Hej investerare! I det här inlägget ska vi diskutera bokrecensionen av Margin of safety av Seth Klarman (ursprungligen publicerad 1991).

Om författaren

Seth Andrew Klarman är en amerikansk miljardärinvesterare och hedgefondförvaltare.

Han har en examen från Cornell University och har en handelsexamen från Harvard Business School. Klarman är grundaren av The Baupost Group, ett Boston-baserat partnerskap för privata investeringar, som fokuserar på att göra värdebaserade investeringar på amerikanska offentliga marknader (grundat 1982).

Under det senaste decenniet har Warren Buffett och hans löjtnant Charlie Munger uttryckt sitt stöd för hans investeringsstil och fortsatte till och med att säga att Seth Klarman skulle vara en av deras kapitalförvaltare för att förvalta sina personliga portföljer. Dessutom är Klarman också en nära anhängare av Benjamin Grahams investeringsfilosofi.

Bokrecension av Margin of Safety av Seth Klarman

The Margin of Safety av Seth Klarman täcker ett brett spektrum från att tillhandahålla sund utbildning om psykologi av investeringar samt att utveckla de kvantitativa och kvalitativa aspekterna av värdeinvesteringar. Det sägs ibland vara den viktigaste boken som finns om värdeinvesteringar efter The Intelligent Investor av Benjamin Graham.

Boken utforskar i första hand tre breda teman för investeraren

• För det första meningslösheten i hypotesen om effektiva modeller och finansproffs praxis att överlita på sina modeller och uppskattningar.
• För det andra fokuserar den på begreppet risk och den centrala roll den spelar för investeringsframgång
• Och slutligen om värdering och marknadsmöjligheter för privata investerare

Klarman uppmuntrar investerare att alltid utvärdera sina investeringar först efter att först ha utvärderat riskerna förknippade med en viss möjlighet och sedan och först därefter den potentiella avkastningen.

I hans ögon kommer nyckeln till en framgångsrik meritlista inom investeringar inte genom att uppnå högre avkastning än genomsnittet utan genom att uppnå förluster under genomsnittet.

Den här strategin verkar ha fungerat för honom och hans investeringsfond, de har uppnått en 19 % CAGR för varje dollar som investerats i dem (trots att de bibehållit nära 20 % kassa i sin portfölj under de flesta åren)

Boken illustrerar detta koncept genom exemplet med 2 personer, säg A och B, som investerade på marknaden under en period av 5 år.

Antag att A genererar avkastning på 12 % under 4 år medan B endast genererade 10 %. Under det 5:e året, på grund av en marknadsnedgång, upplevde A:s portfölj en minskning med 10 % medan B upplevde en minskning med 5 %. På grund av denna betydande nedgång under nedgångsåret i A:s portfölj får B en högre portföljavkastning jämfört med A.

I boken hävdar Klarman att värdeinvesteringsfilosofin bygger på tre tidlösa pelare:en bottoms-up-strategi för att välja investeringar en aktie i taget, absolut prestationsorientering som gör det möjligt för en att köpa och hålla oberoende av kortsiktiga relativa icke- prestanda och uppmärksamma den verkliga risken för kapitalförlust, inte beta (volatilitet).

Vidare, i bokens säkerhetsmarginal av Seth Klarman, betonar författaren konsekvent behovet av att bara fokusera på sin egen analys och att kassera marknadsbruset när man fattar ett investeringsbeslut.

Klarman diskuterar också svårigheten i konsten att värdera ett företag och rekommenderar att man kommer till ett konservativt men oprecist intervall av affärsvärde baserat på 3 eller 4 tekniker:Nettonuvärdet av fria kassaflöden, likvidations- eller upplösningsvärde och börsvärde.

(Hans bok ger praktiska exempel på hans filosofi, vi uppmuntrar våra läsare att ta sig tid att gå igenom hans arbete för att förbättra sina kunskaper och skicklighet i värdering)

Klarman avslutar sitt mästerverk med tips för privata investerare om att hitta möjligheter på marknaden, nämligen katalysatorer, marknadsineffektivitet och institutionella begränsningar, samt fortsätter sedan med att tillhandahålla detaljerade utvärderingsmetoder för sparsamhet och konkurssituationer.

Bottomline

Enligt vår uppfattning är Margin of Safety av Seth Klarman ett måste för alla investerare på alla nivåer, förutom att stärka grunden för värdemetoden ger det också insikter i hur en rutinerad investerare håller sig borta från marknadens kaos för att generera stabil avkastning. Lycka till med din investering!