Hej läsare! I dagens inlägg kommer vi att utforska formeln och konceptet bakom avkastningen på sysselsatt kapital eller ROCE.
Ämnena vi ska ta upp i inlägget är följande,
Avkastning på sysselsatt kapital, som namnet anger, är den vinst som genereras av det totala kapital som företaget använder för sin verksamhet under en period. Det används ofta som ett mått på lönsamhet i finans- och investeringsvärlden. Även om det inte var vanligt att använda för omkring tre decennier sedan, har det färdats långt för att till och med inta centrala scenen i beslutsfattandet hos vissa portföljförvaltare och privata investerare.
ROCE beräknas som procentandelen av Net Operating Profit after Taxes (NOPAT) på totalt långsiktigt sysselsatt kapital.
Avkastning på sysselsatt kapital =NOPAT / Totalt sysselsatt kapital
Eftersom NOPAT genereras under den räkenskapsperiod där det sysselsatta kapitalet är en balanspost och normalt representeras vid en tidsperiod, hävdar vissa investerare att användningen av ROCE baserat på genomsnittligt sysselsatt kapital under en period är ett bättre mått.
Beräkningen för det är enligt nedan
Avkastning på sysselsatt kapital =NOPAT / genomsnittligt sysselsatt kapital
Där Genomsnittligt sysselsatt kapital =(öppningskapital sysselsatt + slutkapital sysselsatt)/2
Nämnaren av ovanstående uttryck antyder att ROCE också kan definieras som avkastningen som intjänats av verksamheten som helhet eller alternativt som avkastningen som genereras av kapitalet som tillförts av både fordringsägarna och aktieägarna i företaget tillsammans.
I de fall där den skuldfinansierade komponenten av kapital är mycket låg, bör ROCE ge ett värde närmare ROE för liknande resultat än ett företag som verkar med en starkt belånad position.
NOPAT eller nettorörelsevinsten efter skatt beräknas på grundval av två viktiga indata, EBIT och skattesatsen. I Indien har vi en bolagsskattesats på cirka 30 % för företag med intäkter över 250 Cr och cirka 20 % för företag med mindre intäkter än 250 Cr.
NOPAT-beräkningen är ganska enkel och kan göras enligt ekvationen nedan,
NOPAT =Resultat före räntor och skatter (1-företagsskattesats)
NOPAT =(vinst före skatt + räntebetalningar + engångsjusteringar) (1-företagsskattesats)
Den svarta lådan här i denna ekvation är engångsjusteringarna, detta inkluderar intäkter och kostnader som inte regelbundet genereras genom företagets operativa verksamhet. Dessa kan inkludera rättegångskostnader, förlust/vinst från försäljning av tillgångar, vinst/förlust på grund av omvärdering av inventarier, etc.
(Men om ett företag gör dessa typer av utgifter eller vinster regelbundet, skulle det kräva djupare undersökningar från investerarens sida)
Beräkningen av nämnardelen av ekvationen är ganska enkel och kan göras från de poster som redovisas i ett företags balansräkning.
Eftersom det sysselsatta kapitalet som nämnts tidigare hänvisar till det totala kapitalet som samlats in från både företagets skuldinnehavare och även aktieägarna, bör formeln återspegla bidrag från både kapitalet som tillhandahålls till företagets tillgångar.
Använt kapital =Summa tillgångar – Summa kortfristiga skulder.
Detta kan också visas som,
Sysselsatt kapital =Eget kapital + Långfristiga skulder
Läs även:
De flesta investerare i finansvärlden gillar att se att företaget de ska investera i har ett ROCE-värde som är större än den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden eller WACC. WACC definieras bäst som den lägsta avkastning ett företag bör få beroende på dess unika kapitalstruktur.
Om ROCE för ett företag är större än WACC sägs företaget generera värde för sina aktieägare och det rekommenderas att aktieägarna fortsätter att hålla företaget i sin portfölj. Om företagets ROCE är mindre än WACC sägs det förstöra aktieägarvärdet och eftersom aktieägare är de senast betalda i preferensordningen för betalningar rekommenderas det att aktieägare håller sig utanför ett sådant företag.
Beräkningen av WACC eller den lägsta avkastning som företaget ska uppnå är dock något komplicerad, men en icke-finansiell privatinvesterare som istället skulle kunna jämföra ROCE genom att komma fram till sitt eget avkastningskrav.
Eftersom de flesta privata investerare kanske inte är bekanta med beräkningen och nycklarna med WACC, anser vi att det skulle vara fördelaktigt att använda följande tumregel för att komma fram till ditt eget avkastningskrav.
Required Rate of Return (%) = (riskfri obligationsränta + inflation + marknadsriskpremie) säkerhetsmarginal
Där marknadsriskpremien avser den extra premie en investerare skulle förvänta sig för att investera på marknader, skulle det i de flesta fall vara bättre att ta ett värde mellan 3 %-5 %.
Om man antar att en ränta på en 10-årig indisk statsobligation är 8,2 procent, en inflation på cirka 8 procent, en marknadsriskpremie på 3 procent och en säkerhetsmarginal på 20 procent,
Obligatorisk avkastning (%) = (8,1+8 +3) 1,20= 19,1 * 1,20 = 22,9 %
Om ett företag nu genererar en ROCE som är större än 22,9 % så skapar företaget värde till en hastighet som är högre än den avkastning vi beräknade ovan och kan vara ett mål för kortlistning för investeringar.
Även om det inte är helt idiotsäkert, ger ROCE en hel del insikt i ett företags fungerande affärsmodell. Dessutom kan en investerare få bättre insikter om han/hon skulle jämföra utvecklingen av ROCE-värdet under de senaste 5 till 6 åren av företaget för att bilda sig en uppfattning.