På måndag får vi de senaste sysselsättningsdata från euroområdet.

Dessa uppgifter kommer sannolikt att granskas för dess inverkan på potentiella penningpolitiska effekter. Men vänta lite – ECB har inte ett dubbelt mandat som Fed har. Så en kunnig handlare kan vara nyfiken på varför arbetslöshetssiffror i Europa skulle påverka penningpolitiken.

Saken är den att det har funnits en växande konsensus bland ekonomer om att sysselsättning är kopplad till inflation. Denna teori har vunnit stor genomslag bland centralbanker, särskilt under pandemin.

Under de senaste åren har centralbankerna till stor del hållits ansvariga för att säkerställa "ekonomisk stabilitet".

Vad betyder "stabil"?

Argumentet är att om det råder ekonomisk instabilitet så kommer valutans värde att fluktuera.

Så om det var en stor lågkonjunktur på grund av pandemin, behövde centralbanken stödja återhämtningen. Centralbanker har dock begränsade verktyg för att göra sådana saker, och massiva likviditetstillskott i form av kvantitativa lättnader är standarden.

Problemet är dock att ökad likviditet senare kan innebära högre inflation.

Så, hur vet en centralbank när ekonomin har "stabiliserats"? Det mått som de var överens om var anställning.

Pandemin fick många människor att förlora sina jobb, vilket påverkade ekonomin. Om de får tillbaka sina jobb kan de återgå till att producera och köpa saker.

Löneinflationsspiralen

En av de stora farhågorna som centralbanker har är vad ekonomer anser att drivkraften bakom tidigare förekomster av hyperinflation:löne-inflationsspiralen. Det vill säga när priserna stiger kräver arbetarna högre lön.

Detta fenomen ökar produktionskostnaderna, vilket leder till högre priser. Så arbetare kräver högre lön, och cykeln upprepas. Med en hög arbetslöshet, enligt teorin, är arbetarna i en förhandlingsnackdel, och därför kommer priserna sannolikt inte att stiga.

När arbetslösheten väl når en strukturell nivå är det naturliga nästa steget att lönerna ökar i takt med att arbetsgivare försöker attrahera fler arbetstagare.

Så centralbanker är särskilt försiktiga med att nå strukturell arbetslöshet i en situation där det finns inflationstryck eftersom det kan utlösa den fruktade löneinflationsspiralen.

Hur är det med ECB?

Europa har vanligtvis haft hög arbetslöshet och låg inflation. Det hade fått många att tro att de var minst benägna att sänka QE och/eller höja räntorna.

Arbetslösheten är fortfarande relativt hög men har trendat lägre den senaste tiden. Det är ytterligare ett element att tänka på när man utvärderar vad ECB kommer att göra vid sitt nästa möte i februari.

Förväntningarna är att arbetslösheten i euroområdet för november förblir stabil på 7,3 %. Det som dock kan röra marknaden är frisläppandet av den italienska arbetslösheten, som analytiker förväntar sig att förbättras med två decimaler till 9,2 % från 9,4 %.