Den 13 mars 2020 meddelade finansministeriet Yes Bank Limited Reconstruction Scheme lagt till en treårig bindningstid på 75 % av Yes Bank Shares från dagen för meddelandet. Föreningen för aktiefonder i Indien har beslutat att sätta värdet på dessa inlåsta aktier till noll. En titt på hur detta skulle påverka indexfonder.

AMFI vill inte använda priset på de 25 % fritt handlas aktierna för de inlåsta 75 %. Utan företräde att följa har man beslutat att sätta värdet på de 75 % till noll (full nedskrivning) för hela bindningstiden. Detta är Ja Bank Valuation note av Motilal Oswal MF

Detta är inte segregation eller en sidficka utan en tillfällig Skriv ner. The Nifty har cirka 0,17 % exponering mot Yes Bank. Detta innebär att cirka 0,12 % av denna exponering eller cirka 6,7 ​​lakh aktier skulle ha ett värde på noll från och med den 16 mars 2020.

Vid utgången av treårsperioden skulle intäkterna överlämnas proportionellt till andelsägare som investerats i fonden den 16 mars.

Kommer detta att påverka aktivt förvaltade fonder? Eftersom deras portföljer inte följer ett index, finns det inget sätt att svara på denna fråga. Det är rimligt att dra slutsatsen att denna utveckling är irrelevant för aktiv fondavkastning.

Kommer det att påverka indexfonder? Svaret är att det kommer att påverka avkastningen för Nifty-indexfondinvesterare som ägde andelar den 16 mars. Genom att sätta 75 % av Yes Bank-aktierna i sina portföljer till noll bara två dagar innan de lämnar indexet (underhålls av NSE) och förutsatt att de återstående 25 % säljs av i tid, har AMC:er säkerställt att fondens tracking error inte kommer att vara påverkat mycket.

Detta betyder inte mycket för en investerare som till exempel började investera den 1 januari 2020. Den 16 mars 2023 kommer de återstående Yes Bank-aktierna att vara tillgängliga för försäljning. AMC skulle sälja den och dela ut intäkterna till dessa investerare i proportion till andelarna. Denna försäljning skulle ske utanför portföljen som hölls vid den tidpunkten.

Så om investeraren beräknar sin avkastning från 1 januari 2020 till 16 mars 2023 (förutsatt att avbetalningen sker samma dag) skulle den vara lite annorlunda (mer eller hög) än Nifty-avkastningen. Naturligtvis skulle det bara vara en liten skillnad men det är en slump eftersom exponeringen mot Yes Bank in the Nifty är liten för närvarande. Hade den varit högre hade skillnaden varit betydande.

Observera att denna skillnad i avkastning också kan ses som en daglig avvikelse i indexfonden (för sådana investerare) och index. Det spelar ingen roll om AMC behandlar exponeringen på 75 % mot Yes Bank som värderad till noll eller värderad till marknadspris. Den slutliga skillnaden skulle bli densamma.

Vi har upprepade gånger här sagt att tracking error inte är till någon nytta när man utvärderar passiva fonder. Till exempel rapporteras tracking error för en ETF med hjälp av dess NAV. Detta kommer alltid att vara lägre än motsvarande indexfond eftersom en ETF alltid kommer att ha lägre utgifter.

ETF NAV är dock irrelevant för investeraren eftersom de köper och säljer till marknadspris som kan variera avsevärt som vi såg för några dagar sedan: Varför SBI ETF Nifty 50 Price ändrades endast med 0,2 % när Nifty föll 7,6 %

Tracking errors är endast till för fondförvaltningen att mäta sin förmåga att spåra index. Genom att sätta 75 % av Yes Banks innehav till noll har de säkerställt att tracking error inte påverkas.

Detta betyder inte att avkastningen inte kommer att påverkas. För en investerare är det sanna måttet på tracking error en jämförelse av fondavkastning och indexavkastning. Detta kommer att påverkas för investerare som innehar Nifty indexfondandelar den 16 mars 2020. Läs även ETF:er vs indexfonder:Sluta anta att lägre kostnader är lika med högre avkastning!