Aktiemarknadens årslånga boom har åtföljts av en välbekant fråga på Wall Street, en som är lika gammal som 1600-talet och lika fräsch som vårens tulpaner:Har aktiekurserna varit i en bubbla som är avsedd att poppa? Nu har bubbelkonversationen skiftat till huruvida luften sipprar ut, med stora marknadsindex som drar sig tillbaka i mars och den tekniktunga Nasdaq som flirtar med tröskeln på 10 % som markerar officiellt korrigeringsområde. (Priser och returer i denna artikel gäller från och med 5 mars.)
Investerare bör inte avfärda prat om huruvida en överuppblåst marknad har börjat tömmas. Den holländska tulpanlökmanin på 1600-talet utplånade förmögenheter. Eufori under det rytande tjugotalet ledde till kraschen 1929 och den stora depressionen. Kollapsen av Japans tillgångsbubbla 1991 resulterade i decennier lång stagnation. Och slutet på internetaktievuriet för 20 år sedan utplånade 80 % av Nasdaqs värde.
Även om sanna bubblor tenderar att sluta dåligt, är det möjligt att trots turbulensanfall, särskilt i spekulativa fickor på marknaden, kommer aktier den här gången att återuppta sin uppåtgående bana. Vi kommer att dela några strategier för denna utmanande marknad nedan. Men det är värt att notera att bubblor bara kan identifieras i efterhand, och vi är inte där än. Dessutom kan de pågå längre än du tror. I slutet av 1996 varnade dåvarande Federal Reserve-ordföranden Alan Greenspan för "irrationell överdåd", men aktierna fortsatte att stiga fram till början av 2000.
Vikten av bevisen. Bubblor bildas när irrationella investerare pressar upp priserna till ohållbara nivåer. Vinsterna drivs av spekulationer, bli rik-snabbtänk och adrenalin, snarare än av hävdvunna investeringsfundament, såsom vinster, försäljning och värdering. Många experter skyller en nyligen ökad spekulation på ett berg av kontanter som jagar avkastning. De pekar på Federal Reserves politik för lätta pengar och biljoner dollar som kongressen har injicerat i ekonomin under pandemin.
Oavsett orsak finns det många tecken på överskott, eller vad analytiker kallar YOLO-handel (man lever bara en gång). Exempel inkluderar videospelsåterförsäljaren GameStops sociala medier-drivna boom (upp 2 442 % i intradagshandel från slutet av 2020 till 28 januari) och bust (ned 92 % i mitten av februari); bitcoins 100% vinst i början av året; en stigande marknad för börsintroduktioner; och Teslas korta lopp över 900 dollar per aktie, vilket drev elbilstillverkarens marknadsvärde till mer än 800 miljarder dollar - 10 gånger större än General Motors, den största amerikanska biltillverkaren.
Denna mani påminner vissa veteraner om investerares förälskelse i dot-com-aktier i 2000-bubblan. "Det galna vi ser idag är inte annorlunda", säger James Stack, redaktör för nyhetsbrevet InvesTech Research. Det signalerar att riskerna ökar och att investerare bör trampa försiktigt, tillägger han. Jeremy Grantham, en av grundarna av penninghanteringsföretaget GMO, säger att denna bullrun kommer att bli "en av finanshistoriens stora bubblor."
Ett säkert sätt för bubblan att poppa skulle vara att ekonomin överhettas, vilket får inflationen och obligationsräntorna att stiga och tvingar Fed, som har sagt att de kommer att hålla räntorna nära noll fram till 2023, att höja räntorna tidigare. Dyket i början av mars som sänkte några highflyers med 15 %, 25 % och mer spelade ut när statsobligationer sköt upp till ett års högsta på 1,6 % – högre än 1,5 % avkastningen för S&P 500-index. Högre räntor gör aktier mindre attraktiva jämfört med obligationer och utövar press nedåt på tillväxtaktier, vars vinster i framtiden ses som mindre värdefulla idag när högre nuvarande räntor tas med i beräkningen.
Men tjurarna säger att en handfull minibubblor kommer att orsaka lokal smärta endast i de skummaste delarna av marknaden – tänk på aktier som gynnas av daytraders, som GameStop, eller kultaktier, som Tesla. Också i riskzonen är heta företag med förnybar energi som drar nytta av momentum-handelsstrategier och högväxande aktier med höga pris-inkomstmultiplar. "Det finns aktier och sektorer som är bubbliga just nu, men jag är inte säker på att det betyder att hela marknaden nödvändigtvis är ett korthus", säger Ben Carlson, chef för institutionell kapitalförvaltning på Ritholtz Wealth Management. Än så länge är fortfarande låga räntor och en "starkare än väntat vaccinledd ekonomisk återstart" fortfarande hausse drivkrafter på marknaden, säger Jean Boivin, chef för BlackRock Investment Institute.
Oavsett var du hamnar i den nuvarande bubbeldebatten finns det försiktiga sätt att navigera på en ibland vitglödig men ofta volatil marknad. "Du vill vara säker på att du har en plan", säger Kristina Hooper, chefsstrateg för globala marknader på pengahanteringsföretaget Invesco. Här är fyra strategier att överväga.
För att skydda aktievinster, trimma dina vinnare och flytta intäkterna till mindre volatila investeringar. "På en marknad som denna vill man minska risken", säger Sam Stovall, investeringsstrateg på investeringsanalysföretaget CFRA. Det säkraste spelet är att parkera kontanter på ett högavkastande penningmarknadskonto. Unga människor har årtionden på sig att ta sig ut på marknaden, men inte människor i eller nära pensioneringen. "Att förlora 50 % är inte ett alternativ för många", säger InvesTechs Stack.
Kontanter kommer inte att tjäna så mycket ränta, men de kommer inte att förlora i värde och ger torrt pulver när aktierna börjar säljas. Onlinebanker kan erbjuda fyllig avkastning—Ally Bank betalade nyligen en årlig procentuell avkastning på 0,50 % på sitt penningmarknadskonto. Dra fördel av den 10-åriga statsobligationens stigande avkastning mediShares 7-10 års statsobligation (symbol IEF, $114), en börshandlad fond som äger statsobligationer som förfaller om sju till tio år och som har en 30-dagars SEC-avkastning (ett mått som används för att jämföra obligationsfonder) på 1,03 %.
Du kan också skydda din portfölj genom att fokusera på aktier med defensiva egenskaper. De inkluderar företag som ökar sina utdelningar varje år, liksom värdeaktier, eller de som handlar billigt i förhållande till resultat, försäljning eller andra åtgärder. Värdeaktier har stigit på senare tid, men de visade mindre uppgångar än tillväxtaktier under det senaste decenniet. Det betyder att dessa aktier (tänk finans, viss hälsovård, industri och andra så kallade cykliska företag som klarar sig bäst när ekonomin går bra) inte har så långt kvar att falla som högtflygande tillväxtaktier.
Värdeaktier har också bättre vinstutsikter för 2021, enligt investeringsföretaget Credit Suisse, med vinsten som förväntas öka med 30 % i år, jämfört med 21 % för tillväxtföretag. Vanguard S&P 500 Value Index (VOOV, $133) är en ETF som äger Warren Buffetts Berkshire Hathaway och JPMorgan. Indexet det spårar nyligen hade en pris-inkomstkvot på 18, ett fynd jämfört med det jämförbara tillväxtindexets P/E på 28.
Aktier som konsekvent ökar utdelningen fungerar som portföljens stötdämpare, med utdelningen som kudden. S&P 500 Dividend Aristocrats är aktier som har ökat sina utdelningar under 25 år i rad. Du kan äga många av dem via två ETF:er:ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL, 83) eller SPDR S&P Dividend (SDY, 115 USD).
Denna strategi innebär att positionera dig själv för nästa steg i marknadscykeln, och nästa skörd av marknadsledare, under antagandet att marknaden är vid eller nära en vändpunkt. I det här fallet innebär det att man roterar till aktier som presterar bäst när ekonomin går på topp. Men det finns inget behov av en komplett portfölj-do-over - tänk tweaks, "inte all-in eller all-out", säger Carlson, Ritholtz pengachef. Enligt BMO Capital Markets, sedan 1973, är de bäst presterande sektorerna under de 12 månaderna efter en lågkonjunktur företag som tillhandahåller icke-nödvändiga konsumentvaror eller tjänster – så kallade diskretionära konsumentaktier (upp med 26 % i genomsnitt under året efter lågkonjunkturen ), såväl som materialproducenter (+23%), industriföretag (+19%) och finans (+15%).
Strateger på Credit Suisse sammanställde nyligen en lista över "supercykliska". Dessa är aktier vars priser är 2 till 2,5 gånger mer känsliga för en ekonomisk acceleration än den breda marknaden och därför bäst positionerade för att dra nytta av återöppningshandeln. Aktier på listan som rekommenderas av företaget inkluderar utrustningsuthyrningsföretaget United Rentals (URI, 301 USD), FedEx (FDX, $257), gästfrihetsföretag inklusive Wynn Resorts (WYNN, $133) och finansiella företag inklusive Charles Schwab (SCHW, $65). I samma veva uppgraderade Deutsche Bank i februari sitt betyg på alla amerikanska flygbolag till "köp".
Den amerikanska marknaden har länge varit ledande, men nu är det dags att överväga att investera utomlands, i Europa och tillväxtmarknader, där värderingarna är billigare, vinsterna har varit mindre och fler aktier drar nytta av konjunkturuppgångar. Europeiska företag är mer konsumentorienterade, vilket bådar gott om omstarten är stark och efterfrågan ökar, säger BlackRocks Boivin. Och europeiska aktier handlades nyligen till ett genomsnittligt P/E på 17,4, enligt JPMorgan Asset Management, en rabatt på 20 % på amerikanska aktier. SPDR Portfolio Europe (SPEU, $38) är en ETF som ger bred exponering mot aktier i euroområdet.
Tillväxtmarknadsaktier har också utrymme att köra och kommer att dra nytta av en global uppgång. Överväg Baron Emerging Markets (BEXFX), en Kiplinger 25-fond.
Indexfondinvesterare som vill styra sin portfölj bort från mega-cap-tillväxtaktier som har haft en stor inverkan på resultatet för S&P 500, som väger aktier efter marknadsvärde, kan överväga en likaviktad fond som Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP, $137), en ETF som ger lika stor vikt åt var och en av S&P 500-aktierna. S&P 500:s topp 10 aktier står nu för 29 % av indexets marknadsvärde och handlas till ett genomsnittligt P/E på 33, jämfört med ett genomsnitt på 20 för de andra aktierna. Den likaviktade fonden har en fördel i marknadsvändningar eftersom den inte kommer att "dras ner av giganterna", säger CFRAs Stovall.
Om du tror att ekonomin kommer att få en tillräckligt snabb återhämtning för att kompensera för stigande kurser, du har en hög tolerans för volatilitet och du är ordentligt diversifierad, satsa sedan på marknadens uppåtgående momentum. Men var medveten om att tjurmarknadsvinnare har höga P/E och kommer att falla hårdast när marknaden faller, även tillfälligt. Exempel:Teslas 30 % fall i den senaste marknadsnedgången.
Daniel Ives, en teknikanalytiker på Wedbush Securities, säger att försäljningen av teknik har blivit överdriven. "Tech-festen har precis börjat", säger Ives, som ser att året slutar med starka vinster för sektorn och råder investerare att dra nytta av köpmöjligheter och att hålla fast vid det som har fungerat. Det betyder stora vinnare under det senaste året som fortfarande är väl positionerade för att dra nytta av långsiktiga trender, inklusive teknikaktier med dominerande marknadsandelar, molndataföretag, nyligen offentliga företag med stor potential och gynnade av nya trender, såsom digitalisering, distans arbete och beröringsfria betalningar. Ives val inkluderar prisvärda tekniska tungviktare Facebook (FB, $264), handlas till ett P/E på 24, samt molnspel Microsoft (MSFT, $232), e-signaturföretaget DocuSign (DOCU, $204) och mottagare av 5G-mobilnätverk Apple (AAPL, 121 USD).
För att minska risken för individuell aktie, investera i lågpris-ETF:er som erbjuder viss diversifiering. Topppresterande under det senaste året som äger aktier som drar nytta av långsiktiga affärstrender är nu buy-the-dip-kandidater efter nedgångar på 10 % till 25 %. ARK Innovation (ARKK, $117), en Kiplinger ETF 20-val, är en aggressiv fond som investerar i aktier inom områden som artificiell intelligens, robotik och energilagring. En volatil marknad ger engagerade investerare stora möjligheter att lägga till positioner när stora kursfall inträffar, vilket är precis vad Ark Investment Managements vd Cathie Wood, en Tesla-tjur, gjorde i slutet av februari när elbilstillverkaren föll med mer än 8 % på två separata dagar. Vid den tiden sa Wood till Bloomberg TV att investerare inte insåg den enorma framtida marknadsandel som Tesla sannolikt kommer att få i den autonoma samåkningsbranschen.
Om ditt mål är att äga unga uppkomlingar, ta en titt på Renaissance IPO (IPO, $62), som investerar i nyligen offentliga företag. För att utnyttja storbolagsteknologiaktier som har drivit marknaderna uppåt, övervägInvesco QQQ (QQQ, $309), som spårar de 100 största icke-finansiella Nasdaq-aktierna.
Investerare som inte är lika bekväma med namnen med högst risk kan fokusera på teknikaktier som handlas till P/E mer i linje med den breda marknaden och som kommer att dra mer nytta av en överladdad ekonomisk tillväxt. I år kommer att se den snabbaste ekonomiska tillväxten på mer än 35 år, enligt prognoser från Credit Suisse. I en sådan miljö tillverkar halvledarutrustning tillämpade material (AMAT, 113 USD) och Lam Research (LRCX, $548), samt minneschiptillverkaren Micron Technology (MU, $89), är redo att prestera bättre än mega-cap-teknik.
En aggressiv spelbok gav resultat på 1990-talet när Nasdaq steg med 290 % under de fyra åren efter Greenspans bubbelvarning. Men håll dig disciplinerad. Om tekniska älsklingar fortsätter att skjuta i höjden, minska innehaven för att undvika att äga för stor portion högoktaniga aktier. Var också uppmärksam på tecken på svaghet i verksamheten, såsom oförutsedda nedgångar i försäljningen eller intäkter som kan ifrågasätta höga värderingar.
Långsiktiga investerare med litet intresse för taktiska strategier som föredrar ett diversifierat, köp-och-håll, till stor del hands-off-strategi, kan ignorera marknadens dagliga drama så länge de utför ABC:erna för privatekonomi. Det innebär att investera regelbundet, hålla dina målviktningar av aktier och obligationer intakta och bygga en portfölj som låter dig sova på natten. För de flesta investerare betyder det att du håller din portfölj på autopilot. Måldatumsfonder anpassar innehav åt dig, baserat på hur nära du är pensions- eller sparmål, vilket lämnar portföljjusteringar till proffsen. T. Rowe Price, Fidelity Investments och Vanguard erbjuder en bred meny av dessa hands-off fonder.
Eller håll det enkelt med ett fåtal brett diversifierade kärninnehav, såsom lågpris-, totalmarknadsindexfonder och ETF:er som ger dig exponering mot de breda amerikanska eller internationella aktiemarknaderna, tillsammans med en sammanlagd eller totalmarknadsobligationsfond som tillhandahåller bred exponering mot amerikanska obligationer.