James Stack är marknadshistoriker, investeringsrådgivare och VD för InvesTech Research, ett investeringsnyhetsbrev med sitt hem vid stranden av Whitefish Lake, Mont., en värld borta från Wall Street.

Efter börskraschen i oktober 1929 och 1987 och härdsmältan i oktober 2008 under finanskrisen, får Wall Street skakningar den här tiden på året. Varför orsakar tidigare "Chock-tobers" fortfarande rädsla? Jag minns också att 1978 och 1979 hade oktober mini-crashettes. Men det var Black Monday 1987 [när Dow Jones industrisnitt sjönk 23%] som cementerade oktobers rykte som en dålig månad för investerare. Ända sedan dess, närhelst oktober närmar sig, väcker det rädsla igen.

Kan rädsla göra saker värre? Psykologi spelar en stor roll vid plötsliga och mer allvarliga korrigeringar. Det går tillbaka till ordspråket från boxaren Mike Tyson:"Alla har en plan tills de får ett slag i näsan." Varje nybörjarinvesterare är köp-och-håll i vått och torrt tills marknaden börjar falla mer än de trodde.

Vad gör oktober så förrädisk? Sommarmånaderna på väg in i oktober tenderar att vara månader med låg volatilitet, vilket ofta är en föregångare till högre volatilitet. Lugnet skapar en känsla av självbelåtenhet för investerare som förväntar sig att marknaden bara ska gå upp. När den börjar gå ner och sjunker mer än 10 %, hamnar du på att ett ovanligt stort antal investerare plötsligt är på väg mot exit.

Det har varit ett lugnt år på Wall Street. Bör investerare vara oroliga? Den största tillbakagången för S&P 500 i år har varit 4,2 %, och det har bara varit tre andra år med uttag på 4,2 % eller mindre under de senaste 70 åren. Den genomsnittliga minskningen under året är 13,5 %. Det skulle vara logiskt att förutse en större korrigering någon gång mellan nu och årsskiftet, särskilt med höga värderingar och en hög grad av överflöd och allmänhetens deltagande. Men det betyder inte nödvändigtvis att en krasch kommer.

Har tidigare krascher saker gemensamt? Ja. Före kraschen i oktober 1929 och 1987 hade ni ett mycket fientligt monetärt klimat. Räntorna steg snabbt. Under de 90 dagarna före Black Monday 1987 steg priserna med 1,5 procentenheter. Vi har inte ett fientligt monetärt klimat nu, även om vi kan se att Fed tar foten från gasen under de kommande månaderna. Vi skulle inte behöva se mycket av en förändring i Feds policy för att skapa ett baisseartat klimat.

Är du mer orolig för ett felsteg från Fed, covid-19 eller höga aktievärderingar? Jag tvivlar på att de kvarvarande effekterna av covid kommer att vara tillräckligt allvarliga för att orsaka marknadspanik eller krasch. Och övervärdering orsakar inte en björnmarknad, men den ökar riskerna att när en björn startar kan den bli en större.

Så, är stigande priser det största hotet? Det är det enda mörka molnet. Det oroar mig eftersom ingen förväntar sig det – Fed sa att det inte kommer att börja höja räntorna förrän 2023. Men om Fed backas in i ett hörn av inflationstrycket och börjar prata om att höja räntorna vid årsskiftet, kan det skapa kaos på Wall Gata. Aktiemarknadens beroende av dagens rekordlåga räntor gör den till den mest räntekänsliga marknaden i historien. Penningpolitiken är jokertecknet och den överlägset största risken.

Vad bör investerare göra? Jag skulle behålla mer torrt pulver när vi går igenom en säsongsmässigt ogynnsam period, och jag skulle se på november eller december som en tid för att lägga till positioner.