Multi-state operators (MSOs) är en spännande modell för många cannabisinvesterare. Men håller dessa konglomerat på att utvecklas till en position i toppen av livsmedelskedjan för cannabisinvesteringar?

Låt oss först kort se över vad MSO är och fördelarna och nackdelarna med att investera i dem. Sedan ska vi förklara hur du kan gå tillväga för att doppa tån i MSO-aktier.

Fördelar med MSO

En multi-state-operatör hjälper ett varumärke att expandera nationellt samtidigt som man noggrant håller sig inom federala lagar som begränsar mellanstatlig handel. Kort sagt, cannabis som odlats i en stat måste förbli där.

Ändå en singel varumärke som representerar en samling operatörer kan växa och få varumärkeskännedom när de säljs lokalt under samma produktnamn – men av juridiskt distinkta enheter. Denna taktik innebär att MSO kan bygga en lojal kundbas och förbereda sig ekonomiskt och operativt för att bli nationell när federala lagar en dag tillåter det.

Under tiden fungerar de och strävar efter lönsamhet genom lokala, statliga "filialer" som erbjuder till synes identiska produkter, men alla lokalt odlade, bearbetade och distribuerade.

Umaningar med att investera i MSO

Det finns tre uppenbara utmaningar för MSO-modellen:

• För det första innebär att följa varierande och inkonsekventa statliga bestämmelser att skalfördelar är svåra att uppnå; det finns ingen enskild, optimerad end-to-end tillverkningsprocess för alla produkter.
• För det andra, på grund av de geografiska och miljömässiga begränsningarna är produktens enhetlighet svår att upprätthålla på grund av variationer i råvarorna. En del av styrkan hos alla märken är dess konsistens, men det kan du inte uppnå när blommor som odlas i södra Kalifornien skiljer sig från de som odlas i exempelvis Pennsylvania.
• Slutligen är många investerare tveksamma till att investera i en så komplicerad enhet , som tekniskt sett är ett konglomerat av många dotterbolag. Den byråkrati och lokala licens-/skattekraven gör att en MSO uppvisar en mer komplex finansiell struktur än vad många investerare har mage för.

Är dessa problem oöverstigliga? Absolut inte.

Även om utmaningarna är verkliga, har operatörer i flera stater betydande inflytande på marknaden. Välplanerade och förvaltade MSO:er blomstrar och ger attraktiv avkastning och överträffar marknaden. Faktum är att flera MSO:er rapporterar tillväxt från år till år med sikte på 1 miljard USD i årlig försäljning.

De gör helt klart någonting rätt.

Så, hur kan investerare investera i multi-state operatörer?

Bursnoterade företag

För de flesta investerare är den mest möjliga vägen till MSO:er att använda de offentliga marknaderna.

Flera MSO-aktier – som Curaleaf (CURLF), Trulieve (TCNNF) och Green Thumb Industries (GTBIF) – handlas offentligt. Eftersom cannabis fortfarande är olagligt på federal nivå i USA, kan flera av dessa företag hittas på kanadensiska aktiestyrelser och kan kräva att investerare använder ett speciellt mäklarkonto för att köpa. Men i vissa fall kanske du fortfarande kan köpa deras OTC-aktier på traditionella mäklarkonton.

För investerare som vill diversifiera är det också värt att titta på cannabisbörshandlade fonder (ETF). AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) har till exempel ett antal välkända MSO-aktier (därav tickern).

Nyligen har cannabisföretag också tagits till börs genom börsnoterade special-purpose acquisition company (SPACs), som gör private equity-investeringar i undervärderade privata företag. Till exempel, i januari bildades The Parent Company (GRAMF) när SPAC Subversive kombinerade tillgångarna från Caliva, Left Coast Ventures och Jay-Z:s cannabisföretag, Monogram. Andra SPAC har annonserat liknande erbjudanden. Silver Spike meddelade till exempel i december förra året att det skulle ta offentliga WM Technology (MAPS), enheten bakom Weedmaps.

Private equity börshandlade fonder (ETF) och börsnoterade värdepappersföretag kan också vara ett gångbart alternativ för investerare som inte når minimigränserna. Dessa börsnoterade optioner tillåter investerare att dra nytta av de privata investeringar som dessa företag gör via den offentliga marknaden. Nackdelen? De kommer sannolikt att spädas ut med många icke-cannabisinvesteringar.

En ny skörd av börsnoterade cannabisinvesteringsbolag, långivare och till och med fastighetsinvesteringsfonder (REIT) som AFC Gamma (AFCG) och Innovative Industrial Properties (IIPR) kommer till marknaden. Dessa börsnoterade aktie- och värdepappersföretag kan nås via en onlinemäklare.

Privat investeringsstrategi

Den privata investeringsmarknaden kan ge mycket mer explosiv avkastning – men ribban för inträde är mycket högre än på de offentliga marknaderna.

Ett privat, enstatligt cannabisföretag är ett förvärvsmål för en MSO (som de senaste förvärven av Blue Camo för mer än $75 miljoner, HMS Health för $27,5 miljoner och Dharma Pharmaceuticals för $80 miljoner). Färdplanen genom vilken dagens cannabisproducent etablerar sig och utökar sin verksamhet är starkt påverkad av de riktlinjer som finns för att göra sig attraktiv för en MSO.

Resultatet? Att investera i ett tidigt skede av en sådan "pusselbit" innebär att din avkastning är baserad på en mycket brantare tillväxttakt än om du skulle investera i "moderskeppet", som betalar en premie för sådana företag och sedan arbetar för att driva hela konglomeratets framgång. Dessutom har private equity-investerare ofta inflytande på strategiskt beslutsfattande inklusive att katalysera organisk expansion och konsolidering genom förvärv.

Nästa är frågan om risk. De tre MSO-utmaningarna vi inledde med existerar inte för det privata företaget, fokuserat i en enda stat, som kan dra nytta av skalfördelarna med odling och produktion:

• Statliga bestämmelser är tydliga och lätta att följa.
• Den finansiella strukturen är lättare att hantera och förklara.
• Teknikerna och varumärkesstrategierna är nu mogna, beprövade och förutsägbara (när de utförs väl)

Slutligen är det enkla faktumet att privata företag kan göra affärer utanför offentligheten också en fördel. Många offentliga företag fokuserar alltför mycket på kvartalsresultat. Detta gör offentliga företag mindre riskvilliga och kan få dem att gå miste om långsiktiga värdemöjligheter.

Däremot har privata företag som inte är skyldiga till kortsiktiga förväntningar från aktieägarna en starkare aptit på långsiktiga investeringar som kommer att ge konkurrensfördelar på vägen.

Hur man investerar i privata mål

För dem som vill investera i privata mål, leta efter en ansedd professionell fondförvaltare. Varje fond som är värd att investera i kommer att ha informationsdokument som bör läsas noggrant.

Det viktigaste att notera är att det finns minimikrav för private equity-investerare. Vissa företag kräver så mycket som 25 miljoner dollar medan andra kräver så lite som 100 000 dollar. Dessa investerare måste också uppfylla en lägsta inkomst eller ha en nettoförmögenhet på vanligtvis 1 miljon USD eller mer, exklusive primär bostad.

Ängelgrupper är ett annat sätt att investera i privata mål. Ängelinvestering kan bestå av vänner och familj som vill investera i en startup. Det finns också listor över lokala änglagrupper som kan hittas online. Ängelinvesteringar kan börja med mycket lägre minimikrav eftersom människor slår ihop sina pengar. Till exempel kan 10 vänner var och en bidra med 10 000 USD, vilket gör en investering på 100 000 USD i ett företag.

Oavsett hur du gör private equity-investeringar finns samma investeringsprinciper:Leta efter fonder och mål med stark tillväxt. När de får stöd av erfarna, kreativa, aggressiva ledningsteam, ansluter de sig till mer traditionella startups i ett tidigt skede som tydliga förvärvsmål för en expanderande industri.