Jared Woodard är chef för forskningsinvesteringskommittén på BofA Securities.

Vad är 60-40-portföljen, och varför har den varit den bästa modellen för många investerare? I en 60-40-portfölj investeras 60 % av tillgångarna i aktier och 40 % i obligationer – ofta statsobligationer. Anledningen till att det har varit populärt genom åren är att traditionellt, på en björnmarknad, har statsobligationsdelen av en portfölj fungerat som försäkring genom att ge inkomster för att dämpa aktieförluster. Dessutom tenderar obligationer att stiga i pris när aktiekurserna faller.

Varför säger du att 60-40-portföljen är död? Problemet är att när räntorna på obligationer blir lägre och lägre – den 10-åriga statsobligationen betalar 0,7 % per år – så finns det mindre avkastning i räntebärande värdepapper för investerare som köper och behåller. Så den försäkringen fungerar mindre bra över tid. Dessutom ökar utsikterna för regeringens politik för att öka ekonomisk tillväxt risken för inflation. Statsobligationer kan bli mer riskfyllda när räntorna börjar stiga och priserna, som rör sig i motsatt riktning, faller.

Men begränsar inte obligationer volatiliteten i din portfölj? Obligationer kan bli mycket volatila. Se tillbaka på 2013, efter att Federal Reserve sa att det skulle minska köpen av statsobligationer och värdepapper med säkerhet i hypotekslån. Det var en period av otrolig volatilitet för obligationer – känd som taper tantrum – när investerarna justerade sig. Vårt argument är att när utsikterna ökar för mer statlig intervention på marknaderna för att stödja ekonomisk tillväxt, ökar risken att statsobligationer blir en källa till volatilitet.

Vad är en bättre portföljfördelning nu? Det finns två delar av den frågan. För det första, vem är investeraren? Äldre investerare med specifika inkomstbehov kan upptäcka att deras övergripande allokering till ränteintäkter kanske inte behöver förändras mycket – men den typ av ränteinvesteringar de äger kan behöva vara väldigt olika. Yngre investerare kan upptäcka att de kan tolerera volatiliteten på aktiemarknaden under loppet av en hel investeringskarriär, med tanke på skillnaden i avkastning från aktier över obligationer.

Och den andra delen? Det är den ekonomiska utsikten. Om vi ​​var i slutet av en expansion skulle det vara vettigt att vara mer försiktig. Men vi kommer ur en lågkonjunktur och utsikterna för företagens vinster och ekonomisk tillväxt är mycket högre nästa år. I början av en konjunkturcykel och ny tjurmarknad innebär att vara för försiktig innebär att du går miste om den fulla avkastningen för den cykeln.

Vilka ränteinnehav föredrar du nu och varför? Tänk i termer av riskkällor. Statsobligationer kommer inte att fallera, men inflation och högre räntor är stora risker. Andra obligationer ger mer avkastning, men de har kreditrisk, eller risken att inte betalas tillbaka i sin helhet. Vårt påstående är att räntedelen av din portfölj bör ha mer kredit- och aktiemarknadsrisk och mindre ränterisk.

Vi tycker att kreditrisken är värd att ta i företagsobligationer med trippel B-betyg, eller till och med i högre rankade delar av högavkastningsmarknaden. Vi gillar också preferensaktier och konvertibla obligationer, som har egenskaper hos både aktier och obligationer. Dessa fyra kategorier kan idag ge 2,5 % till 4,5 %. Fastighetsinvesteringsfonder som investerar i bolån ger cirka 8 % och utgör mindre risk än REITs som investerar i kommersiella fastigheter. Slutligen betalar cirka 80 % eller mer av S&P 500-företagen utdelningar som är högre än avkastningen på 10-åriga statsobligationer.