Som ett resultat av kanske tillfälligheter eller bakåttestning innehöll både ERM Masterclass-portföljen och min personliga portfölj ett stort antal aktier i Frasers Logistics &Industrial Trust (FLT) och Frasers Commercial Trust (FCOT).

Båda positionerna har varit svagt lönsamma i skrivande stund, men generellt sett har de inte varit särskilt fantastiska jämfört med andra räknare som valts ut av alumnerna i programmet.

As Goh Kah Kiat har redan skrivit en utmärkt artikel om sammanslagningen som finns här. Den här artikeln bygger bara på den fasta grund som Kah Kiat redan har byggt tidigare.

För detaljinvesterare som läser Kah Kiats artikel finns det i princip två frågor du måste ställa dig själv för att bedöma en REIT-fusion:

1. Hur konverterar en REIT till en annan?

I det här fallet konverteras en aktie i FCOT till 1,233 x FLT-aktier och 0,151 USD. Vi använder ekvationen för att uttrycka det rimliga priset för FCOT enligt följande:

Pris(FCOT) =1,233 x Pris(FLT) + 0,151 USD

• Vad är priset på aktien efter sammanslagningen?

I det här fallet uppskattades priset på FLT efter fusionen till 1,24 USD. Detta är uppenbarligen inte bindande och investerare kan handla till ett pris som är lägre än det sammanslagna företagets bokförda värde.

Det teoretiska priset för FCOT är därför 1,233 x $1,24 + $0,151 eller cirka $1,68.

När man observerar priser som handlas på börsen idag den 17 december 2019 runt 9.30, är ​​priserna följande:

Detta betyder att eftersom båda REITs handlas före sina förmodade teoretiska värden, är det ganska bra att hålla fast vid dessa aktier. Aktierna kan till och med trenda mot dessa högre siffror när affären slutförs.

Därefter måste vi fråga oss själva om det är lönsamt att konvertera en aktie till en annan så vi måste tillämpa den ekvation som fastställdes tidigare:

Om (Pris(FCOT)> 1,233 x Price(FLT) + $0,151), sälj FCOT och köp FLT, annars sälj FLT och köp FCOT.

Vi tar alltid det mest ofördelaktiga priset baserat på vad vi har för avsikt att göra och, på ytan, ser FCOT milt överpris ut så vi kanske vill överväga att sälja FCOT och köpa FLT. Detta har subtilt antytts i Kah Kiats artikel.

För att överväga att sälja FCOT värderar vi den vänstra delen av ojämlikheten vid den nedre gränsen eller $1,63.

Nu, för den högra sidan av ojämlikheten, värderar vi FLT vid den övre gränsen eller $1,20 och kopplar in detta i vår ekvation, 1,233 x $1,20 + $0,151 eller $1,63.

Eftersom båda siffrorna är desamma kan vi dra slutsatsen att det inte finns någon fördel med att sälja FCOT eller köpa FLT. Courtageavgifter kommer snabbt att eliminera alla möjliga vinster från detta arrangemang. Och detta är vettigt eftersom det inte finns någon riktig gratis lunch i REIT-fusioner, investerare kommer att flytta aktievärdet på båda REITs på ett sådant sätt att de håller en andel av FCOT som motsvarar 1,233 aktier i FLT plus 0,151 USD.

Den enda återstående möjligheten skulle vara att satsa på att REIT:erna kommer att trenda mot det verkliga värdet som så småningom är $1,24 för FLT och $1,68 för FCOT och detta är det aktuella läget för ERM Masterclass-portföljen.

Ibland är det bästa du kan göra att helt enkelt inte göra någonting.

Du kan ta reda på mer om Early Retirement Masterclass live.