Även om EU:s benchmark-förordning (“BMR”) trädde i kraft den 1 januari 2018, har många riktmärken, användare inte fullt ut tillgodogjort sig effekten av BMR på sin verksamhet. Företag kan ha kommit fram till att de inte skulle påverkas av BMR, helt enkelt för att de inte är benchmark-administratörer ¹ . Men till skillnad från IOSCOs principer för finansiella riktmärken, påverkar BMR också riktmärkeanvändare.

Är jag en benchmarkanvändare?

För att avgöra om du är en benchmarkanvändare, fråga dig själv följande:

• Hanterar jag finansiella produkter/kontrakt ("produkter") som refererar till index?
• Är dessa produkter registrerade för distribution inom Europeiska ekonomiska samarbetsområdet (EES)?

Om du har svarat jakande på båda frågorna kan du vara en benchmarkanvändare. Även om ditt företag är beläget i EES men bara erbjuder produkter utanför EES kan du påverkas och bör fortsätta läsa.

Det finns dock fortfarande en chans att du inte påverkas. Endast vissa produkter omfattas av BMR. Listan över produkter följer i huvudsak definitionen i MiFID II. För att bara lista de vanligaste:UCITS ² , AIF:er ³ , strukturerade produkter, derivat och vissa kreditavtal.

I kombination med distributionen och typen av produkt kommer användningen av indexet sedan att avgöra om du påverkas av BMR. Om du använder ett index för att

• bestämma det belopp som ska betalas enligt ett finansiellt instrument eller kontrakt, eller värdet av ett finansiellt instrument; eller
• mäta resultatet för en investeringsfond i syfte att spåra avkastningen, definiera tillgångsallokeringen eller beräkna prestationsavgifterna,

du är en benchmarkanvändare och du måste följa olika krav på beredskapsåtgärder, förbättringar av kontrollramverket och avslöjande.

Följaktligen utgör inte bara innehavet av produkter som hänvisar till ett index, och, när det gäller investeringsfonder, hänvisning till ett riktmärke för enbart resultatjämförelse eller marknadsföringsändamål (t.ex. faktablad) riktmärkeanvändning.

Jag är en benchmarkanvändare. Vad behöver jag göra?

1. Benchmark Compliance

Benchmark-användare måste se till att de endast använder benchmarks som tillhandahålls av benchmark-administratörer som ingår i ESMA Benchmarks Register ⁴ , eller som omfattas av övergångsbestämmelserna fram till 31.12.2019.

Hur kan du uppnå efterlevnad?

1. Utvärdera alla dina produkter för att avgöra vilka av dem som omfattas av BMR.
2. För produkter inom räckvidden, bestäm indexleverantörerna och bedöm om de ingår i ESMAs benchmarks Register eller drar nytta av övergångsbestämmelsen. Ofta publicerar indexleverantörer information om sin efterlevnadsstatus eller avsikt att bli kompatibla på sin webbplats. Vid tveksamhet bör du kontakta din indexleverantör.
3. Etablera kontroller kring användningen av riktmärken för att säkerställa att endast riktmärken tillhandahållna av BMR-kompatibla administratörer används.

Illustration 1:Hur man avgör om en indexleverantör drar nytta av övergångsbestämmelserna enligt BMR

2. Beredskapsåtgärder

I huvudsak måste benchmarkanvändare implementera följande oförutsedda åtgärder:

1. Benchmarkanvändare måste ta fram och underhålla robusta skriftliga planer som beskriver de åtgärder de skulle vidta om riktmärket ändras väsentligt eller upphör att tillhandahållas.
2. Om det är möjligt och lämpligt måste benchmarkanvändare också välja minst ett alternativt benchmark som ersättning och ge en motivering för valet.

Hur kan du uppnå efterlevnad?

1. Upprätta en skriftlig benchmark-beredskapsplan, som måste tillhandahållas en tillsynsmyndighet på begäran. Det är inte ett alternativ att lita på benchmarkadministratörens oförutsedda åtgärder.
2. Definiera alternativa riktmärken och se till att du har fått kvitteringen från de ansvariga produktägarna i ditt företag. Vi rekommenderar att alternativa riktmärken väljs från BMR-kompatibla administratörer som skiljer sig från leverantören av det ursprungliga riktmärket.
3. Etablera en process för att säkerställa att varje gång en ny produkt lanseras eller ett riktmärke ändras, definieras ett alternativt riktmärke.
4. Förbättra dina UCITS- och AIF-prospekt med en information om oförutsedda åtgärder. (Se avsnitt 3 för tidslinje).
5. Etablera kontroller för att regelbundet granska lämpligheten och BMR-efterlevnaden för de valda alternativa riktmärkena.

Om en benchmarkadministratör avslutar ett benchmark eller ändrar metodiken, rekommenderar vi att man omvärderar lämpligheten av det alternativa benchmarken och vid behov väljer ett nytt. I allmänhet behöver du inte ha en licens för dina alternativa benchmarks, så länge de inte används.

3. Riktmärkesupplysning

Benchmark-användare måste lägga till en information till de relevanta produktprospekten som anger att benchmark tillhandahålls av en administratör som ingår i ESMA Benchmarks Register eller drar nytta av övergångsbestämmelserna. Benchmarkanvändare är dock inte skyldiga att publicera benchmarks i sina prospekt som inte har avslöjats tidigare.

Följande dokument måste uppdateras inom den angivna tidslinjen:

1. Till 1.1.2018:Prospekt för värdepapper som erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel ⁵ ;
2. Vid första tillfället eller senast till 31.12.2018:UCITS-prospekt ⁶ .

Illustration 2:Tillämplig tidslinje för uppdatering av fondprospekt

Intressant nog (och inkonsekvent) kräver BMR bara att informationen läggs till i UCITS-prospekt, men inte till AIF-fonder. Dessutom är KIID, PRIIPS eller annat marknadsföringsmaterial (t.ex. fondfaktablad eller kundrapportering) utanför omfattningen.

För att uppnå överensstämmelse bör du uppdatera dina produktprospekt med nämnda information.

4. Avisering

Benchmarkanvändare som kvalificerar sig som marknadsoperatörer på reglerade marknader eller som driver en MTF ⁷ eller OTF ⁸ , måste inkludera namnet på det refererade riktmärket och dess administratör i deras anmälan till den behöriga myndigheten på handelsplatsen för alla finansiella instrument för vilka en begäran om upptagande till handel görs.

När ska jag uppfylla kraven?

Benchmark-användare måste följa BMR sedan 1.1.2018.

Vad händer om jag inte är benchmarkadministratör eller användare?

Du kanske har bestämt att du varken är en benchmark-administratör eller en användare. Vi rekommenderar fortfarande att du kontrollerar om du är en databidragsgivare eller en outsourcingpartner till en benchmarkadministratör. Detta skulle utlösa ytterligare krav.

Sist men inte minst kommer BMR inte att vara den sista förordningen om finansiella riktmärken. Den monetära myndigheten i Singapore förväntas också införa reglering av finansiella index. Ett första samrådsdokument publicerades redan i juni 2013.

________________________________________________________________________

¹ Om du är benchmarkadministratör kanske du vill läsa vårt tidigare Deloitte-blogginlägg om BMR:EU Benchmark Regulation:Är du redo för implementering?
² Företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper
³ Alternativa investeringsfonder
⁴ ESMA Benchmarks Register finns på https://www.esma.europa.eu/benchmarks-register.
⁵ I enlighet med direktiv 2003/71/EG
⁶ I enlighet med direktiv 2009/65/EG
⁷ Multilateral handelsfacilitet enligt definitionen i MiFID II
⁸ Organiserad handelsfacilitet enligt definitionen i MiFID II