Kina har ställts inför skrämmande utmaningar i år. Hongkong bröt ut i politiska protester, COVID-19 startade i Wuhan, relationerna med USA försämrades kraftigt och ekonomin krympte med 6,8 ​​% under första kvartalet, nästan två punkter värre än nedgångstakten i Amerika. Faktum är att för kinesiska aktier har det varit tuffa fem år, där MSCI China-indexet har bara returnerat 2,5 % på årsbasis, jämfört med 8,6 % för MSCI:s USA-index. (Priser, returer och annan data gäller per 12 juni.)

Ändå gillar jag Kina som en långsiktig investering av många anledningar. Det mest uppenbara är att Kina, trots hot från USA, är för stort för Amerika att klara sig utan. Kina har fyra gånger så stor befolkning som USA och två tredjedelar av bruttonationalprodukten, med den ekonomiska klyftan som snabbt sluts. Även med covid förväntas kinesisk BNP växa med 1 % i år, vilket är den bästa prestandan bland stora länder, enligt prognoser från Economist Intelligence Unit, en division inom medieföretaget Economist Group. Uppskattningen för Europa är en nedgång på 8,0 %; Kiplinger räknar för närvarande med att USA:s BNP kommer att krympa med 5,7 %.

Kinas marknader har också mognat och volatiliteten har minskat dramatiskt. Shanghai Stock Exchange 50, ett index som består av "A"-aktier (det vill säga aktier som endast kan handlas av kinesiska medborgare och stora utländska institutioner) för 50 stora och representativa kinesiska företag, sjönk bara 16% från början av 2020 genom sin lägsta den 23 mars. Det kan jämföras med en förlust på 35 % under samma period för Dow Jones industrimedel, dess amerikanska analog.

Det bästa av allt är att kinesiska aktier är relativt billiga. I denna ovanliga tid av affärsstörningar och hög arbetslöshet är traditionella värderingsmått förvrängda. Ändå är skillnaderna så stora att de inte kan ignoreras. Pris-vinstkvoten för MSCI China-indexet, som fångar 85 % av värdet på landets marknader, var 12,5 i slutet av maj. Det står i kontrast till ett P/E på 22,0 för MSCI USA-index.

China Mobile (symbol CHL, $35), det gigantiska kinesiska telekomföretaget, har ett P/E på bara 9, baserat på beräknade vinster för det kommande året; däremot har den amerikanska trådlösa giganten Verizon Communications ett P/E på 12. P/E för Alibaba (BABA, $218), den Hangzhou-baserade online-återförsäljningsplattformen, är ungefär en fjärdedel av Amazon.com. Välkapitaliserad China Construction Bank (CICHY, $16), med 15 000 filialer, har ett P/E på 5, jämfört med JPMorgan Chase på 15. (Aktier jag gillar är i fetstil.)

Växande spänningar. Relationerna mellan USA och Kina är på låg ebb, delvis på grund av Kinas beteende i de tidiga stadierna av pandemin. Den amerikanska senaten antog i maj ett lagförslag riktat mot kinesiska företag noterade på Nasdaq och New York Stock Exchange. Det skulle kräva större redovisningsupplysningar, och företag skulle avnoteras om de "ägs eller kontrolleras av en utländsk regering", vilket många kinesiska företag är. Amerikanska aktieägare skulle fortfarande kunna handla kinesiska aktier på den amerikanska OTC-marknaden (i "pink sheet"-noteringar) eller på utländska börser.

Även om avnoteringsnoteringen sannolikt inte kommer att ha någon större effekt på kinesiska aktier, är politiska hot mot Kinas ekonomi verkliga. Men de är också välkända och återspeglas redan i aktiekurserna. Istället för att bli distraherad av krisen bör investerare helt enkelt fokusera på att köpa bra företag till bra priser. Två av dessa företag är TAL Education Group (TAL, 64 USD) och New Oriental Education and Technology Group (EDU, $128). Båda är enorma aktörer i en glödhet sektor i ett land vars familjer är besatta av att få sina barn en bra utbildning. TAL, med ett marknadsvärde på 38 miljarder dollar, erbjuder handledning till grund- och gymnasiestudenter genom mer än 1 000 centra i 50 kinesiska städer. New Oriental, med ett marknadsvärde på 20 miljarder dollar, fokuserar på provförberedelser och språkträning.

Båda är på en tår. TALs intäkter har tredubblats de senaste tre åren och New Orientals har fördubblats. TAL-aktien har stigit nästan 75 % under de senaste 12 månaderna, men tillväxtpotentialen är enorm. New Oriental fanns på min lista över 10 aktier för det kommande året redan 2010, när det handlades för 18 USD per aktie, men jag rekommenderar det fortfarande.

Ett mer riskfyllt val med stor potential är Trip.com Group (TCOM, $27), som tillhandahåller turer, bokningar och andra resetjänster inom Kina och internationellt. Trip.com hamrades av covid och aktierna sjönk från $39 till $22. De har sedan dess återhämtat sig lite, men aktien verkar vara ett fynd. Meituan Dianping (MPNGY, $43), en e-handelsplattform med en stor beställnings- och leveranstjänst för mat, kan ha dragit nytta av epidemin, eftersom miljontals kineser stannade kvar. Aktien har fördubblats sedan mitten av mars, men den är fortfarande attraktiv. Meituans intäkter har tredubblats på bara två år.

Satsa på hemmamarknaden. Med all handelsoro föredrar jag aktier som i första hand säljer till inhemska kunder. Ett annat exempel är Ping An Insurance (PNGAY, $21), som säljer skydd för liv, hälsa, egendom och olyckor och erbjuder även banktjänster och kreditkort. Det är ett stort företag som har gått aggressivt in i fintech (slagordet för finansiell teknologi). Ping An har ett börsvärde på 226 miljarder USD och ett mycket icke-tekniskt P/E på 10. Med en avkastning på 3,5 % är det en bra satsning på den långsiktiga kinesiska ekonomin.

Bland börshandlade fonder, övervägiShares MSCI China (MCHI, $64), som följer indexet och äger ett brett urval av stora och medelstora aktier. Ändå är det topptungt, med Alibaba och Tencent Holdings, det multinationella konglomeratet för sociala medier, som tillsammans representerar ungefär en tredjedel av tillgångarna. Du kan få en mer balanserad portfölj med iShares China Large-Cap (FXI, $40), som följer FTSE 50 China-index. Dess kostnadskvot är 0,74 %, jämfört med 0,59 % för ETF baserat på MSCI-index.

Bland fonder har jag länge varit ett fan av aktieväljarna på Matthews Asia. Deras Matthews Kina (MCHFX)-fonden har motiverat sin kostnadskvot på 1,09 % genom att slå MSCI-indexet med ett årligt genomsnitt på 3,5 procentenheter under de senaste fem åren. Cheferna Winnie Chwang och Andrew Mattlock satsar hårt på teknik och investerar inte bara i Alibaba och Tencent utan även i JD.com (JD, $58), ett snabbt växande e-handelsföretag. Fidelity China Region (FHKCX), som också äger några extremvärden från Taiwan, Sydkorea och USA, har också ett rekord som slår index. Med en relativt blygsam kostnadskvot för en förvaltad Kina-fond på 0,95 % inkluderar portföljen Pinduoduo (PDD, $73), ännu ett blomstrande e-handelsspel.

För ett mer riskfyllt tillvägagångssätt, vänd dig till Matthews China Small Companies (MCSMX). Den tar ut rejäla utgifter på 1,38 % men har en spektakulär meritlista:en femårig årlig genomsnittlig avkastning på 15,0 %. De flesta av fondens aktier handlas inte på amerikanska börser; du har förmodligen aldrig hört talas om sådana innehav som Silergy, som tillverkar högteknologiska enheter som minskar kommersiell energianvändning, eller Sichuan Teway Food Group, en tillverkare av kryddor och andra smaktillsatser. Men det är därför du köper en fond som den här.

Kinesiska myndigheters inflytande över affärsbeslut inom sektorer som bank och telekom är ett problem för investerare, och det är inte svårt att trolla fram katastrofala scenarier för den kinesiska ekonomin:militär konfrontation, ett okontrollerbart uppror i Hongkong, mycket högre energipriser, allvarliga nya handelshinder eller till och med en annan epidemi. Men investerare skulle vara dumt att ignorera ett land med en befolkning så stor, begåvad, entreprenöriell och ivriga att lyckas.

James K. Glassman är ordförande i Glassman Advisory, ett konsultföretag för offentliga angelägenheter. Han skriver inte om sina kunder. Han äger inga av de nämnda aktierna. Hans senaste bok är Skyddsnät:Strategin för att minska risken för dina investeringar i en tid av turbulens.