är en hög avkastning på eget kapital ENDAST ett gott tecken om banken använder sina besparingar på ett klokt sätt.
-Nödlidande eller osäkra lån-
Den här informationen är ganska viktig. Om siffran är hög, till exempel 5 % eller mer, har banken lånat ut till fel personer. En OK procentandel skulle vara runt 1% och 2%. Dessutom, ju högre hävstångseffekt desto mer skada gör denna siffra.
Att titta på förändringar från år till år i dessa kan ge dig en uppfattning om vad ledningen har gjort.
-Tier 1-kapitalrelation (Eller bara bankkapitalreserv)-
Detta är summan pengar som banken inte lånar ut. Detta är bra om folk drar ut sina pengar från banken och minskar den totala risken i affärsverksamheten. Kanske ännu viktigare är att banker med höga kapitalnivåer tenderar att vara lika konservativa i alla andra aspekter av verksamheten! När det gäller banker vill man vara konservativ. Du bör söka kapitalreserver på 10 % eller högre.
Detta är också en bra idé om banken planerar att göra förvärv.
-Reserv för förluster eller Reserver för kreditförluster-
Detta i sig är inte så viktigt, men om en bank ökar dessa kan den förvänta sig en dålig situation. Oftare än inte uppstår situationen. Av denna anledning är det viktigt att jämföra förändringar från år till år i denna siffra som normalt uttrycks i procent. Tänk på att siffran som går från 0,1 % till 0,2 % inte nödvändigtvis är dåliga nyheter eftersom båda siffrorna är låga. Allt över 2 och du kan vara ganska säker på att dåliga nyheter är i horisonten.
Så hur värderar du en bank/bankaktie?
När du värderar en bank får vissa delar av finansiell information värde och andra förlorar i värde. Vissa delar av informationen används för det mesta uteslutande för banker och andra finansiella institutioner.
Här är några exempel på saker att leta efter i en bank:
Vid värdering av en bank är pris till materiellt bokfört värde viktigare än i de flesta andra aktier. Ännu bättre, du bör förmodligen använda priset till påtagligt gemensamt kapital eftersom det också tar bort preferensaktier, som i princip också är skulder. Många banker är ganska förtjusta i att ge ut preferensaktier. Detta är nyckeln i den nuvarande (2008-2009-2010) miljön eftersom det har kommit mycket "räddningspengar" till bankerna i form av preferensaktier. Ju lägre pris till materiell bok eller materiell soliditet är, desto "billigare" eller mer rättvist värderad blir banken. Tänk på att goda framtidsutsikter ofta kräver en premie på marknaden, så några av de bästa bankerna handlar alltid till "dyrare" värderingar. Jag använder "billigare" och "dyrare" i offerter, eftersom dessa beror på ögat på betraktaren och på investerarens tidsram. Historiskt sett har banker normalt handlat till mer än 3,5 gånger bokfört värde, så du kan använda detta som ett riktmärke.
Banker delar också andra gemensamma värdemått med andra aktier:
PEG-förhållande PE-förhållande Framåt PE Dividend
För alla dessa nyckeltal (förutom utdelningen!), ju lägre du kan få den, desto bättre.
När du investerar i en bank bör du fokusera på affärssäkerhet. Du vill inte att hela din investering ska gå till avloppet på grund av dåliga lån från en dålig ledning, speciellt om du kunde se det komma genom att analysera säkerheten i bankens system för att tjäna pengar.
Om du faktiskt lyckas få en detaljerad lista över bankens lån skulle det vara bra. Jag vet inte hur man skaffar dessa... Jag anser att detta bara är grundläggande forskning, så lär dig gärna mer (och det borde du!).
Du bör också lära dig om en banks ränterisk. Det viktigaste konceptet här är avkastningskurvan. När det planar ut eller blir inverterat sätter det press på bankens ränteintäkter. Makroekonomiska faktorer som arbetslöshet kan också ha stor inverkan på finansinstitutioner och deras kunder.