Warren Buffett, ordförande och VD för Berkshire Hathaway (BRK.B), köpte inte så mycket under det första kvartalet, som slutade precis innan de ekonomiska effekterna av coronaviruset satte in på riktigt. Men han sålde verkligen mycket.
Buffett har dumpat aktier i 21 aktier sedan början av året. För det mesta har Oracle of Omaha bara trimmat BRK.B:s positioner. Att minska risken och skaffa pengar är förvisso försiktiga åtgärder när vi står inför den ovisshet som vi nu är utan motstycke. I några få fall sålde Buffett dock den stora majoriteten eller hela Berkshires positioner i några av dess största och mest kända innehav.
På andra sidan boken gjorde Buffett bara ett köp under kvartalet och lade till en blygsam summa till en välkänd regional bank.
Vi vet vad den största långsiktiga investeraren genom tiderna har gjort eftersom U.S. Securities and Exchange Commission kräver att alla investeringsförvaltare med mer än 100 miljoner dollar i tillgångar lämnar in ett formulär 13F kvartalsvis för att avslöja eventuella förändringar i aktieägande. Dessa anmälningar tillför en viktig nivå av transparens till aktiemarknaden och ger Buffett-ologer en chans att få en pärla på vad han tänker.
När Buffett startar en ny andel i något företag, eller lägger till ett befintligt, tar investerare det som ett förtroendevotum. Å andra sidan, om han parar sina innehav i en aktie, kan det få investerare att tänka om sina egna investeringar. Det faktum att Buffett var rädd snarare än girig när marknaden föll under första kvartalet understryker hur utmanande det är att fatta investeringsbeslut nuförtiden.
Här är styrkortet för vad Berkshire Hathaway köpte och sålde under de tre månader som slutade den 31 mars 2020, baserat på den senaste 13F som företaget lämnade in den 15 maj. Och kom ihåg:Inte alla "Warren Buffett-aktier" är faktiskt hans val. Vissa mindre positioner tros hanteras av löjtnanterna Ted Weschler och Todd Combs.
PNC Financial Services (PNC, $97,25) hävdar äran att vara den enda aktien som Warren Buffett köpte mer av under första kvartalet 2020 … som han höll fast vid. Dessutom ökade han Berkshire Hathaways andel i den regionala långivaren med 6 % vid en tidpunkt då han har varit en enorm nettosäljare av bankaktier. (Vi kommer till det ett ögonblick.)
Berkshire började först investera i landets sjätte största bank efter tillgångar under tredje kvartalet 2018. Buffett ökade Berkshire Hathaways ägarandel med ytterligare 4 % under första kvartalet 2019. Och han lade till ytterligare 526 930 aktier för att starta i år. BRK.B är nu PNC:s sjunde största investerare med 2,2 % av bankens utestående aktier.
Buffett har länge varit bekväm med att investera i bankverksamheten. Vid Berkshire Hathaways årsmöte 1995 sa han att branschen "faller inom vår krets av kompetens att utvärdera."
Osäkerheten som utlösts av coronavirus-pandemin verkar dock ha förändrat Buffetts uppskattning av denna sektor av ekonomin.
Warren Buffett rakade lite av Berkshire Hathaways andel i General Motors (GM, $22,63), världens fjärde största biltillverkare efter produktion, under första kvartalet.
BRK.B har nu 74,7 miljoner aktier efter att ha sålt av cirka 319 000 under årets första tre månader. Den summan motsvarar 5,2 % av GM:s utestående aktier, vilket gör BRK.B till bilföretagets femte största aktieägare.
GM har alltid sett ut som en klassisk Buffett värdesatsning. General Motors är ett ikoniskt amerikanskt varumärke och ett spel på den långsiktiga tillväxten av den amerikanska ekonomin. Buffett gillar också VD Mary Barra, och sjunger henne lov vid flera tillfällen. Vid ett tillfälle sa han, "Mary är så stark som de kommer. Hon är så bra som jag har sett."
Men General Motors har inte gett tillbaka tjänsten. Berkshire betalade ett uppskattat genomsnittspris per aktie på 31,82 USD när han inledde sin position under det första kvartalet 2012. Aktierna handlas nu till de låga 20-dollarsna, vilket i hög grad presterar sämre än marknaden under samma tid.
Lägger skada till skada:GM avbröt också sin utdelning i slutet av april, vilket berövar Berkshire all inkomst från dessa aktier.
Warren Buffett trimmade BRK.B:s andel i Suncor Energy (SU, $16,15), men bara med bara 70 000 aktier, eller ungefär en halv procent. Som vi kommer att se senare är det ingenting jämfört med vad han gjorde med ett annat av sina få innehav inom energisektorn.
Suncor är så brett utsatt för kraschen i oljepriserna som ett företag kan vara. Kanadas största integrerade energibolag har verksamhet inom utveckling av oljesand, oljeproduktion till havs, biobränslen och till och med vindenergi. Man säljer också sitt raffinerade bränsle via ett nätverk med mer än 1 500 Petro-Kanada-stationer.
Berkshire ökade sin andel i SU med 40 % under det sista kvartalet 2019 innan det gjorde en liten minskning under Q1 2020. Det är fortfarande ett litet innehav, som representerar cirka 0,14 % av Berkshires aktieportföljs värde, enligt data från S&P Global Market Intelligence.
Inkomstinvesterare bör vara medvetna om att Suncor har höjt sina årliga utbetalningar under 18 år i följd, vilket gör det till en medlem av Canadian Dividend Aristocrats.
Berkshire Hathaway minskade sin andel i Amazon.com (AMZN, 2 409,78 USD) med mindre än 1 % tidigare i år, vilket betyder att han lättade upp precis innan aktierna i e-handelsjätten gick på en het.
AMZN har ökat med 24 % sedan slutet av första kvartalet, förstärkt av den enorma efterfrågan som släpps lös av konsumenter som skyddar sig på plats på grund av covid-19.
Inte för att det spelar så stor roll. Berkshire var en obetydlig investerare i AMZN redan innan han sålde 4 000 aktier under första kvartalet, med bara 0,1 % av Amazons aktier utestående.
Intressant nog är Amazonas innehav inte en av Buffetts idéer. 2019 sa Buffett till CNBC:"En av kollegorna på kontoret som hanterar pengar ... köpte lite Amazon."
Buffett däremot har länge varit en beundrare av Amazons vd Jeff Bezos, medgav han i en intervju. Han sa också att han önskade att han hade köpt aktien tidigare. "Ja, jag har varit ett fan, och jag har varit en idiot för att jag inte köpte (AMZN-aktier)," sa Buffett till CNBC.
Buffett tog också lite från toppen av Berkshires position i Liberty Sirius XM Group Series C (LSXMK, $31,44).
Men det gör inte innehavet mindre komplicerat.
Liberty Media har i flera år haft en stor andel i Sirius XM. Men under 2015 rekapitaliserade företaget faktiskt och erbjöd (bland annat) flera spårningsaktier som gjorde det möjligt för investerare att njuta av resultatet av Libertys Sirius XM-investering direkt snarare än att få den bitvis genom Liberty Media själv.
Således exponerades Buffett för Sirius XM innan Berkshire direkt investerade i SIRI-aktier under fjärde kvartalet 2016.
Men med tiden har han köpt mer av spårningsaktien; den totala mängden spårningsaktier representerar för närvarande Libertys cirka 70 % av aktierna i Sirius XM. Berkshire Hathaway-portföljen har nu mer än 45 miljoner aktier i Liberty Sirius XM Group Series A (LSXMA, $31,80) och LSXMK tillsammans. Den summan är lite mindre än den var för ett kvartal sedan, då Buffett dumpade 240 000 serie C-aktier som representerade en liten del av hans insats.
Berkshire är den största institutionella aktieägaren i varje klass och innehar 4,2 % av Liberty Sirius XM:s A-aktier och 8,7 % av C-aktierna.
Tillsammans med sin SIRI-andel innehar Oracle of Omaha tre olika investeringar i Sirius XM. Fortsätt läsa för mer information.
Berkshire Hathaway tog av sin andel i Axalta Coating Systems (AXTA, $19,70) under årets första tre månader. Buffett sålde 194 000 aktier, eller mindre än 1 % av Berkshires andel.
Trots det förblir Berkshire Axaltas största investerare med 10,2 % av de utestående aktierna.
Axalta anslöt sig till Buffett-aktierna 2015, när Berkshire Hathaway köpte 20 miljoner aktier i AXTA från private equity-företaget Carlyle Group (CG). Insatsen är vettig med tanke på att Buffett är en långvarig fan av färgindustrin; Berkshire Hathaway köpte husfärgstillverkaren Benjamin Moore år 2000.
Axalta, som tillverkar industriella beläggningar och färger för byggnadsfasader, rörledningar och bilar, är bollen när det gäller fusioner och förvärv. Företaget har tidigare avvisat mer än ett köpbud, och analytiker noterar att det är ett perfekt mål för många globala beläggningsföretag.
Berkshire Hathaway minskade sin andel i bioteknikjätten Biogen (BIIB, 316,60 USD) med 5 425 aktier under första kvartalet. Den återstående positionen är värd mer än 203 miljoner dollar, vilket inte är mycket enligt Buffetts innehav.
BIIB står för bara 0,12 % av Berkshire Hathaways aktieportfölj. Samtidigt är holdingbolaget Biogens 32:a största aktieägare med bara 0,4 % av utestående biotechaktier.
Även om Buffett har en historia av att satsa på hälsovårdssektorn, signalerar den lilla insatsstorleken att detta kan vara en idé från löjtnanterna Ted Weschler eller Todd Combs.
Hur som helst, det har varit ett bra innehav under 2020. BIIB har ökat med cirka 7 % för året till datum jämfört med en vinst på mindre än 1 % för Nasdaq Composite. Det hjälper också att Biogen på ett tillförlitligt sätt genererar flera miljarder dollar varje år i fritt kassaflöde.
Warren Buffett likviderade också lite Teva Pharmaceutical (TEVA, 11,21 USD) under Q1, rakning av positionen med 1 % eller 460 000 aktier.
Berkshire Hathaway investerade först i TEVA under fjärde kvartalet 2017. Då såg den Israel-baserade läkemedelstillverkaren ut som en bedrövad värdelek. En uppsvälld balansräkning, massuppsägningar och det hotande utgången av läkemedelspatent gjorde Teva ungefär lika i onåd som de kommer.
När Buffett klev in var Teva-aktien lägre än cirka 70 % från sin topp i mitten av 2015. Berkshire fördubblade sedan sin andel i Teva under första kvartalet 2018, då aktierna såg riktigt billiga ut.
TEVA är lägre än cirka 8 % 2020 – inte en dålig prestation med tanke på 11 % förluster för S&P 500 – och ser fortfarande billigt ut och handlas till bara 4,3 gånger nästa års intäkter.
Per den 31 mars ägde BRK.B 3,9 % av Tevas utestående aktier.
Du kan lägga till Verisign (VRSN, $217,25) till den långa listan över aktier Buffett vände sig till för en inkrementell infusion av kontanter förra kvartalet. BRK.B sålde 137 132 aktier, eller 1% av sin andel. Holdingbolaget äger nu 12,8 miljoner aktier, eller 11,1 % av VRSN:s utestående aktier.
Verisign – ett tjänsteföretag för internetinfrastruktur som bokstavligen håller världen uppkopplad online och fungerar som ett domänregister för .com, .net och andra toppdomäner – exemplifierar Buffetts kärlek till företag med djupa vallgravar. Och det fortsätter att löna sig.
VRSN är upp nästan 13 % under 2020, och det har rusat framåt med 460 % sedan Buffett köpte aktien i slutet av 2012, mer än tredubblade S&P 500:s totalavkastning på 134 %.
Buffett tog lite vinst i DaVita (DVA, 79,25 USD) under det första kvartalet, vilket minskade BRK.B:s andel med 470 000 aktier, eller 1 %.
Det gör knappast ett snäpp i Berkshires position inom njurvårdspersonalen och dialyscentraloperatören. Dess ägarandel på 38,1 miljoner aktier motsvarar mer än 31 % av bolagets utestående aktier. Det är den största aktieägaren i företaget med stor marginal.
Berkshire avslöjade sin initiala position i DaVita under 2012:s första kvartal. Med tanke på att DVA var en stor position i Ted Weschlers Peninsula Capital under hans dagar före Berkshire, var det inte orimligt att anta att det var hans val. Weschler bekräftade så mycket under 2014.
DaVita betjänar patienter via mer än 3 000 dialyscenter i USA och nio andra länder. Åldrande babyboomers och en grånande befolkning på många utvecklade marknader borde ge en stark, sekulär medvind.
Liberty Global Class A (LBTYA, 21,83 USD) och Liberty Global Class C (LBTYK, 21,30 USD) blev också en mycket blygsam källa till nya medel under det första kvartalet.
Berkshire minskade sitt innehav av A-aktier med 2 % men lämnade sina C-aktier orörda. Berkshire förblir den näst största innehavaren av LBTYA med 3,1 % av de utestående aktierna, och den 10:e innehavaren av LBTYK med 1,2 %.
Satsningar på Liberty Global är satsningar på kommunikations- och mediaimperiet skapat av miljardären John Malone. Liberty Global säger att det är världens största internationella TV- och bredbandsföretag, med verksamhet i sju europeiska länder.
Men det är mer än bara dessa kärnverksamheter:LBTYA har också en venture arm som investerar i 40 företag inom innehåll, teknik, internet och distribution, och det har också ägande i racingserien Formula E med hållbar energi.
Tillbaka till Sirius XM (SIRI, $5,34). Satellitradiooperatören och ägaren till streamingmusikföretaget Pandora hävdar mer än 100 miljoner lyssnare. Det är också ett annat aktieval med en koppling till John Malone. Malone är ordförande för Liberty Media, som äger 72 % av aktierna i Sirius XM.
Buffett minskade BRK.B:s andel i SIRI med 2 %, eller 3,9 miljoner aktier, under första kvartalet. Det är fortfarande bolagets tredje största aktieägare med 3 % av aktierna utestående. BlackRock (3,1%) är aktieägare nummer 2.
Som Kiplinger har noterat är det möjligt att alla Berkshires investeringar i företag som på något sätt är knutna till Malones verkligt bysantinska företagsstruktur mycket väl kan vara en av Buffetts portföljförvaltares ansvar. Liberty Media var en stor position som innehas av Ted Weschlers Peninsula Capital under hans dagar före Berkshire.
Medan Sirius XM:s affärsmodell drabbas på två fronter – fallande bilförsäljning och minskande annonsintäkter – slog företaget intäkter och vinstguidning för första kvartalet, och VD Jim Meyer säger att han förväntar sig att Sirius "fortsätter att generera ett betydande positivt fritt kassaflöde. " Trots detta drog företaget tillbaka vägledningen för helåret 2020.
Berkshire har gjort flera de facto satsningar på den legendariske betal-TV-mogulen John Malone. Liberty Latin America Class A (LILA, $9,08) och Liberty Latin America Class C (LILAK, $8,88)-aktier är de minsta av dessa, och de blev lite mindre under första kvartalet 2020, eftersom Buffett tappade ungefär 84 000 A-aktier.
Liberty Latin America tillhandahåller kabel-, bredbands-, telefon- och trådlösa tjänster i Chile, Puerto Rico, Karibien och andra delar av Latinamerika. Liberty Global, det multinationella telekommunikationsföretaget som Berkshire också har en andel i, utfärdade spårningsaktier för sin latinamerikanska verksamhet 2015. Sedan avbröts verksamheten helt och hållet 2018.
Malone-stödda fastigheters tilltal till Buffett och hans löjtnanter är lätt att förstå:Game knows game.
Berkshire Hathaway sålde 675 000 aktier i Synchrony Financial (SYF, 16,54 USD), eller cirka 3 % av sin andel, under första kvartalet 2020. Det äger nu 3,4 % av Synchrony Financials utestående aktier, vilket gör det till företagets åttonde största aktieägare.
SYF hänger med Buffetts tillgivenhet för kreditkortsföretag och banker. Synchrony, en stor utgivare av betalkort för återförsäljare, delades ut från GE Capital 2014. Det är både en långivare och en betalningsprocessor – som Buffetts älskade American Express (AXP) – men det vänder sig till kunder som vänder sig mer mot mitten och nedre delen av inkomstskalan.
Berkshire hoppade först in i SYF under andra kvartalet 2017 och betalade ett uppskattat pris per aktie på 30,02 USD. Sedan slutet av andra kvartalet 2017 har aktien tappat mer än 40 % av sitt värde, jämfört med en positiv totalavkastning på 25 % för S&P 500 under den tiden. Det inkluderar ett otäckt utsläpp på 54 % hittills under 2020.
Med undantag för PNC gjorde Buffett lite av en siffra på BRK.B:s bankaktier under Q1. En snabbt försämrad ekonomisk situation och osäkerhet som aldrig tidigare skådats gör tjurfallet för sektorn i bästa fall ogenomskinlig.
För det ändamålet minskade BRK.B sin andel i JPMorgan Chase (JPM, $85,90), landets största bank efter tillgångar, med cirka 1,8 miljoner aktier, eller ungefär 3% av sin andel. Icke desto mindre innehar Warren Buffetts holdingbolag fortfarande 1,9 % av aktierna för att rankas som bankens sjätte största aktieägare.
Buffett, ett ogenerat fan av vd Jamie Dimon, hade tidigare varit stor på JPMorgans aktier. BRK.B ökade sin andel med 40 % under fjärde kvartalet 2018 och återigen med 18 % under första kvartalet 2019.
Buffett tog en slägga till BRK.B:s andel i Goldman Sachs (GS, 171,87 USD) under första kvartalet. I själva verket dumpade holdingbolaget den stora majoriteten av sina aktier i Dow-komponenten.
Berkshire tog först sin andel i Goldman under finanskrisen 2008 när den kastade den kapitalsvältade banken en livlina. Buffett tolkade senare den ursprungliga investeringen till vad som vid ett tillfälle var en 3,8 miljarder dollar, 5,1 % av aktierna i GS, vilket gjorde BRK.B till sin fjärde största aktieägare.
Under första kvartalet 2020 dumpade dock holdingbolaget mer än 10 miljoner aktier, eller cirka 84 % av sin andel, under första kvartalet 2020 för att ge GS en kraftigt försämrad position bland Buffetts aktier.
Det var andra kvartalet i rad som Buffett minskade BRK.B:s innehav i Wall Streets investeringsbank. Redan innan coronakrisen slog till såg Buffett något han inte gillade. Han sålde nästan en tredjedel av sina innehav under Q4 2019 för att få GS att stå för bara 1,1 % av BRK.B:s portfölj. Efter Q1-spolningen står GS nu för endast 0,2 % av aktierna i Berkshire Hathaways aktieinnehav.
Det var en liten, nästan föräldralös position att börja året, och nu är det inte längre. Buffett sålde hela BRK.B:s andel i Resande (TRV, 90,31 USD) under första kvartalet.
TRV, en försäkringsjätte och Dow-aktie verkade alltid vara en naturlig passform för BRK.B, åtminstone på ytan. Försäkringar är trots allt holdingbolagets kärnverksamhet. Förutom TRV har Berkshire Hathaway en andel i försäkringsbolaget Globe Life (GL) och räknar många försäkringsbolag som helägda dotterbolag. Geico, General Re och United States Liability Insurance Group är bara tre företag som BRK.B äger som en del av sitt vidsträckta försäkringsimperium.
Och Travellers, en del av Dow Jones Industrial Average med en blygsam direktavkastning på 3,7 %, har den typ av stamtavla och inkomstström som Buffett förespråkar.
Men BRK.B behöver egentligen inte mer exponering mot försäkringsbranschen, inte ens i de bästa tiderna. Och dessa är naturligtvis inte i närheten av de bästa tiderna.
Oavsett orsaken så lossade Buffett alla Berkshire Hathaways 312 379 aktier i TRV.
Buffett har deltagit Berkshires andel i Phillips 66 (PSX, $70,93) under en tid. Och nu är holdingbolaget ute för gott. BRK.B sålde alla sina 227 436 aktier i olje- och gasbolaget.
Kanske var det bara en tidsfråga. Buffett var en storsäljare av PSX under hela 2019. Bara under det första kvartalet förra året minskade han Berkshires andel med 53 %. Det var en något överraskande händelseutveckling då, med tanke på att Berkshire var Phillips största aktieägare med 9,8 % av alla utestående aktier så sent som i början av 2018.
Buffett var typiskt mamma på sina skäl till försäljningen.
Med slutet av PSX-positionen är Suncor och Occidental Petroleum (OXY) de enda energiaktier som finns kvar i BRK.B:s portfölj.
Som var väl dokumenterat vid den tiden, dumpade Buffett hela Berkshires andelar i landets fyra största flygbolag på grund av coronakrisen.
Försäljningen av American Airlines (AAL, 9,04 USD), Delta Air Lines (DAL, $19,19), Southwest Airlines (LUV, $23,87) och United Airlines (UAL, $19,92) ägde faktiskt rum efter slutet av Q1, i början av maj. (Därav asteriskerna.)
Under det första kvartalet lägger Buffett faktiskt till till sina andelar i Delta och United under det första kvartalet. I april stod det dock klart att Buffetts logik för att köpa aktier i flygbolag – en sektor som han en gång utsöndrade – var död.
"Jag vet inte om två eller tre år från nu kommer så många människor att flyga lika många passagerarmil som de gjorde förra året," sa Buffett om flytten. "De kan och de kanske inte, men framtiden är mycket mindre klar för mig."
Aktierna i de fyra flygbolagen har tappat allt från 50 % till 75 % hittills under 2020.
* Tillkännagivna drag under andra kvartalet gjorde att Berkshires positioner i slutet av första kvartalet blev omöjliga.
17 aktier som Warren Buffett precis har köpt, trimmat eller dumpat
5 Warren Buffett-aktier som han troligtvis är inne på på lång sikt
7 aktier Warren Buffett köper eller säljer
De 10 billigaste Warren Buffett-aktierna
De 9 Warren Buffett-aktierna med högst avkastning
5 aktier Warren Buffett säljer (och 2 nya insatser)
10 av de billigaste Warren Buffett-aktierna
16 aktier Warren Buffett köper och säljer