Lyssna på ljudversionen av den här artikeln
För vad som verkar vara en oändlig Groundhog Day-liknande tillvaro har vi hört på nyheterna att en lågkonjunktur är nära förestående. Analytiker kommer att peka på ett obskyrt diagram som visar att det kommer; någon kommer då att svara med en "korrelation innebär inte orsakssamband" bakslag. Vi hör om detta så mycket eftersom det föder rädsla; lågkonjunkturer kan vara katastrofala för företag och konsumenter.
Vissa typer av företag är dock inte lika rädda för lågkonjunkturer, eftersom de faktiskt presterar motståndskraftigt – om inte starkt – under dem. Vilka är dessa lågkonjunktursäkra industrier, och vilka egenskaper har bidragit till denna lyx?
Alla företag strävar efter tillväxt och starka resultat, oavsett vilka förutsättningar deras underliggande ekonomier befinner sig under. Ändå misslyckas vissa på grund av att de är naiva om sin sanna kundlojalitet, produkt-/tjänstpositionering och/eller misslyckande med att förstå smittan som kan sippra in från andra håll. Tre fjärdedelar av företagen upplever en intäktsminskning under en lågkonjunktur, men 14 % upplever faktiskt tillväxt i intäkter och lönsamhet.
Institutionella investerare klassar lågkonjunktursäkra aktier som "defensiva":företag som har visat sig vara motståndskraftiga mot ekonomiska chocker, förbehållet är att deras resultat inte är lika stratosfäriskt som andra under bättre tider. Goldman Sachs korg med defensiva företag har avkastat 11 % under det senaste året till september 2019, då S&P 500:s avkastning bara har varit 1,9 %.
För att vara lågkonjunktursäker måste ett företag antingen tillhandahålla något som är tillräckligt hög prioritet för att även den mest sparsamma konsumenten fortfarande kommer att köpa, eller omvänt är en som ser efterfrågan öka på grund av de tuffa förhållanden som ekonomin befinner sig under.
Följande diagram visar tillväxten för en mängd olika sektorer under lågkonjunkturen 2008/09, där det är tydligt att ett antal branscher som nämns presterade starkt på grund av sina lågkonjunktursäkra egenskaper.
Företagstypers resultat under den stora lågkonjunkturen (2008-09)
Nedan finns några exempel på branscher som har tendenser mot lågkonjunktur. Var särskilt uppmärksam, inte på produkten/tjänsten, utan beteendet runt den som etablerar dess "försvar".
Termen "häftklamrar" är nyckeln här, eftersom det syftar på de grundläggande, vardagliga föremålen som vi behöver för näring och personlig hygien. Så tänk bröd framför kaviar och tvål över falsk solbränna.
En vuxen man och kvinna behöver 2 500 respektive 2 000 kalorier per dag för att behålla sin vikt. Detta förändras inte under en lågkonjunktur, och företag som tillhandahåller de grundläggande basvarorna i en diet kommer inte att störas kraftigt av det. Inför ett TAM-tak av befolkning * kalorier, har livsmedelsföretag genom åren minskat näringsinnehållet i sin mat för att uppmuntra till mer mellanmål, för att motverka detta tak.
När du tittar på konglomerat för konsumentvaror, säg en Proctor &Gamble eller Unilever, är deras portfölj staplad med hushållsartiklar och varumärken som tillgodoser olika nivåer av budgetar. En sådan strategi säkerställer att de har formbarhet för att klara av efterfrågeökningar, varvid deras prestationer under en lågkonjunktur kan pendla mellan konsumenternas preferenser, men ändå bibehålla den totala försäljningsnivån.
Samma koncept gäller för företag som säljer hygienprodukter för sig själv eller hem, förutom husdjursförsörjningsföretag.
Lyxvaror är, trots den höga prislappen, överraskande motståndskraftiga mot lågkonjunkturer. För arvsvarumärken med generationer av erfarenhet och varumärkescache kan en lågkonjunktur faktiskt leda till att fler konsumenter byter till det på grund av att deras smaker blir mer kräsna. En stor del av priset på en lyxvara är det immateriella löftet om kvalitet, prestige och långvarigt värde. Lyxklockor, till exempel, marknadsförs som arvegods som ska föras i arv genom generationer.
Inflation går inte nödvändigtvis parallellt med lågkonjunkturer, men under sådana tider av inflation stiger efterfrågan på lyxvaror eftersom varan håller i värde och kommer inte att depreciera. Argentina drabbas av inflation; du ser att företag spenderar varje dollar på kvalitetsinventering för att bygga upp enorma landningsbanor som en inflationsfördel. Det beror på att de köper varor som inte tappar i värde.
Det bästa sättet att beskriva vad som binder samman detta avsnitt inom ett ekonomiskt koncept skulle vara att gruppera aktiviteter som är beroendeframkallande. Beroende är oelastiskt, och som sådant är alkohol, nikotin och spelande tidsfördriv som kan stå emot ekonomiska stormar. Du kan också klassificera socker och koffein i denna konsol också. Det finns också den mer abstrakta poängen, att nämnda aktiviteter kan vara "flykter", vilket under svåra tider kan vara en nödvändig lättnad för oroliga konsumenter. Under den amerikanska lågkonjunkturen 2008 ökade alkoholförsäljningen med 9 %.
Att skapa beroende är ett tabubelagt ämne, men många företag försöker skapa en sådan eufori om sina erbjudanden med användare i hopp om att skapa oelasticitet. Internetföretag har ökat konsumentintelligens och beteendeövervakning till mycket komplicerade nivåer. Du kan se produkter som sociala medier, den oändliga rullningen och köp i appar i spel som ett sätt att skapa beroendeframkallande lojalitet.
Företag som fokuserar på hälso- och sjukvård är i allmänhet stabila problem som inte kommer att påverkas av lågkonjunkturer. Detta beror på det enkla faktum att hälsa är en dödlig fråga som måste vårdas och kommer att prioriteras framför allt annat.
Många underavdelningar kan gälla för denna sektor, där boendevård är ett sådant exempel. Framöver ger den åldrande demografin hos den rika babyboomer-generationen som går i pension tecken på att sjukvårdsutgifterna kommer att förbli stabila.
Southwest Airlines har varit lönsamt i 45 år i rad. Effekten av lågprisflygbolag var att helt störa konceptet med flygresor, och utökade dess marknadsräckvidd till låginkomstgrupper som tidigare inte kunde använda flygresor; under de 50 åren fram till 2013 hade kostnaden för en flygbiljett minskat med 50 % i reala termer.
Budgetresor, som även inkluderar långväga busstransporter, staycations och kollektivtrafik är en motståndskraftig sektor. Den presterar starkt under uppgångar på grund av dess nödvändighet (de släktingar kan inte besöka sig själva) och värde, vilket föder lojalitet och ökad frekvens från sparsamma reshungriga flygblad. Under nedgångar ökar dess popularitet också på grund av dess prisfördelar.
Den operativa ledningen av lågprisflygbolag är nyckeln till deras framgång, eftersom de opererar med knivskarpa marginaler och därmed har effektiva och strömlinjeformade affärsprocesser. Till exempel har Republiken Irlands Ryanair en flotta på 419 flygplan, varav alla utom ett är Boeing 737-800. Genom att arbeta med bara en planmodell säkerställer den att delar, reparationer, underhållspersonal och alla nödvändiga procedurer är så okomplicerade som möjligt.
Infrastrukturen som leder in råvaror i våra liv är inte det mest glamorösa av affärsområdena, men är en som kan klara alla slags stormar på grund av nödvändigheten av dess bestämmelser. Behoven av gas, vatten, el och telefoni förändras inte under en lågkonjunktur. Dessa industrier är också sådana som får en mantel av lågkonjunktursäkert skydd från deras koppling till statlig reglering, som antingen kan ge subventioner eller begränsa konkurrens utanför.
Defensiva aktier har fallit som en procentandel av aktiemarknadens totala beståndsdelar. Så sent som i början av 1990-talet utgjorde de cirka 40 % av hela S&P 500, denna siffra har sjunkit till under 16 % 2018.
Procentandel av S&P 500-aktier klassificerade som defensiva:1990–2018
Det finns många skäl som kan föreslås för denna förändring:
Framöver är det troligt att blandningen av branscher som nämns i den här artikeln kan förändras. När du tittar på demografiska, resor, kostvanor, miljömässiga attityder och personliga hälsotrender under de senaste decennierna, är det möjligt att tro att nya recessionssäkra industrier kommer att dyka upp när entreprenörer drar nytta av sina framtidsutsikter.
6 sätt som investerare kan ta vara på ögonblicket under pandemin
Glädjen att äga ett företag i pension
25 Dividendaktier som analytikerna älskar mest
Makten med mentorskap
Detta är det mest tillfredsställande flygbolaget för busspassagerare
De 10 mest klagade företagen
10 högskolestäder som är mest sårbara under pandemin
10 städer i USA där konsumtionsutgifterna har återhämtat sig mest under pandemin