Titta inte nu, men oljepriserna börjar stiga rejält. Tack vare ökande efterfrågan och restriktiva tillgångar, blir energiplåstret äntligen ett flöde efter flera kvarts drivande. För de i sektorn har det blåst nytt liv i intäkter, vinster och aktiekurser. Och det inkluderar belägrade huvudkommanditbolag (MLP).
Sanningen att säga var MLP:er fyllda med massor av problem före COVID-19. Tack vare den republikanska skattereformlagstiftningen som antogs 2017, som eliminerade inkomstskatteavdraget för MLP:er, var strukturen inte så meningsfull längre för företag att fortsätta.
Samtidigt tog restriktioner för ägande från institutionella investerare bort efterfrågan på MLP-enheter. Lägg till coronakrisen och du hade ett recept på katastrof. Som ett resultat viks många mindre MLPs ihop, medan flera andra köptes ut av sina allmänna partners.
Men med oljepriserna stigande, naturgas som strömmar genom pipelines och efterfrågan på råolja som återvänder, erbjuder de kvarvarande MLP:erna ett intressant portföljtillskott för avkastningsvältade investerare.
Många topp-MLP:er finns fortfarande kvar och har bara blivit så mycket starkare och större under nedgången. Med hög skattefördelaktig avkastning, rejäla kassaflöden och en nyvunnen känsla av stabilitet, kan branschen bli en toppdragning för investerare.
Med det, här är sex av de bästa MLP:erna och en börshandlad fond (ETF) för de som letar efter stark avkastningspotential, blygsam risk och högre avkastning.
Det finns en mycket god chans att bensinen i din bils tank gick igenom en Magellan Midstream Partners (MMP, $48,88) system. Nästan 50 % av landets totala raffineringskapacitet – antingen på väg in eller ut – kan utnyttja en av MMP:s linjer, terminaler eller lagringsgårdar. Och det faktum har utan tvekan gjort Magellan till en av de bästa MLP:erna genom tiderna.
Företaget driver mer än 11 000 miles av rörledningar, terminaler eller lagringsanläggningar med fokus på råolja och raffinerade petroleumprodukter. Det finns ingen naturgas eller andra energiråvaror i dess mix. Detta har gjort det möjligt för Magellan att vara en stor aktör på nischmarknaden.
Prospekterings- och produktionsföretag bokar tid på sitt system för att få sin produkt till raffinaderierna, och raffinaderier använder systemet för att få ut sina produkter på marknaden. Det finns verkligen ingen flammighet.
Framgången för Magellan Midstream beror också på dess beprövade avgiftsbaserade affärsmodell. MLP har kallats "tullvägar" för energiindustrin. Magellan är en av få som har fortsatt att hålla fast vid den mentaliteten och samlar in checkar baserat på volymen råolja genom sina pipelines. Råvaruprisrisken är tam för företaget, med tanke på att mer än 85 % av dess intäkter kommer från avgifter. Tilläggstjänster utgör det mesta av resten.
Hur detta spelar ut för investerare är att kassaflödena på MMP har varit robusta under lång tid. Som en MLP går dessa pengar rakt ner i andelsägarens fickor.
Under första kvartalet 2021 rapporterade MMP ett utdelningsbart kassaflöde (DCF) på 276,5 miljoner USD. Det ger den en täckningsgrad på 1,2x. Täckningsgrad är ett mått som i princip visar hur mycket ett företag tjänar över sin distribution. Magellan är rätt i favoritplatsen för MLPs. Den starka täckningsgraden gjorde att MMP kunde hålla sin distribution stabil på 1,0275 USD per kvartal under hela pandemin.
När resultaten börjar förbättras har ledningen redan antytt att företaget kommer att återgå till sin distribution i ökande grad. Med tanke på sin konservatism och 8,4 % avkastning är Magellan ett bra komplement till alla inkomstportföljer.
Ett av kännetecknen för att vara en solid MLP är att ha en stark partner. Det beror på att partners kan "släppa ner" tillgångar i MLP och dra nytta av utdelningarna som betalas tillbaka. Om du har en större partner med massor av pipelines och anläggningar kan du hålla igång denna process ett bra tag och bygga en stor bas för expansion. Det är precis vad MPLX (MPLX, $29,88) gjorde med sin partner Marathon Petroleum (MPC).
MPC startade ursprungligen MPLX för att hålla rörledningarna som matar sina egna raffinaderier och tar bort raffinerade petroleumprodukter. Det segmentet producerar fortfarande lejonparten av företagets intäkter – ungefär två tredjedelar under det senaste kvartalet. Resten kommer från dess naturgastillgångar som togs upp 2015, som har varit en spelförändring för MPLX.
Med dessa äger och driver företaget flera naturgasinsamlingssystem som knyter an till en mängd olika kex och bearbetningsanläggningar. Dessa naturgasvätskor (NGL) som etan och propan har ett mervärde och kan bearbetas vidare till kemikalier och plaster.
Det är här som MPLX har sett den största drivkraften för tillväxt. Knutna till råvarupriser har dessa NGL:er och crackningsanläggningar lagt till ett stegvis uppsving till MPLX:s resultat sedan tillkomsten.
Med stigande naturgas- och oljepriser gör de det igen. Segmentjusterad EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar) för första kvartalet 2021 ökade med 31 miljoner USD jämfört med samma period förra året. Marathon citerade högre priser och lägre driftskostnader för hoppet.
Det som blir saftigt för investerare är att MPLX redan täckte sin utbetalning. För 2020 var företagets täckningsgrad i genomsnitt bekväma 1,5x. Med den extra boosten kunde Marathon öka sin täckning till 1,6x. Det tyder på att dess nuvarande avkastning på 9,2 % är ganska säker – och det finns gott om utrymme för ytterligare distributionsökningar.
Det finns MLPs, sedan finns det MLPs . Tyngdpunkten kommer från det faktum att vissa midstream-företag verkligen är giganter. Energiöverföring (ET, $10,66) passar verkligen in i det lägret. ET äger och kontrollerar mer än 90 000 miles värda av rörledningar och tillhörande energiinfrastruktur som korsar 38 amerikanska stater och Kanada.
Den storleken och omfattningen har varit en teknikbragd i sig. Företaget har vuxit genom en kombination av M&A och bolt-on förvärv. Detta är även sant idag. ET är inställd på att svälja rivalen Enable Midstream Partners (ENBL) – ett drag som omedelbart kommer att påverka dess kassaflöden.
Problemet med allt detta är att ET blev en alfabetssoppa av olika MLP. ET kontrollerade generalpartners intressen och ägde enheter i begränsade partners (LP), även om vissa av dessa LP:er fortfarande var börsnoterade. ET självt delades vid ett tillfälle upp i två MLP:er – Energy Transfer Partners (ETP) och Energy Transfer Equity (ETE). Energy Transfer handlades historiskt till en rabatt till många av sina konkurrenter enbart för att dess struktur var så komplicerad.
Sedan 2018 har ET genomgått en stor förändring vad gäller struktur. Det absorberade många av sina mindre offentliga MLPs i sin större företagsorganisation, slog samman ETE och ETP och genomgick flera operativa förenklingsinsatser.
De som är villiga att fokusera på ET:s nuvarande ledarposition kommer att belönas väl. Tack vare sin storlek och omfattning förblir Energy Transfer en kassaflödesmaskin.
Med hur mycket?
Under det första kvartalet 2021 lyckades ET producera ytterligare 3,5 miljarder dollar i kassaflöden efter att ha betalat sin utdelning. Och med expansionsprojekt och ENBL-förvärvet för att hjälpa till att öka kassaflödena ytterligare, kan ET:s utdelning vara lika bra som guld.
Om Energy Transfer är elefanten i MLP-området, då Enterprise Products Partners (EPD, $24,47) måste vara noshörningen. EPD är bara något mindre med cirka 50 000 miles värda rörledningar som täcker naturgas, råolja, raffinerade produkter och NGL. Det äger en mängd olika terminaler och hamnar, pråmar, koldepåer ... you name it. Så det är långt ifrån en liten yngel när det kommer till energiinfrastruktur.
Den massiva basen har gett EPD stabilitet genom åren med 22 års utdelningar i rad sedan dess börsintroduktion (IPO). Denna stabilitet kom till och med under pandemin, när Energy Products täckningsgrad var saftiga 1,6x. MLP kunde också höja sin distribution under första kvartalet i år.
Allt det där är bra, men det som är spännande för EPD är att den kanske har sett skriften på väggen. När vi övergår till en framtid med låga koldioxidutsläpp, blir förnybara energikällor och andra icke-fossila energikällor en viktigare del av energikakan.
För detta ändamål har Energy Products presenterat ett nytt team för att leta efter möjligheter inom infrastrukturen för förnybar energi, inklusive sol och vind, kolavskiljning och väte. Och det är inte bara verkställande pannplan. EPD köpte nyligen ett Texas-baserat solenergiprojekt på 100 MW.
I slutändan visar det att EPD är framåtsträvande.
För investerare ger det en möjlighet att satsa på idag och imorgon. Råolja driver showen dessa dagar, medan naturgas och förnybara energikällor är framtidens bränslen. Energy Products låter investerare spela på båda sidor av myntet, samtidigt som de samlar in en säker fördelning på 7,5 %.
Ingenting som ger 12 % kan anses vara riskfritt, även när det kommer till fordon som är designade för att driva mycket kassaflöde till investerare. Detta gäller för Shell Midstream Partners (SHLX, $14,65). Det finns en viss risk här, men också en viss belöning.
SHLX är uppenbarligen en avknoppning av oljebolaget Royal Dutch Shell (RDS.A). Den designades för att äga en mängd olika Shells midstream- och logistiktillgångar som tar ut råolja till raffinaderier och raffinerade petroleumprodukter till marknaden.
Som nämnts tidigare kan en stark förälderrelation ofta ge många lukrativa drop-downs i mixen. Men i SHLX:s fall kan en övermodig förälder orsaka mycket huvudvärk.
Till att börja med har RDS på allvar börjat satsa på en energiplan med låga koldioxidutsläpp. Det innebär att man släpper ut fossila bränslen i områden utanför kärnan, inklusive midstream-projekt. Detta begränsar massor av drop-down tillväxt.
Och det är inte så att SHLX har massor av extra pengar liggandes ... men RDS vill ha vad den har. Till exempel gick Royal Dutch Shell nyligen med på att eliminera så kallade incitamentsdistributionsrättigheter (IDR) – som ger generalpartnern en större andel av vinsten – från SHLX och var en av de sista MLP:erna som gjorde det. Som sådan betalar SHLX mycket av sitt kassaflöde som utdelningar. Täckningsgraden för MLP slutade förra året på 1,0x och det skulle ha varit mindre om oljebolaget Shell tagit deras IDR-betalningar.
Den sista faktorn är att SHLX:s aktiekurs är låg och inte kan användas som valuta för sin moderorganisation för att delta i drop-downs. En del av anledningen till det låga enhetspriset är att SHLX äger en andel i den mycket utsatta Colonial Pipeline.
Så varför inkludera SHLX på den här listan över bästa MLP:er i första hand?
Nåväl, saker och ting har redan börjat vända under 2021. SHLX:s täckningsgrad förbättrades till 1,1x under första kvartalet, medan kontanter tillgängliga för distributioner ökade med 4,8 % jämfört med föregående år. Samtidigt har SHLX 1,2 miljarder dollar i likviditet på sin balansräkning. I slutändan är avkastningen på 12,3 % säker, den kommer bara inte att växa särskilt mycket förrän Shell Midstreams problem med sin moderorganisation är lösta.
Men för investerare som vill öka sin inkomst idag är SHLX en anständig satsning.
Hoppa in i en tidsmaskin och res tillbaka till 2013 och du kommer att se en bitter kamp mellan det integrerade energinamnet Hess (HES) och aktivistinvesteraren Elliott Management. Resultaten av den kampen inkluderade massor av försäljning av tillgångar och bildandet av en MLP-spin-off – Hess Midstream (HESM, $24,95). Detta är ett fall där investerare kan ha vunnit.
HESM:s huvudfokus är det lukrativa Bakkenskifferfältet och det driver så kallade insamlingslinjer. Dessa är rören och stamledningarna som kopplar ihop olika oljekällor från hela fältet och för dem till en central plats. Midstream-företaget har också tillgångar inom terminal och lagring och vissa NGL-bearbetningsmöjligheter i regionen.
Betydelsen av detta fokus är att Bakken är en av de lägsta kostnads- och produktiva skifferregionerna i landet. På grund av detta har energiproducenter fortsatt att borra och verka i Bakken, även med låga oljepriser och obefintlig pandemiefterfrågan.
Vad som är ännu bättre är att HESM var ett av de första företagen som byggde någon form av infrastruktur i regionen. Före dem var energiföretagen tvungna att använda järnvägsvagnar för att frakta ut råolja från Bakken. Detta har gett Hess ett slags monopol i regionen.
Och det har varit underbart för HESM:s resultat. Distributionerna vid MLP förblir väl täckta av kassaflöden, vilket framgår av en täckningsgrad på 1,4x under fjärde kvartalet 2020. Detta steg till mer än 1,6x under första kvartalet i år. Dessutom ökade företaget sin kvartalsvisa kontantutdelning med 5 % under de första tre månaderna 2021.
Tillväxt för HESM kommer på två sätt. För det första driver högre priser en rejäl borraktivitet och det kommer att öka genomströmningen i dess system i Bakken. För det andra, medan Hess Midstream sänkte sin helårscapex-budget (kapitalutgifter) under räkenskapsåret 2021, kommer de 160 miljoner dollar som den har åtagit sig att fokusera på att samla linjer och bearbetningskapacitet i regionen. Som ett resultat förväntar ledningen att tillgängliga utdelningsbara kassaflöden kommer att hoppa med 19 % i år i den övre delen av uppskattningarna.
Även om den kan vara liten och begränsad i sitt fokus, är HESM en kraftfull MLP-spelare inom sin nisch.
Med tanke på potentialen i många MLP-namn att återhämta sig tillsammans med stigande energipriser och efterfrågan, kan tänkande brett vara en av de bättre vägarna för många investerare. ETF:er fortsatte att erbjuda one-ticker-åtkomst till olika sektorer. Och när det kommer till MLP:er, Alerian MLP ETF (AMLP, $36,47) är kungen av dem alla.
AMLP på 5,8 miljarder dollar följer benchmark Alerian MLP Infrastructure Index. Detta riktmärke består av de MLP:er som får sina kassaflöden från transport, lagring och bearbetning av energiråvaror. Vi pratar bara medelstora företag. Det är nyckeln eftersom det finns många företag som använder MLP-strukturen för att engagera sig i andra energirelaterade aktiviteter som kolbrytning eller träproduktion. AMLP:s innehav inkluderar alla på denna lista minus Hess Midstream.
Nu finns det lite "funkiness" med AMLP.
Tack vare Securities and Exchange Commission (SEC) finns det restriktioner för öppna fonder som innehar MLP:er, så AMLP måste struktureras som ett C-företag. Som ett resultat tvingas AMLP själv betala bolagsskatt. Det kan skapa en viss underprestation jämfört med dess riktmärke. Den republikanska skattereformen 2018 minskade dock denna faktor. Dessutom kan "dåliga år" för ETF producera skattetillgångar som den kan använda för att kompensera skatter under "bra år". Så har det varit de senaste åren med tanke på kampen inom sektorn.
Trots komplexiteten har AMLP varit ett bra verktyg för att lägga till MLP-exponering och avkastning till en portfölj. Två andra fördelar:Det finns inget otäckt K-1-uttalande när det gäller skatt och det finns möjligheten att använda ETF i en IRA.
Med en kostnadskvot på 0,90 % och en avkastning på nästan 8 % är AMLP ett alternativ för investerare som tittar brett på MLP.
För att lära dig mer om AMPL, besök Alerian-leverantörens webbplats.
10 bästa energiaktier att köpa för en Gusher 2019
13 högavkastande utdelningsaktier att titta på
Nästa hot mot oljepriserna:Ryssland?
10 S&P 500-aktier att överväga … till mycket lägre priser
All Time High för oljepriser och vad det betyder för marknaderna
Varför sjönk råoljepriserna till negativa? – En detaljerad studie
Hur påverkar råoljepriserna den indiska marknaden och ekonomin?
2 tillväxtaktier under radarn att överväga idag