Dividend Discount Model (DDM ): När du investerar på lång sikt kan man förnuftigt dra slutsatsen att det enda kassaflödet som du kommer att få från ett börsnoterat företag kommer att vara utdelningarna, tills du säljer aktien.

Därför, innan du investerar, kan det vara motiverat att beräkna utdelningskassaflödet som du kommer att få medan du håller aktien. Utdelningsrabattmodellen (DDM) använder samma tillvägagångssätt för att hitta värdet på aktier.

Med ekonomiska ord är utdelningsrabattmodellen en värderingsmetod som används för att hitta ett företags inneboende värde genom att diskontera de förväntade utdelningarna som företaget kommer att ge (till sina aktieägare i framtiden) till dess nuvärde .

När detta värde väl har beräknats kan det jämföras med aktiens aktuella marknadspris för att se om aktien är övervärderad eller anständigt värderad.

Oroa dig inte om du tycker att det här konceptet är lite svårt att förstå just nu. Läs inlägget till slutet så blir den här modellen kristallklar för dig.

Innehållsförteckning

Vad är Dividend Discount Model (DDM)?

Utdelningsrabattmodellen syftar till att hitta det inneboende värdet av en aktie genom att uppskatta det förväntade värdet av det kassaflöde som den genererar i framtiden genom utdelningar. Denna värderingsmodell härleds från begreppet nettonuvärde (NPV) och tidsvärde av pengar (TVM).

Utdelningsrabattmodellen använder denna enkla formel:

Här,

P=lagervärdet
D=Utdelning per aktie
r=Diskonteringsränta (även känd som avkastningskravet eller kostnaden för eget kapital)
g=förväntad utdelningstillväxt.

Antaganden:  När man beräknar värdet på en aktie med utdelningsrabattmodellen, är de två stora antagandena som görs framtida utdelningar och tillväxttakt.

Begränsningar: Dividend discount-modellen (DDM) fungerar inte för företag som inte ger utdelning.

Beräkningar

A. Utdelningstillväxthastighet (g):

Utdelningstillväxten (g) kan hittas med hjälp av företagets historiska utdelningstillväxt.

Vidare kan utdelningstillväxten också beräknas med hjälp av avkastning på eget kapital (ROE) och värden för retention rate. Här är en enkel formel för att beräkna utdelningstillväxt:

Utdelningstillväxthastighet =ROE * Retentionsgrad

{Where, retention rate =(Netto income – dividends)/ Netto income =(1 – payout ratio) }

Därför är tillväxttakten för utdelningen =ROE * (1 – utbetalningskvot)

ROE och utbetalningskvot kan bestämmas med hjälp av företagets finansiella rapporter. Ett enklare tillvägagångssätt skulle vara att hänvisa till finansiella webbplatser som Trade Brains Portal, Money Control etc. Du kan hitta dessa värden på de flesta finansiella webbplatser.

B. Diskonteringsränta eller avkastningsgrad (r):

I utdelningsrabattmodellen, om du vill få en årlig avkastning på 10 % för din investering, bör du betrakta avkastningen (r) som 0,10 eller 10 %.

Vidare kan r också beräknas med hjälp av kapitaltillgångsprissättningsmodellen (CAPM). Under denna modell är diskonteringsräntan lika med summan av den riskfria räntan och riskpremien. Riskpremien beräknas som skillnaden mellan marknadsavkastningen och den riskfria avkastningen, multiplicerat med betavärdet.

Till exempel, för ett företag, om betan är 1,5, är den riskfria räntan 3 % och marknadsavkastningen 7 %.

Riskpremie=((7% – 3%)x1,5) =6%.

Diskonteringsränta, r=riskfri ränta + riskpremie =3% + 6%=9%

TYPER AV UTDELNINGSRABATTMODELLER

Nu när du har förstått grunderna i utdelningsrabattmodellen, låt oss gå vidare och lära oss tre typer av utdelningsrabattmodeller.

1. Dividendrabattmodell för nolltillväxt
2. Dividendrabattmodell för konstant tillväxt
3. Dividendrabattmodell för variabel tillväxt

1. Nolltillväxt Dividend Rabattmodell

Utdelningsrabattmodellen med noll tillväxt antar att alla utdelningar som betalas ut av företaget förblir desamma för alltid (till oändligheten).

Därför är utdelningstillväxten (g) här noll.

Eftersom utdelningen är konstant under hela företagets liv
Utdelningen är första året =utdelning andra året =utdelning tredje året...
Div1=Div2=Div3 =Div4 …. =Div

Här är formeln för aktievärde för utdelningsrabattmodellen med noll tillväxt:

Eller Lagervärdet (P) =Div /r

Låt oss förstå detta ytterligare med hjälp av ett exempel.

Exempel 1:Antag att företaget ABC ger en konstant årlig utdelning på 1 Rs per aktie till evighet (varar för evigt). Avkastningskravet på aktien är 5%. Vad bör då vara inköpspriset för aktien i företaget ABC?

Här är förväntad avkastning/ avkastningskrav (r) =5 %

Utdelning (Div) =Rs 1 =Konstant

Lagervärde (P) =Div/r =1/0,05 =20 Rs.

Därför bör inköpspriset för aktiens ABC vara mindre än 20 Rs för att få avkastningskravet på 5 % per år.

Begränsningar för utdelningsrabattmodell för noll tillväxt :

I takt med att bolaget växer sig större förväntas det öka bolagets utdelning per aktie. Utdelningen kan inte vara konstant till evighet.

2. Dividendrabattmodell för konstant tillväxt

Denna utdelningsrabattmodell förutsätter att utdelningen växer med en fast procentsats årligen. De är inte varierande och är konstanta under hela företagets liv. Den vanligaste modellen som används i utdelningsrabattmodellen för konstant tillväxt är Gordon growth model (GGM)

Gordon Growth Model (GGM):

Gordons tillväxtmodell för DCF är ganska enkel och okomplicerad. Här är de tre värden som krävs för att beräkna aktievärdet för ett företag:

• Div=Utdelning vid det nollte året.
• r =företagets kapitalkostnad/avkastningskrav
• g=konstant tillväxttakt av utdelningar till evighet

Här är Div1=Utdelning per aktie som förväntas erhållas i slutet av första året =Div (1+g)

För utdelningsrabattmodellen med konstant tillväxt,

Obs:Om du vill lära dig hur man härleder ovanstående formel, kan du hitta den här.

Låt oss lösa ett exempel för att hitta aktiekursen för ett företag med Gordons tillväxtmodell.

Exempel 2:Antag att ett företag QPR har en konstant utdelningstillväxt på 4 % per år för all framtid. I år har bolaget gett en utdelning på 5 Rs per aktie. Vidare är avkastningskravet för företaget 10 % per år. Vad ska då vara köpeskillingen för en andel av företaget QPR?

Här,

• Div=Utdelning vid nollte året =5 Rs
• r =avkastningskrav =10 %
• g=konstant tillväxttakt av utdelningar till evighet=4 %

Div1=Utdelning per aktie som förväntas erhållas i slutet av första året =Div (1+g) =5 (1+0,04) =5,2 Rs

Aktiens värde (P) =Div1/ (r-g) =5,2 / (0,1 -0,04) =5,2/0,06 =Rs 86,67

Därför bör du köpa aktien till ett pris under 86,67 Rs för att få ett avkastningskrav på 10 % per år.

Gordon Growth Models begränsningar:

Här är några verkliga begränsningar för Gordons tillväxtmodell samtidigt som den utför en rabattmodell för utdelning med konstant tillväxt

1. Den konstanta tillväxttakten för evigt är inte giltig för de flesta företag. Dessutom har nyare företag fluktuerande utdelningstillväxt under de första åren.
2. Beräkningen är känslig för indata. Även en liten förändring i ingångsantagandet kan i hög grad förändra aktiens förväntade värde.
3. Problem med hög tillväxt. Om utdelningstillväxten blir högre än avkastningskravet, dvs g>r, blir aktiekursens värde negativt, vilket inte är genomförbart.

LÄS ÄVEN

3. Multi-level/ Dividendrabattmodell för variabel tillväxt :

Tillväxttakten på flera nivåer för utdelningsmodellen kan dela upp tillväxttakten i två eller tre faser (enligt antagandet).

I DDM-modellen för tillväxt i två steg växer utdelningarna i hög takt initialt följt av en lägre konstant takt för senare år.

Vidare, i DDM-modellen för tillväxt i tre steg, kommer det första steget att vara en snabb inledande fas, sedan en långsammare övergångsfas och sedan slutligen sluta med en lägre hastighet under den oändliga perioden. Till exempel- Ett företags XYZ:s utdelning kan växa med 5 % under de första 7 åren, 3 % under de kommande 4 åren och slutligen med 2 % i all evighet.

Begränsning:

Den största nackdelen med tillväxttakten på flera nivåer i utdelningsrabattmodellen är att det är verkligen svårt att anta tillväxttakten under små specifika perioder. Det finns många osäkerheter inblandade när man gör dessa antaganden när tillväxten är fördelad på flera nivåer.

Problem med att prognostisera värde med DDM :

Här är några av de vanliga begränsningarna för att prognostisera aktievärdet med utdelningsrabattmodellen:

• Massor av antaganden om utdelningstillväxten och företagets framtid.
• Denna värderingsmodell är bra bara så länge antagandena är bra.
• De flesta ingångarna i DDM-modellen fortsätter att förändras och är känsliga för fel.
• Inte genomförbart för få kategorier av aktier som tillväxtaktier. Dessa aktier ger liten eller ingen utdelning utan använder snarare företagets vinst i sin tillväxt. DDM kanske aldrig hittar dessa aktier lämpliga för investeringar oavsett hur bra aktien är.

Slutsats:

De flesta analytiker ignorerar utdelningsrabattmodellen samtidigt som de värderar aktiekursen på grund av dess begränsningar som diskuterats ovan.

Men för ett fåtal specifika aktier (som stabila utdelningsbetalande aktier) är DDM fortfarande ett användbart verktyg för att utvärdera aktier. Utdelningsrabattmodellen är en enkel och okomplicerad metod för aktievärdering. Den visar hur aktievärdet kan beräknas genom ett enkelt tillvägagångssätt för att diskontera framtida kassaflöden.

Hur som helst, vi rekommenderar starkt att du aldrig investerar i en aktie baserad på enbart DDM-värdering. Använd andra finansiella verktyg som ROE, PE etc för att korsverifiera slutsatserna innan du investerar.

I slutändan vill vi tillägga att även om DDM kritiseras för sin begränsade användning, har den dock visat sig användbar tidigare. Dessutom finns det ett fantastiskt citat om värdering av en av de största investerarna genom tiderna, Warren Buffett.

Nu kan du få de senaste uppdateringarna på aktiemarknaden på Trade Brains News och du kan till och med använda vår Trade Brains Portal för grundläggande analys av dina favoritaktier.