De väljer kontrakt baserat på vad de förväntar sig ska hända. De positioner de tar har potential att flytta priserna upp eller ner, ibland avsevärt, särskilt om det plötsligt uppstår en uppsjö av köp och försäljning som kan utlösas av rykten, insiderinformation eller andra faktorer.

Hur använder hedgare marknaden?

Hedgers är intresserade av att skydda sig mot prisförändringar som kommer att underskrida deras vinst. Ett textilföretag kan till exempel vilja säkra sig mot stigande bomullspriser till följd av sjukdomar eller dåligt väder. I augusti köper företaget bomullsterminer för 100 december, motsvarande fem miljoner pund bomull för 58 cent per pund.

Under hösten skadas bomullsskörden och priserna skjuter i höjden. Decemberkontraktet handlas nu till 68 cent. Men textiltillverkaren har garderat sig mot just denna situation. I december kan den ta emot bomull för 58 cent per pund, 10 cent mindre än marknadspriset, och spara 500 000 $ (10 cent x 5 miljoner pund).

Eller, mer troligt, kommer företaget att sälja terminskontrakten för mer än det betalade för att köpa och använda vinsten för att kompensera för det högre priset det kommer att behöva betala för bomull i kontantmarknaden. Om säkringen fungerar perfekt, täcker hedgare på en marknad vad de förlorar på den andra. Realistiskt sett finns naturligtvis den perfekta häcken sällan.

Att investera i terminer skiljer sig från att investera i aktier, obligationer och fonder eftersom terminsmarknader är nollsummemarknader . Det betyder att för varje dollar någon tjänar (före provisioner), förlorar någon annan en dollar. Kort sagt betyder det att all vinst är på någon annans bekostnad.

Spekulanternas roll

Spekulanter hoppas kunna tjäna pengar på terminsmarknaden genom att satsa på prisrörelser. En spekulant kan ladda upp på apelsinjuiceterminer i november, till exempel, och satsar på att om en frysning skadar Floridas apelsinodling, kommer priset på apelsinjuice och terminskontrakten baserade på den att skjuta i höjden.

Om spekulanterna har rätt, och vintern är tuff, kommer kontrakten på apelsinjuice att vara värda mer än de betalade. Spekulanterna kan sedan sälja sina kontrakt med vinst. Om de har fel, och det finns en rejäl skörd, kommer botten att falla ur marknaden, och spekulanterna kommer att pressas torra av fallande priser.

Få dina pengar att växa

Spekulanter är oumbärliga

Spekulanter är avgörande för framgången för terminsmarknaden eftersom de fullbordar ett symbiotiskt förhållande mellan de som vill undvika risker och de som är villiga att ta den.

Eftersom hedgers, i planering framåt, vill undvika risker i vad som ofta onekligen är riskfyllda företag, måste andra vara villiga att acceptera det. Om inte vissa spekulanter är villiga att satsa på att priserna på apelsinjuice kommer att stiga medan andra satsar på att priserna kommer att falla, skulle en apelsinjuiceproducent inte kunna skydda sig mot dramatiskt ökade kostnader i händelse av en frysning, och apelsinodlare kunde inte tjäna tillräckligt med pengar i en bra år att betala sina produktionskostnader.

Spekulanter tillhandahåller också likviditet. Om bara de som producerade eller använde varorna handlade skulle det inte finnas tillräckligt med aktivitet för att hålla marknaden igång. Köp- och säljorder skulle paras ihop långsamt, vilket skulle radera skyddet som hedgers får när marknaden reagerar snabbt på förändringar på kontantmarknaden.

Influenser på priser på terminskontrakt

Priset på ett terminskontrakt påverkas av naturliga och politiska händelser, men det påverkas också av de ekonomiska nyheterna som regeringen släpper, hur lång tid kontraktet måste löpa, och vad spekulanter gör och säger.

I stort sett varje dag i varje månad släpper regeringen ekonomisk data, säljer statsskuldväxlar eller skapar nya policyer som påverkar priset på terminskontrakt för både naturliga och finansiella råvaror. Nyheter om nyförsäljning av bostäder påverkar till exempel direkt priset på timmerterminer, eftersom hedgare och spekulanter försöker koppla den troliga ökningen eller minskningen av efterfrågan på virke till vad som kommer att hända i byggbranschen.

Om en producent innehar en vara för framtida leverans kommer avtalet att återspegla lagrings-, försäkrings- och andra transportkostnader för att täcka dagliga utgifter fram till leverans. Generellt gäller att ju längre bort leveransdatumet är, desto högre kontraktspris.

Till exempel, i augusti kommer kontraktspriserna för majsterminer i december att vara högre än för majsterminer i september. Detta förhållande är känt som contango .

På en inverterad marknad, där det finns ett begränsat kortsiktigt utbud av en viss vara, kan hamstring höja priset på de kortsiktiga kontrakten samtidigt som priserna för längre ut sänks kontrakt. Detta kallas backwardation .

Även om de har olika mål finns hedgare och spekulanter på marknaden tillsammans. Vad som händer med priset på ett kontrakt påverkar dem alla.

Alternativ på terminer 

Att köpa en sälj- eller köpoption på ett terminskontrakt gör det möjligt för en optionsköpare att spekulera i en prisförändring med begränsad risk. Det mesta som köparen kan förlora är optionspremien , eller kostnaden för alternativet. Att köpa en köpoption på ett terminskontrakt ger köparen rätt att köpa det underliggande kontraktet till ett specifikt pris under optionens livslängd.

Att köpa en säljoption på ett terminskontrakt ger köparen rätt att sälja. En optionsköpare är inte skyldig att utnyttja, men kan göra det före utgången om det är ett alternativ i amerikansk stil.

En köpare kan köpa en köpoption på guldterminer och förutse en ökning av guldpriserna. Om priset går upp kommer köparen att utnyttja optionen, köpa guldterminerna till det förinställda priset och stänga positionen genom att sälja ett kvittningskontrakt till det högre aktuella marknadspriset. Köparens vinst är prisskillnaden mellan kvittningskontrakten, minus priset på optionspremien.

Om priset på guld sjunker, låter köparen optionen löpa ut outnyttjad och förlorar endast priset på optionspremien. Genom att använda tillvalsalternativet är köparen skyddad mot de obegränsade förluster som är möjliga med terminskontrakt.

Exempel på hedgare, användare och spekulanters positioner

DECEMBER

Guld är 1 270 USD per uns på kontantmarknaden och 1 285 USD för junikontraktet

I december är priset på guld på kontantmarknaden – vad en köpare skulle betala för omedelbar leverans – 15 USD lägre än priset för junikontraktet.

Producenter (hedgers)

Guldproducenter säkrar genom att sälja terminskontrakt. Guldproducenterna säljer terminskontrakt i juni eftersom de inte kommer att ha guld klart för leverans förrän då.

Intjänade 1 285 USD i decemberrean

Användare (hedgers)

Guldanvändare säkrar genom att köpa terminskontrakt. Guldanvändarna köper terminskontrakt för juni eftersom det är då de behöver guldet.

Kostnad för decemberköp – 1 285 USD

Spekulanter

Spekulanter köper guldterminskontrakt om de tror att priset går upp.

Kostnad för decemberköp – 1 285 USD

MARS

Guld är 1 295 USD per uns på kontantmarknaden. Junikontraktet säljs för $1 298

I mars har guldpriset gått upp till 1 295 USD på kontantmarknaden. Terminskontraktet i juni säljs för $1 298.

Producenter (hedgers)

Producenterna kan inte sälja sitt guld eftersom det inte är klart än. De gör ingenting.

Användare (hedgers)

Denna uppgång i kontantpriset är precis vad användarna försökte skydda sig mot. De väntar på utgångsdatumet.

Spekulanter

Spekulanterna säljer och tror att guldet har nått sin topp. En ledtråd är att kontraktspriset är så nära kontantpriset. Om spekulanter trodde att högre priser på kontantmarknaden var troliga inom en snar framtid, skulle de vara villiga att betala högre priser för terminskontrakt.

Den här gången tjänade spekulanterna pengar på marknaden om de sålde i mars när kontraktspriset nådde sin topp.

Pris från mars säljs 1 298 $

Kostnad för decemberköp – 1 285

Resultat av handel [vinst] $ 13

JUNI

Kontrakten löper ut när guld är 1 250 USD per uns på kontantmarknaden och 1 252 USD på terminsmarknaden

I juni, när kontraktet löper ut, utjämnar både producenterna och användarna sin vinst eller förlust på terminsmarknaden genom att kvitta affärer på kontantmarknaden

Producenter (hedgers)

Eftersom priset på guldterminskontraktet hade sjunkit tjänade producenterna pengar på avräkningshandeln.

Intjänad i december sälj 1 282 USD

Kostnad för juniköp – 1 252

Resultat av handel [vinst] $ 33

Även om producenter var tvungna att sälja sitt guld på kontantmarknaden för mindre än det förväntade priset, gav vinsten från deras terminsaffärer dem den förväntade vinstnivån.

Intjänad på kontantmarknaden 1 250 $

Framtidsvinst 33

Bruttovinst 1 283 USD

Användare (hedgers)

Användarna förlorade pengar på terminskontrakten eftersom det kostade mer att sälja kvittningskontrakten än vad de hade betalat för att köpa.

Tjänad i juni sälj 1 252 USD

Kostnad för decemberköp – 1 285

Resultat av handel [förlust] – $33

Eftersom det kostade användarna mindre att köpa guld på kontantmarknaden än de hade förväntat sig, blev den totala kostnaden vad de räknade med.

Kostnad på kontantmarknaden 1 250 $

Kostnad för terminshandel + 33

Faktisk kostnad för guld 1 283 USD

I ett givet terminskontrakt kan vinsten eller förlusten för säkringarna återföras, beroende på hur terminspriset stiger eller faller. I slutändan skulle deras vinst eller förlust i terminshandeln dock kompenseras av vinst eller förlust på kontantmarknaden. Spekulanterna kan förlora lika ofta – kanske oftare – än de vunnit, beroende på ändrade priser och tidpunkten med vilken de gick in och lämnade marknaden.

Risbiljetter

De äldsta terminskontrakten går tillbaka till 1600-talets Japan, då risbiljetter försett hyresvärdar som samlade in hyror i ris med en stadig sekundär inkomstkälla. De sålde lagerkvitton för sitt lagrade ris, vilket gav innehavaren rätt till en viss kvantitet ris, av en viss kvalitet, vid ett specifikt datum i framtiden.

Köparna som betalade för biljetterna kunde lösa in dem vid utsatt tid eller sälja dem med vinst till någon annan. Liksom terminskontrakt idag hade biljetterna i sig inget verkligt värde, men de representerade ett sätt att tjäna pengar på det förändrade värdet av den underliggande varan – riset.

Förstå hedgare och spekulanters roll på framtidsmarknaden av Inna Rosputnia