Aktiemarknaden är en löpande milstolpe. Vi är för närvarande på den längsta tjurmarknaden någonsin – ett faktum som blev officiellt onsdagen den 22 augusti, när den blev 3 453 dagar gammal. Vissa har ryckt undan milstolpen; andra, när de utvärderade aktievalen, har blivit irriterade över det.
Scott Sadler, grundare och VD på Boardwalk Capital Management, är en del av lägret som förstår att en tjurmarknad inte har någon specifik tidsgräns. Han förklarar, "Tjurmarknader dör inte av ålderdom, så den tickande klockan är inte så relevant. Vad är relevant är vilka förhållanden som kommer få tjurmarknaden att dö. Och vanligtvis har det att göra med en åtstramning av penningpolitiken.”
Det andra lägret förstår att allt är cykliskt och tror vidare att tillväxtboomen nästan är slut på gasen.
Verkligheten är någonstans i mitten. Federal Reserve jagar ett rörligt mål; Inflationen är inte frodas än, men den håller helt klart på att brygga. Men den återuppväckta ekonomin kanske inte är tillräckligt stark för att stå emot mer aggressiv hökighet.
Det är dags för investerare att åtminstone börja tänka defensivt. Detta innebär att äga aktier som kan prestera under de senare stadierna av en tjurmarknad, men som håller upp om saker och ting blir sura. Här är 12 bästa aktieval för detta ändamål.
När var sista gången du gick en dag utan att använda vatten, på ett eller annat sätt? Chansen är stor att det aldrig har hänt dig.
Denna verklighet spelar rätt i händerna på de elbolag som tillhandahåller det vattnet. En av de bästa i branschen är American Water Works (AWK, $88,67), som servar 14 miljoner människor i 45 stater, plus en del av Ontario, Kanada. Endast en gång under de senaste 10 åren har AWK:s aktieägare sett topplinjen krympa. Vinsttillväxten har varit lika tillförlitlig sedan 2010.
Hemligheten bakom företagets framgång är ingen hemlighet. Allmännyttiga företag är i allt väsentligt legaliserade monopol. Konkurrerande leverantörer kan teoretiskt sett lägga bud på vilken kommuns eller kommuns verksamhet som helst eller utveckla sina egna pipelines. Men båda visar sig i allmänhet vara oöverkomligt dyra. Även om räntehöjningar i allmänhet kräver godkännande av stads- eller länstjänstemän, säger de sällan nej. Det genomsnittliga priset på vatten har stadigt stigit i hela landet under vart och ett av de senaste åtta åren.
AWK är inte billigt. Det handlas till skummande 34 gånger efter 12-månaders vinst, och även om dess framåtblickande P/E på 25 är betydligt lägre, är det fortfarande obehagligt högt jämfört med investeringar med högre tillväxt. Men den här aktien har kunnat hålla en märkligt hög värdering i månader och till och med år i sträck.
Stephen Taddie, Managing Partner för Phoenix-baserade Stellar Capital Management, påminner oss om de överraskande saker som hände (och inte gjorde) på tidigare lågkonjunkturdrivna björnmarknader.
"Tro det eller ej, förra gången verkade folk mer villiga att ge upp sina hus än sina mobiltelefoner", säger han. "De kanske inte uppgraderade till den senaste och bästa telefonen, men de fortsatte att betala sin mobiltelefonräkning."
Det är därför han tror att vissa investerare som letar efter mer säkerhet och tillförlitlighet kanske vill lägga till AT&T (T , $32,39) om marknaden skulle bli sur.
"Även om de utnyttjas på grund av Time Warner-köpet, har de ett stort vertikalt utbud av tjänster som både ska överleva och frodas genom kommande marknadscykler," säger Taddie. "Med en utdelning på cirka 6 % och ett P/E-tal runt 6 ger det anständiga intäkter och kan vara ett bra värdeförråd med en anständig uppåtpotential.
"När du än kan hitta en aktie vars P/E-tal och utdelningsprocent delar samma siffra, kan det vara värt en andra titt."
Han har en poäng om telekomjättens konsekventa resultat. För varje kvartal av 2008, när ekonomin gick tillbaka, förbättrade AT&T sina intäkter och rörelseresultat på årsbasis. AT&T har inte ökat sina topp- och bottenlinjer lika konsekvent sedan dess, men det råder fortfarande ingen tvekan om att det är den typ av kassako-investerare att dra till på en osäker marknad.
"Dollar General är en fantastisk aktie att äga när som helst men speciellt under en nedgång", säger Kovar Capitals vd Taylor Kovar. "Människor kommer att försöka sänka utgifterna och med deras upplevda lägre kostnader än stora butiker, kommer deras försäljning att förbli konstant eller växa jämfört med sina större konkurrenter."
Det är inte bara billigare varor som sätter Dollar General i en avundsvärd position när tiderna är tuffa. Företaget gör också en poäng med att placera butiker i områden som är mer tillgängliga för sina målkonsumenter än konkurrenter som Walmart (WMT) är. Medan Walmart uppenbarligen är den större organisationen, har Dollar General tekniskt sett det större fotavtrycket i USA, med 14 761 enheter jämfört med de 5 358 enheter som dess större rival verkar i Amerika.
Kovar noterar att "människor kommer att spara bensinpengar genom att inte behöva resa så långt för att köpa sina varor" när de handlar på Dollar General-platser.
Robert R. Johnson – rektor vid Fed Policy Investment Research Group, LLC och medförfattare till Invest With the Fed – tror att när nästa björnmarknad materialiseras kommer det till stor del vara resultatet av stigande räntor. Boken beskriver ytterligare hur de "bäst presterande aktiesektorerna när kurserna stiger är energi, allmännyttiga tjänster, konsumtionsvaror och livsmedel. Människor behöver äta, lägga bensin i sina bilar, borsta tänderna och värma sina hem oavsett ränteriktningen.”
Ett av hans val på björnmarknaden är livsmedelsföretaget General Mills (GIS, $47,43), vilket är namnet bakom Cheerios, Pillsbury, Yoplait, Betty Crocker, Totinos pizzarullar, Nature Valley, Progressosoppor och mer.
Johnson, som också är finansprofessor vid Creighton University, noterar "GIS har en större säkerhetsmarginal än många andra stora aktiebolag", men det har inte hjälpt aktieägarna mycket på senare tid. "Företaget har varit i onåd", förklarar Johnson, med GIS rabatt på 16 % under det senaste året.
Men det lugnet betyder att GIS-aktierna är nära 52-veckors lägsta nivå och värderas till ett under-normen efterföljande P/E på 13. Den värderingen kanske inte inspirerar investerare i en aggressiv Wall Street-bakgrund. Men en cyklisk björnmarknad som skapats av stigande räntor prioriterar värde framför riskfyllda tillväxtområden – spelar direkt i General Mills hand.
I stort sett Johnson &Johnson (JNJ, 137,21 USD) hör till vilken lista som helst över aktier att överväga om den ekonomiska miljön skulle bli turbulent. JNJ är namnet bakom de enklaste och mest köpbara varorna som bandage av märket Band-Aid, Tylenol, Listerine och naturligtvis Johnson's Baby Shampoo.
Tråkig? Det kan du ge dig på. Det är poängen.
J&J är ett hot med dubbla fat, även om de flesta investerare i allmänhet förbiser det "andra" fatet. Företaget är också en betydande utrustning för receptbelagda läkemedel, som är en liknande icke-cyklisk verksamhet. Några av de läkemedel som du förmodligen inte visste att Johnson &Johnson tillverkar och marknadsför inkluderar artrit och behandling av Crohns sjukdom Remicade och lymfomterapi Imbruvica.
"Johnson &Johnsons olika sjukvårdssegment hjälper till att isolera den från nedgångar i ekonomin, och erbjuder en defensiv tillväxtmöjlighet", skriver Nancy Perez, VD och portföljchef för förmögenhetsförvaltningsföretaget Boston Private Wealth. "J&J har en ledande roll inom olika hälsovårdssegment, inklusive medicintekniska produkter, receptfria produkter och flera läkemedelsmarknader."
Hon fortsätter:"De här flera företagen genererar ett betydande kassaflöde, vilket har gjort det möjligt för företaget att öka sin utdelning under det senaste halvseklet, och vi förväntar oss att detta kommer att fortsätta. Dessutom dominerar ingen produkt försäljningen inom varje segment. Trots att de har några divisioner med lägre marginaler har J&J en stark prissättningsstyrka.”
Motvinden McDonald's (MCD, $165,07) har stått inför de senaste åren har varit utom företagets kontroll. Det vill säga att McDonalds värdeförslag inte alltid flyger när ekonomin är på en fast grund. Skulle rädslan för lågkonjunkturen bli påtagligt långvarig, kan dock det underliggande tänkesättet ändras i en hast.
Det är där Blaine Rollins, verkställande direktör för Denver-baserade kapitalförvaltaren 361 Capital, föreslår att investerare kanske vill tänka noggrant och kritiskt om nästa björnmarknad och dess underliggande karaktär.
Han förklarar, "En mindre björnmarknad där de stora indexen drar sig tillbaka och kort trycker på 20%-linjen och sedan studsar tillbaka skulle sannolikt se att de aktierna med de högsta multiplarna skadas mest under nedgången, bara för att se dem knäppa mest när marknaden återhämtar sig. Men om du pratar om en björnmarknad följt av en solid ny trend lägre, då måste du titta på grundorsaken till korrigeringen. Vanligtvis orsakas en betydande korrigering av en ekonomisk nedgång som är tillräckligt allvarlig för att orsaka smärta på kreditmarknaderna som leder till bankproblem. För ett bra exempel, se bara tillbaka till korrigeringen 2007-08.”
Rollins påpekar att under den 13-månadersperioden mellan oktober 2007 och november 2008 fick McDonald's-aktier en relativt heroisk uppgång på 4% medan andra aktier blev misshandlade. Hur? "Dess fästningsbalansräkning och ... konsumenter handlade ner från dyrare restauranger."
MCD borde dela med sig en liknande prestation givet samma situation.
Namnet gör det inte klart, men Oaktree Capital Management (OAK, $39,20) är allt annat än ditt typiska penningförvaltningsföretag eller värdepappersfond. Oaktree är främst en nödställd skuldförvaltare. Faktum är att det är världens största förvaltare av nödställda skulder i världen, med tillgångar till ett värde av över 100 miljarder dollar.
"Nödställda skulder" är förresten det artiga sättet att kategorisera obligationer från företag som är i eller närmar sig konkurs. Denna skuld kan ofta köpas för slantar på dollarn och sedan rehabiliteras för en enorm vinst när Oaktree påtvingar lite av sin omstruktureringsmagi.
Fångsten? Det kan ta några år innan ansträngningen lönar sig. Ändå kan det vara värt att vänta.
En ökning av sådana möjligheter kan vara oundviklig, enligt Adam Strauss, portföljförvaltare hos Illinois-baserade Appleseed Capital. Han säger rakt ut om saken, "När nästa björnmarknad inträffar, förväntar vi oss att företagens fallissemang kommer att öka avsevärt." Även om det kommer att kännas eländigt just då, är det en stor sammandragning som Oaktree kommer att dra nytta av.
Appleseeds Strauss tillägger att OAK också kan klara sig lite bättre än andra namn eftersom "mycket få ETF:er äger Oaktree, vilket borde minska säljtrycket som kommer att påverka de flesta aktier på nästa björnmarknad."
Det är klyschigt och förutsägbart, nästan till den grad att det är smärtsamt, men dagligvaruaktier vinner gynnade under ekonomisk turbulens eftersom ingen slutar köpa tvål och tandkräm.
Nancy Perez, verkställande direktör och portföljförvaltare för förmögenhetsförvaltningsföretaget Boston Private Wealth förklarar:"På "uppåtgående" marknader presterar häftvarusektorn vanligtvis sämre; men när marknaden faller, det är då den fångar det mesta av sin relativa avkastning. Denna sektor, som utgör cirka 7 % av marknaden, har slagit S&P 500 med 49 % under de senaste 25 åren, och det mesta av denna överprestation skapades under 3 perioder:1990-93, 2000-03 och 2008-09” – alla björnmarknader.
Ett av hennes toppval från branschen? Procter &Gamble (PG, $82,38), även om hon också varnar för att vi ännu inte har hamnat i en lågkonjunktur som skulle göra P&G till ett måste.
Även om PG-aktien själv föll under dessa tuffa tider, indikerar en närmare granskning av företagets resultat att varken intäktstillväxt eller inkomsttillväxt drabbades under de två senaste ekonomiska nedgångarna. Faktum är att P&G inte slog i motvind förrän ekonomin var tillbaka i tillväxtläge. Kanske började konsumenterna slösa lite på lyx snarare än häftklamrar när de äntligen såg gryningen, efter att utgifterna hade varit snåla i några för många månader.
P&G presterade visserligen mitt i svår turbulens, dock.
Den senaste månaden eller så har varit tuff för Southern Company (SO, $44,36) aktieägare. Aktien har fallit ungefär 10 % från sin högsta nivå i början av augusti – en ansenlig nedgång för alla aktier, men oroväckande betydelsefull för ett "tamt" nyttonamn. Nedgången kom efter en berömvärt rapport för andra kvartalet som präglades av överraskande kostnadsöverskridanden som sannolikt skulle dröja sig kvar.
Men det här företaget borde inte kämpa för att hålla sina topp- eller bottenlinjer framåt.
Southern Company är din typiska bruksoutfit, men betydligt större än det genomsnittliga namnet i branschen. Liksom alla andra allmännyttiga aktier är de dock i de flesta avseenden kontracykliska. Det vill säga, de faller i onåd när tiderna är goda, uttryckligen för att de inte är utformade för att växa snabbt eller öka vinstmarginalerna. Omvänt är de kapabla att samla in konsekventa intäkter och omvandla dem till liknande konsekventa vinster även när det blåser ekonomisk motvind.
Det finns dock ytterligare en nyans i spel just nu – ännu mer än vad det brukar vara för allmännyttiga aktier. Det vill säga att stigande räntor tenderar att motverka nyttoaktier, som allmänt ses som motsvarigheten till obligationer, som också tappar i värde när räntorna stiger. Den pågående uppgången – och framtida räntehöjningar som väntar – har visat sig vara ett hinder för SO-aktier ända tillbaka till mitten av 2016.
Även om nästa lågkonjunktur inte är runt hörnet kan de pessimistiska säljarna av Southern Company ha gått förbi.
"När man överväger investeringsalternativ - särskilt värdepapper som klarar sig bra i alla ekonomiska miljöer - är tillverkare av medicintekniska produkter bra defensiva namn att hålla", säger Chris Kim, investeringschef på Tompkins Financial Advisors.
Konsumenter kan välja att inte köpa en ny bil, men de snålar sällan med egenvård.
Kim gillar medicintekniska företag Stryker (SYK, $170,39) som ett defensivt spel, och noterar att företaget "har visat en klassens bästa tillväxttakt på 6%-7%", och tillägger att en ökande grad av Strykers intäkter är återkommande intäkter som drivs av dess Mako-sortiment av kirurgiska "robotar". Från och med förra kvartalet kommer lite mer än hälften av Strykers försäljning från återkommande intäkter.
Som sagt, Stryker är inte ett rent försvarsspel. Det kan vara mer korrekt att positionera SYK som en icke-cyklisk investering.
Kim fortsätter med att säga:"Mako-roboten har ett flerårigt försprång jämfört med sina konkurrenter, och ledningen tror att upp till 50 % av amerikanska sjukhus med ortopediska kliniker är kandidater för att köpa systemet, vilket skulle ge företaget betydande landningsbana i långsiktigt. Stryker vinner snabbt marknadsandelar och de återkommande intäkterna som genereras från roboten ger en förutsägbar resultatström för företaget. … Alla dessa faktorer i kombination gör Stryker till ett stabilt investeringsval för att klara olika marknadscykler.”
Medan den rivaliserande återförsäljaren Dollar General sannolikt kommer att kunna tjuvja några av sina kunder i händelse av turbulens i anställningen, Walmart (WMT, $96,90) är också positionerad för att återerövra några av de kunder som den kan ha förlorat till avancerade arenor när förtroendet var högt. Världens största återförsäljare erbjuder fortfarande massor av värde till sina kunder, och den kan utnyttja sin storlek för att förbli en prisledare.
Under tiden har Walmart fortfarande tillräckligt att erbjuda konsumenter med lite mer spenderande pengar – och mycket mer förtroende – än de har haft på flera år. Walmart har redan bevisat att det har uthållighet mitt i lågkonjunkturen. Medan omsättningstillväxten avtog under 2009, visade WMT fortfarande tillväxt i en miljö som i slutändan visade sig vara ödesdiger för andra återförsäljare. Vinsttillväxten avtog inte alls under den tuffa tiden, den steg med 5 % 2008 och upp 9 % för 2009.
Det hände också när e-handelsjätten Amazon.com (AMZN) var i full tillväxt och började ta en allvarlig vägtull på den fysiska detaljhandelsvärlden. Walmart har äntligen blivit en seriös e-handelsmaskin i sin egen rätt också, med förra kvartalets onlineförsäljning som accelererade med 40 % jämfört med föregående år – och dess överarbetade e-handelsarm är fortfarande bara ett pågående arbete.
Om ekonomin träffar en vägg sitter Wex tillräckligt djupt in i bakgrunden för att det är ganska skyddat från alla kostnadsbesparande initiativ.
James Stefurak, grundare av det Melbourne, Florida-baserade analysföretaget Monarch Research, förklarar, "WEX:s fleet management-teknik sparar pengar för lastbilsföretag och hjälper till att kompensera cykliska nedgångar." Han tillägger att Wex "växande hälsovårdsdivision lägger till försvar" i mixen genom att erbjuda en helt annan typ av inkomstström.
Stefurak är särskilt imponerad av företagets likviditet och förmåga att självfinansiera framtida kontantbehov. Utöver ett sunt nuvarande förhållande (tillgångar jämfört med kortfristiga skulder) på 1,45, skriver analytikern att "Wex ägande av Fleet Ones factoringverksamhet tillför alternativa finansieringstjänster", vilket kommer att vara lukrativt när krediterna stramas åt.
I detta sammanhang är "factoring - mer specifikt kallad "faktura factoring" eller "fraktfaktoring" - i huvudsak köp av skuld till ett visst åkeriföretag eller förare. Istället för att vänta flera veckor på en betalning kan en chaufför eller lastbilsutrustning omedelbart ta ut en något reducerad betalning från Wex. Wex kan behöva vänta på hela betalningen från avsändaren, men den plockar in mellanskillnaden och har den likviditet den behöver för att vänta på betalningen. Affärsmodellen kan vara ett resultat i sig självt.
James Brumley var länge T när detta skrevs.
Förbereder dig för en börsnedgång
Undvika stormarna i din pensionsportfölj
Analytikernas 7 bästa aktieval för 2019 års andra halvlek
10 bästa aktieval av USA:s största pensionsfonder
12 aktier med låg volatilitet för att stabilisera din portfölj
James Glassmans 10 börsval för 2021
5 bästa utdelningsaristokrater för att öka din portfölj
25 bästa aktieval som miljardärer älskar