JD.com är ett av Kinas största e-handelsföretag efter intäkter och transaktionsvolym och en medlem av Fortune Global 500.

JD.com grundades 1998 i Peking, Kina av Liu Qiangdong – eller under hans engelska namn Richard Liu – JD.com har kommit långt sedan starten som en fysisk elektronikbutik som heter 360buy.

2004 gick JD.com till börs för första gången, noterade på NASDAQ och samlade in 1,8 miljarder dollar i processen för att utöka sina globala ambitioner, inklusive återförsäljningsmöjligheter i Sydostasien, USA och Europa.

Företaget har 321,3 miljoner årliga aktiva användarkonton från och med 2Q 2019, har uppfyllelsecenter i 7 städer, äger cirka 600 lager och har operativ täckning av nästan alla distrikt i Kina, och betjänar även de långtgående områdena Lhasa, Urumuqi , Harbin och Haikou.

JD.com stöds av stora företag som Tencent, Walmart och mer nyligen Google, som har investerat 550 miljoner USD för en andel i företaget för att samarbeta i en rad strategiska initiativ inklusive gemensam utveckling av detaljhandelsinitiativ i andra delar av världen och slåss mot rivaler som Amazon.

Ofta jämfört med Alibabas Tmall och Taobao när det gäller e-handelsförmåga, arbetar JD.com på en ganska distinkt modell som liknar Amazon, och väljer att fokusera på sitt logistiknätverk, obevekliga kundfokus och branschpartnerskap.

Vill du utöka din portfölj och fånga stora vinster med kinesiska aktier?
Läs vår China Investing Guide först!

Introduktion och makrofaktorer

Det kinesiska detaljhandelslandskapet förväntas stärkas av den stigande medelklassen, växande konsumtionsvanor av både inhemska och utländska varor och förbättrad shopping och kundupplevelse på online-till-offline-kanaler.

Enligt National Bureau of Statistics of China har den kinesiska detaljhandelsmarknaden vuxit med 10,1 % CAGR från 2012 till 2018, och onlinehandelsmarknaden har växt ännu snabbare, med 36 % CAGR under samma period.

Trots den avtagande tillväxten i Kina och motvinden från handelskriget, fortsätter onlinehandelsmarknaden att vara stark och förväntas fortsätta växa med 20 % CAGR under de kommande 3 åren.

Antalet kinesiska internetanvändare har också ökat kraftigt under det senaste decenniet, och med mer än 800 miljoner internetanvändare idag finns det nu lika många internetanvändare i Kina som det finns människor i USA, Indonesien och Brasilien tillsammans.

Men 2 av 5 kineser är fortfarande offline, och det finns fortfarande utrymme för ytterligare tillväxt när det gäller antalet internetanvändare, motsvarande antalet onlineshoppare.

Affärsmodell och viktiga konkurrensfördelar

Om du har varit i Kina nyligen skulle du bli förvånad över dess snabba förvandling till en högteknologisk, konsumentdriven ekonomi. De traditionella hävstångseffekterna som export och industrier som brukade driva Kinas ekonomi har avtagit, men den kinesiska konsumenten förblir en dominerande kraft – driver omkring 76 % av BNP-tillväxten 2018, upp från mindre än 50 % 2011.

Med den växande betydelsen av konsumenter som driver den kinesiska ekonomin är det ingen överraskning att JD.com har valt att följa strategin med obevekligt kundfokus som sitt viktigaste värdeerbjudande.

Till skillnad från Alibaba som verkar på en marknadsplatsmodell där man tjänar pengar på provisionsavgifter och reklamutrymme, verkar JD.com på enförstapartsmodell (dvs. direktförsäljning) genom att ta på sig lagerägande från leverantörer, vilket ger den möjlighet att kontrollera produktkvaliteten i sin värdekedja och garantera äktheten av sina varor – även om den tjänar mindre pengar per försäljningsdollar samtidigt som den gör det.

JD.com spenderade också en enorm mängd resurser på att bygga upp sitt landsomfattande logistik- och leveransnätverk från lager till leveranscenter i varje ände av landet, och tar hand om leveransen internt i stället för att lägga ut leveransen till tredjepartsleverantörer.

Med logistikverksamheten hårt kontrollerad kan JD.com:s kunder ta emot sina beställningar mycket snabbare och mer tillförlitligt än konkurrenterna, vilket ökar kundernas klibbighet och lönsamhet när de söker skalfördelar med sina processer.

För JD.com levereras mer än 9 av 10 beställningar samma dag eller nästa dag av JD:s egen flotta på 65 000 förare . Denna otroliga statistik har visat sig vara en hållbar vallgrav som är svår att replikera av andra, eftersom den har investerat miljontals dollar på att bygga en oöverträffad datadriven försörjningskedja och logistiktjänst med små till medelstora lager, överdimensionerade lager, korsa gränsen, kylkedjeleverans, frys- och kyllager, B2B och crowdsourcing-logistik.

Faktum är att dess logistikverksamhet har visat sig vara så framgångsrik att den har börjat öppna upp sina logistikanläggningar för andra företag som vill dra fördel av deras branschledande leveransservice.

Branschpartnerskap

JD.com är inte främmande för branschpartnerskap och har under de senaste åren utökat sitt samarbete med stora aktörer som Intel för smarta detaljhandelsplattformar, Rakuten för obemannade leveranslösningar, Farfetch för distribution av lyxprodukter, Tencent för att expandera e-handel till sociala kanaler som WeChat, bland många andra.

Dessa partnerskap är intressanta för JD.com, eftersom de tävlar om marknadsandelar både på hemmamarknaden och utomlands. Att till exempel utnyttja Tencents sociala medieplattformar som WeChat kommer att ge kunddata och beteendeinsikter för att förstå konsumenternas shoppingbeteende. Som du säkert vet vid det här laget är WeChat Kinas mest populära superapp för sociala meddelanden med över 1 miljard aktiva användare varje månad. Med bättre riktade marknadsföringsinsatser och konsumentförståelse bör vi förvänta oss att se högre vinstmarginaler under de kommande åren eftersom det får konsumenterna att spendera mer på sin plattform.

Att bryta ner dess finansiella statistik

JD.coms senaste resultat för andra kvartalet visade starkare lönsamhet än någonsin tidigare, med 618,8 miljoner RMB nettovinst hänförlig till vanliga aktieägare jämfört med en nettoförlust hänförlig till vanliga aktieägare på 2 212,5 miljoner RMB för samma period året innan – en fantastisk omsvängning av förmögenheter.

Nettoomsättningen från produkter och tjänster ökade med 20,8 % respektive 42 % på årsbasis, medan kostnaden för intäkter ökade med 21,2 % på årsbasis.

JD-detaljhandelns kärnverksamhet har visat tecken på stabilitet och förbättrade fundamenta, eftersom rörelseresultatet för de första sex månaderna av 2019 har fördubblats från 3 377 miljoner RMB till 7 233 miljoner RMB år för år.

Man fortsätter också att investera i sina nya verksamheter som utländska företag och logistiktjänster till tredje part, och nettorörelseförlusten för de första sex månaderna 2019 har minskat från 2 415 miljoner RMB till 2 044 miljoner RMB, vilket motsvarar en minskning med 16 % på årsbasis.

Hot mot JD.coms framväxt som ett kraftpaket för e-handel och logistik

Tävling

Den kinesiska e-handelsbranschen kännetecknas av stark konkurrens från många aktörer i ett fragmenterat landskap, med både lokala och internationella varumärken som tävlar om en del av kakan. Vi ser företag som Pinduoduo som driver en gruppköpplattform som liknar Groupon och mindre e-handelsaktörer som VIPshop och Xiaohongshu också tävlar om konsumenternas uppmärksamhet i det trånga utrymmet.

Med konsekventa marknadsföringsutgifter som krävs för att locka konsumenter till sin plattform, kan JD.coms lönsamhet på kort sikt tyngas av högre marknadsförings- och kundförvärvskostnader.

Richard Lius våldtäktsanklagelser och förvaltning upphör

Under det senaste året föll JD.coms aktiekurs med nästan 50 % på grund av våldtäktsanklagelser mot dess vd Richard Liu av en student vid University of Minnesota, även om han till slut inte åtalades.

Med denna incident har bolagets styrningspolicy ifrågasatts – eftersom bolagets stadgar säger att bolaget inte kan hålla ett formellt möte utan att VD är närvarande, eller om han inte säger upp sig.

Som VD och företagets ansikte skulle allt som händer honom utgöra en nyckelmansrisk, där företagets verksamhet skulle hamna i ett allvarligt tillstånd där beslut som fattas kanske inte är giltiga.

Tack och lov har företaget nyligen tillkännagett en rad omstruktureringsinsatser, såsom inrättandet av ett verkställande direktör för att diversifiera sin ledningsgrupp och bättre betjäna sina kunder.

Framtida tillväxt och utvidgning av sin logistikverksamhet

Trots utmaningarna växer e-handeln fortfarande snabbt i Kina, särskilt i städer på lägre nivå där den spirande medelklassen och begränsade fysiska butiker har lett till att konsumenter vänder sig online för att handla. Du kan också förvänta dig att mobil tillväxt och social shopping driver ytterligare tillväxt i branschen – det finns tillräckligt med utrymme för många aktörer att samexistera och konkurrera med varandra – särskilt om kakans totala storlek ökar.

JD.com förbättrar kontinuerligt sitt logistiksystem genom sina stora dataresurser som driver smartare och effektivare logistiksystem. Med sina investeringar i smart logistik, automation och artificiell intelligens undersöker man också utvecklingen av världens första helautomatiska lager i Shanghai, leveransdrönare och automatiska leveransrobotar – vilket ytterligare sänker leveranskostnaderna.

Den fokuserar också på att minska kostnaderna eftersom den tar bort grundlönen för kurirer i sin JD Logistics-verksamhet och djupa nedskärningar i jobb eftersom det minskar antalet anställda – vilket potentiellt kan förbättra marginalerna ytterligare under de kommande åren.

Slutsats

När JD.com tar en paus från handelskriget och våldtäktsanklagelserna mot sin VD under det senaste året, visar det lovande tecken på förbättrad lönsamhet, kostnadskontroll, fortsatta investeringar i ny teknologi och globala expansionsansträngningar genom industripartnerskap.

Det är en fantastisk tillväxthistoria att köpa in sig i, men det kan ta flera år eller till och med decennier innan det blir framgångsrikt.

Redaktörens anmärkning:Tillväxtaktier tar mycket tid och ansträngning för att analysera korrekt. Och även då behöver de underliggande antagandena en enorm ansträngning att söka klarhet i. För det mesta är det där fördelen ligger. Det är därför man behöver ett ramverk för att analysera saker. Om du vill veta vad vårt är kan du ta reda på mer här under våra fallstudier eller här i en livesession. Vi ses där.