På ytan ser en direktnotering - eller ett direkt offentligt erbjudande (DPO) - mycket ut som ett börsnotering (IPO). Även om de två har många likheter, är de inte samma best. Här är en sammanfattning av börsintroduktionen kontra direktnotering, risker och fördelar förknippade med investeringar i direktnoteringar och lite historik om direktnotering i nyheterna.

TL;DR

• IPOs och direktnotering är två olika sätt för ett företag att bli börsnoterat. De har båda samma slutmål att få tillgång till offentliga investerare, men processen för att nå dit skiljer sig åt.
• Företag väljer ofta direktnoteringar eftersom processen är enklare, det finns inga försäkringsgivare inblandade och det finns ingen låsningstid. Befintliga aktieägare kan sälja sina aktier omedelbart. Börsintroduktioner har en garantigivare, en låsningsperiod och olika steg före handel.
• I en direktnotering är likviditet vanligtvis viktigare än kapital. I en börsnotering är det motsatta.
• För allmänheten är både börsintroduktioner och direktnoteringar riskabla investeringar. Du kan vinna stort, men marknadsvolatiliteten är inte alltid på din sida.

Vad är en direktnotering?

I processen att bli börsnotering är en väg som ett företag kan ta en direktnotering. Det här är ett offentligt erbjudande som inte är uppbackad av en bank (AKA underwriter). Här är stegen för direktannonsering vanligtvis:

1. Befintliga aktieägare – nämligen anställda och privata investerare i företaget – säljer sina aktier på andrahandsmarknaden. Sekundärmarknaden är där föredragna investerare handlar. Det är här vi får en värdering och pris per aktie.
2. I slutändan blir dessa aktier tillgängliga för allmänheten baserat på värderingen per aktie som härleds på andrahandsmarknaden.
3. Vid denna tidpunkt kan alla som ägde aktier i företaget före direktnoteringen sälja sina aktier omedelbart (om de vill). Det finns ingen låsningstid (vi definierar detta nedan).

IPO vs direktnotering:Sammanfattningen

Både en börsintroduktion och direktnotering har samma slutmål, vilket är att hjälpa ett företag att förvärva kapital från offentliga investerare. Historiskt sett är börsintroduktioner vanligare, men direktnotering har blivit allt mer populärt de senaste åren. Så vad är skillnaderna?

• Företag som går igenom en börsnotering använder garantigivare för att hjälpa dem att fastställa ett pris per aktie. I ett fast avtal backar försäkringsgivaren själva företaget ekonomiskt. Detta innebär att vikten av att sälja de ursprungliga aktierna ligger på bankens baksida, inte företaget. Alternativt använder företag som går igenom en direktnotering inte en garantigivare (vilket betyder att de inte betalar bankavgifterna). De förlitar sig på den sekundära marknaden för att få sina aktier i händerna på allmänheten.
• IPO-processen inkluderar många steg innan den första handeln. Detta inkluderar IPO-roadshowen , där försäkringsgivare uppvaktar investerare (vanligtvis under en tvåveckorsperiod). En direktnotering är mer, ja, direkt. Eftersom det inte finns någon garantigivare i direktannonsering, finns det heller ingen roadshow .
• För börsintroduktioner måste företag gå igenom en låsningsperiod . Lockup-perioder är tidsperioder där befintliga aktieägare inte kan sälja av sina aktier mot kontanter; dessa perioder är vanligtvis 90 dagar långa. Direktannonser har ingen låsningstid , vilket uppmuntrar befintliga aktieägare att sälja.

Med alla dessa variationer förblir en sak densamma i debatten om börsintroduktion och direktnotering. Den dagen ett företag officiellt börsnoteras ser både börsintroduktioner och direktnoteringar likadana ut på marknadsindex. Därifrån är allt i händerna på marknaden.

Varför väljer företag en direktnotering framför en börsnotering?

Företag som väljer direktnotering istället för börsintroduktioner söker vanligtvis en mer sömlös väg till likviditet (för alla aktier som deras anställda och investerare redan har). De behöver inte ta itu med all förhandelslogistik som följer med en börsnotering, inte heller låsningsperioden för börsnoteringar, vilket innebär att de kan komma direkt till det som är bra. Tvärtom är börsintroduktioner mer inriktade på att säkra kapital än likviditet.

Med allt detta i åtanke kan du se varför så många företag är fascinerade av idén om direktnotering – men det är inte för alla enheter.

Utan en försäkringsgivare tar ett företags befintliga aktieägare stora risker. Verksamheten måste vara villiga att bära denna vikt, och de borde vara säkra på att allmänheten kommer att hoppa på tåget innan marknaden stänger. Det finns dock en plussida. Direktnoteringar kan (och gör) använda banker som finansiella rådgivare. Ofta finns det flera banker som ger dessa företag råd, vilket innebär att det inte finns någon brist på instruktioner för företaget som går till börs.

En sak till:Popularitet räcker långt i en direktnotering. Visst, små företag har tagit den direkta noteringsvägen tidigare, men hushållsnamn är mer benägna att gå bra. Eftersom det inte finns någon roadshow i den direkta noteringsprocessen för att övertyga institutionella investerare att ta aktier före handel, måste folk känna till företaget för att vidta nödvändiga åtgärder. Utan en viss nivå av varumärkeskännedom är det mindre sannolikt att en direktnotering lyckas när den väl kommer ut på marknaden (även om det fortfarande är möjligt).

Riskerna och fördelarna med direktnoteringar för investerare

Precis som börsintroduktioner innebär investeringar i direktnoteringar större risk än den genomsnittliga handeln. Snabbt, köp och försäljning av en ny ticker kan få kursen på en aktie att falla lika snabbt som den steg. På marknaden råder efterfrågan – och nyligen offentliga företag har mer volatila aktier.

Det är möjligt att denna risk förstärks ytterligare med en direktnotering, om så bara på grund av det faktum att processen att gå på börsen är mer förankrad i likviditeten hos befintliga aktier än i att få kapital från nya investerare. Priset per aktie för en direktnotering beror också på utbud och efterfrågan på marknaden, vilket kan vara riktigt bra eller riktigt dåligt för investerare.

Council of Institutional Investors hävdar också att investerare kan ha färre juridiska skydd med direktnoteringar i motsats till börsintroduktioner.

Trots dessa risker har direktnotering potentialen för belöningar.

Det finns potential för stora vinster, men du måste veta när du ska stanna inne och när du ska gå ut.

För allmänheten är ett bra alternativ för direktnoteringar att investera i företag som är transparenta med sina finansiella uppgifter. Hur har de presterat de senaste åren? Vad är deras insamlingshistoria? För företag är det lätt nog att bli börsnoterat via en direktnotering, men att vara ärlig om var företaget står är en mer nyanserad inställning som investerare bör lägga märke till.

Kända företag som valde direktnotering:

• Spotify var inte det första företaget som valde en direktnotering, men de var det första berömda företag att göra det.
• Asana meddelade att de var på väg mot en direktnotering i februari 2020. De har handlat på andrahandsmarknaden under hela året för att ta reda på en korrekt företagsvärdering.
• Slack offentliggjordes i april 2019, och de gjorde det via en direktnotering.
• Slutet

I augusti 2020 godkände SEC en begäran från NYSE om att tillåta företag att skaffa kapital genom direktnotering. Före detta drag kunde endast börsintroduktioner göra detta på NYSE. Kanske är det ökningen av kända företag som väljer direktnoteringar istället för börsintroduktioner, eller så är det kanske börsens naturliga tendens att anpassa sina regler med tiden - hur som helst, direktnoteringar verkar inte gå någonstans, så det är viktigt för investerare att veta vad de är, varför företag väljer dem och belöningarna och riskerna för personer som har en insats.