De flesta framgångsrika investerare håller med om att i kriser är kontanter kungen. Det är särskilt sant i en kris som leder till att hela industrier läggs ner under en osäker tidsperiod, vilket berövar företag allt av sina intäkter i vissa fall. Att ha en stark balansräkning kan vara skillnaden mellan att klara av stormen och att gå i konkurs.
Det är sant även med tanke på de massiva interventionerna från globala regeringar och centralbanker. Det är ingen överraskning att högavkastande företagsobligationer kämpar. De företag de finansierar hade visat risk för sin räntebetalningsförmåga långt innan denna existentiella kris slog till. Skulle covid-19-krisen vara längre än de optimistiska antagandena, kommer många företag helt enkelt inte att klara det.
I den här miljön är det naturligt att leta efter blue chips med de starkaste balansräkningarna. Även om enbart stabil ekonomi inte garanterar enastående avkastning, i tider av osäkerhet, är det viktigt att kunna avgöra vilka företag som är välbyggda för alla som investerar i aktier.
Men vilka balansräkningsfaktorer bör du tänka på? Det finns många traditionella indikatorer när det gäller att mäta finansiell stabilitet, men även om vissa av dem sannolikt kommer att visa sig användbara även under dagens extraordinära omständigheter, kan andra leda till allvarliga misstag.
Att börja med balansräkningsanalys är vanligtvis hur vissa "bottom-up" analysmetoder börjar, vilket innebär att dessa åtgärder inte tar hänsyn till bransch- eller branschövergripande trender.
Men den nuvarande krisen gör också analys på sektor- och branschnivå viktig, om inte direkt nödvändig.
Tidsramen för din investeringsstil kommer att vara avgörande för att bestämma vilka sektorer du väljer, eftersom även de mest drabbade sektorerna kommer ta igen sig. Vi behöver operativa flygbolag. Oljeindustrin kan se annorlunda ut på grund av den nuvarande utbuds-/efterfråganchocken, men den försvinner inte. Turister kommer att återvända till hotellen. Riktade statliga ingripanden kommer att hjälpa de hårdast drabbade industrierna, även om en långvarig kris fortfarande kan utplåna vissa företags eget kapital.
Även om timingen kan vara väldigt knepig här, verkar en sak trolig:De mest finansiellt stabila företagen är mest benägna att hålla ut och blomstra efter krisen. De kan till och med öka sin marknadsandel under krisen och efterföljande återhämtning. Det beror på att de kan äta upp andelen hopfällda konkurrenter, och i vissa fall kommer de att aggressivt kunna sluka upp underprissatta tillgångar, inklusive andra företag.
Det är därför balansräkningar är viktiga – särskilt när det gäller sektorer och branscher som för närvarande kämpar.
Nu ska vi titta på några av de mest traditionella mått som används för att utvärdera balansräkningarna för icke-finansiella företag. (Att mäta exponeringen för de flesta finansiella företag, särskilt medelstora och stora banker, är nästan omöjligt här, även i kölvattnet av Fed:s obegränsade kvantitativa lättnadsprogram och det största stimulanspaketet i USA:s historia.)
Lönsamhetsförhållanden kan tyckas malplacerade i en balansräkningsanalys, men de två är oupplösligt förbundna. Till exempel kräver avkastningen på eget kapital input från balans- och resultaträkningen. Vidare läggs ett företags nettovinst till aktieägarkontot årligen. Så, företag som tjänar pengar bygger upp eget kapital, och företag som förlorar pengar drar ner eget kapital, vilket påverkar en mängd andra nyckeltal.
Istället för att förbinda dig till en fullständig intäktsanalys varje gång, här är tre grundläggande blandade förhållanden att överväga:
Ett smart sätt att få en pärla på hälsan i ett företags balansräkning är att se vad andra investerare tycker om det. Obligationsinvesterare är några av de smartaste investerarna på Wall Street, och deras åsikt om vad ett lån (dvs. obligation) är värt – vilket visar sig i avkastningen på obligationer – säger mycket om företagets balansräkning och framtidsutsikter.
Balansräkningar och andra riskmått är helt klart inte de enda sakerna som betyder något i den här miljön. Du bör tillämpa allt ovan på de verkliga scenarierna som utspelar sig framför dig. Till exempel bör du just nu överväga företagsspecifik risk för coronaviruset för varje potentiell aktie du utvärderar.
Men under de kommande veckorna och månaderna är det kanske viktigare än någonsin att utvärdera balansräkningar – av allt du äger för närvarande, såväl som eventuella potentiella aktier som plötsligt ser attraktiva ut för dig.
Kom ihåg att företag med starka balansräkningar kan:
Att förstå vad balansräkningen säger om deras styrkor och svagheter kan vara oerhört givande när det gäller att bygga – och bevara – ditt kapital.