Warren Buffett, ordförande och VD för det legendariska holdingbolaget Berkshire Hathaway (BRK.B), kallas ofta för den största värdeinvesteraren genom tiderna. Även om Buffett identifierar mål baserat på deras "inneboende värde", ser ett antal av Berkshires innehav ut som billiga aktier också med mer prosaiska värdeindikatorer.
Inte alla aktier som innehas av Berkshire Hathaway är nödvändigtvis ett fynd till dess nuvarande aktiekurs. Trots allt har Buffett haft några av dessa namn i decennier. För det ändamålet sökte vi igenom Berkshire Hathaways portfölj med nästan 50 aktier för att hitta de som ser ut som om de är på rea nu för tiden.
I vissa fall förlitade vi oss på terminspris-till-vinst-multiplar, som visar vad en aktie kostar i ljuset av dess förväntade vinsttillväxt. (S&P 500 handlas förresten till 18,6 gånger förväntad vinst, enligt Yardeni Researchs beräkningar.) I andra tog vi även hänsyn till bokförda värden. Och naturligtvis ägnade vi uppmärksamhet åt långsiktiga tillväxtprognoser och fundamenta.
Efter att ha sorterat igenom Berkshire Hathaways aktieportfölj med dessa kriterier i åtanke, stack dessa 10 namn ut bland de billigaste Warren Buffett-aktierna.
Otroligt nog har aktierna i Apple mer än tredubblats sedan början av 2016, men de ser fortfarande ut som ett fynd. Visst, AAPL-aktien går för mer än 24 gånger förväntad vinst - mer än S&P 500:s 18,6. Men företaget förväntas leverera en genomsnittlig årlig vinsttillväxt på 11,5 %. S&P 500 förväntas öka justerade intäkter i en ensiffrig takt.
Apple står för mer än en fjärdedel av det totala värdet av Berkshire Hathaways aktieportfölj. Och till skillnad från många av Berkshire Hathaways innehav har Buffett gärna diskuterat sin iver för AAPL. Som han har sagt mer än en gång på CNBC, älskar han kraften i Apples varumärke och dess ekosystem av produkter (som iPhone och iPad) och tjänster (som Apple Pay och iTunes).
"Jag fokuserar inte på försäljningen under nästa kvartal eller nästa år", har Buffett sagt. "Jag fokuserar på ... hundratals och hundratals och hundratals miljoner människor som praktiskt taget lever sina liv med (iPhone)."
Buffett tycker om att säga att hans föredragna innehavsperiod är "för evigt". Leta inte längre än Dow-komponenten American Express (AXP, 131,37 USD) för att förstå hur seriös han är med att investera på lång sikt.
En genomsnittlig årlig avkastning på 12,5 % under det senaste kvartsseklet skulle få de flesta investerare att lysa -- och mer än motiverar AXP-handel till 15,2 gånger sin vinstprognos.
Buffett tog sin första andel i kreditkortsföretaget 1963, när en kämpande AmEx behövde kapital. Berkshire skyldig, får förmånliga villkor på sin investering. Buffett har spelat rollen som vit riddare många gånger under åren, inklusive under finanskrisen 2008, för att få andelar i kvalitetsföretag till rabatt. (Tänk:Goldman Sachs och Bank of America.)
Berkshire Hathaway, som äger 18,3 % av American Express utestående aktier, är bolagets i särklass största aktieägare. Nr 2 Vanguard äger mindre än 6%. Buffett berömde kraften i AmEx varumärke vid Berkshires årsmöte 2019:"Det är en fantastisk historia, och jag är glad att vi äger 18 % av den", sa han.
Warren Buffett tog ett steg inom energisektorn genom att inleda en position inom Suncor Energy (SU, $32,74) under fjärde kvartalet 2018. Och det är en dubbel sällsynthet bland Buffettaktier:Det är en energiaktie och inte USA-baserad.
Om denna satsning på Kanadas största olje- och gasbolag låter bekant, borde den:Det här är den andra gång Berkshire Hathaway har tagit ett hugg mot Suncor. Bolaget investerade ursprungligen i energijätten 2013 och sålde sedan hela positionen tre år senare. Suncor – en integrerad jätte vars verksamhet omfattar utveckling av oljesand, oljeproduktion till havs, biobränslen och till och med vindenergi – säljer också sitt raffinerade bränsle via ett nätverk av mer än 1 500 Petro-Kanada-stationer.
Och nämnde vi att SU är på rea? Aktien handlas till en rabatt till den breda marknaden och en djup rabatt jämfört med det egna femårssnittet.
Suncor är också medlem i Canadian Dividend Aristocrats i kraft av att ha höjt sina årliga utdelningar under 17 år i rad.
Berkshire avslöjade en position i DaVita (DVA, $80,50) under 2012:s första kvartal.
Med forward P/E handlas DVA med en betydande rabatt mot sitt eget femårsgenomsnitt på 16,7 gånger vinsten.
DaVita, som tillhandahåller njurvård och driver dialyscenter, betjänar mer än 1,7 miljoner patienter i USA och nio andra länder. Åldrande babyboomers och en grånande befolkning på många utvecklade marknader borde ge en stark, sekulär medvind.
Med tanke på att DVA var en stor position i Ted Weschlers Peninsula Capital under hans dagar före Berkshire, var det inte orimligt att anta att det var hans val. Weschler bekräftade så mycket under 2014.
Det borde vara klart vid det här laget att Buffett är sugen på bankaktier. Och kronjuvelen i hans finanssektorinnehav är Bank of America (BAC, $34,12), landets näst största bank efter tillgångar.
Aktien är också en stöld nu för tiden. BAC handlas till endast 1,1 gånger dess uppskattade bokförda värde för 2021. JPMorgan Chase (JPM), som jämförelse, handlas till 1,7 gånger bokfört värde.
Buffetts intresse för BAC går tillbaka till 2011, då han slog in för att stötta upp företagets finanser i kölvattnet av den stora lågkonjunkturen. I utbyte mot att investera 5 miljarder dollar i företaget fick Berkshire preferensaktier med en avkastning på 6 % och teckningsoptioner som gav Berkshire rätten att köpa BofA-aktier till en kraftig rabatt. (Oracle of Omaha utnyttjade dessa teckningsoptioner 2017, vilket gav en vinst på 12 miljarder dollar i processen.)
BofA är en stor sak för Berkshire Hathaway, och det fungerar tvärtom. BAC-aktier står för hela 12,6 % av Buffetts aktieportfölj. På samma sätt är Berkshire Bank of Americas största aktieägare, med knappt 10 % av sina utestående aktier.
Warren Buffett är inte rädd för att erkänna när han har fel och vända kursen. Och hans kanske mest överraskande ansikte kom när det gäller flygbranschen.
Buffett skrämde länge sektorn och kallade den en "dödsfälla" för investerare.
"Om en kapitalist hade varit närvarande på Kitty Hawk i början av 1900-talet borde han ha skjutit Orville Wright; han skulle ha sparat sina avkomma pengar", skrev Buffett en gång.
Men Southwest Airlines (LUV, 55,40 USD) och de andra tre stora flygbolagen blev Buffettaktier 2016. År av industrikonsolidering och Buffetts förtroende för den amerikanska ekonomins långsiktiga dynamik gjorde äntligen tiden mogen för Berkshire Hathaway att köpa.
Southwest är älskad av sina kunder och anställda, och befinner sig vanligtvis nära toppen av listorna "Bästa flygbolaget" och "Bästa platserna att arbeta för". Under 2019 vann den faktiskt priser från J.D. Power, TripAdvisor och InsideFlyer.
LUV-aktier har mestadels trampat vatten under det senaste året, vilket har hjälpt till att tömma dess värdering jämfört med resten av den heta marknaden. Southwest handlas för närvarande till en forward P/E på lite mer än 11 – mycket billigare än S&P 500 för närvarande.
Berkshire sänkte sin position i sydvästra med 2 % för ett år sedan, men det var bara för att hålla Berkshires ägarandel under 10 %, vilket skulle utlösa regulatoriska problem. BRK.B förblir Southwests näst största aktieägare med bara ett hårstrån under 10 % av företagets utestående aktier, enligt uppgifter från S&P Global Market Intelligence.
Under första kvartalet 2018 sålde han hela 35 miljoner aktier, vilket minskade BRK.B:s andel med mer än 40 %. Det specifika steget gjordes bara för att undvika regleringshuvudvärk. Köparen av aktierna var faktiskt ingen mindre än PSX.
Som Buffett sa då:"Phillips 66 är ett fantastiskt företag med en diversifierad nedströmsportfölj och ett starkt ledningsteam. Den här transaktionen motiverades enbart av vår önskan att eliminera de regulatoriska kraven som kommer med ägarnivåer över 10 %."
Saken är den att Buffett fortsätter att bränna bort Berkshire Hathaways PSX-innehav. Och Buffett har varit typiskt mamma på sina skäl för dessa försäljningar.
Marknaden gillar inte att betala en premie för General Motors (GM, $34,88). Historiskt handlas den till cirka 6,3 gånger förväntad vinst. GM ligger över den nivån nu, men att betala sju gånger inkomsten för 10 % årlig tillväxt är fortfarande ett fynd.
Warren Buffett tog först en andel i världens fjärde största biltillverkare efter tillverkning, i början av 2012. Han ökade senast Berkshire Hathaways innehav under fjärde kvartalet 2018, då han ökade sin position med 37 %.
På många sätt ser GM ut som en klassisk Buffett-satsning.
General Motors är ett ikoniskt amerikanskt varumärke och, som den första inhemska biltillverkaren, en satsning på den långsiktiga tillväxten av den amerikanska ekonomin. Buffett har lovsjungit GM:s vd Mary Barra vid flera tillfällen. Vid ett tillfälle sa han, "Mary är så stark som de kommer. Hon är så bra som jag har sett."
Utdelningsavkastningen på 4,4 % bekräftar GM:s argument för att vara ett värdeval.
AAL-aktier har tappat 23 % av sitt värde sedan slutet av 2016:s tredje kvartal – den period under vilken Berkshire Hathaway initierade sin andel i flygbolagsaktie. Det kan jämföras med en vinst på 37 % för Southwest, en stigning på 52 % för Delta Air Lines (DAL) och en prestation på 59 % från United Airlines (UAL).
Orsakerna har varit otaliga. Dess verksamhet har helt enkelt inte presterat lika bra som dess kamrater, för en. Den har också påverkats av grundstötningen av Boeings (BA) 737 Max-jetplan. Investerare kan också ha varit försiktiga på grund av dess stora skuldbelastning – den har totala IOUs på 33,4 miljarder USD (inklusive 21,4 miljarder USD i långfristiga skulder) jämfört med mindre än 4 miljarder USD i kontanter.
Ändå har Buffetts enda försäljning varit inkrementell – vad han behöver avskaffa för att förbli under tröskeln på 10 % ägande som skulle utlösa regulatoriska frågor. Berkshire Hathaway äger 9,8 % av företagets utestående aktier, vilket gör det till USA:s näst största aktieägare, endast efter Primecap Management.
Berkshire Hathaway tog en andel i Teva Pharmaceutical (TEVA, $10,39) under fjärde kvartalet 2017, och vid den tiden såg det ut som ett klassiskt Warren Buffett-värdedrag. Den Israel-baserade läkemedelstillverkarens aktie sjönk med cirka 70 % från toppen i mitten av 2015. En uppsvälld balansräkning, massuppsägningar och det hotande utgången av läkemedelspatent fick blankare att slicka sina kotletter.
Berkshire fördubblade sedan sin andel i Teva under första kvartalet 2018, då aktierna såg riktigt billiga ut.
Tyvärr var mycket lägre priser på gång.
TEVA-aktier har tappat 40 % av sitt värde sedan början av andra kvartalet 2018, och det är efter räknar med ett rally på 50 % plus sedan de nådde botten i augusti 2019. Den senaste tidens positiva momentum har kommit mitt i stabiliseringen av företagets generikaverksamhet och Tevas arbete med att refinansiera och betala ned skulder.
För närvarande handlas TEVA till bara fyra gånger analytikernas uppskattningar för framtida vinster, vilket gör den till den billigaste Warren Buffett-aktien av alla.
5 Warren Buffett-aktier som han troligtvis är inne på på lång sikt
7 aktier Warren Buffett köper eller säljer
De 10 billigaste Warren Buffett-aktierna
De 9 Warren Buffett-aktierna med högst avkastning
5 aktier Warren Buffett säljer (och 2 nya insatser)
16 aktier Warren Buffett köper och säljer
Warren Buffetts 11 bästa aktier på björnmarknaden
21 aktier Warren Buffett säljer (och 1 han köper)