Den tidigaste dokumenterade bubblan på finansmarknaderna var Tulipmanin. Det var under den holländska guldåldern där holländarna hade den högsta inkomsten per capita i världen. Förmodligen med så mycket överskott hade de kapacitet att spekulera i tulpanlökar med hjälp av finansiella kontrakt och skickade priset på en tulpan till 10 gånger lönen för en skicklig hantverkare.
Mississippi-programmet var en skapelse av en bedragare, John Law. Han övertygade den franska monarkin att ge honom handelsmonopolet i Västindien och Nordamerika och i gengäld generera intäkter för att betala av regeringens skulder. Lagen överdrev Mississippi Companys framtidsutsikter och ledde till en spekulativ bubbla som sprack 1720.
Söderhavsbubblan var en annan berömd händelse. Aktien börsnoterades i syfte att minska den brittiska statsskulden. I gengäld fick företaget monopolistisk rätt att handla med Sydamerika och i södra Stilla havet. Det skedde en skenande insiderhandel och så småningom kom de uppblåsta aktiekurserna till en total kollaps.
Inte ens geniet Sir Isaac Newton skonades. Han hade cirka 22 000 pund i aktier i Sydsjön 1722 och berömt citerad för att ha sagt:"Jag kan beräkna stjärnornas rörelse, men inte människors galenskap".
Även om det var några hundra år sedan, kommer du fortfarande att se liknande irrationellt beteende hos folkmassan som fortfarande orsakar marknadsboom och bustcykler. Så vi kan vara säkra på att mänskligt beteende förblir detsamma oavsett hur vårt samhälle utvecklas. Att förstå det skulle vara det första steget att dra nytta av mänsklig dårskap. Enkelt men inte lätt.
Extraordinära populära vanföreställningar och folkmassornas galenskap täckte fler ämnen och bortom finansmarknaderna i 3 volymer. Endast 3 kapitel i volym 1 handlade om finansiella bubblor. Om du därför bara är intresserad av ekonomi kan du välja en kortare version av boken.
Det här är en slutsåld bok och inte lika känd som resten av böckerna i det här inlägget. Men det gör det inte mindre viktigt.
John Burr Williams krediterades som den person som introducerade det vanligt använda Discounted Cash Flow (DCF) och Dividend Discounted Method (DDM). Antalet som spottas ut av beräkningarna kallas för egenvärde. Utgångspunkten är att värdet av en verksamhet är summeringen av dess framtida kassaflöde diskonterat till nuvärdet. Det här är något du skulle höra Warren Buffett recitera då och då. Teorin om investeringsvärde dokumenterar tillkomsten av DCF- och DDM-modellerna.
Den här boken behöver lite introduktion. Benjamin Graham är ett välkänt namn bland investerarkretsarna. Allt tack vare hans lärjunge, Warren Buffett, som ständigt berömde sin lärare vid många tillfällen. Graham har fått många titlar som dekanus på Wall Street och Fadern till värdeinvestering eftersom hans arbete har en djupgående inverkan på investerargemenskapen.
Han var känd för den omfattande säkerhetsanalysen som han använde som lärobok för grundutbildningen med samma namn. Den intelligenta investeraren är en komprimerad och mindre teknisk version av säkerhetsanalysen och menad för mannen på gatan som kanske inte har den akademiska stringens att förstå det.
Exemplen i boken kan vara daterade men principerna för värdeinvesteringar är vintergröna och fortfarande relevanta idag.
Detta är den andra boken som Warren Buffett rekommenderar dig att läsa efter Den intelligenta investeraren . Det symboliserade också förändringen i Buffetts investeringsstil från Graham till mer Fisher. Istället för att köpa smutsbilliga aktier vände han sig till att köpa tillväxtaktier på lång sikt. I Stamaktier, ovanliga vinster , presenterade Fisher 15 punkter som gör en stor investering och de flesta av dem är kvalitativa till sin natur, jämfört med den mer kvantitativa karaktären hos Grahams tillvägagångssätt.
Warren Buffett startade investeringspartnerskap före Berkshire Hathaways dagar. Han hade redan utvecklat benägenheten att skriva insiktsfulla och uppriktiga brev till sina investerare. Jeremy Miller gick igenom partnerskapsbreven och sammanställde visdomen i Warren Buffetts grundregler . Detta är en sällsynt inblick i Buffetts tidiga dagar som investerare.
Du kan ladda ner Berkshire Hathaway aktieägarbrev gratis. Men om du föredrar en bok kan du få The Essays of Warren Buffett , en sammanställning av breven av Lawrence Cunningham. Buffetts brev är förmodligen den mest lästa publikationen inom investeringsområdet.
Det fanns en mindre känd grupp matematiker som hittade anomalier på aktiemarknaden och en möjlighet att utnyttja den. Ed Thorp var känd för att slå kasinooddsen i spelet blackjack. Han gick vidare till aktiemarknaden och fann att de konvertibla värdepapperen som teckningsoptioner var felaktigt prissatta jämfört med de underliggande värdepapperen. Så han startade en hedgefond och utnyttjade felprissättningen tills den tvingades stängas på grund av inblandningen med skräpobligationssystem (som vi kommer att diskutera denna viktiga punkt i finanshistorien i efterföljande stycken). Beat the Market beskriver hans konvertibla och statistiska arbitragemetoder.
Medan du håller på, kolla in Ed Thorps välskrivna självbiografi, A Man For All Markets , och du kommer att bli förvånad över hans prestationer och beundra hans talanger inom olika områden. Boken kommer också att ge dig hans syn på finansmarknaderna under den tiden.
Akademin har slagit tillbaka på Wall Street med Efficient Market Hypothesis (EMH), och hävdar att deras forskning hade visat att ingen kunde slå marknaden eftersom all information har prissatts i värdepapperen. Om någon har slagit marknaden så var det ren tur.
EMH bildade grunden för indexinvesteringar. I A Random Walk Down Wall Street , presenterade Burton Malkiel alla argument mot aktieplockning, diagramläsning och andra stora strategier som används på Wall Street. Även om du kanske inte håller med om några av dessa argument, är det fortfarande upplysande att se från akademins synvinkel.
Samtidigt gjorde handlare som använde trenden följande strategi ett dödande på råvarumarknaderna. En dag gjorde Richard Dennis och William Eckhardt ett vad med varandra – Dennis sa att handlare kan tränas medan Eckhardt trodde att handlare är födda.
De rekryterade människor från alla samhällsskikt som inkluderade en tjeckoslovakisk-född blackjackmästare, en speldesigner från Dungeons and Dragons, en evangelisk revisor, en Harvard MBA, en pilot från det amerikanska flygvapnet och en före detta pianist. Detta blev sköldpaddshandelsprogrammet (eftersom Richard Dennis besökte en sköldpaddsfarm i Singapore) och sköldpaddorna tjänade över 150 miljoner dollar på fyra år. Den kompletta TurtleTrader fångar den här historien.
Michael Milken är ett ökändt namn på 80-talet. Han gjorde skräpobligationer (eller ett bättre namn skulle vara högavkastande obligationer) populära och skapade en tidsålder av överskott med lätt kredit för vilket företag som helst. Han hade samlat på sig ett stort antal investerare som var sugna på avkastning och gjorde det möjligt för honom att samla in stora summor pengar mycket snabbt. Han åtalades så småningom för flera brott som utpressning och värdepappersbedrägeri och avtjänade 22 månaders fängelse, inklusive böter på 600 miljoner dollar.
Utan Michael Milken skulle hävstångsköp och företagsangrepp inte existera på 1980-talet. På gott och ont spelade han en avgörande roll i att forma det finansiella landskapet fram till idag. Liar's Poker handlar om Michael Lewis erfarenhet som obligationsförsäljare under den eran.
Det sades att KKR uppfann spelet Leveraged Buyout (LBO) när det tog över RJR Nabisco. Barbarer vid porten dokumenterade det här avsnittet och boken anpassades också till en film. LBO innebär helt enkelt att ta upp många lån för att köpa och få kontroll över ett målföretag. Vanligtvis kommer investerarna att installera en ny ledning, sälja av tillgångar och stänga divisioner för att försöka förbättra företagets operativa effektivitet. Förhoppningsvis tjänar företaget tillräckligt med pengar för att hjälpa till att betala av de lån de tog för att förvärva det i första hand.
Blackstone är ett annat stort private equity-företag som gjorde många LBO-affärer och blev det största alternativa tillgångsföretaget idag. Kung av Kapitalet dokumenterar Blackstones berg-och-dalbana för att bli succén idag.
Stephen Schwarzman är medgrundare av Blackstone och gav nyligen sin egen redogörelse för Blackstones historia i What It Takes .
Det verkar som om många saker hände på 80-talet förutom retromusik. Corporate raiding tog upp scenen och Carl Icahn var en nyckelaktör. Han skulle genomföra fientliga övertaganden av företag som han trodde var undervärderade och hitta sätt att låsa upp värde efter attacken och sälja sin andel med vinst.
Det gör han än idag och för några år sedan tog han sig an Apple och pressade Tim Cook att dela ut utdelning och genomföra aktieåterköp. Idag har de ett mindre smutsigt namn och investerare började se dem som hjältar. Istället för företagsanfallare är de kända som aktieägaraktivister.
Kung Icahn skrevs av Icahns granne, Mark Stevens. Icahn var en privatperson och vägrade att få sin biografi skriven men Mark envisades. Den här boken innehöll förmodligen mest information om Icahn än någon annan publikation du kan hitta där ute.
Aktieägaraktivism var inte ny eftersom Graham och Buffett hade gjort sin beskärda del för decennier sedan. Det blev bara utbredd på 80-talet och framåt. Kära ordförande är en intressant bok som registrerade flera aktieägaraktivismfall. Många bra läromedel om du är intresserad av värdeinvesteringar och bolagsstyrning.
Den bästa kvantitetsfonden som mänskligheten någonsin har känt började sätta sina spår – Medaljongfonden. Detta är flaggskeppsfonden för Renaissance Technologies, ett företag som grundades av matematikprofessorn James Simons. Fonden i genomsnitt cirka 66 % årligen under en 30-årsperiod! Men tyvärr har fonden länge varit stängd för utomstående pengar. Personalen handlar med sin egen förmögenhet och Assets Under Management (AUM) verkar hållas på 10 miljarder USD.
Mannen som löste marknaden är en biografi om James Simons.
Indexfonder fick mer uppmärksamhet och investeringsdollar på 90-talet. John Bogle startade Vanguard, en av de största fond- och ETF-förvaltarna i världen idag. Han blev förlöjligad när han skapade den första indexfonden den 31 december 1975. Idag fick han sina kritiker att äta upp sina ord.
I sunt förnuft om fonder , visade Bogle sin avsky mot aktivt förvaltade fonder och utökade sina argument med mycket data och forskning. Han har sedan dess lämnat världen men vi känner fortfarande hans inverkan och bidrag till finansmarknaderna.
År 1993 upptäckte akademikerna Eugene Fama (Nobelpristagare) och Kenneth French att värde-, storleks- och marknadsfaktorer kan driva högre avkastning i aktier. Samma år visade Sheridan Titman och Narasimhan Jegadeesh att de överträffade Momentum-faktorn.
Din kompletta guide till faktorbaserad investering är en lättläst bok tänkt att introducera en lekman till Factor Investing. Finansbranschen använder faktorer i stor utsträckning, inklusive en av de största hedgefonderna, AQR och världens största ETF-leverantör, Blackrock.
Du är verkligen en troende på faktorinvesteringar och använder värde-, storleks- och lönsamhetsfaktorerna som min första filtrering för att hitta aktier att investera i. Du kan hänvisa till vår omfattande guide för faktorinvesteringar.
Kommer tillbaka till Singapore. Det var en kille som hette Nick Leeson som brukade handla för Barings Bank i handeln på Singapore International Monetary Exchange (SIMEX). Nej, det finns inte längre – inget mer öppet ramaskri i groparna. Barings Bank var den äldsta handelsbanken i Storbritannien och han slog ned banken på egen hand genom att göra otillåtna affärer i flera år och dölja förluster på ett felkonto. Den totala skadan var 827 miljoner pund och banken gick i konkurs efter en misslyckad räddningsaktion.
Rogue Trader är skriven av Nick Leeson själv. Den anpassades till en film med samma namn.
Din fond borde klara sig bra med tanke på att du har två nobelpristagare som huvudmän. Men uppenbarligen kunde akademiska teorier inte fungera så bra i den verkliga världen. Modellerna de byggde gjorde det möjligt för fonden att göra bra vinster tills en dålig händelse inträffade och de förlorade allt och mer på grund av enorma hävstångseffekter. När Genius misslyckades är en redogörelse för uppgången och fallet för Long-Term Capital Management (LTCM).
Enron var ett energibolag som skakade världen när dess djärvt bedrägliga redovisningspraxis avslöjades för allmänheten. Förödelsen slog ner en av de fem stora revisionsbyråerna, Arthur Andersen, som var inblandad i att täcka den bedrägliga finansiella rapporteringen som huvudrevisor.
De smartaste killarna i rummet avslöjar kriminaltekniken för detta bedrägeri.
Nassim Taleb bröt in på scenen och skrev om turens roll på finansmarknaderna. Han resonerade att det var svårt att skilja tur och skicklighet åt när det gäller investeringsframgångar. Det fanns många överlevnadsfördomar och falska orsak-och-verkan-associationer inom finans, vilket ledde till en hel del pseudo övermodig expertis och så småningom ledde till stora katastrofala misslyckanden. Han var lika kritisk till nästan alla inom finans, från akademiker till fondförvaltare och optionssäljare. Hans fräckhet polariserar människor – antingen gillar du honom eller inte.
Dels filosofi och dels sannolikhet, Lurad av slumpmässighet är en viktig läsning så att du vet hur du inte ska ha otur på marknaderna.
Många universitet behöver investera sina kapitalfonder för att generera investeringsvinster och betala för sina driftskostnader. David Swensen är stjärnan på detta område eftersom Yale Endowment Fund uppnådde 11,8 % årligen mellan 1999 och 2009. I okonventionell framgång , delade David Swensen hur en individ kan modellera efter Yale Endowment Fund.
Nuförtiden verkar alla använda ordet "svart svan" löst och ofta felaktigt. Svarta svanhändelser är oförutsägbara, de är okända okända. Men jag observerade att folk sa något i den här riktningen, "det här skuldproblemet kan bli en svart svanhändelse". Detta är en känd okänd händelse, inte en svart svan. Vi måste ge beröm åt Nassim Taleb när han populariserade denna term och dess koncept till allmänheten.
En uppföljare till Fooled by Randomness , Svart svan talar om oförutsebara händelser med massiv påverkan. Dessa händelser är vanligtvis mer sannolika än vad våra modeller förutsäger och därför blir vi mindre förberedda på att de inträffar. Till exempel var Covid-19 en Black Swan-händelse.
Den stora finanskrisen (GFC) 2008 förstörde nästan banksystemet om inte den amerikanska regeringen räddade stora institutioner. The Big Short handlade om orelaterade grupper av individer som drog samma slutsats om den ohållbara subprime-låneverksamheten i USA. De gjorde vad mot det och belönades så småningom ekonomiskt för rätt samtal. Filmen med samma namn var också rolig, men undvik programmet om du blir förolämpad av grova svordomar.
De finansiella marknaderna blir mer och mer sofistikerade. Det finns en ny sort av marknadsaktörer som kallas högfrekventa handlare. De ansträngde sig så mycket för att hitta den kortaste vägen till börsens servrar för att raka av sig mikrosekunder i handeln. Hastigheten är nu flera gånger snabbare än ett ögonblick. Många affärer görs i de mörka poolerna istället för själva börserna. Rabatt- eller nollkommissionsmäklare säljer ofta ditt orderflöde till HFT för att få betalt.
Flash Boys ge dig ett insiderkonto om HFT:s orättvisa fördel, hur den upptäcktes av Brad Katsuyama och ledde honom till att skapa Investors Exchange.
Dessa 27 böcker kommer att ge dig en mycket god förståelse om finansmarknaderna och deltagarna när de dokumenterade de avgörande ögonblicken i finanshistorien.
Det finansiella landskapet idag har formats av sammanflödet av dessa händelser. Se till att läsa dem! (För fler böcker, se den här listan)
Hur du hittar värdet av dina gamla böcker
Hur man hittar värdet av värdefulla ögonblicksfigurer
Din finansiella rådgivare debiterar vad? Förstå värdet av råd
Enterprise Value vs. Equity Value/Market Cap:Vad är skillnaden?
Problemet med finansiell tröghet
Plantera fröet
Värdenas värde
Den stora lågkonjunkturen var för 10 år sedan:vad hände?