De flesta investeringsbanker på mellanmarknaden som jag pratar med rapporterar rekordstora affärer. På samma sätt säger private equity-företag, över hela branschen, att de översvämmas av affärer. Faktum är att maj (2021) sannolikt var en rekordmånad för de flesta private equity-företag, när det gäller antalet inkommande affärer som kommer över deras skrivbord. Varför är det så?
Många affärer sattes på paus under 2020 på grund av osäkerheten i den övergripande ekonomin vid den tiden. Begriplig. Några av dessa affärer dök upp igen under fjärde kvartalet 2020, men många börjar just nu bli aktiva igen, 12 månader senare.
Finansiella köpare (private equity-företag och familjekontor) hade ett överflöd av kapital redo att distribueras 2020. När ekonomin återhämtar sig är behovet av att placera detta kapital nu mer pressande, efter att ha förlorat ett år från 2020 års förvärvs-tveksamhet.
Många företag har också pengar öronmärkta för tillväxt genom förvärv.
De ekonomiska förändringarna på grund av Covid skapade svårigheter för många företag, men det skapade också otroliga möjligheter för andra.
Företag som sålde utomhussportartiklar, träningsutrustning, kontorsmateriel, ansiktsmasker, hemförbättringsprodukter etc. var alla stora välgörare av den ekonomiska förändringen på grund av Covid. Som kompensation för detta var företag inom detaljhandeln, restauranger, hotell, gästfrihet, resor, konferenser, klubbar, konserter, sportevenemang – alla branscher som drabbades avsevärt.
Vinnare och förlorare.
De företag som gynnades av den ekonomiska förändringen försöker sälja till styrka... förutsatt att de kan övertyga köpare om att de efterföljande tolv månaderna är hållbara och inte en anomali. Kvaliteten på resultatrapporterna är mer relevanta än någonsin på denna punkt.
Förändringen av politiska förvaltningar i USA har orsakat oro bland företagsägare att kapitalvinstskatten kommer att öka avsevärt vid utträde.
För företagsägare som överväger att sälja under de närmaste åren är tanken:"Varför vänta några år med att sälja och näta lika mycket, även om företaget växer?"
Rättvis poäng.
Räntorna är extremt låga. Vi kommer sannolikt inte att se så låga priser igen under våra liv.
Räntorna för skulder är omvänt relaterade till köpeskillingen.
Lägre räntekostnader möjliggör högre lånekapacitet (samtidigt som korrekta räntetäckningsgrader från kassaflödet från verksamheten bibehålls). Större lånekapacitet möjliggör ett högre inköpspris.
Med andra ord, de nuvarande låga priserna gör det möjligt för köpare att betala mer och ändå hantera kassaflödet.
Inflation är det oundvikliga resultatet av att trycka pengar, vilket den amerikanska centralbanken har gjort till oöverträffade nivåer, liksom många andra nationer. (Se min personliga blogg där jag tillhandahåller en serie i tre delar om Federal Reserve... Del 1, Del 2, Del 3).
Inflationen tenderar att pressa marginalerna på kort sikt eftersom företag kämpar för att höja priserna i en takt som överstiger ökningarna i deras kostnadsbas för råvaror och arbetskraft.
Att kompensera för denna marginalpress är att inflationen också krymper värdet på den skuld som används för att förvärva ett företag, eftersom de lånade dollar som används för förvärvet blåser upp.
Med andra ord, en förvärvare betalar tillbaka skulder med uppblåsta dollar (framtida dollar av uthyrarens värde). Kombinera detta med de historiskt låga räntorna som finns tillgängliga nu (diskuterade ovan) och du har en möjlighet till räntearbitrage över tid.
I själva verket, om räntorna är under den sanna inflationstakten, vilket jag skulle hävda att de är, är det gratis pengar, via hävstång.
Det här är Om du inte kan slå dem, gå med i dem strategi, spelet många private equity-bolag och andra förvärvare spelar just nu. Ackumulera värdefulla tillgångar med längsta möjliga lån med fast ränta (för att fånga upp och låsa in nuvarande låga räntor) och betala tillbaka skulden med dollar av mindre värde i framtiden.
Eftersom inflationen krymper det effektiva värdet av skulder, på sätt och vis, är detta ett sätt att pseudotrycka pengar... precis som Fed.
Denna sista faktor är något anekdotisk, men det är ett motiv som jag har hört konsekvent.
Ägare lägger ner stor ansträngning på att identifiera, överväga, utvärdera och minska affärsrisker. Vi tänker på våra produkter och tjänster, branschen, konkurrenter, anställda och ledningsgrupp, leverantörer, kunder, verksamhet, marknadsföring, försäljning etc. Alla dessa områden innehåller riskfaktorer.
Även om ägare aldrig är helt bekväma med dessa risker (det borde de inte heller vara eftersom detta obehag är just egenskapen hos framgångsrika företagsledare), förstår de att dessa risker följer med jobbet. Det är karaktären av att äga ett företag.
Den globala pandemin 2020 underströk dock för många företagsägare att det finns några systemrisker som de inte har någon kontroll över. Även om deras företag lyckades navigera i den nya covid-ekonomin, eller till och med frodas i den, tvingades ägarna överväga vilka andra systemfaktorer som lurar som det inte finns något omedelbart botemedel mot.
Jag såg inga 5-åriga finansiella prognoser 2019 som inkluderade effekterna av en global pandemi 2020, och inte heller konsekvenserna av att Fed tryckte så mycket pengar därefter.
Under 2019 beskrev jag följande potentiella risk för betydande inflation i min personliga blogg:
Om Kina upplever en ekonomisk chock på grund av politiska förändringar, som tullar, (eller fysiska förändringar, som en betydande naturkatastrof eller viralt utbrott ), kan de plötsligt ha ett minskat intresse av att köpa amerikanska statsobligationer. Eller så kanske Kina helt enkelt ändrar sin investeringspolicy på hur man ska repatriera dollarn och välja att köpa andra amerikanska tillgångsklasser istället för statsobligationer.
Läs min fullständiga analys från 2019...
Även om jag letade efter denna risk vid horisonten, och inflationen som den naturliga konsekvensen, förutsade jag inte heller dessa antaganden i min affärsmodell. Inte heller någon annan.
Poängen är att pandemin fick många ägare att reflektera över de totala riskerna de tar. Det är svårt att se vissa företag, vissa hela branscher, bli utplånade... att inse att det lika lätt kunde ha varit ditt företag/bransch.
Tanken på att det finns risker bortom kontroll blev svårare att ignorera.
Framför allt cybersäkerhet. Detta är ett exempel på en extern faktor som få medelmarknadsföretag har förberett sig på.
Ibland, svaret på frågan, "Vilka andra risker utgår jag från?" är det här, "Det kanske är dags att ta bort riskerna och ta några marker från bordet."
Och det är precis vad vi ser. Därmed flyter rekordnivåerna på affären.
Baserat på vad du har sett, vad skulle du lägga till i den här listan (lämna en kommentar nedan)?
PrivateEquityInfo.com låter dig snabbt identifiera rätt private equity-köpare för din kunds företag och få kontakt med exakt rätt PE-chef på varje företag för din specifika affär.
