Lyssna på ljudversionen av den här artikeln

"Familjekontor." Tillsammans med intermittent fasta, CBD och Megan Markle verkar det som om ingen kan sluta prata om dem – åtminstone i finansvärlden. Med detta sagt innebär termen Family Office en viss grad av homogenitet kring en grupp av organisationer. I det här fallet är det en felaktig benämning. Family Office är lika breda och varierande – i källa, storlek, struktur och strategi – som de individer vars pengar hanteras.

I den här artikeln, samtidigt som temat ökar i popularitet, kommer jag att diskutera skälen till att starta ett familjekontor. Genom detta kommer jag att förklara variationen mellan de olika typerna av enheter och de många aspekterna av att hantera interaktioner med familjekontor.

Vad är ett Family Office?

För det första, vad är ett "familjekontor"? Även klassificeringen av ett företag som ett familjekontor skulle vara olika beroende på vem som tillfrågas. Med det sagt så tänker jag på familjekontor:alla företag som investerar pengar direkt på uppdrag av den yttersta huvudmannen . Jämfört med hedgefonder, pensionsfonder, donationer och andra institutioner, samlar familjekontor inte tredje parts kapital och investerar sedan. De arbetar med en enda – eller flera – familjs tillgångar.

Därför är det lite svårt att definiera ett familjekontor. Enligt den tidigare nämnda beskrivningen skulle en son som förvaltar sin mors pensionskonto på 500 000 $ genom att handla aktier på ett onlinekonto teoretiskt ha ett familjekontor. Intressant nog har jag stött på ett familjekontor som inte var mer än rektor och en rådgivare (även om det förvaltade kapitalet på över 4 miljarder USD i det här fallet var något större än mitt exempel ovan).

I stora drag skulle de flesta utövare använda tröskeln på 100 miljoner dollar nettoförmögenhet som den punkt då någon potentiellt skulle kunna ha ett familjekontor. Enligt en Credit Suisse-rapport från 2018 finns det globalt cirka 50 230 individer som har ett nettovärde på över 100 miljoner dollar. Många av dessa individer förvaltar sin nettoförmögenhet inom sina företag, många slår samman sina tillgångar för att skapa flerfamiljskontor, och många är olika grenar av samma familj. Som sådan sträcker sig Credit Suisses uppskattningar av hur många enskilda familjekontor som finns, från 6 500 till 10 500.

Med det som bakgrund finns det ett talesätt som säger att "när du känner till ett familjekontor, vet du ett familjekontor." Familjekontor är varierande vad gäller deras:

1. Källa :Familjekontor kan enbart vara uppbyggda kring en huvudman ("enfamilj") eller flera ("flera familjer").
2. Storlek :Allt från några hundra miljoner dollar under förvaltning till flera miljarder.
3. Struktur :Från fullfjädrade investeringsrådgivare som skulle konkurrera med även de mest institutionella företag till bara en citerad individuell rådgivare.
4. Strategi :Även om förmögenhetsbevarande på en reell basis generellt sett är huvudmålet, kan kapitaltillväxt eller tillväxt vara lika viktigt beroende på huvudmännens karaktär.

Jag skapade den här matrisen för att visa de två paradigm som definierar den typ av familjekontor som tenderar att existera:centrerad kring familjens huvudstads historia och rektorernas finansiella sofistikering. Inkluderat är några (allmänna) exempel på vem som skulle kunna klassificeras i respektive sektion.

Vad ligger bakom den senaste ökningen av familjekontor?

Varför har dessa investeringsorganisationer blivit så vanliga på senare tid? Till stor del beror det på den ökande avkastningen till kapital jämfört med arbete, som har skapat stora förmögenheter av flera generationer. I många branscher genererar koncentrationer av avkastning betydande finansiell rikedom.

Den andra faktorn är dock lika viktig, om inte mer. Rika individer och familjer har upptäckt att de kan köra till en betydligt lägre kostnad än de traditionella fordon som är tillgängliga för dem, samtidigt som de behåller en stark prestanda. På senare tid skulle rika individer slussas in i institutionella investeringsfonder som ofta skulle ta ut betydande förvaltningsavgifter (i vissa fall "2 och 20"-modellen). Å andra sidan visar den nyligen släppta UBS Global Family Office Report 2019 att de 360 ​​undersökta familjekontoren betalade i genomsnitt 117 bps (1,17 %) i totala kostnader, inklusive alla drifts-, administrations- och prestationsrelaterade kostnader.

Ofta genererar också en rik individ eller familj välstånd genom att ha domänexpertis i en specifik bransch. Denna expertis kan sträcka sig till operativ erfarenhet, värdefulla relationer eller allmänt tankeledarskap. Genom att specifikt upprätthålla ett familjekontor kan rektorn fortsätta att utöva en viss grad av kontroll över sina investeringar och även ha en roll i att hjälpa till att skapa värde när investeringar väl är gjorda.

Slutligen, familjekontor arbetar ofta på en mycket annan tidslinje än traditionella institutionella fonder. Snarare än en horisont på sju till tio år när de vill avsluta, tittar familjekontor över generationer (många familjekontor säger att de är inriktade på tredje generationens eller 100-åriga förmögenhet). Som ett resultat kan innehavsperioderna vara mycket längre, särskilt om en tillgång genererar kassaflöde som överförs till huvudmannen och deras familj.

Processen för gränssnitt med Family Office

Med den bakgrunden blir det lite lättare att tänka på det bästa sättet att kommunicera med ett familjekontor. Den första takeawayen borde vara uppenbar. Precis som det inte finns någon enhetlighet för familjekontor, kommer det inte att finnas något enhetligt sätt att hantera varje familjekontor. Varje relation kommer att baseras och påverkas av det enskilda företaget. Som sagt, det finns några allmänna fördelar och överväganden som bör mätas.

En stor fördel med att arbeta med ett familjekontor är förmågan för företaget att tillföra mer än finansiellt kapital till en investering. När vi tänker igenom investeringspartners tänker vi ofta på de "tre formerna av kapital":intellektuellt kapital, relationskapital och finansiellt kapital. I många fall är finansiellt kapital det mest utbytbara av alla. Om rektorn för ett familjekontor har omfattande branscherfarenhet och relationer som är relevanta, kan det vara mycket positivt för ett företag som söker investeringspartners.

Dessutom kan familjekontor ofta arbeta med mycket snabbare och mer flexibilitet än traditionella värdepappersföretag. Till skillnad från institutionella fonder har många familjekontor inte ett formellt mandat eller ens en investeringskommitté. De allmänna målen beror på att huvudmännen bestäms, och som sådan kan investeringar göras mycket snabbare och unika strukturer kan användas.

I likhet med strukturen på inträdet kan familjekontor vara mycket flexibla när de avslutar sina investeringar. Som nämnts ovan är de ofta långsiktiga ägare, vilket kan vara en värdefull tillgång att ha i en kapitalstruktur. Familjekontor är dessutom ofta naturliga köpare eftersom företag skalas och växa, särskilt till ett familjekontor vars huvudman har djup domänexpertis.

Slutligen, familjekontor gör ofta investeringar på andra mätvärden än de som är rent ekonomiska. Oavsett om det är ett husdjursprojekt som de vill investera i (t.ex. en vingård eller golfbana) eller baserat på en relation, gör familjekontor ofta investeringar som tittar på den övergripande nyttan för huvudmannen, snarare än ren IRR. Denna aspekt är uppenbarligen ett tveeggat svärd och kan leda till att familjekontor omedelbart avvisar mycket attraktiva möjligheter. Men när man närmar sig ett familjekontor är det alltid bäst att rama in möjligheten utifrån deras passioner. Försök att visualisera investeringen inom de typer av kapitalhinkar som kommer att finnas i deras sinnen.

Utmaningarna med att hantera familjekontor

Att arbeta med ett familjekontor kan ge några unika utmaningar. För det första, beroende på familjekontorets sofistikerade nivå, kan det finnas en brist på organisation. Enligt min erfarenhet är familjekontor generellt sett smalare när det gäller personal, och med tanke på de potentiellt förändrade kraven från rektor verkar det ibland som om de kör åt många olika håll samtidigt.

På samma sätt kan familjekontorshuvudmän ha en mängd olika intressen och kan tappa intresset för din möjlighet, speciellt om det är vad vi kallar en "cocktailparty"-investering. En "cocktailparty"-investering är den typ av investering som en rektor gör specifikt för att diskutera med vänner vid sociala sammankomster. Många direkta riskkapitalinvesteringar i ett tidigt skede som görs av individer med liten kunskap inom den relevanta branschen görs av denna karaktär. Även om det inte nödvändigtvis är dåligt att acceptera en sådan investering, är det viktigt att rektorn verkligen förstår möjligheten och affärsplanen. Om inte, kanske det inte är värt investeringen att ha en svårhanterlig investerare, särskilt i tidiga skeden. Detta konto från Fabrice Grinda, som grundade den europeiska auktionssajten Aucland i slutet av 1990-talet, ger en fascinerande inblick i hans erfarenheter av att samla in pengar från en riskfond kopplad till det stora familjekonglomeratet LVMH.

Slutligen, i förhandlingsteorin finns det en akronym som ofta används, BATNA:Best Alternative To a Negotiated Agreement. BATNA kan användas som ett allmänt mått för att bestämma den relativa hävstångseffekten för två parter i en förhandling. De flesta familjekontor har en mycket hög BATNA, vilket betyder att om affären inte går igenom, eller investeringen inte görs, kommer det inte att påverka deras liv på något meningsfullt sätt (om det överhuvudtaget). Som ett resultat är familjekontor kända för att dra ut på investeringsprocessen för att skapa så mycket valmöjligheter som möjligt. Med tanke på att du har att göra med individer som naturligt är vana vid att få sin vilja igenom kan det vara mycket svårt att ordna förmånliga villkor.

Vad ser framtiden ut för familjekontor?

Sammantaget förblir familjekontoret ett dynamiskt och tvetydigt hörn av kapitalmarknaderna. Det som de flesta är överens om är att hörnet växer snabbt. Eftersom inkomstskillnaderna och den snabba ökningen av avkastningen till kapital – jämfört med arbete – fortsätter att växa, bör dessa typer av företag fortsätta att öka i antal.

Dessutom lägger tjänsteleverantörer nu mer tid på att tänka igenom det bästa sättet att betjäna dessa unika kunder. Investmentbanker tävlar om att erbjuda de mest nyckelfärdiga lösningarna i hopp om att få dessa familjer att arbeta med dem. Historiskt sett var familjekontorsrelationer baserade på långvariga familjerelationer. Det är dock viktigt att i allt högre grad kunna tillgodose alla önskemål och behov hos familjekontorets huvudmän och driftpersonal. Dessa tjänster kan kombinera allt från M&A-rådgivning, personlig finansiering eller transaktionsfinansiering till skräddarsydda conciergetjänster – såsom konstvärdering och utbildningsprogram för uppåtgående generationer.

I takt med att tjänsteleverantörer blir mer anpassade till dessa företags behov kommer det att bli mer meningsfullt för dessa familjekontorsföretag att bildas. När fler företag bildas kommer fler tjänsteleverantörer att erbjuda allt effektivare tjänster till dem. Sammantaget kommer en god cirkel att leda till en drastisk ökning av familjekontor.

Som sådan åligger det alla som söker kapital att seriöst fundera på att närma sig familjekontor. Även om denna utsikt måste vara mycket mer nyanserad än den "spraya-och-be"-attityd som i allmänhet antas av många som söker fonder, kan den vara mycket givande i det långa loppet.