Investerare spenderade en stor del av 2019 på att sluka upp en hälsosam portion av de senaste börsintroduktionerna (IPO) och andra företag som inte har tjänat ett öre.
Men den snabba uppgången och fallet för WeWork nyktrade upp Wall Street och slog många av dessa pengaförlusta (men ändå populära) aktieval tillbaka mot något sken av verkligheten.
En snabb sammanfattning:WeWork, ett privatägt företag som specialiserat sig på att hyra ut kontorslokaler till nystartade företag, frilansare och anställda i stora företag, fick en värdering på 47 miljarder dollar så sent som i januari 2019. Men inför en förväntad börsnotering i september, flitiga investerare och medlemmar av media granskade företagets ekonomi och avslöjade bolagsstyrningsfrågor och massiva, växande förluster som tvingade WeWork att lägga ner sitt erbjudande. Bolagets värdering rasade, vd Adam Neumann tvingades avgå och japanska multinationella SoftBank (SFTBY), som investerade kraftigt i WeWork inför erbjudandet, gav nyligen företaget ett "räddningspaket" på 9,5 miljarder dollar som värderade det till mindre än 8 miljarder dollar .
Före det förväntade erbjudandet kallade New Constructs Investment Research-analytiker Sam McBride WeWork för "den mest löjliga börsintroduktionen 2019." Tekniskt sett hade han fel – börsintroduktionen skedde aldrig. Andligt sett var han på rätt väg.
WeWorks fall från nåd har sänkt många nyligen genomförda börsnoteringar och andra aktier med bristande nettoinkomst. Men ge dem inte för döda. Olönsamma företag kan, när de väl når en viss skala och deras verksamhet utvecklas, i slutändan skapa vinster och belöna aktieägare med glödheta vinster. Fråga bara långvariga aktieägare på Amazon.com (AMZN).
Här är 10 aktieval som kanske förlorar pengar idag, men som inte borde vara för alltid. Det kan vara en ojämn resa tills de kommer över den puckeln, men när de väl gör det, se upp.
Data är från och med 28 oktober.
Det är ingen slump att många molnbaserade teknikstartuper vanligtvis förlorar pengar när de blir börsnoterade. Det beror på att de i många fall har prenumerationsbaserade affärsmodeller som kräver stordriftsfördelar innan de går med vinst.
Lite i taget, tum för tum, aktieval som Workday (WDAY, 159,40 USD) – som tillhandahåller företagsapplikationer för mänskliga resurser, ekonomistyrning och affärsanalysfunktioner – bör säkra tillräckligt många kunder som betalar för molnbaserade tjänster varje månad för att täcka sina utgifter och ge vinst.
Workday är knappast en nyligen genomförd börsnotering – den offentliggjordes i oktober 2012 till 28 USD per aktie, och den är värd 470 % mer än så idag. Men medan företaget regelbundet tillkännager vinster, är de på basis av icke-GAAP (allmänt accepterade redovisningsprinciper) som inkluderar andra faktorer. På GAAP-basis har dess förluster ökat från 80 miljoner USD under räkenskapsåret 2012 till 418,3 miljoner USD under räkenskapsåret 2019.
Men det berättar inte hela historien. Förlusten på 80 miljoner dollar kom på 134,4 miljoner dollar i intäkter – cirka 60 cents förluster för varje dollar i intäkter. Under räkenskapsåret 2019 hade Workday minskat det till 19 cents förlust för varje dollar i försäljning – en minskning med 70 %. I den takten borde det vara lönsamt inom de närmaste åren.
Workdays senaste kvartalsrapport (Q2 av räkenskapsåret 2020) var så positiv att företaget höjde utsikterna för prenumerationsintäkter för helåret. Den räknar nu med en ökning på cirka 28 % jämfört med föregående år.
Pinterest (PINS, $26,25), appen för sociala medier för att visuellt dela idéer och intressen, offentliggjordes den 17 april 2019, för $19 per aktie. Det var inte alls lika populärt som 2017 års börsnotering för Snapchat-moderföretaget Snap Inc. (SNAP), ett annat bildbaserat socialt medieföretag.
Men på lång sikt verkar det ha en bättre väg till lönsamhet.
Den 1 augusti tillkännagav Pinterest resultat för andra kvartalet som var bra utanför listorna. Intäkterna exploderade med 62% jämfört med föregående år till 261,2 miljoner USD. Dess justerade (icke-GAAP) förluster var 24,5 miljoner USD, eller 6 cent per aktie – 28 % mindre än kvartalets förluster för ett år sedan, och 2 cent per aktie bättre än vad analytikerna förväntade sig.
Pinterest nådde också 300 miljoner månatliga aktiva användare (MAU) under andra kvartalet, 30 % högre än ett år tidigare. Av dess 300 miljoner MAU var 28 % i USA, där den genomsnittliga intäkten per användare (ARPU) är 2,80 USD.
Dess möjlighet utanför USA är enorm. Även om ARPU bara är 11 cent, är det fortfarande 123 % bättre än för ett år sedan. Samtidigt nästan tredubblades de internationella intäkterna, medan antalet aktiva användare per månad utanför USA ökade med 38 % jämfört med föregående år.
"Vi fortsatte också att växa och diversifiera vår annonsörsbas och förbättra annonsörernas förmåga att mäta effektiviteten av deras annonsutgifter", sa VD Ben Silbermann i pressmeddelandet för andra kvartalet. "Detta är en del av vår större och pågående strävan att skapa värde för företag på Pinterest."
Intäkterna kan överstiga 1,1 miljarder dollar i år. Och företaget förväntar sig årlig lönsamhet till 2021.
Twilio (TWLO, $106,40) är ett molnkommunikationsföretag vars plattform tillåter sina kunder att bädda in röst, meddelanden, video och e-post i sina mjukvaruapplikationer så att de kan kommunicera mer effektivt med sina kunder. Det är ledande inom CPaaS (kommunikationsplattform som en tjänst), och Gartner räknar med att mellan 2016 och 2021 kommer slutanvändningsutgifterna för CpaaS-infrastruktur att växa med 50 % årligen, vilket sätter TWLO i förarsätet för tillväxt.
Twilio är ett av de bäst presterande offentliga erbjudandena i senare tid. Den kostade 15 USD per aktie i juni 2016 och har stigit nästan 610 % sedan dess.
Men företaget förlorar pengar. Faktum är att det förlorar mycket.
Under de första sex månaderna av räkenskapsåret 2019 tappade Twilio 129,1 miljoner dollar i rött bläck, vilket var 171 % mer än de 47,7 miljoner dollar som det förlorade under året sedan. Det trots intäkter som ökade med 84 % jämfört med föregående år till 508,2 miljoner USD.
Du kan välja att se glaset som halvfullt. Företaget förväntar sig att tjäna en icke-GAAP-vinst (efter att ha lagt till aktiebaserad ersättning och andra engångsposter) på 17 till 18 cent per aktie i år. Det följer på en 11-cents icke-GAAP-vinst 2018, som vände från en 19-cents förlust 2017. Även om målet borde vara att investera i aktier som i slutändan genererar betydande GAAP-vinster, är det faktum att Twilio har vänt och är att göra en växande icke-GAAP-vinst är ett stort steg i rätt riktning.
Twilio avslutade andra kvartalet med 161 869 aktiva kundkonton jämfört med 57 350 ett år tidigare. En del av ökningen inkluderar kunder som förvärvades genom förvärvet av SendGrid för 3 miljarder USD i februari 2019. SendGrid är specialiserat på att hjälpa mjukvaruutvecklare med e-postkommunikation.
Och i augusti lanserade Twilio Verified by Twilio, som låter företag ringa telefonsamtal som identifierar vem som ringer och syftet med samtalet. Initiativet syftar till att förbättra takten för att konsumenterna besvarar samtal. Cirka 70 % av konsumenterna svarar inte på ett telefonsamtal från ett okänt nummer.
Netflix (NFLX) VD Reed Hastings rekryterade Anthony Wood för att bygga en streamingspelare till honom 2007. Hastings bestämde sig för att avbryta projektet – men inte innan han gav Wood 6 miljoner dollar för att skapa den första Roku (ROKU, $146,88) streamingspelare några månader senare 2008.
Wood har varit Rokus VD sedan dess.
Utöver försäljningen av streamingspelare genererar Roku intäkter genom att licensiera sitt Roku TV-operativsystem till tillverkare av smarta TV-apparater och genom att sälja reklam på Roku-plattformen, som inkluderar Roku Channel som den lanserade i september 2017.
Nyligen antydde William Blair-analytiker att Roku skulle kunna växa i en snabbare takt än Netflix i samma skede av utvecklingen.
"Enligt vår uppfattning kommer Roku att uppleva liknande faser av internationell tillväxt som Netflix gjorde under sin internationella expansion", sa analytikern Ralph Schackart i ett meddelande till kunder den 27 augusti. "När man tittar på Rokus senaste nio kvartal mot Netflix i I början av fas II uppnådde Roku i genomsnitt 9 % tillväxt från kvartal till kvartal, jämfört med Netflix genomsnitt på 8 %."
Roku har för närvarande 30,5 miljoner aktiva användare. Schackart tror att plattformen kommer att nå 80 miljoner aktiva konton och 4,5 miljarder USD i intäkter till 2025. Samma analytiker uppskattar att dess ARPU kommer att växa från 21,06 USD från och med andra kvartalet i år till 58 USD 2025.
Roku själv förväntar sig att årliga intäkter kommer att nå minst 1,1 miljarder dollar i år. Det kommer att förlora pengar i år, även om det förväntar sig att justerad EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar) kommer att vara positiv, i riket av $30 miljoner och $40 miljoner. När man tänker på att Needham-analytiker förväntar sig att Roku förväntas ta en stor del av annonsmarknaden på 70 miljarder dollar i USA, är företaget åtminstone positionerat för att vända mot en GAAP-vinst inom de närmaste åren.
Var försiktig. Kiplinger citerade nyligen Roku bland flera aktier för att se om marknaden darrar, och det av goda skäl. Säljarna slog ner Roku med så mycket som 44 % i september bland streamingerbjudanden från Apple (AAPL) och Comcast (CMCSA), även om de har återhämtat mycket av den förlorade marken sedan dess, delvis för att Apple tillkännagav sin nya Apple TV+ streamingtjänst skulle vara tillgänglig på Roku-enheter. Ändå är det bland de mest prisvärda av dessa aktieval med nästan 19 gånger försäljningen, så det kan möta kraftigt tryck på nedsidan i en bredare marknadsnedgång.
Beyond Meat (BYND, 105,41 USD), tillverkaren av växtbaserade köttalternativ, har hjälpt till att utlösa en monumental förändring i hur människor tänker på protein.
För fem år sedan var det få som hade hört talas om termen "flexitarian" – människor som vanligtvis blir köttlösa, men ibland äter kött eller fisk. Nu representerar människor som utövar denna diet Beyond Meats viktigaste kunder.
När Beyond Meats grundare Ethan Brown startade företaget 2009, var hans vision att bygga köttprodukter från växter för att möta de globala utmaningarna som hälsa, klimatförändringar, användning och bevarande av naturresurser samt djurvälfärd. Medan Brown försökte rädda planeten skulle det vara svårt att göra det på ett hållbart sätt samtidigt som han riktade sig till vegetarianer och veganer, som står för 5 % respektive 3 % av USA:s befolkning, enligt en Gallup-undersökning 2018. Men en OnePoll-studie från 2018 visar att 38 % av amerikanerna anser sig vara flexitära.
Så Brown skapade växtbaserade produkter som Beyond Burger som inte går att skilja från sina djurbaserade motsvarigheter. Beyond Meats försäljning har vuxit imponerande, från 16,2 miljoner dollar 2016 till 87,9 miljoner dollar 2018. Men viktigast är dess senaste prestation. I slutet av den 28 oktober rapporterade BYND sitt första kvartal med GAAP-lönsamhet – 6 cent per aktie i vinst, jämfört med en förlust på 1,45 USD per aktie under föregående kvartal – på intäkter som steg 250 % högre till 92 miljoner USD.
BYND-aktier svarade den 29 oktober genom att sjunka så mycket som 24 % i middagshandeln, vilket visar att det finns mer i aktieutvecklingen än bara lönsamhet. I Beyond Meats fall löpte dess låsningsperiod ut – en tid efter en börsnotering under vilken anställda och vissa investerare före börsintroduktionen inte kan sälja sina aktier – vilket gör att dessa personer äntligen kan lösa in sina aktier.
Liksom Roku är Beyond Meat bland de mer sårbara aktievalen där ute på grund av dess fortfarande höga värdering. Dessutom återstår det att se om denna kvartalsvinst bara är en engångsförlust. Men det är klart att dess verksamhet pekar i rätt riktning.
Molnbaserat fillagringsföretag Dropbox (DBX, 20,07 USD) rapporterade resultat för andra kvartalet 2019 den 8 augusti. Oimponerade investerare skickade ned aktien med 13 % som svar, men Canaccord Genuity-analytikern Richard Davis hade svårt att förstå reaktionen.
"Alla relevanta framtidsinriktade mätvärden för Dropbox var gynnsamma detta kvartal, och lyfte fram en intäktstakt, uppsida till marginaler och operativt kassaflöde, bättre än väntat ARPU och en höjd intäktsprognos", skrev Davis i ett meddelande till kunder. "Ah, men bägaren är 1/8 tom, och ja, Dropbox syndade verkligen mot Excel-ortodoxin av oriktade förväntningar."
Davis syftar på företagets ARPU för andra kvartalet på 120,48 $, vilket var bara 3,3 % högre än 116,66 $ ARPU för året innan och något lägre än förra kvartalets 121,04 $.
Dropbox CFO Ajay Vashee tillskrev dock nedgången till valutarörelser och sa att den borde återhämta sig under andra halvåret. När företaget fortsätter att rulla ut Dropbox-appen, som helt kommer att förändra användarupplevelsen till det bättre, borde Dropbox ARPU stiga.
"Med nya Dropbox har du en dedikerad app. Det är mycket mer en arbetsyta istället för bara en statisk lista med filer", sa vd Drew Houston under resultatsamtalet. "Du ser människor och du ser kommentarer, och du ser aktivitet och allt du kan förvänta dig i en samarbetsapp i realtid. Vi tror att det är en generationsskild upplevelse än vad andra har."
Dropbox omgjorda produkt kommer att fortsätta att ta sig in i händerna på kunder under resten av 2019. Du kan förvänta dig att det kommer att finnas några gupp på vägen. Men företaget har producerat positiva kvartalsvisa nettointäkter, och på lång sikt borde det bli konsekvent GAAP-lönsamt under många år framöver.
San Francisco-baserade Medallia (MDLA, $28,20) är ledande inom upplevelsehantering (XM) programvara – en störande typ av affärsanalys som hjälper företag att tolka datasignaler från sina kunder för att förbättra den övergripande kundupplevelsen.
Medallia börsnoterades den 18 juli till $21 per aktie, men även om dess nuvarande pris är 34% högre än så, kan du tacka en massiv förstadags-pop. Aktierna har tappat en tredjedel av sitt värde sedan toppnoteringen den 26 juli.
Även om det är tidigt i utvecklingen av upplevelsehantering, använder Medallias SaaS-plattform (software-as-a-service) djupinlärningsbaserad artificiell intelligens-teknologi för att hjälpa sina kunder att förstå slutköparen. I processen att fånga upplevelsedata analyserar Medallia mer än 4,9 miljarder upplevelser årligen samtidigt som de utför mer än 8 biljoner beräkningar dagligen för att hjälpa sina kunder att fatta bättre affärsbeslut.
Wells Fargos Philip Winslow var bland analytikerna som vägde in Medallia tidigt efter erbjudandet. Han initierade aktien till Outperform (motsvarande köp) och en riktkurs på $45.
"XM-marknaden förblir tidigt i sin användningslivscykel, eftersom företag bara börjar uppskatta vikten av att ... inkorporera erfarenhetsdata ('X-data') med operativa data ('Odata') för att förbättra sina verksamheter", skrev Winslow i en meddelande till kunder. "Vi tror att Medallia är väl positionerat för att fånga det växande intresset för XM med sin holistiska företagsbaserade lösning."
Medallias prospekt säger att den totala adresserbara marknaden för dess upplevelsehanteringsplattform är 68 miljarder dollar. Det betyder att dess intäkter på 246,8 miljoner dollar för räkenskapsåret som avslutades den 31 januari 2019 var ungefär tre tiondelar av en procent av dess adresserbara marknad. Om det inte är potentiellt tillräckligt lukrativt, har Medallia nyligen breddat sitt fokus från stora företag till att även söka affärer från medelstora företag.
Det faktum att MDLA förlorade 82,2 miljoner USD under samma räkenskapsår borde alltså inte vara ett problem för ett företag som är på bottenvåningen i en växande möjlighet.
Vissa aktieval, till exempel Freshpet (FRPT, 50,50 USD), erbjuder produkter som är så bra att det verkar omöjligt för dem att förbli i ett hav av rött bläck på permanent basis.
Freshpet startade i Secaucus, N.J. 2006. Dess uppdrag var att leverera riktig, färsk mat till hund- och kattägare. En kommentar från författaren:Jag är en kattägare som har upplevt hur Freshpets produkter hindrade min magra, geriatriska katt från att svälta ihjäl. Hon skulle inte äta någonting. Sen kom Freshpet och hon kunde inte sluta äta. Hon är borta nu, men produkten förlängde hennes livskvalitet med minst två år.
Husdjur är en enorm marknad, och den blir bara större. Den globala marknaden för djurvård nådde 125 miljarder dollar 2018 och förväntas expandera till 203 miljarder dollar 2025. Den har vuxit varje år sedan 2001, inklusive under den stora lågkonjunkturen. Detta är alla anledningar till att även den börshandlade fondbranschen (ETF) har blivit involverad, med ProShares Pet Care ETF (PAWZ) som lanserades i slutet av 2018.
Freshpets intäkter för andra kvartalet ökade med 26,1 % jämfört med föregående år till 60,1 miljoner USD. Företaget förväntar sig att intäkterna överstiger 244 miljoner USD för helåret, vilket skulle vara en ökning med mer än 26%. Företaget har inte gett nettovinstguidning för hela året, men det förväntar sig att justerad EBITDA överstiger 29 miljoner USD, vilket motsvarar en tillväxt på 43 % jämfört med föregående år. Analytikergemenskapen ser att företaget vänder från en icke-GAAP-förlust på 15 cent per aktie förra året till en vinst på 5 cent 2019.
När det fortsätter att genomföra sin Feed the Growth-strategi kommer Freshpet att fortsätta att utöka sin distribution i USA, Kanada och Storbritannien. Långsamt och stadigt vinner loppet.
Trupanion (TRUP, $23,30) är ytterligare ett under-radarspel om husdjursekonomin. Det har tillhandahållit månatliga medicinska planer för katter och hundar i USA, Kanada och Puerto Rico sedan 2000.
Konsekvensen mot aktieval som Trupanion är att utbetalningarna för försäkringsskador ofta blir mycket högre än de prenumerationsintäkter som företaget får. Således är affärsmodellen i sig felaktig.
"Vad som är riktigt, riktigt problematiskt för dem är att det är en storslagen övning i negativt urval," sa PAA Research-grundaren Bradley Safalow i augusti. "De skaffar sina husdjur hos veterinären. Så du skaffar redan husdjur som i många fall redan har hälsoproblem."
Men argumentet misslyckas med att inse att många husdjursägare tar sina djur till veterinären för att säkerställa att de förblir i perfekt hälsa. Ungefär som människor går till läkaren för en årlig fysisk behandling eller tandläkaren för rutinmässiga rengöringar.
Dessutom är företagets affärsmodell extremt nära att tjäna pengar. Analytikergemenskapen ser att Trupanion faller från en förlust på 3 cent per aktie 2018 till ett underskott på 13 cent i år, men de räknar med en vinst på 2 cent 2020.
Trupanions totala abonnemangsdjur som registrerats under andra kvartalet (461 314) har klättrat med 60 281 husdjur under de senaste 12 månaderna. Det är ytterligare 41,3 miljoner USD i årlig försäljning baserat på den månatliga genomsnittliga intäkten per husdjur på 57,11 USD. Om det fortsätter att växa det totala antalet inskrivna husdjur med 15 % per kvartal, kommer Trupanions skala så småningom att fungera för det, inte mot det.
LendingClub (LC, $13,23) startade 2006 som en marknadsplats för utlåning online som sammanför låntagare och investerare för att underlätta överkomliga krediter. Idag har det lån på 1 miljard dollar varje månad och har blivit ledande inom branschen för privatlån på 130 miljarder dollar.
Det har varit frustrerande ur lönsamhetssynpunkt. Efter 13 år i branschen, inklusive fem som ett börsnoterat företag, genererar det fortfarande inga positiva resultat. Men under de tre åren sedan Scott Sanborn blev VD har företagets förluster minskat dramatiskt eftersom det uppnår skala och hittar sätt att arbeta mer effektivt.
LendingClub erhåller allt från 0 % till 6 % av det initiala kapitalbeloppet för ett lån som det tar fram för deltagande banker. Under andra kvartalet genererade det 3,13 miljarder dollar i lån, upp från 2,73 miljarder dollar under första kvartalet och 2,87 miljarder dollar under fjärde kvartalet. Den köper också en del av lånen.
LendingClub räknar med att generera mellan $765 miljoner och $795 miljoner i nettointäkter i år, efter $694,8 miljoner 2018 och $574,5 miljoner under 2017. Samtidigt förväntar man sig en justerad förlust på mellan $20 miljoner och $5 miljoner, avsevärt ned från en justerad förlust på $32,4 miljoner 2018 och 73,6 miljoner dollar 2017.
"Sedan jag tog över som VD för tre år sedan har vi ökat ursprunget med 60% samtidigt som vi tredubblar bidragsdollar", sa Sanborn till investerare under sitt telefonkonferens i augusti om vinst. "Vi utnyttjar vår data-, skalnings- och marknadsmodell för att utföra disciplin och förstärka våra konkurrensfördelar."
Skulle det fortsätta med denna förbättring kan LendingClub tjäna pengar någon gång under 2021.
10 starka aktieval som du inte bör förbise
5 aktieval som nu ger utdelning
7 aktieval som analytiker faktiskt uppgraderar nu
8 aktieval som skulle kunna få ett skatteavdrag för barn
25 bästa aktieval som miljardärer älskar
29 investeringskurser som får dig att tänka på pengar på ett annat sätt
6 fåniga råd om pengar som kommer att göra dig fattigare
Hur läser du ett aktieprospekt?