Efter de övergivna planerna att ta Budweiser Brewing Corporation APAC ("Budweiser" i korthet) till den offentliga marknaden för bara två månader sedan, gör Budweiser återigen ett försök att notera sina aktier på Hongkongbörsen.

Enligt Reuters kommer noteringen vid en viktig tidpunkt för Hongkongbörsen när Kinas flaggskepp för e-handelsjätten Alibaba Group Holding Ltd (BABA.N) har för avsikt att lägga undan en notering i Hongkong värd upp till 15 miljarder USD under pågående protester. där.

Som sådan bevakas Budweisers börsintroduktion med ett skarpt öga i investeringsvärlden runt om i världen.

För din bekvämlighet har vi destillerat prospektet i 6 saker du behöver veta:

#1 – IPO-information

Baserat på noteringskursen på 27 HKD per aktie (eller cirka 3,45 USD per aktie), förväntas Budweisers börsnotering att ge upp till 39,2 miljarder HKD (~5 miljarder USD) för Asien-Stillahavsområdet i AB Inbevs bryggeriimperium.

Nedan är en snabb jämförelse av de 5 största börsintroduktionerna i världen och Budweiser kommer på första 2:a plats. Dessutom inkluderar dess börsintroduktion också en övertilldelningsoption och om denna option utnyttjas kan Budweiser titta på bruttointäkter på upp till 5,75 miljarder USD.

Intäkterna från börsintroduktionen är avsedda att hjälpa moderbolaget Anheuser-Busch att minska den skuldbelastning på 100 miljarder USD som det samlade på sig efter att det förvärvade SABMiller 2016.

Budweiser APAC kommer att börja handlas på Hongkongbörsen den 30 september 2019. Investerare som vill läsa på IPO-prospektet kan också ta en titt på det här.

#2 – Företagsbakgrund och affärsmodell

Enligt sitt IPO-prospekt är Budweiser det största och ett snabbväxande ölföretaget baserat i Asien och Stillahavsområdet.

Enligt dataanalys- och konsultföretaget GlobalData är Asien och Stillahavsområdet den största ölkonsumtionsregionen i volym och värde och en av de snabbast växande ölkonsumtionsregionerna globalt från och med 2018, vilket är redo för ytterligare tillväxt (4,9 % CAGR av ölvärde över de kommande fem åren).

Dessutom har Budweiser fått ett starkt fotfäste i denna region och innehar:

• nummer 1-positionen efter ölvärde i Kina och nummer ett i de snabbväxande premium- och superpremiumkategorierna tillsammans efter ölvärde och ölvolym 2018;
• nummer 1 efter ölvärde och ölvolym i Sydkorea 2018;
• en topp 3-position efter ölvärde och ölvolym i Indien, och nummer ett i de snabbväxande premium- och superpremiumkategorierna tillsammans efter ölvärde och ölvolym 2018;
• och en topp 3-position i de snabbväxande premium- och superpremiumkategorierna tillsammans efter ölvärde och ölvolym i Vietnam under 2018.

Diagrammet ovan illustrerar Budweisers modell för marknadsmognad och positioneringen av deras marknader i Asien och Stillahavsområdet.

Budweiser äger en bred diversifierad portfölj med mer än 50 varumärken (ägda eller licensierade) för att tillgodose föränderliga konsumentpreferenser.

Exempel på olika ölkategorier är klassiskt, lättdrucket, smaksatt öl, vete och ale. Deras produkter är utspridda i prisspektrumet, allt från premium (dvs Budweiser, Corona) till värde (dvs Double Beer, FilGood).

Kort sagt, genom att utnyttja sitt omfattande utbud av varumärken, kan Budweiser sedan tillgodose länder med olika mognadsnivåer och deras motsvarande inkomstnivåer (dvs Indien och Vietnam kontra Sydkorea).

Dessutom kan det observeras på Asien och Stillahavsområdets ölmarknader att konsumenternas preferenser skiftar mot premiummärken (känd som "premiumization") och konsumenter gör högre prisklassval inom samma varumärkesfamilj och/eller samma prissegment (känd som "trading-up ”).

Därför är Budweiser väl positionerat för att dra nytta av det ökade välståndet på sina marknader och ser ut att fortsätta göra det genom produktinnovation som visas på bilden nedan:

Sist men inte minst, förutom organisk tillväxt på deras nuvarande marknader, vill Budweiser också utöka sin marknadsandel genom att göra attraktiva M&A-affärer som ger dem tillgång till nya och snabbt växande marknader.

#3 – Ekonomi

Budweisers intäktstillväxt från FY2017 till FY2018 var lovande, en ökning med 10,5 % på årsbasis. Nettovinsten steg ännu högre, upp 67,6 % under samma period.

Men när vi tittar på dess intäktstillväxt mellan 1QFY2018 och 1QFY2019 såg vi att den sipprade ner till endast 1,4%. Nettovinsten lyckades fortfarande växa med anständiga 12,7 % från 213 miljoner USD till 240 miljoner USD.

En anmärkningsvärd punkt var hur Budweiser kan säkra 50 % bruttomarginaler över de olika räkenskapsperioderna , vilket indikerar en stark konkurrensfördel där.

Vi gick vidare och fördjupade oss i dess finansiella ställning per den 31 mars 2019. En särskild linje stack ut i uttalandet – Goodwill som står för drygt 42 % av koncernens totala tillgångar.

När vi gräver djupare i IPO-prospektet för goodwilldelen kan vi inte ta reda på mer information än att Sydkorea och Kina utgör en stor del av Goodwillen.

Ingen ytterligare information gavs förutom att koncernen har genomfört sitt årliga nedskrivningstest för goodwill under räkenskapsåret 2018 och ingen nedskrivning var motiverad. Med tanke på att dessa två länder är en del av deras tillväxtplaner, räknade vi med att det var för tidigare förvärv som motiverade den involverade goodwillen.

Dessutom ser vi också att Budweiser har en avsevärt hög nivå av leverantörsskulder på 2,4 miljarder USD den 31 mars 2019.

Ledningen är medveten om det och förklarade att detta är en vanlig strategi för hantering av rörelsekapital inom dagligvaruhandeln. Det fungerar på ett sätt där de finansierar sitt rörelsekapital genom sina leverantörsskulder, med vilka de har exceptionellt förmånliga villkor på 120 dagar och är inte en anledning till oro.

Dessutom observerade vi att Budweisers skuldprofil också är hanterbar med kontanter och likvida medel på 1,67 miljarder USD den 31 mars 2019 med endast 679 miljoner USD under samma period.

Med massiva kassautflöden begränsade till endast utdelningar eller förvärv, ansåg vi att Budweiser har en solid finansiell ställning med tanke på sin mycket kassagenererande affärsmodell.

Sist men inte minst står Budweiser också inför betydande fluktuationer i valutakurser i de olika territorier där deras verksamhet är baserad.

Vi kan se ovanifrån att gruppen "tjänar" en valutavinst på 43 miljoner USD från FY2017 till FY2018 och sedan gjorde en omräkningsförlust på 22 miljoner USD på sin normaliserade EBIT för de tre månader som slutade 31 mars 2019.

#4 – Ledningsteam

Efter att ha gått med i gruppen 2002, har VD Jan Craps en lång erfarenhet av bryggeribranschen och inom AB Inbev själv.

Dessförinnan nådde han en stipendiat på McKinsey &Company i Belgien, vilket försåg honom med en rad strategiska internationella erfarenheter i ett antal ledande befattningar inom marknadsföring, försäljning och logistik i Frankrike och Belgien.

Med sin långa erfarenhet inom bryggeribranschen ser Jan Craps ut som en bra kandidat för att leda Budweiser APAC framåt i dess framtid efter börsintroduktionen. En snabb blick på resten av ledningsgruppen visar att de alla har starka meriter inom sina respektive specialområden och kan föra fram en mängd olika kompetenser och kvalifikationer till bordet.

För att sammanfatta, VD Jan Craps backas upp av ett team av människor som har de nödvändiga egenskaperna för att leverera värde till Budweisers aktieägare.

#5 – Tillväxtutsikter och användning av IPO-intäkter

Intäkterna från börsnoteringen kommer i första hand att användas av moderbolaget AB Inbev för att minska sin skuldbörda efter deras förvärv av SABMiller 2016, vilket har varit en oro för både kreditvärderingsinstitut och investerare.

Även om IPO-medlen är öronmärkta för att minska skulder, ser Budweisers tillväxtutsikter efter börsnoteringen fortfarande positiva ut eftersom de drar nytta av den starka organiska tillväxten på utvecklings- och högtillväxtmarknaderna i Asien-Stillahavsområdet.

Som tidigare nämnts satsar Budweiser också på mer produktinnovation för att utnyttja tillväxten i denna region.

#6 – Jämförelse av kamrater

När vi tar hänsyn till 2018 års nettovinst på 959 miljoner USD och totalt emitterade aktier på 13,054 miljarder, får vi en vinst per aktie på 0,073 USD.

Med sitt noteringspris på HKD27 (~3,45 USD) kommer Budweisers P/E-tal upp till cirka 47,26x. Med hänsyn till sin utdelningspolicy på 25 %, skulle Budweiser också dela ut utdelningar per aktie på 0,018 USD, vilket översätts till en direktavkastning på bara 0,5 %.

Vi har sammanställt några av världens största bryggare och gjort en enkel jämförelse i tabellen ovan.

Vad vi kan se är Budweiser inte särskilt debuterande till en billig värdering (Heineken och Carlsberg Malaysia handlas till lägre P/E-tal) även om de har prissatt sin börsintroduktion i botten av det förväntade börsnoteringsprisintervallet.

Slutsats

Med den kinesiska e-handelsgiganten Alibaba som lägger sin börsnotering på hyllan, ligger nu all rampljuset på Budweiser för att leverera en framgångsrik notering. Dessutom kommer det att fungera som en bra mätare av investerarnas aptit mitt i den politiska oroligheten i Hongkong.

Sammantaget ser Budweiser APAC ut att växa från klarhet till klarhet i det långa loppet på grund av flera positiva egenskaper, inklusive en lättskalig affärsmodell, solid finansiell ställning och omfattande utbud av portföljvarumärken. Å andra sidan måste investerare avgöra om de är villiga att tåla en relativt hög värdering just nu för att ta del av Budweisers tillväxthistoria.

Redaktörens anmärkning: Den här artikeln levererades före börsintroduktionen. På grund av schemaläggning och viss konflikt mellan innehållstidslinjer kunde jag inte få ut det före börsintroduktionen. Framtida åtgärder har vidtagits för att förhindra detta.

Budweiser har sedan dess klättrat 4,4% på sin första handelsdag.

Jag skulle vid denna tidpunkt vilja råda läsarna att missa mindre vinster inte bör uppmuntra dig att hoppa in med huvudet först.

Vi har noterat i artikeln att värderingar av företaget inte är så billiga. Och det lönar sig att vara billig när det kommer till att handla aktier.

Du kan köpa Google för 1 miljon dollar per aktie och förlora mycket pengar, och du kan OKP Holdings för 0,20 dollar och tjäna mycket pengar.

Priset är vad du betalar. Priset är också vad du riskerar.

Betala för mycket för vad som helst, vad som helst (även de bästa företagen i världen) och du kommer att förlora pengar. Var alltid uppmärksam på priset du betalar.