Luckin Coffee ville bli Starbucks i Kina. Företaget bildades 2017 och öppnade sina första butiker 2018. Inom två år efter grundandet gick de för börsintroduktion 2019. Och i januari 2020 hanterar det cirka 4 507 (januari 2020) butiker och har överträffat antalet Starbucks-butiker i Kina.

Låter imponerande tills mörkläggningen avslöjades och aktiekursen sjönk med 81 % på en dag.

Luckin hade ingen tur och jag hade turen att inte investera i Luckin.

Vissa principer hjälpte mig. För det första köper jag inte börsintroduktioner eftersom insiders har mycket stora fördelar jämfört med privata investerare. Vi vet inte vad vi inte vet och de tenderar att börsintroduceras under tjurmarknader för att få högre värderingar. För det andra tar jag kortsäljares rapporter på största allvar.

Jag stötte på en anonym forskning som fördömde Luckin Coffee i början av 2020. Muddy Waters publicerade den och tog en kort position. Jag delade det i vår Facebook-grupp Ask Dr Wealth den 2 februari 2020.

Vi tror att kinesiska företag kommer att bli världens framtida multinationella företag och vi kan hitta dem noterade på börserna i Shanghai, Shenzhen, Hong Kong och USA.

Men vi är samtidigt skeptiska eftersom kinesiska företag har hög förekomst av bedrägerier (se The China Hustle ).

Därför har vi en metod för att förebygga bedrägerier i tre steg när vi investerar i kinesiska företag. Men idag vill jag bara fokusera på ett av stegen i den här artikeln, det vill säga att följa kortsäljare . Se till att registrera dig för deras e-postvarningar så att du kan ligga före andra när det gäller investeringar.

#1 – Muddy Waters

Muddy Waters blev först berömmelse i Singapore när de kortade Olam. Kortsäljaren tog över vår statliga förmögenhetsfond, Temasek, som den senare var en Olam-aktieägare. Så småningom gav Temasek ett erbjudande om att köpa mer andel som det inte redan ägde och Olam räddades som ett resultat.

Låt oss gå tillbaka till Luckin Coffee-fallet. Rapporten utarbetades av en anonym part men publicerades under Muddy Waters namn.

Utredningsarbetet för att avslöja det här fallet var enormt. Totalt spelades 11 260 timmars video från butikstrafiken in. Insamlingen genomfördes av 92 heltidsanställda och 1 418 deltidsanställda anställda av den anonyma kortsäljaren. De samlade också in 25 843 kundkvitton.

Detta är något som en icke-professionell investerare inte har några medel och resurser att utföra och därför utnyttjar vi deras resultat för att förbättra vår investeringsanalys.

De jämförde de rapporterade ekonomiska resultaten med data som samlats in på plats och här är några av deras resultat:

• Antalet varor per butik och dag ökade med minst 69 % under 2019 3Q och 88 % under 2019 4Q
• höjt sitt nettoförsäljningspris per vara med minst 1,23 RMB eller 12,3 %
• Luckins intäktsbidrag från "andra produkter" var bara cirka 6 % under tredje kvartalet 2019, vilket motsvarar nästan 400 % inflation

Nedan är exempel på kvitton som de samlat in för sitt utredningsarbete:

De grävde också bakgrunden till insiders:

• Luckins styrelseordförande Charles Zhengyao Lu och samma grupp av nära anslutna private equity-investerare gick därifrån med 1,6 miljarder USD från CAR medan minoritetsaktieägare tog stora förluster.
• Luckins oberoende styrelseledamot, Sean Shao, sitter/var i styrelsen för några mycket tvivelaktiga kinesiska företag noterade i USA som har ådragit sig betydande förluster på sina offentliga investerare.
• Luckins medgrundare och marknadschef, Fei Yang, dömdes en gång till 18 månaders fängelse för brott av olaglig affärsverksamhet när han var medgrundare och chef för Beijing Koubei Interactive Marketing &Planning Co.,Ltd. . ("iWOM").

Förutom Luckin Coffee och Olam har de attackerat Anta Sports, Sino-Forest, China Huishan Dairy, American Tower, St Jude Medical med flera.

Du kan prenumerera på deras e-postuppdatering här.

#2 – Blue Orca (tidigare Glaucus Research)

Bara i början av 2020 fick vi en hjärtattack när Blue Orca Capital attackerade en av våra aktier, China Medical System (HKEX:0867).

Vi dokumenterade avsnittet i en tidigare artikel. Kort sagt var det en fantastisk tillväxtaktie med tvåsiffriga tillväxttakt, och stigande vinster, fritt kassaflöde och utdelningar under flera år. Läkemedelsdistributionen i Kina har starka långsiktiga utsikter på grund av en stor åldrande befolkning. Men Blue Orca anklagade dem för att blåsa upp intäkter och hävda obefintliga skattebesparingar från ett skalföretag i Malaysia.

Jag lyssnade på kortsäljarrapporter på allvar och bestämde mig för att vara på den säkra sidan. Nöjde sig till slut med en vinst på 34%. Aktiekursen svävar fortfarande runt där jag har sålt men vi vet inte vad som kan hända härnäst.

Blue Orca kortade företag som Samsonite, Pinduoduo och en handfull andra.

Meritresultatet för Blue Orca, inklusive Glaucus Research (Blue Orca och Bonitas Research bildades efter att parterna vid Glaucus Research skiljde sig), var utmärkt med 82 % framgång med en genomsnittlig avkastning på 51 % i slutet av februari 2020.

Du kan prenumerera på deras e-postuppdateringar via webbplatsen.

#3 – Bonitas Research (tidigare känd som Glaucus Research)

Bonitas Research blev mer välkänd i Singapore när de attackerade Best World (SGX:CGN), som var en älskling bland investerare. Helt enkelt för att den hade en exceptionell prestation på en annars ödmjuk Singapore-börs – Best Worlds aktiekurs hade gått upp med 140 % på mindre än ett år.

Bonitas Research var inte först med att ringa varningsklockan. Marissa Lee från Business Times väckte sina tvivel när hon inte kunde verifiera Best Worlds påståenden genom sitt markarbete. Bonitas Research publicerade sin rapport två månader efter Business Times-artikeln, en av de viktigaste anklagelserna var att Best World överskattade sin nettovinst för 2017 med minst 130 %.

Best World har varit avstängd från handel sedan 9 maj 2019.

Bonitas Research har attackerat bland annat Hengxindai och Bosideng. Följ dem här.

#4 – Isbergsforskning

Iceberg Research var känd för sina insatser för att blåsa ut Noble Group, då en STI-komponent och en jätte inom råvarubranschen.

Den mystiska outfiten hävdade att Noble hade överdrivit värdet på en australisk investering i flera år. Striden följde och det tog 3 år att bevisa att Iceberg Research hade mer rätt än fel. Noble stängdes av i november 2018 och var tvungen att göra en större skuldomstrukturering därefter.

Nu har de siktet inställt på Trafigura och Nyrstar, båda är inom råvarubranschen.

Följ Iceberg Research här.

Lita på, men verifiera

Att investera i aktier handlar inte bara om att välja bra aktier, utan också att undvika dåliga. Det tar mycket tid att gräva och undersöka på djupet. Därför bör vi utnyttja kortsäljare för att hjälpa oss undvika bedrägerier. Vi borde tacka dem och inte hata dem.

Om du är intresserad av att investera i kinesiska företag med hög tillväxt men inte är säker på hur du ska gå till väga eller inte är säker på att undvika bedrägerier, kan du prenumerera på vårt dedikerade nyhetsbrev för kinesiska aktieidéer.