Enligt Efficient Market Hypothesis (EMH) är de finansiella marknaderna metodiska system specialiserade på värdering av tillgångar. Enligt EMH är det aktuella priset på ett värdepapper en återspegling av all tillgänglig och relevant information. Anhängare av teorin tror att tillgångsprissättning är en produkt av random walk-funktionalitet, där marknaden "alltid har rätt".

EMH har varit en av de vanligaste teorierna för traditionell finans i årtionden, men det är ofta ifrågasatt. En anmärkningsvärd kritiker är investeringslegenden Warren Buffett, som offentligt har sagt att han tror att det finns konsekventa skillnader mellan aktiekurser och inneboende värden. Buffett är inte ensam om att ta det här perspektivet och det är verkligen svårt att argumentera med hans långsiktiga förmåga att välja aktieplock. Men när det kommer till derivathandel måste en handlare oundvikligen undra om det finns livskraftiga terminsmarknadsstrategier för att utnyttja effektiv eller ineffektiv tillgångsprissättning eller om marknaderna helt enkelt följer random walk och EMH:s styrande principer?

Informationens natur

Det sätt på vilket information sprids till marknadsaktörer har genomgått ett kvantsprång sedan internettidens begynnelse. Oavsett hur snabbt eller i tid en handlare får prisinformation och ekonomiska nyheter, finns det fortfarande två kritiska frågor som är relevanta för informationsflödet:

• Kan marknadsinformation verkligen vara symmetrisk? Det kan vara svårt att acceptera uppfattningen att ett värdepappers pris representerar all relevant data. Är det verkligen möjligt för varje marknadsdeltagare att skapa handelsbeslut baserat på exakt samma information?
• Om asymmetrisk information finns, hur kan den påverka terminsprissättningen? I händelse av att handlare eller investerare är insatta i unik information, kommer prisåtgärder utan tvekan att påverkas. Finns det handlare som följer terminsmarknadsstrategier utformade för att utnyttja asymmetrisk information? Undergräver deras handelsmetoder integriteten på marknaderna?

Det hävdas ofta att den digitala marknadsplatsen har främjat effektiviteten genom att öka hastigheten på informationsflödet samt att det är lätt att komma in på marknaden. Börsdirekta prisuppgifter, schemalagda ekonomiska releaser och senaste nyheterna cirkuleras nu globalt i nästan ljushastigheter. Dessutom har möjligheten att agera på information omedelbart och utföra terminsmarknadsstrategier automatiskt ytterligare stärkt fallet till förmån för EMH.

Executing Futures Market Strategies:Critiques of EMH

Medan de tekniska framstegen under de senaste decennierna tros ha ökat effektiviteten på finansmarknaden, diskuteras giltigheten av EMH fortfarande hett. Om inte annat ser många handlare att frågorna om kontraktsutgång och dataspridning utmanar teorins giltighet, åtminstone när det gäller terminer.

En vanlig kritik av EMH med avseende på terminer är att den ursprungligen utformades med aktieinvesteringar i åtanke. Medan varje plats underlättar handeln med tillgångar löper terminskontrakt ut, vilket i praktiken ger dem en begränsad hållbarhetstid. Detta faktum påverkar prissättningen av derivatprodukter dramatiskt, vilket skapar många potentiella terminsmarknadsstrategier. I teorin kan kontraktets utgång och variationer mellan terminspriser och spotmarknadspriser skapa arbitragehandelsmöjligheter för vissa terminshandlare (särskilt säkringsmetoder). Förekomsten av arbitrage kan tolkas som motsägelsefull till de vägledande principerna för EMH.

Utöver kontraktsutgång och arbitragemöjligheter har det förekommit fall där ekonomisk data inte släpps samtidigt till alla marknadsaktörer. Studier från Wall Street Journal dokumenterade fall av "fördröjning" mellan den officiella offentliga publiceringen av SEC-företagsanmälningar och det till prenumeranter på SEC:s nyhetstjänst. Variansen i släpptider var inte konstant, från sekunder till minuter. Även om de var lite små, gav inkonsekvenserna i informationsflödet handlare "in the know" med en betydande fördel. Exempel som dessa kan förvränga effektiviteten hos aktieindex, råvaror och jordbruksterminsprodukter.

Är terminsmarknaderna effektiva?

Det är svårt att påstå att vilket system som helst, ekonomiskt eller inte, är 100 % effektivt. Ändå har tekniska framsteg effektiviserat spridningen av nyheter och prisuppgifter. Resultatet har blivit kraftigt ökad marknadslikviditet och deltagandenivåer. Båda dessa element främjar en ordnad balansering av utbuds- och efterfrågekrafter, och bevarar på så sätt marknadsplatsens integritet.

För mer information om hur du integrerar terminer i din finansiella spelplan, kolla in mäklarservicesviten som finns på Daniels Trading.