version av denna artikel översatt av Marisela Ordaz Aktieanalytiker utelämnar ofta en viktig källa till visdom när de analyserar företag – det årliga aktieägarbrevet. Denna artikel avser att belysa syftet och egenskaperna hos goda aktieägarbrev baserat på en analys av de 601 företagen i S&P SmallCap 600 Index. Artikeln kommer också att leda läsarna till några av de bästa mindre kända aktieägarbreven att sätta upp på sin årliga läslista.
En av de viktigaste faktorerna för att investera är styrkan i ledningsgruppen. Vill jag samarbeta med dessa människor? Tror jag att de kommer att verka till förmån för att förbättra den ekonomiska avkastningen till aktieägarna på lång sikt? Jag har upptäckt att en genväg till att bedöma en ledningsgrupp finns i ett aktieägarbrev. Medan de flesta helt enkelt är en tråkig lista över prestationer (oavsett hur dålig aktiekursutvecklingen var), tar vissa ledare uppgiften på allvar och använder brevet som en tid för att reflektera över året som var och påminna investerare och deras team där de ser företagets framtid.
Som en del av forskningen för den här artikeln läste jag alla tillgängliga aktieägarbrev i S&P SmallCap 600 Index på jakt efter några mindre kända pärlor och för att extrahera exempel på vad jag tror gör ett bra aktieägarbrev. Först ska jag berätta metodiken för min studie, och sedan kommer vi att gå igenom egenskaperna hos ett bra aktieägarbrev och slutligen (och mest spännande) tar vi en titt på några av de mindre kända storheterna som jag upptäckte under min forskning.
Med en aktie, när relevant information blir offentlig, återspeglar aktiekursen hela den informationen. Så går aktieägarbrevsvisdom. Alla känner till bokstäverna i Bezos och Buffet och Dimon medan den för närvarande mindre (men snabbt växande) visdomen med mindre cap verkar gå oläst och olärd. Det här är en chans att få ett försprång i konkurrensen. Dessutom tenderar mindre företag att vara yngre, köra snabbare och hungrigare, enligt min åsikt, och min förhoppning var att hitta lite mer entusiasm och uppriktighet än man kan hitta från ett 50-årigt företag med ett börsvärde på över 10 miljarder dollar.
Som referens granskades alla 601 S&P SmallCap Index-bolag för årliga aktieägarbrev. Endast cirka 63 % av indexet publicerade ett aktieägarbrev, eller åtminstone ett som var lätt att hitta. Jag tilldelade ungefär två minuters söktid för att hitta varje bokstav. Sökmetoderna inkluderade att googla företagets namn + "Årsbrev", företagets namn + "Aktieägarbrev", företagets namn + "Årsrapport" och gå till företagets sida för investerarrelationer och söka där. Jag använde också AnnualReports.com, som gör ett bra jobb med att slå samman de senaste årsrapporterna; många företag är inte tillgängliga på den webbplatsen.
Så vitt jag kan säga finns det inget enkelt sätt att söka efter dem. SEC:s EDGAR-webbplats låter dig söka efter "ARS", som kommer att berätta när den senaste årsredovisningen (årsrapporterna inkluderar aktieägarbrevet, till skillnad från 10-Ks) lämnades in - men den innehåller ofta inte själva dokumentet.
Jag läste de 377 företag som publicerade lättillgängliga aktieägarbrev och betygsatte dem på en rubrik från 1-10 (1 är lägst, 10 är högst) som baserades på min egen kunskap, de bästa egenskaperna från Berkshire Hathaway-breven enligt HBR som samt Rittenhouse Rankings CEO Candor &Culture Survey. Jag kokade ner alla våra kriterier i fem kategorier:(1) Definiera företaget och dess strategi, (2) Var uppriktig, (3) Utbilda, (4) Berätta en historia (berättelsen om investeringsuppsatsen) och (5) Underhålla .
Imponerande och insiktsfullt (8-10):Om ett företag gjorde minst två delar av de "bästa egenskaperna" eller om de gjorde ett element utomordentligt bra.
Mitt på vägen (5-7):Om ett företag gjorde en del av de "bästa egenskaperna."
Back of the Pack (1-4):Om ett företag inte gjorde någon av de "bästa egenskaperna" eller gjorde ett "nej-nej" (t.ex. gratulera sin egen ledningsgrupp vilt eller förvandla en finansiell rapport till ord).
Som visas i figur 1 överträffade de företag som fick betyget "10" betydligt S&P SmallCap 600 på 1-, 3- och 5-årsbasis. Detta konstaterande gör det tydligt att läsning av aktieägarbrev verkligen är en viktig del av investeringsprocessen. Detta fynd avslöjades också i Rittenhouse Rankings CEO Candor &Culture Survey samt Standard &Poor's studie som båda diskuteras ytterligare nedan.
De flesta företag fick ett Middle of the Road-betyg (43 %) medan en mycket liten andel fick poäng i baksidan av förpackningen eftersom det betyget var reserverat för bokstäverna som verkligen fick mig att känna att jag slösat bort tid eller att någon försökte ta aktieägare för dårar ("Vi är så bra!" Under tiden har deras aktie minskat med 50 %...). Cirka 17 % fick poäng i det imponerande och insiktsfulla intervallet och bara 3 % ansågs som måste läsas (betyget "10").
Cirka 37 % av företagen i SmallCap 600 Index hade inget aktieägarbrev eller åtminstone ett som var lätt att hitta. "Lätt att hitta" betyder att det inte rimligen kunde hittas på två minuters sökning via processen som beskrivs i avsnittet ovan, "Hur man hittar ett aktieägarbrev." Av dessa 37 % utan brev var den största avhållningsbranschen telekom följt av hälsovård och konsumentskydd. Den största deltagande industrin var allmännyttiga företag (även om detta var ett litet urval), följt av konsumentvaror och energi. Intressant nog fanns det ingen statistiskt signifikant skillnad mellan aktieutvecklingen för de företag med aktieägarbrev och de utan ett.
Att läsa ett aktieägarbrev för att få insikt i företagskulturen är inte bara ett "nice-to-have"-element i investeringsanalysprocessen. Hur väl en VD berättar berättelsen om sitt företag påverkar faktiskt aktiekursen. Utöver min egen studie, som visade att företag med de starkaste aktieägarbokstäverna överträffade sitt index, visade en studie publicerad av Rittenhouse Rankings att den genomsnittliga prisförändringen för företag i den översta kvartilen av deras Candor &Culture Analytics Survey från 2007 till 2015 S&P 500 under vart och ett av de senaste tio åren.
Standard &Poor's fann dessutom i en landmärkestudie att ledare som kommunicerade uppriktigt och med största transparens i årsrapporter hade en hög korrelation med lägre kapitalkostnad och överlägsen ekonomisk prestation.
Med detta i åtanke finns det några sätt att använda aktieägarbrev. Ett sätt är att läsa dem för att avgöra om en ledningsgrupp är att lita på som goda förvaltare av kapital och om de kan koka ner den essensen till ett uppriktigt, relativt kort (under tio sidor) aktieägarbrev – en elevatorpitch. Ett annat sätt är att ta till sig visdom från fantastiska förvaltare, oavsett ens intresse av att investera i en viss aktie. Dessa är traditionellt tänkta som bokstäverna Bezos och Buffet.
Köpsideanalytiker har tillgång till säljsidesanalyser som vanliga investerare inte har tillgång till. I ett tio minuters telefonsamtal kan analytiker på köpsidan prata med en expert på företaget och ta reda på viktiga kvalitativa egenskaper mycket snabbt (kvalitet på ledningsgruppen, vikten av att "slå siffrorna", långsiktig strategi, kapitalallokering, tidigare hicka, investerares sentiment). Bra aktieägarbrev kan demokratisera investerare genom att lägga mycket av denna information i det årliga aktieägarbrevet. Även om investerarsentimentet kan vara det svåraste att fånga via ett aktieägarbrev, skulle det räcka långt att ta itu med frågor som aktieägarna konsekvent tar upp.
Ungefär 37 % av aktieinvesteringarna görs fortfarande av hushåll eller icke-institutionella enheter som måste göra sin aktieanalys på gammaldags sätt - genom att gå igenom SEC-anmälningar, läsa pressrapporter, lyssna på konferenssamtal, granska investerarpresentationer, kanske skapa sina egna modeller , etc. Dessa personer har inte tillgång till den skriftliga forskningen från analytiker som har studerat aktien i flera år och spelar golf med ledningsgruppen. Därför ligger det i ledningens intresse att göra sin historia lätt att berätta och förstå. När allt kommer omkring borde ingen kunna sätta ett företags meriter bättre än dess egna ledare. Aktieägarbrevet är ett bra tillfälle att få det gjort.
Det finns en anledning till att alla läser Buffett och Bezos – de ger insikt i intressanta finansiella koncept, ekonomiska utsikter, chefsinsikter som ligger långt före allt som lärs ut på handelshögskolan och mer. Till exempel, i Bezos senaste aktieägarbrev diskuterade han konceptet "Håll inte med och engagerar sig" – en fras som kan gå långt för att hjälpa höghastighetsföretag att fatta beslut när någon är övertygad i en viss riktning trots att teamet inte att kunna nå konsensus. Den här typen av tänkande utanför boxen ger automatiskt Bezos street cred (som om han behövde mer) som en utanför boxen, försiktig förvaltare av Amazons huvudstad.
Biglari Holdings, ett företag i S&P Small Cap Index, har också fantastiska idéer utanför boxen. Biglari är ett konglomerat av företag och i ordförandens brev från 2016 diskuterar han hur han kommer att hålla de företag han förvärvar i all framtid, även om någon skulle erbjuda ett köpeskilling långt över vad Biglari värderar det. Han fortsätter med att förklara sin motivering:"Alla negativa effekter kompenseras mer än väl av fördelarna med att umgås med högkvalitativa företag och förstklassiga chefer." I grund och botten säger han att han hellre skördar de ekonomiska och administrativa fördelarna under en jämn ström av år än att ha en engångsförlust. Att tänka långsiktigt är ett tema genom hela brevet, och läsaren får en tydlig bild av att denna "långsiktighet" är en nyckelsats i denna ledningsgrupps framgång. "Vi är ägare av företag, inte spekulanter i aktier. När vi köper stamaktier ser vi oss själva som delägare i ett företag. Dessutom tror Phil och jag att långsiktiga investeringar är en konkurrensfördel i en tid av kortsiktighet. Världen tenderar att överskatta utsikterna på ett år och underskatta den tioåriga potentialen. När vi kan utvärdera de långsiktiga utsikterna för ett företag och köpa det under inneboende värde, kommer vi att uppnå långsiktigt välstånd.”
Nedan är en diskussion om egenskaperna hos de bästa aktieägarbreven med exempel från S&P SmallCap 600 Index.
Den här verkar uppenbar men glöms ofta bort i stället för att hamna direkt i ogräset. Bra aktieägarbrev berättar vilka de är och vad deras vision är för företaget på lång sikt. Detta ingjuter förtroende hos intressenter och ger en nivå av stötdämpning när ett till synes out-of-karaktär beslut fattas (t.ex. Amazon köper Whole Foods). Bra aktieägare investerar i företag med stora visioner de tror på.
En metod som fungerar ganska bra är något som Strayer gör. De har en sida som visar deras uppdrag från 1912 som ger läsaren en känsla för företagets kultur. Den andra sidan är brevet till aktieägarna från 2011, som i huvudsak förklarar affärsmodellen, drivkrafterna och investeringsuppsatsen på lång sikt. Därefter har Strayer sitt nuvarande årliga aktieägarbrev, som dyker in i mer detaljer från året. För någon som aldrig har tittat på ett utbildningsföretag och är ny på Strayer själv, är de två första dokumenten ganska användbara. Efter dessa är det lättare att koncentrera sig på budskapet i det aktuella årliga aktieägarbrevet eftersom läsaren redan har koll på sammanhanget.
Koppers Holdings gör också ett bra jobb med att snabbt förklara vilka de var och vad de har blivit i två meningar. "Vi var ett råvarukemiföretag som genererade ojämna ekonomiska resultat. Vi är nu en leverantör av högt värderade, träbaserade lösningar som betjänar infrastrukturmarknader och visar hållbart förbättrade ekonomiska och säkerhetsmässiga prestanda.”
Rittenhouse Rankings säger att det är bäst att rekommendera vad man bör undvika för uppriktighetens skull:"platituder, klichéer, företagsjargong, orwellska nonsens och förvirrande uttalanden som saknar viktigt sammanhang." Warren Buffetts bruksanvisning listar dess #12 princip som:"Vi kommer att vara ärliga i vår rapportering till dig och betona de plus- och minus som är viktiga för att bedöma affärsvärdet. Vår riktlinje är att berätta affärsfakta som vi skulle vilja veta om våra ståndpunkter var omvända. Vi är inte skyldiga dig mindre." Buffett tror starkt på uppriktighet eftersom konsekvenserna av att bli berövade det kan leda till självimplosion:"Candor gynnar oss som chefer:VD:n som vilseleder andra offentligt kan så småningom vilseleda sig själv privat."
När en investerare läser ett brev som talar om vilket fantastiskt år ett företag haft i samband med en underpresterande aktiekurs, kan den presumtiva investeraren sluta göra ytterligare efterforskningar. Om en ledningsgrupp tror att underpresterande marknaden tyder på ett bra jobb, är de antingen oärliga eller inte tillräckligt incitamenterade av sin egen aktiekurs. Det är bra att underprestera på ett år – det finns säkert acceptabla skäl till detta, särskilt om det är till stöd för framtida långsiktiga mål; Men att inte ta itu med underprestationer verkar oärligt.
När företag är uppriktiga lättar det på toppar och dalar mellan åren. Vissa aktier presterade kraftigt bättre mot slutet av 2016, till stor del på grund av en stor valhandel. De VD:ar som erkände en kursuppgång från valet kommer att få en mer förtroendefull aktieägarbas när exogena krafter går negativt i deras riktning under kommande år. Old National Bancorp ser till att påminna sig själv:"Förväxla inte en tjurmarknad med bra prestanda."
Dessutom är det viktigt att diskutera verkliga underliggande resultat och lämpliga riktmärken – inte bara de som förmedlar resultat i det mest positiva ljuset (t.ex. intäkter inklusive ett förvärv, endast icke-GAAP-siffror). Standard Motor Products går hårt åt i sitt aktieägarbrev från 2016 för att förklara företagets verkliga underliggande ekonomiska resultat, och tar bort många engångsposter och förvärv som annars skulle blåsa upp resultaten.
Vikten av uppriktighet visas tydligt i figur 7 genom en enkel analys av Rittenhouse Candor &Cultures rankningar av fyra banker från 2002-2012:Wells Fargo, Bank of America, Wachovia och Merrill Lynch. Wells Fargos ranking förblev konsekvent i toppen och även om Bank of Americas var lägre, var den fortfarande mitt i packningen under finanskrisen. De vars Candor &Culture-rankningar var lägst – Wachovia och Merrill Lynch – överlevde inte den ekonomiska krisen.
Biglari Holdings är mycket tydliga med hur bolagets kapitalallokeringsbeslut fattas. VD är den enda som bestämmer. Detta kan vara för mycket makt i händerna på en för vissa investerare medan andra kanske uppskattar hastigheten och tydliga riktningen detta ger företaget. Hur som helst är VD:n extremt uppriktig mot nuvarande och potentiella investerare när det gäller beslut om kapitalallokering. "Även om cirka 22 000 personer är anställda av Biglari Holdings, bor bara 5 på huvudkontoret. Vi centraliserar styrningen av kapitalallokeringen men föredrar att decentralisera förvaltningen på affärsenhetsnivå. Som ensam kapitalfördelare formar de beslut jag fattar företaget. När jag fattar beslut om kapitalplacering anställer jag ingen personal för att utvärdera förvärv eller investeringar. Vi kringgår kvävande byråkrati och ökar därmed hastigheten i beslutsfattandet. Vår entreprenöriella flexibilitet är en konkurrensfördel i en företagsvärld full av byråkratisk oflexibilitet.”
Berätta för läsaren om de sekulära drivkrafterna på företagets marknad eller något insiktsfullt som händer i branschen. Åtminstone bör ledningsgrupper vilja att investeraren ska gå bort från brevet mer informerad om sin bransch och företag. Förklara alla termer som inte är omedelbart kända för en icke-finansexpert. Warren Buffett tar hänsyn till sina systrar när de skriver hans brev – de är smarta, de läser mycket och de investerar sina pengar, men de marinerar inte i ekonomiska termer hela dagen.
Kulicke och Soffa destillerar en väldigt komplex teknik till enkla koncept som alla kan förstå. Kulicke kokar ner (åtminstone ur deras perspektiv), varför Moores lag saktar ner och hur det skapar ett ytterligare behov av effektiv förpackning eftersom effektivitet inte längre kommer från förbättringar i själva chipet. "Denna trend [Moores lag] har avtagit dramatiskt nyligen på grund av grundläggande fysiska begränsningar och kravet på ytterligare front-end produktionssteg. Som svar på dessa förändrade grunder erbjuder en explosion av forskning och investeringar i avancerade förpackningslösningar, inriktade på både prestanda och kostnadskänsliga applikationer, mycket intressanta möjligheter för företaget.”
SYKES gör ett bra jobb med att presentera branschtrender, ny teknik och konkurrenskraftig positionering. "I praktiskt taget varje aktieägarbrev ger vi våra uppriktiga insikter om trender och attityder som formar branschen för kundengagemang på något sätt. Vi strävar efter att utrusta våra aktieägare med värdefull marknadsintelligens för att särskilja flyktiga modeord från affärsdrivna framsteg. Vi har också för avsikt att visa hur SYKES är positionerat för att dra nytta av de trender som betyder mest.”
Gör det enkelt att investera i företaget genom att väva en berättelse. Verbalt har en analytiker cirka 60 sekunder (om det, enligt en studie från Microsoft) på sig att få en portföljförvaltares uppmärksamhet och detsamma gäller för en privat investerare som försöker övertyga en make. Ju lättare ett ledningsteam gör det att återberätta en investeringsuppsats, desto bättre kommer institutionella säljare att återberätta historien, desto fler analytiker kommer att pitcha till sina portföljförvaltare och desto fler privata investerare kommer att pitcha för sina vänner vid middagen. Helst inkluderar en aktiekurs eller investeringsuppsats:hur företaget tjänar pengar, vad aktiens drivkrafter är, riskerna och en nick till värdering.
Men en bra aktiepresentation är olika för varje person så det är absolut nödvändigt att ett företag presenterar sin historia för sin idealisk investerare. Om ett företag skryter med att slå konsensusvinster varje kvartal, lockar detta en aktieägarbas som förväntar sig att det kommer att fortsätta. Om ett företag konsekvent pratar om långsiktiga mål kommer deras investerarbas sannolikt att vara mindre bekymrad över kvartalsfluktuationer.
Standard Motors, ett bilkomponentföretag, kokar ner två exogena tillväxtdrivkrafter som det ser inom sin bransch (demografi, elektronifiering av fordon) och listar sedan Standard Motors egna strategiska initiativ för att dra nytta av denna miljö. Inogen, ett företag inom sjukvårdsutrustning, förmedlar kortfattat en grundsats i investeringsuppsatsen. Det är inte extraordinärt, men det är väldigt användbart. "De senaste uppgifterna från 2015 indikerar att penetrationen på hemmamarknaden för bärbara syrgaskoncentratorer på Medicare-marknaden för syrgasterapi är cirka 8%. Trots fördelarna som bärbara syrgaskoncentratorer erbjuder patienter och leverantörer, är marknaden fortfarande underpenetrerad." Nu vet läsaren att företaget har en naturlig medvind i ryggen från en marknad med låg penetration av företagets produkt.
Det här kan tyckas vara att begära för mycket, men tänk på de bästa breven du läser – Buffetts folkliga, självironiska skrivstil eller Bezos out-of-the-box ledningsinsikter gör breven läsbara eftersom de är så intressanta. Det är underhållande.
Att tillhandahålla underhållning i ett aktieägarbrev är också en väldigt låg nivå. Försök att inte börja med siffror. När du använder siffror, använd dem sparsamt. Håll dig borta från jargong. Säg något annat. Börja med en anekdot. Börja med ett citat. Börja med en enkel men relevant idé som upptäckts på löpbandet.
Överlägset mest underhållande bokstäver har alla egenskaper som anges ovan (definiera företaget, berätta en historia, vara uppriktig, utbilda) men när allt detta gjordes på ett övertygande och tydligt skrivet sätt – fritt från jargong och meningslösa företagsfraser – de var verkligen en fröjd att läsa.
Det brev som gjorde detta bäst i S&P SmallCap 600 Index var Biglari. Biglaris aktieägarbrev var ett mästerverk. Det är väldigt olika. Det är väldigt tydligt. Och det introducerar sätt VD:n tänker på sitt företag som många förmodligen inte har tänkt på tidigare.
Biglari Holdings – Den här är en fröjd att läsa. Biglari är ett konglomerat som äger restauranger, ett försäkringsbolag och Maxim magazine. De skulle dock inte använda ordet konglomerat - de föredrar "en konstellation av olika företag som smälts samman av ett gemensamt syfte. Tänk på Biglari Holdings som ett företagsmuseum. Vi föredrar att samla mästerverk, som First Guard Insurance Company, en entreprenöriell framgångssaga. Vi kan tillhandahålla ett permanent hem där verksamheten, dess huvudkontor och dess personal förblir på plats. Med andra ord, vi söker frånvaron av förändring.” Det här brevet sticker definitivt ut för att vara vackert skrivet och fullt av nya sätt att tänka på ett företag.
Allegiant Travel Company – I åratal har Allegiant erbjudit flyg från marknader med liten befolkning till fritidsdestinationer (Las Vegas, Orlando) för ett mycket lågt pris tack vare sina lågprisflygplan – MD-80 som var ~20 år gamla – och tillhörande intäkter som kompletterade låga baspriser. I årets aktieägarbrev, Maurice J. Gallagher, styrelseordförande och VD, tippar inte på tå kring det faktum att denna strategi måste förändras på grund av dess åldrande flygplan. Han redogör tydligt för den tuffa övergången framför sig då företaget äntligen måste uppgradera sina flygplan. "De närmaste åren kommer att se en ökning av våra kostnader och en avmattning av vår årliga tillväxttakt samtidigt som vi övergår till en hel Airbus-flotta. Men när övergången är klar kommer vi att återgå till vår ultralåga kostnadsstruktur som är avgörande för vår framgång." Gallagher skriver också ett avsnitt som tydligt förklarar vad som orsakar bristen på arbetskraft inom flygbranschen.
Acadia Realty Trust – När de bredare frågorna om en bransch i problem inte tas upp, kan det få investerare att tro att ledningen har huvudet i sanden. VD:n för denna REIT beskriver tydligt bakgrunden och vad som specifikt har lett oss till den för närvarande fulla detaljhandelsmiljön – från Amazon till fast fashion – och beskriver hur hans företag kommer att komma ut starkare på andra sidan. Den "nya detaljhandelsvärlden" verkar hålla med honom eftersom företag som tidigare endast var online som Warby Parker och Bonobos är kunder. Dessutom påminner VD:n investerare om att Acadia led genom en riktigt tuff detaljhandelsmiljö 1999-2001 och överlevde den – en snabb historielektion ger välkommen tröst.
Dime Community Bank – Dimes aktieägarbrev 2016 visar på en stor självmedvetenhet som ofta är svår för VD:ar att skriva om med tanke på deras uppenbara närhet till företaget. Dime förklarar dock sin underprestation i förhållande till andra banker på ett uppriktigt, rakt sätt och försöker ta itu med vissa missuppfattningar. "Som man kan förvänta sig från den senaste regulatoriska betoningen, även om Dimes aktiekurs steg med 15 % under 2016, verkar den ha underpresterat i förhållande till sektorsmultiplar på pris-till-bokfört värde och pris-till-vinst-baser. Kan det ha funnits en uppfattning om att Dimes tillväxt kan hämmas av dess branta CRE-koncentration?” Härifrån tar brevet upp några andra möjliga orsaker till underpresterande och argumenterar för varför investerare bör omvärdera.
Strayer Education – Strayers ledningsgrupp är bäst i vad som har varit en utmanande och ofta ifrågasatt bransch. Det här är en ledningsgrupp som är försiktig och omtänksam, och det syns i deras investerarbrev. Strayer also does an excellent job explaining who they are, where they came from, and what their vision is going forward.
Waddell and Reed – Curious about what has been going on in asset management? This letter lays out the reasons behind the mass exodus from active to passive investing and why this tide may begin to turn. Waddell asserts that low growth, low inflation, and low interest rates have led to a high correlation of assets, which has proved a difficult backdrop for active managers. With the Federal Reserve indicating that it intended to raise interest rates at a measured pace in 2017, the possibility for higher dispersion among asset categories would arise, and therefore, so would the stage be set for improved active manager performance. Thus far in 2017, these predictions appear to be coming true.
From the Rittenhouse study, the Standard &Poor’s study, and my own study, we can be pretty comfortable accepting the fact that shareholder letters impact stock price. Best of all, adding this to my Equity Research Investment Process Checklist only tacked on about five minutes to the overall week-long process I usually undertake.
Reviewing a Middle of the Pack letter takes about two minutes usually—you see a couple corporate jargon phrases and can pretty much skim the rest. A good chunk of companies won’t even have a letter. And the truly great letters could actually save you time in the long run. Who doesn’t want to save time and make better investments?
De bästa investeringsapparna för effekt
De 7 bästa ETF:erna för Trumps skattesänkningar
De bästa livförsäkringsbolagen
12 bästa privatlåneföretag
De 4 bästa refinansieringsföretagen för bolån
De 12 bästa bolåneföretagen online
5 bästa flyttfirmorna
De 8 bästa skattelättnadsföretagen när du behöver hjälp