Återinförandet av LTCG-skatt på aktier erbjuder inte bara en chans att rensa upp våra portföljer, utan också inse ett viktigt faktum:avkastningen från aktier kan gradvis minska under det närmaste decenniet eller så. Nej, jag pratar inte om att skatten äter upp vår avkastning. Det finns två anledningar till detta, – en positiv och en inte så mycket. Vi kommer att överväga det positiva skälet i det här inlägget.

Ja, LTCG-skatten på aktier (förutsatt att den stannar på 10 % under några år) kommer att minska avkastningen med minst 1 % som visas i denna studie: Equity LTCG-beskattning:Hur mycket skatt måste jag betala? Illustration del 1. Så jag kommer nu att förvänta mig 9% från eget kapital (istället för 10%). Som förklaras nedan innebär detta också att ränteavkastningen kommer att sjunka, till cirka 6-7% efter LTCG-skatt. Med det, låt oss få skatten ur vägen och överväga lite historia.

I december 2002 publicerades rapporten från Task Force on Direct Taxes av en kommitté ledd av Dr. Vijay L. Kelkar, då rådgivare till finansministern och företagsfrågor. Här är ett citat.

Som ett resultat av detta befriades Equity LTCG från den 1 oktober 2004 från skatt tills den ändrades den 1 februari 2018 (med verkan från den 31 mars 2018).

Vad är kostnaden för eget kapital? Det är avkastningen som en aktieinvesterare eftersträvar i proportion till den risk hon tar för att investera. Om avkastningen från att investera i en aktie inte är väsentligt högre än (1) en riskfri obligation och (2) marknaden i sig, finns det inget incitament att investera i den. Detsamma gäller för marknaden i allmänhet.

Enligt denna undersökning är kostnaden för eget kapital i Indien cirka 15 % (mitten av 2017). Det här är ganska högt. Så om du tycker att regeringens beslut att återinföra Equity LTCG-skatt är orättvist eller för tidigt, skulle det vara rättvist med tanke på höga kostnader för eget kapital. Som nämnts i The Economic Survey 2017-2018 har regeringen anat en förskjutning av kapital från räntebärande till aktier och därmed en förlust av skatteintäkter.

Det är kanske för tidigt eftersom de flesta förstagångsaktieinvesterare har mindre än noll förståelse för volatilitet och sannolikt inte kommer att investera så mycket under 2018 som de gjorde 2017. Hur som helst, det är vad det är.

År 2002 borde kapitalkostnaden ha varit minst 15 %* eftersom räntorna var höga – även om de hade sett ett kraftigt fall – se utvecklingen av räntesatserna för Public Provident Fund (PPF). Den största skillnaden är att detaljhandelns deltagande var obetydligt då.

* Det borde ha varit mycket högre eftersom 90-talet var en turbulent period då regeringen återhämtade sig från nästan konkurs och var tvungen att öppna ekonomin i utbyte mot IMF-stöd

När kommer vår kostnad för eget kapital att sjunka? Det beror på många om!

IF långsiktig inflation i Indien är nere på 4-5%. Då kommer den riskfria avkastningen att falla nära det (vilket innebär att ränteintäkterna blir mindre givande). Då sjunker också lånekostnaden. Så kommer även kostnaden för eget kapital eller den förväntade avkastningen för den risk som tas (risken kommer inte att förändras!)

Tyvärr är inflationen i Indien en knepig mångfaktorsfråga. Om valutan är stabil, om oljepriserna är stabila, om monsunerna inte sviker ofta, om budgetunderskottet är lågt, då har vi en rimlig chans att inflationen förblir låg. De flesta människor kommer att skratta eller kritisera mig om jag säger det här, men jag kommer att göra det, eftersom jag inte bryr mig:vi måste avslöja alla inkomster och betala skatt ordentligt för att hjälpa till att hålla budgetunderskott och inflationen i schack. Allt hänger ihop.

Inflationen har varit låg de senaste åren, men bankernas NPA skakade stabiliteten hos den stora långivaren. Bankerna är inte friska nog att låna ut till låga räntor. Återigen om företag lånar till en hög ränta, måste de generera så mycket mer vinst för att tillfredsställa intressenter.

Jag har sagt det förut, jag säger det igen, vi behöver akut skattesparande företagsskuldfonder. Om vi ​​kan mobilisera privata pengar till dessa obligationer kan det hjälpa till att sänka kapitalkostnaden under ett decennium eller så.

Även om läget inte ser ljust ut som i dagsläget, tror jag att scenen är redo för lägre inflation och lägre kostnad för eget kapital. Detta kommer inte att påverka oss på något sätt, för om inflationen är lägre kommer den reala avkastningen som krävs för att slå den också att sjunka.

Även om vi förväntar oss endast 2 % högre avkastning på eget kapital jämfört med räntebärande intäkter (båda före skatt), kommer det att hålla oss lugnare*, men med tiden kan det snart återspegla verkligheten när bankrekapitaliseringen och omstruktureringen är klar och PSU-avvecklingen är på plats. De kommande tio åren borde vara en rimlig gissning och det spelar ingen roll vem som kommer till makten.

* de som klarar av att investera mer. Resten måste sänka sina ambitioner.

Epoken med höga ränteintäkter närmar sig redan sitt slut . Räntorna för små sparsystem är nu marknadsrelaterade. EPF investerar nu i aktier. Högre inkomst nyare anställda kommer inte att få EPS-pension. NPS är redan den största aktiefonden AMC i landet och växer på företagsnivå. Oavsett när kostnaden för eget kapital minskar under de närmaste åren, åtminstone för högre inkomstgrupper, skulle den enda marknadsbundna räntebärande avkastningen vara vettig. Och det är det första steget mot att sänka kostnaden för eget kapital.

Tyvärr är det de över 50 som aldrig tidigare har investerat i aktier som drabbas mest av denna övergång. De har inte tid att lära sig, vänja sig vid och drabbas av volatiliteten i aktiekapitalet för att dra nytta av potentialen hög avkastning.

Det andra skälet som jag nämnde i första stycket har också att göra med "tid". Folk talar om att Sensex zoomar till 50 000 i framtiden. Det kommer det, men vår avkastning beror på när Det kommer. Så lång tid skulle det ta att komma dit. Mer om detta med exempel i del 2 – Varför "hodling to the moon" inte alltid kommer att fungera.

Det är underhållande och kanske ironiskt att marknadsvolatilitet sänker aktieavkastningen (som påverkar aktiekostnaden) men utan det är det omöjligt att slå ränteintäkter!