I motsats till rubriken anser vi att investeringar aldrig bör ses som en chansning och beslut bör baseras på sunda, icke-spekulativa strategier.
Har du någonsin hört talas om Resorts World Sentosa?
Tja, om inte så har du definitivt sett det förut.
Genting Singapore Ltd (SGX:G13) är operatör för den integrerade resorten Resorts World Sentosa (RWS).
RWS har sex unikt temahotell med cirka 1 600 hotellrum, ett kasino, S.E.A. Aquarium™, Adventure Cove Waterpark™, Universal Studios Singapore™ och många andra attraktioner.
Vid det aktuella priset på 0,91 S$ (i skrivande stund) handlas Genting Singapores aktier till31 % under dess 52-veckors högsta pris på 1,32 S$ . Det har väckt intressen hos aktieägarna och väckt intressen bland opportunister.
Detta väcker miljonfrågan:Ska du investera i Genting Singapore nu?
Det är vad vi kommer att försöka svara för dig idag. Så här tänker vi analysera om Genting Singapore är ett "Köp ” eller ett ”Inget köp ".
I den här artikeln kommer vi att använda Dr Wealths Dividend Growth Strategy för att utvärdera Genting Singapore.
Detta kommer att bli ett mycket kvantitativt tillvägagångssätt.
Vi anser att man bör utföra kvantitativ analys på en aktie innan man fördjupar sig i den kvalitativa.
På så sätt kan vi ignorera alla känslomässiga fördomar som kan skada dig.
Vi berättar färre historier och låter siffrorna tala.
Storytelling är farligt och missvisande, det används ofta för att bekräfta våra fördomar som kan skada vår investeringsavkastning.
I ett nötskal, denna strategi kan utföras i bara tre enkla steg:
Du kan läsa mer om strategin i vår faktorbaserade investeringsguide.
Låt oss dyka in!
Detta mått har visat sig ge marknadsslående avkastning av Robert Novy-Marx.
Ett lönsamt och bra företag kan använda väldigt lite tillgångar (mycket skalbara, effektiva och mindre kapitalutgifter behövs för att hålla verksamheten igång) för att producera en hel del bruttovinster (vinst efter avdrag för rörliga kostnader är den renaste redovisningsvinsten i resultaträkningen).
Steg 1A:Bestäm bruttovinsten
Bruttovinsten kan extraheras från Resultaträkningen av årsredovisningen för 2018 publicerad av Genting Singapore. Rapporten är lätt tillgänglig på deras hemsida.
Således är Genting Singapores bruttovinst för 2018 1 153,8 miljoner USD .
Observera dock att inte alla företags årsredovisning inkluderar bruttovinst. Det skulle alltså kunna extraheras från finansiella dataleverantörer som FactSet eller Yahoo Finance.
Bruttovinsten kan också beräknas manuellt genom att ta intäkter – Försäljningskostnad =Bruttovinst
Steg 1B:Bestäm totala tillgångar
Totala tillgångar kan extraheras frånbalansräkningen i årsredovisningen.
Anläggningstillgångar [5 241,5 miljoner USD ] + Omsättningstillgångar [4 545,7 miljoner USD ] =Totala tillgångar [9 967,2 miljoner USD ]
Steg 1C:Bestäm bruttolönsamheten
Sålunda är bruttolönsamheten:
Bruttovinster [1 153,8 miljoner USD ] / Totala tillgångar [9 967,2 miljoner USD ] =Bruttovinst [11,6% ]
G1 representerar de lägsta 20 % av företagen med lägst lönsamhet . G5 representerar de 20 % bästa företagen med högst lönsamhet.
Vi har rankat alla SGX-noterade aktier efter deras GPA (som beräknat ovan ) och Genting Singapore hamnar i G4 (nästa 20 % enligt GPA).
Enligt vår strategis regler investerar vi bara om aktien faller in i G5-serien.
Detta innebär att Genting Singapore inte uppfyller våra bruttolönsamhetskriterier.
Men, som man skulle inse, har Genting Singapores GPA ökat genom åren och därför kanske man vill hålla utkik efter nästa års statistik.
Detta skulle faktiskt göra bevakningslistan för oss och vi skulle hålla utkik efter att den hoppade till G5-kategorin.
Du kan bestämma den historiska direktavkastningen genom att ta:
Utdelning fördelad under föregående år [0,035 USD] / Aktuellt handelspris [$0,91] =Historisk utdelning [3,84 %]
D1 representerar de 20 % av företagen med lägst utdelning. D5 representerar de 20 % av företagen med högst utdelning.
Vi rankade alla aktier i SGX efter deras direktavkastning och Gentings avkastning är i D4 (nästa 20 % av direktavkastningen).
Våra regler säger att man helst bör köpa aktier som faller i topp 20% (D5) intervallet.
Med en direktavkastning på 3,84 % är det inte lika attraktivt då det finns bättre räknare som faller i topp 20 % som ger en högre direktavkastning.
Steg 2A:Är det G5D5?
Vi undersöker ytterligare endast om aktien faller in i denna kategori för både lönsamhet och utbetald direktavkastning.
Om den inte klarar detta kriterium, bryr vi oss inte om att undersöka det närmare.
Eftersom Genting Singapore inte klarade detta test skulle vi naturligtvis inte gå vidare med att undersöka det ytterligare, men låt oss gå igenom övningen för att illustrera processen.
För att avgöra om utdelningen av en aktie är hållbar kan den analyseras med två enkla mått:
Man bör alltid kontrollera Utbetalningskvoten för att säkerställa att den till synes höga direktavkastningen inte beror på en engångsutdelning som ges det året.
Eftersom utdelningar ges kontant kontrollerar vi den genomsnittliga avkastningen på det fria kassaflödet för att säkerställa att det genereras tillräckligt med kontanter för att finansiera utdelningarna varje år.
Om vi drar nytta av fallet med Hyflux så berodde det på bristen på lönsamhet, ohållbara utbetalningskvoter och år av negativt fritt kassaflöde som fick dem att misslyckas med sina 6% eviga obligationer. Läs mer om den ödesdigra och smärtsamma lektionen här.
Observera att om aktien inte uppfyller G5D5-regeln bör man inte ens överväga att beräkna dessa ytterligare mätvärden.
Steg 3A:Bestäm utbetalningskvot
Vi anser att utdelningen av en aktie är hållbar,om utdelningskvoten är mindre än 1.
En utdelningskvot visar hur mycket av företagets nettointäkter som betalas ut som utdelning
Vi kan se att utdelningsgraden var mer än 1 under 2015 och 2016. Genting Singapore delade ut särskild utdelning under dessa år.
Det är mycket talande att utdelningen sannolikt kommer att sjunka följande år när en särskild utdelning tillkännages och utdelningskvoten är mer än 1. Därför är det viktigt att kontrollera detta villkor och inte bara lita på direktavkastningen. Man kan luras av en högre direktavkastning än normalt.
Därför klarar den utbetalningskvotskriterierna.
Steg 3B:Bestäm genomsnittligt fritt kassaflöde
Utbetalningskvoten är beroende av intäkter som kanske inte fullt ut backas upp av kontanter.
Dessutom ges utdelning i kontanter, vi bör utvärdera om ett företag verkligen kan generera kontanter.
Fritt kassaflöde =Operativt kassaflöde – Kapitalutgifter
Fritt kassaflöde är den mängd kontanter som finns tillgängliga för ledningen efter att all verksamhet och fasta kostnader har betalats. Ledningen kan bestämma om de vill dela ut kontanterna som utdelning eller behålla i bolaget för framtida bruk.
Vi anser att utdelningen är hållbar om:
Dividenddistribuerad
Fritt kassaflöde är dock en mycket klumpig siffra på grund av oregelbundna kapitalutgifter.
Till exempel kan ett bageri byta ut sina ugnar vart 5-6 år och därmed spendera en rejäl summa på nya maskiner under det specifika året.
Som sådan använder vi det genomsnittliga fria kassaflödet under 5 år att jämna ut det också innan man jämför med utdelningarna.
Genom att ta:Genomsnittligt 5 års fritt kassaflöde [0,074] / Aktuellt handelspris [$0,91] =Genomsnittlig FCF-avkastning [8,5 %]
Gentings genomsnittliga avkastning på fritt kassaflöde är 8,5 %, vilket är högre än direktavkastningen på 3,84 %.
Därför klarar den de genomsnittliga FCF-kriterierna.
Kvalitativt sett...
När du har knäckt siffrorna och utvärderat dem mot kriterierna, bör du veta att det inte är mållinjen. Man bör fortsätta med att utvärdera företaget kvalitativt, idag kommer vi att utveckla några få utvalda:
Att enbart titta på bokslutet för att avgöra om ett företag är värt din investering är definitivt inte tillräckligt.
Affärsmodell och dess vallgrav
När det gäller Genting Singapore, skulle dess konkurrenter vara andra företag som är specialiserade på spelkasinon och driften av integrerade resorter.
Som en bred vallgrav som omger ett slott, skyddar konkurrensfördelar företagets framtida vinster från sina potentiella konkurrenter. Den ekonomiska vallgraven kan bestå av:
Även om det bara finns två kasinon i Singapore (det andra ligger vid Marina Bay Sands), är Genting Singapores konkurrenter IR:er och kasinon över hela världen. Det beror på att företagets målkunder är turister. Det råder således hög konkurrens inom branschen med andra företag som Caesar’s Entertainment, Wynn Macau och SJM-innehav på den globala arenan.
Det finns dock höga barriärer för inträde i branschen på grund av det initiala kapitalutlägget. Med det sagt är hotet från nya aktörer i branschen lågt.
Eftersom Genting Singapore riktar sig till turister kan vilken annan turistattraktion som helst betraktas som en lönsam ersättningsprodukt till företagets attraktioner. Därför skulle man kunna konstatera att den inte har någon stor vallgrav.
Ledarskap och ledning
Styrelsen och VD bör vara väl insatta i branschen, med tillräcklig erfarenhet av ledarskap. De bör vara kunniga på sektorns marknad, vilket gör det möjligt för dem att anta affärsstrategier som är skräddarsydda för branschen och ha tillräcklig förutseende om sektorns expansion.
Gruppens ordförande, Tan Sri Lim, kom till företaget för 43 år sedan och han har varit bolagets ordförande sedan 1 november 1993. Han är ansvarig för att formulera koncernens affärsstrategier och policyer. Detta bevisar att han har tillräcklig erfarenhet och framförhållning för att guida gruppen mot grönare betesmarker. Detta har bevisats genom hans förmåga att navigera gruppen genom dagens dynamik samtidigt som han uppnår berömvärda ekonomiska resultat. Intäkterna växte med 6 % på årsbasis till 2,54 miljarder S$, medan nettovinsten växte med 28 % till 755,39 M$ 2018.
Skin in the Game :Är ledningen i linje med aktieägarnas intressen?
Om ordföranden eller VD:n i ett företag äger mer än 50 % av aktierna i bolaget, men inte mer än 70 %, är det mer sannolikt att deras intressen är mer i linje med aktieägarna.
Det beror på att de sannolikt inte kommer att vidta åtgärder för att skada sin egen förmögenhet och skulle försöka förbättra företagets framtidsutsikter
I Genting Singapores fall ser ägandet som avslöjas av årsredovisningen ut så här:
Som kan ses ägde insiders i bolaget en majoritet av aktieägarna. Därför bevisar det att ledningen har skinn med i spelet.
Att köpa eller inte köpa?
Strategin vi antar fokuserar på kvantitativ analys innan vi går in på den kvalitativa sidan.
Den främsta anledningen till att vi inte är intresserade av att köpa beror på att företaget inte klarade bruttolönsamhetsmåttet och att dess direktavkastning inte är tillräckligt attraktiv. Även om det uppfyller kriteriet Utbetalningskvot och Genomsnittligt fritt kassaflöde eller att vissa kvalitativa faktorer är uppfyllda.
Så vi skulle inte investera i Genting Singapore för tillfället.
Den potentiella uppsidan av Genting Singapore
I den här artikeln har vi använt Growth Dividend-strategin för att kvantitativt analysera denna aktie. Men eftersom vi religiöst håller fast vid våra investeringsregler, uppfyller Genting Singapore inte de förinställda kraven.
Detta betyder definitivt inte att man slentrianmässigt ska sopa beståndet under mattan och glömma allt om det.
Faktum är att det är värt att slutlista och vänta på att bättre utsikter kommer in om det uppfyller kriteriet en dag.
Denna monter kan aktualiseras under de kommande åren eftersom Genting Singapore kommer att investera 4,5 miljarder S$ vardera under de närmaste åren för att stärka den lokala turistscenen.
Genting Singapore tillade i ett pressmeddelande att bruttogolvarean för RWS förväntas öka med 50% som ett resultat av denna expansion.
Företaget skulle även potentiellt kunna expandera till den japanska marknaden.
Redan 2016 legaliserade den japanska regeringen kasinon, vilket satte scenen för att IR skulle byggas. Efter år av förväntan väntas en formell begäran-för-förslag (RFP) i slutet av 2019, vilket innebär att vinnarna av IR-licensen kommer att tillkännages 2020. Företaget kommer att bjuda på licenser i alla tre japanska städer som har uttryckt intresse av att ha en IR.
Skulle Genting lyckas uppnå de ovan nämnda licenserna, skulle detta diversifiera företagets portfölj, vilket gör det möjligt för dem att dra nytta av Japans attraktiva turistscen.
Kanske skulle Genting Singapores bruttolönsamhet då öka till en G5-ranking med en mer attraktiv hållbar utdelning (D5). Vi skulle återigen använda strategin Growth Dividend för att omvärdera företaget när det är dags.
Syftet med den här artikeln är att dela vår investeringsmetod för att fånga lönsamhetsfaktorn på utdelningsbetalande aktier. Det är inte menat som en rekommendation att köpa eller sälja denna aktie.
För att lära dig mer om GPAD-strategin, tillsammans med en rad andra investeringsstrategier, håller vi regelbundna introduktionskurser för att dela vår strukturerade investeringskurs kallad "Intelligent Investing Immersive Program". Du kan få en gratis plats här.
Så här har vår generation köpt egendom
Betalar du dina egna begravningskostnader? Här är varför det kan vara ett smart bet
Här är vår syn på Day Trading 2020
Är Genting Singapore (SGX:G13) en smart satsning? Här är vår analys
TPG Telecom:Är den fjärde telefonleverantören i Singapore värd ditt kapital?
27 aktier som kan dra nytta av Singapores fas 3-öppning
Använda ULIP för att bygga vår ränteportfölj:En smart strategi?
Typer av aktiemarknadsanalys