På onsdagen i valveckan gjorde Federal Reserve Board ett uttalande och ordföranden höll en presskonferens. Låt mig sammanfatta Feds meddelande i fyra ord:Mer av samma sak.

Det är goda nyheter för inkomstmarknaderna 2021. Det ger en mer positiv avkastning, jämförbar med 7 % 2020 på företagsobligationer av investeringsgrad eller 3,5 % på Ginnie Mae-bolånepooler. Varje känsla av att inflation, räntor och ekonomisk tillväxt kommer att eskalera tillräckligt för att urholka obligationsvärden är felaktig, även om ett livskraftigt COVID-vaccin väcker konsumenternas och företagens förtroende. Se på det så här, säger PGIMs ränteekonom Katharine Neiss, "Ett vaccin är mindre inflationsdrivande än en enorm finanspolitisk stimulans."

Ett blandat och centristiskt valresultat, förutsatt att det sker efter omvalet till Georgiens senatsplatser, kommer att minska den maximala storleken och bredden på ett sådant stimulanspaket 2021. Den återhållsamheten kommer att hålla tillbaka de långa räntorna. Och Feds explicita policy med lägre för-jämn längre kortfristiga avkastning och dess löfte att bekämpa allt som hotar att utlösa även en nära lågkonjunktur kommer att hålla kontantavkastningen nära noll. Det härdar golvet under värdet på aktier och obligationer.

Ingen skam att titta. Balansen mellan risk och avkastning som gynnar högre avkastning framför för mycket försiktighet har inte förändrats. Frågan är en grad. Åtminstone borde investerare börja känna sig mer bekväma med att nå avkastning utöver de vanliga misstänkta. Säger Eaton Vance fondförvaltare Andrew Goodale, "Skammen för människor för att söka efter avkastning har tystnat."

Som alltid kommer det att bli några blowups på obligationsmarknaden, men akta dig för att göra svepande bedömningar. Gå inte vingligt på kommunala obligationer om Illinois skulle förlora sin kreditbetyg av investeringsgrad, och disponera inte utdelningsaristokrater om ExxonMobil minskar sin utbetalning. Det är ett misstag att sälja bra investeringar på nyhetshändelser. Om du väntade ut de värsta veckorna de senaste februari och mars, hade du stor nytta av det. Marknaderna bekräftade uppfattningen att högavkastande obligationer, skattepliktiga kommuner och preferensaktier var massivt översålda, och dessa innehav bibehöll sina utbetalningar. Även om Illinois skulle sjunka till samma obligationsbetyg som Brasiliens, kommer det inte att betala sina räntebetalningar.

Eftersom 2021 kommer att bli tystare än 2020, utan val, banker och fastigheter som stabiliserar sig, och framsteg i pandemin, finns det ingen brådska jag kan se att dra tillbaka dina 2020 års vinster från marknaden. För ett år sedan lyfte jag fram den slutna Nuveen Preferred and Income Term Fund (symbol JPI), som berömmer sina framtidsutsikter även efter en avkastning på 31 % 2019. Fondens aktiekurs sjönk med 40 % (som så mycket annat) i slutet av februari och mars, men den tog tillbaka de flesta av förlusterna och delar fortfarande ut 7 % årligen. Efter en liknande nedgång i Flaherty &Crumrine Preferred Income Fund (PFD), ett obevekligt rally levererade en 16%-ig ökning av aktiekursen hittills i år. Den delar ut 6% efter att ha höjt utdelningen med 10% i augusti. PFD, en sluten fond, handlas till en premie på 20 % av substansvärdet, men när det väl krymper är det ett köp. (Avkastning och avkastning är från början av november.)  

Jag är också ett fan av Invesco Taxable Municipal Bond ETF (BAB). Skattepliktiga kommuner ger lika mycket som eller mer än triple-B-företag – men med triple-A och double-A-betyg, utan tvekan sundare intäkter och en enorm marknad av institutioner och utlänningar som inte behöver eller kvalificerar sig för en skattebefrielse. ETF:en ger cirka 3 % och har en totalavkastning på 6,7 % för 2020, utöver 11 % 2019.

Slutligen behåller högavkastande obligationer en vacker avkastningsfördel jämfört med statsobligationer. Bra fondförvaltare, inklusive de på Vanguard High Yield Corporate (VWEHX), är noga med att undvika sjuka sektorer och låntagare med kassaflödeskriser. Goodale kallar detta "informerad risktolerans." Jag kallar det smart.