Förra veckan bevittnade handlare ett derivat som spårade SIA-aktierna som gick till $0. Detta derivat var 5x Short DLC på SIA (SGX:DSLW).

Eftersom SIA genomgår en komplex utövande av rättigheter för aktier och rättigheter som MCB:er utövar, fanns det en viss tvist om vad det teoretiska priset fritt från rättigheter (TERP) borde vara.

Handlare ansåg att TERP endast bör överväga konvertering av rättighetsaktier medan emittenten (SG) ansåg både rättighetsaktier och rättighets-MCBs utspädning. SG:s TERP var $3,71, lägre än vad handlarna förstod vara $4,16.

Saken förvärrades när SIA-aktiekursen fortsatte att klättra på ex-rättighetsdagen och en Short DLC skulle förlora pengar eftersom den satsade på en fallande SIA-aktiekurs.

Short DLC började med ett lägre värde på grund av den lägre TERP som användes och hade därför mindre landningsbana för att täcka förlusterna. Short DLC gick så småningom till $0.

Berörda handlare uttryckte sin oro över detta problem eftersom de ansåg att TERP inte var korrekt vilket resulterade i mindre tid för dem att reagera på sina affärer. De hävdade att de kunde ha undvikit en total förlust om de hade haft mer tid att avveckla sina positioner.

Frågan togs upp till SGX och MAS. SG träffade också en grupp handlare för att diskutera frågan.

Allt måste inte sluta med en dålig smak.

Även om många skulle förvänta sig att detta skulle vara ett förlorat fall, överraskade SG dem med en goodwillbetalning på $0,30 för varje SIA 5x Short DLC-kontrakt!

De behöver inte göra detta men de gjorde det. Jag kände att det här var en bra gest.

SG gjorde klart att detta är en goodwillbetalning och inte en ersättning.

Kanske är detta inte tillräckligt för vissa berörda handlare. Jag skulle säga att det inte är någon idé att argumentera mer. Låt det passera och se vad man kan göra för att förhindra att sådana situationer inträffar igen. Det är alltid bättre att lita på sig själv än på andras välvilja.

Här är några försiktighetsåtgärder som jag tror att handlare kan vidta när de handlar med DLC.

Undvik lager-DLC:er som genomgår betydande företagsåtgärder

Företagsåtgärder såsom nyemissioner och placeringar tillkännages långt innan aktiekurserna justeras. Handlare bör notera dessa företagsmeddelanden och inte bara titta på aktiediagram enbart för att fatta beslut.

Det bästa sättet att förhindra ytterligare ett avsnitt av SIA Short DLC är att undvika det. Handlare kan överväga att stänga sina positioner närhelst sådana betydande företagsåtgärder uppstår.

Om du ser bolagsåtgärden som en möjlighet att handla måste du acceptera risken att få det fel och att kontraktsvärdet går till $0. Jag tror inte att SG skulle göra en ny goodwillbetalning om det händer igen.

DLC:er är mer lämpade för dagshandel

DLC:er har en sammansättningseffekt vilket innebär att dina vinster och förluster kan förstärkas när du håller dem över natten. Därför är det bättre att använda det för dagshandel där du öppnar och stänger en position inom samma dag. Detta skulle också förhindra att nyheter över natten påverkar din position följande dag. Om du till exempel har stängt SIA Short DLC-positionen varje dag, skulle du ha undvikit att ha en öppen position på ex-rättighetsdagen.

Kontrollera SG:s justering innan marknaden öppnar

Antag att du valde att hålla en aktie-DLC över natten och att den väntar på en större företagsåtgärd. Gör dig själv en tjänst och kontrollera justeringen som gjorts av SG. Inte din egen eller någon annans beräkning. SG har också förtydligat att justeringen endast kommer att göras utifrån stängningskursen en dag innan bolagsåtgärden får effekt på den underliggande aktiekursen. Kontrollera och bestäm snabbt vad du vill göra åt din position.

Slutsats

Det var en olycklig händelse som har inträffat. Jag tror att detta är första gången som en DLC har stött på en komplex företrädesemission av den underliggande aktien och därför vet många handlare inte vad de kan förvänta sig. Det gick också så snabbt att handlare inte hade tid att reagera.

SG var trevligt att bevilja en $0,30 goodwillbetalning per kontakt till alla berörda handlare. Det exakta betalningsförfarandet har inte fastställts men bör meddelas snart.

Det näst bästa du kan göra är att lära av detta och vidta försiktighetsåtgärder framöver.

PS:Om du undrar så är det här INTE ett sponsrat inlägg.