Sedan september 2021 har Evergrande försökt vända sin situation genom att förbättra sin kapitalstruktur och likviditetsvillkor genom att utvärdera strategiska alternativ och upprätthålla en pågående dialog med alla borgenärer, inklusive de av dess offshoreobligationer.

Den här veckan har Evergrande äntligen meddelat att baserat på dess nuvarande likviditetsstatus finns det ingen garanti för att de kommer att ha tillräckliga medel för att fortsätta uppfylla sina finansiella åtaganden.

De har tillkännagett planer på att formulera en genomförbar omstruktureringsplan för företagets offshore-skuldsättning till förmån för alla intressenter.

Är detta slutet på Evergrandes (och fastighetssektorn ’s) elände?

Efter månader av att knappt undvikit betalningsinställelse genom att betala ränteavgifter på sina obligationer och lån inom kureringsperioden, har Evergrande äntligen fallerat. Detta har lett till korsande fallissemang och gjort det möjligt för borgenärer att nu inleda rättsliga åtgärder som att kräva snabbare återbetalning och beslagta tillgångar.

En annan stor utvecklare, Kinas Kaisa Group, har också påbörjat arbetet med att omstrukturera sin offshore-skuld värd 12 miljarder USD efter att den inte kunde återbetala 400 miljoner USD i obligationer som förföll den här veckan, vilket utlöste korsvisa fallissemang på alla dess offshore-obligationer och föranledde en nedgradering till lägsta kreditvärdighet av kreditvärderingsinstitut.

Vad händer härnäst för Evergrande och de andra försummelserna?

När ett kinesiskt företag går i konkurs liknar den rättsliga processen som det genomför i stort sett den i västerländska länder.

Yi Gang, guvernören för People's Bank of China har också gjort ett uttalande som säger att Evergrandes riskproblem är en marknadshändelse och att borgenärernas och aktieägarnas rättigheter och intressen kommer att respekteras i ordningsföljden för juridisk kompensation.

Här är en grov sekvens av händelser som sannolikt kommer att inträffa:

1. Frivillig omstrukturering – detta är en ordnad förhandling mellan alla borgenärer för att komma överens om nya villkor som att sänka räntan, försenad återbetalning och en sänkning som tillämpas på skuldens kapital (även känd som ett avdrag) eller en skuld till eget kapital byta. Det är också där förhandlingar kan inträffa samtidigt för potentiella fusioner och förvärv.
2. Insolvens – Om förhandlingarna inte lyckas måste alla borgenärer göra anspråk på tillgångarna och fordringarna rangordnas utifrån säkerhet och tjänstgöringstid. Fordringar som är högre inkluderar skulder med säkerheter och inlåning från nya bostadsköpare. Osäker borgenärer såsom anställda och andra banklån kommer att betalas därefter.

Det är osannolikt för aktieägare att få något värde men visst värde kan reserveras för att få stöd från alla inblandade parter.

Det är klart för alla att med den kinesiska regeringens närvaro förväntar vi oss att förhandlingarna kommer att lyckas och för en ordnad omstrukturering av Evergrande. Den kinesiska regeringens närvaro i processen kommer också att säkerställa att minoritetsborgenärer får sina rättigheter skyddade. Det är högst osannolikt att de kommer att tillåta Evergrande att bli insolvent eftersom detta kan leda till en brandförsäljning av dess tillgångar och spridning i hela branschen och ekonomin.

Kina gör också allt det kan för att hantera de bredare ekonomiska riskerna genom att lätta på den ekonomiska politiken genom att minska kassakravskvoten för att säkerställa likviditeten på marknaden.

Vad är nästa steg för investerare?

Det finns två huvudinriktningar när det gäller att investera i Kina:

1. Kina är oinvesterbart – Människor som har denna åsikt tror att Kina är oinvesterbart till vilken värdering som helst. Att den kinesiska regeringen har övergripande kontroll i varje hörn av ekonomin och vill behålla sin dominans.
   
2. Årets/årtiondets/århundradets/millenniets bästa investeringsmöjlighet – Denna uppfattning bildas genom att ta hänsyn till de låga värderingarna för närvarande och framtida höga tillväxtuppskattningar som stöds av stark makroekonomisk tillväxt.

I detta skede av situationen skulle investerare i vardera änden av spektrumet redan ha fattat ett beslut med sina pengar och de som har investerat har ansett att detta är ett stort steg närmare slutet.

För dem som sitter i mitten kan diversifiering med försiktig riskhantering innebära en möjlighet att få exponering mot en av världens största ekonomier till en anständig värdering.

Vad ska du inte göra?

Hela omstrukturerings- och vändningsprocessen kan vara lång och ibland ogenomskinlig på grund av komplexiteten kring laglighet och överväganden från varje intressent. Dessa skulle ha en inverkan på förhandlingsprocessen.

Inte bara kan aktier sjunka ytterligare, men man bör inte heller förvänta sig en snabb upplösning. Du bör definitivt inte ta positioner som kräver att aktier återhämtar sig inom en viss varaktighet, som den här handlaren som ingick köpoptioner i Alibaba utan lämpliga riskhanteringsåtgärder och förlorade nästan allt.

Slutsats

Vi tänkte att istället för att dela ett citat av Warren Buffett om långsiktiga investeringar och värdeinvesteringar, varför inte gå med några för att påminna oss själva om några av de kloka uttalandena som den store vise i Omaha lever efter.

Nedfallet har lett till gynnsamma värderingar inom många sektorer, vare sig det är direkt eller indirekt på grund av Evergrande-sagan, avmattande ekonomi eller statliga åtgärder som leder till strängare regler. Det kan finnas möjligheter på längre sikt nu, men man måste vara medveten om att återhämtningsprocessen kan vara lång och kunna tolerera den flyktighet som finns.

Eftersom vi är på gång, ett sista citat – Fortune gynnar de djärva.