Tre stora kinesiska onlinehälsoplattformsföretag kontrollerar mer än 50 % av marknadsandelen. Men var och en av dem hade minskat med minst 65 % från sina toppnoteringar i år och utplånade nästan 1 biljon HKD i börsvärde!

• JD Health International (6618:HK) minskade med 67 % från HK$198,50 till HK$64,35, 425 miljarder HK$ börsvärde minskade
• Ping An Healthcare and Technology Co Ltd (1833:HK) minskade med 81 % från HK$148,50 till HK$28,30, 138 miljarder HK$ börsvärde minskade
• Alibaba Health Information Technology Ltd (241:HK) minskade med 76 % från HK$30,15 till HK$7,08, HK$311 miljarder börsvärde minskade

JD Health och Ping An Healthcare hade sina börsintroduktioner de senaste åren, och vid denna tidpunkt handlas de under börsnoteringspriset. Det betyder att nästan alla investerare som köpt aktier från den öppna marknaden är omvårdnadsförluster.

Vad orsakade den branta nedgången?

Tilldelning av resurser för regelefterlevnad

Allt började när Ant Financial IPO lades på is på obestämd tid, vilket ledde till månader av kontinuerliga regleringsåtgärder från olika kinesiska statliga organ. Följaktligen var alla aktier i internetbranschen tvungna att lägga tid och ansträngning på att fokusera på att följa de nya regleringsåtgärderna. Denna omfördelning av resurser resulterade så småningom i aktiekursfall och minskad intäktsökning.

Regler för sjukvården på internet

För hälsohanteringsplattformarna online påverkade två åtgärder direkt branschen:

1. Kinas nationella hälsokommission släppte ett utkast till förordning för att ställa inträdeskrav för sjukvården på internet. Utkastet ställer några stränga krav, till exempel ett förbud mot onlinekonsultationer för initiala diagnoser. Det förbjuder också praxis att koppla läkares inkomster till försäljning av läkemedel och medicinsk utrustning.
2. Kinas Food and Drug Administration meddelade att apotekskedjor kommer att förbjudas att sälja receptbelagda läkemedel på internet. Samtidigt kommer receptfria läkemedel som säljs online att granskas av myndigheterna med lika strikta standarder som för offlineförsäljning.

Ytterligare ansvar för hälsohanteringsplattformar online

Onlineförsäljare av receptfria läkemedel kommer att hållas ansvariga för kvaliteten och säkerheten hos de läkemedel som de distribuerar. Därför måste de säkerställa regelefterlevnad vid transport och lagring av läkemedlen.

Plattformar kommer också att behöva genomföra revisioner av sina leverantörer för att säkerställa att de uppfyller de krav som krävs. Detta kommer att göras genom att inspektera och övervaka de leveranstjänster som valts ut av drogförsäljare.

Vad ska man tycka om de reglerande åtgärderna?

Som det är när andra reglerande åtgärder införs, tenderar det att finnas olika skolor. Å ena sidan tror vissa att Kina nu är oinvesterbart och kraven är drakoniska.

Å andra sidan finns de som anser att reglerna är rimliga och försenade; nödvändiga för att förbättra det befintliga ekosystemet och för att de berörda företagen ska kunna växa ordentligt.

Men oavsett deras åsikter måste företag lägga tid och kraft på att bedöma och följa dessa nya regler. Vissa kan också ta det ett steg längre för att hålla sig till en högre standard och därigenom fördjupa sin upplevda anpassning till den kinesiska regeringens politik.

Oundvikligen är det de mindre aktörerna som inte följer reglerna som drabbas störst. Däremot skulle de stora aktörerna kunna ta fler marknadsandelar på längre sikt.

Finns det en uppsida med allt detta?

Kina är en stor sjukvårdsekonomi med betydande och ökande sjukvårdsutgifter, till följd av gynnsamma demografiska trender som BNP per capita-tillväxt och åldrande befolkning.

Sedan covid-19 har tillväxtpotentialen för internetsjukvård accelererat och vuxit avsevärt. Även om de senaste politiska åtgärderna påverkade aktiekursen avsevärt, är det värt att notera att regeringen har antagit flera gynnsamma policyer tidigare. Dessa inkluderar legalisering och standardisering av onlinekonsultation, tillhandahållande av stöd för ersättning från sjukförsäkring för sådan onlinekonsultation och tillåtelse av onlinerecept och onlineförsäljning av receptbelagda läkemedel.

Genom att jämföra listan över hälso- och sjukvårdstjänster som tillhandahålls av varje enhet, finns det också potential för utvidgning av omfattningen i bredd och djup av varje stor aktör. Detta skulle utöka deras totala adresserbara marknad avsevärt.

Värderingar :Ping An vs Alibaba Health vs JD Health vs Teladoc

Aktiekurserna för dessa tre bolag är nära rekordlåga.

I tabellen nedan tittade vi snabbt på deras värderingar. Vi har också inkluderat den amerikanska aktien, Teladoc, som en jämförelse och funnit förutsägelserna ganska rimliga baserat på P/S och P/B. Detta med tanke på att intäktstillväxten för de kommande 12 månaderna förväntas bli minst 40 %.

Slutförklaringar

När Kina fortsätter att införa olika regleringsåtgärder (och det är någons gissning om när det kommer att upphöra), kan aktiekurserna fortsätta att trenda lägre.

Men med Omicron-varianten av COVID-19-viruset som höjer sitt fula huvud, kan dessa onlinehälsohanteringsplattformar återigen se dagens ljus. Den kinesiska regeringen kan sakta ner sina regeländringar för att tillåta dessa plattformar att fokusera på att tillhandahålla viktiga tjänster och omsorg till sina kunder under dessa svåra tider.