Klicka här för att ladda ner exemplet på kassaflödesanalysen som används i det här inlägget.

Oavsett om jag tittar på förvärvsmöjligheter hos HoriZen Capital eller bygger modeller för bästa praxis, ser jag ofta kassaflödesanalyser som inte stämmer överens med balansräkningen.

Den vanligaste orsaken är det breda utbudet av datakällor som används av företaget:säljteamens spårningsprogram, CapEx-filer som underhålls av CFO, och lagerrapporteringsmått från inköpsteamet, för att nämna några. När något faller ur linje mellan alla dessa källor, orsakar det mycket snabbt kritiska obalanser i en modell.

Jag har arbetat med flera finansiella due diligence-projekt för M&A-affärer där datauppkomst var ett problem. För det första skapar det tvivel och oro i köparens sinne:"Hur kan vi lita på siffrornas riktighet om olika källor ger olika resultat?" Detta kan vara en dealbreaker eller kan minska förtroendet för lagets förmåga att utföra. För det andra skapar det onödiga kostnader som uppstår från det extra arbete som krävs för att gräva fram de saknade bitarna, vilket genererar extra arbetstimmar på båda sidor av transaktionen. Allt detta kan undvikas genom att följa en strikt men enkel metod:

Bygg finansiella modeller med korrekt sammankoppling mellan de tre primära redovisningsutdragen:resultaträkning, balansräkning och resultaträkning.

Nedan är en steg-för-steg-metod för att säkerställa att ditt kassaflöde alltid balanserar och överensstämmer. Jag kommer också att förklara sammankopplingen mellan de olika raderna i kassaflödesanalysen och visa varför balanskonton och i synnerhet Net Working Capital har en central roll för att få det hela att fungera. För att hjälpa ditt lärande har jag också satt ihop ett exempelark som visar den nödvändiga sammankopplingen.

Skapa en kassaflödesanalys

Det finns två utbredda sätt att bygga en kassaflödesanalys. Den direkta metoden använder faktiska kassainflöden och utflöden från företagets verksamhet, och den indirekta metoden använder resultat- och balansräkningen som utgångspunkt. Den sistnämnda är den vanligaste metoden man stöter på eftersom den direkta metoden kräver en granulär rapporteringsnivå som kan visa sig vara mer besvärlig.

Nedan är en ögonblicksbild av vad vi strävar efter att uppnå. Det kan se enkelt ut, men varje rad representerar ett antal prejudikatberäkningar.

Steg 1:Kom ihåg sammankopplingen mellan P&L och balansräkning

Även om det är grundläggande, är det värt att påminna oss själva om att totala tillgångar alltid måste vara lika med totala skulder (och eget kapital). Resultat och balansräkning är sammankopplade via eget kapitalkonto i balansräkningen. Alla debiteringar eller krediter till ett P&L-konto kommer omedelbart att påverka balansräkningen genom att de bokförs på raden för behållna vinster.

Steg 2:Kontantkontot kan uttryckas som en summa och subtraktion av alla andra konton

På grund av den oföränderliga jämlikheten mellan totala tillgångar och totala skulder vet vi att:

Anläggningstillgångar + fordringar + lager + kontanter =eget kapital + finansiell skuld + skulder + avsättningar

Grundläggande aritmetik låter oss sedan härleda att:

Kassa =eget kapital + finansiella skulder + skulder + avsättningar - anläggningstillgångar - fordringar - lager

Detta innebär också att rörelsen av kontanter (dvs. nettokassaflödet) mellan två datum kommer att vara lika med summan och subtraktionen av rörelsen (deltat) för alla andra konton:

Nettokassaflöde =Δ Kassa =Δ Eget kapital + Δ Finansiell skuld + Δ Skulder + Δ Avsättningar – Δ Anläggningstillgångar – Δ Fordringar – Δ Lager

Steg 3:Dela upp och ordna om kontona

Eget kapital

Som diskuterats tidigare, förutsatt att vi tittar på en balansräkning före eventuell utdelning, kommer aktiekontot att inkludera innevarande års nettoresultat. Som sådan måste vi dela upp kontot mer detaljerat för att få innevarande års nettointäkter att framstå tydligare.

Nettoinkomst

Posten med nettoresultat består av beståndsdelar:mest framträdande, EBITDA minus avskrivningar och amorteringar (D&A), räntor och skatt.

Nettorörelsekapitalrörelser

Rörelsekapitalet består av tre delar:lager och fordringar på tillgångssidan och skulder på skulderna. När de avräknas mot varandra är de sedan lika med nettorörelsekapitalpositionen, vilket är det dagliga kapitalbalans som krävs för att driva verksamheten.

Det säger sig självt att en ökad balansrörelse på en rörelsekapitaltillgång utgör ett utflöde av kontanter, medan det omvända gäller deras skuldmotsvarigheter.

Sätt ihop en ny vy av balansposterna

Om vi ​​sammanställer alla ändringar vi just har gjort, kommer de att samlas i följande ordning:

För en revisor kan detta se ganska slumpartat ut, så det är bäst att beställa om på samma sätt som en traditionell kassaflödesanalys:

Steg 4:Konvertera den omarrangerade balansräkningen till en kassaflödesanalys

I det här skedet kanske du märker att vi bara har använt en balansräkningsposition:en position vid en bestämd tidpunkt (31 december 2019 i vårt exempel). För att beräkna kassaflödet härifrån skulle vi behöva en andra balansräkning vid ett annat datum. I det här exemplet kommer vi att använda balansräkningen nedan, som är daterad den 31 december 2018, före utdelningen av FY18-utdelningar.

Det finns två punkter att tänka på här:

1. Från och med den 18 december hade räkenskapsåret för räkenskapsåret 19 inte börjat – därför kommer alla resultat- och resultatrelaterade konton för räkenskapsåret 19 att vara lika med noll.
2. Siffran för behållen vinst här kommer att inkludera FY18 nettoinkomst.

För att kunna beräkna en rapport över kassaflöden måste vi titta på rörelserna mellan dec-19 och dec-18. Tack vare den jämlikhet som vi visade i steg 2 vet vi redan att nettokassaflödet kommer att vara lika med 20 - 30 =-10.

Genom att helt enkelt ta rörelsen mellan de två balansräkningarna och lägga till delsummor för tydlig presentation, har vi nu skapat en dynamisk och balanserad kassaflödesanalys:

Hur kan du förbättra dina kassaflödesanalysprocesser?

Detta är nu den del där det kommer att visa sig användbart att ha klassisk redovisningskunskap, även om det inte är en förutsättning. Syftet med att skapa en kassaflödesanalys som den ovan är att bättre bedöma och förstå företagets kassaflöden och utflöden efter deras kategori (t.ex. drift, finansiering och investeringar). Nu när du har en kassaflödesanalys som länkar dynamiskt till balansräkningen är det dags att gräva lite längre. För att göra det, här är några frågor att ställa dig själv:

1. Är alla konton korrekt kategoriserade?

Detta är en ganska kriminalteknisk övning som i huvudsak kräver att du ser över varje linjekonto som används i ditt bokföringsprogram. När den har analyserats kan en diskussion med styrekonomen, eller CFO, äga rum för att ifrågasätta eventuella meningsskiljaktigheter om korrekt klassificering av poster.

Ett klassiskt exempel i detta scenario är leverantörsskulder på CapEx (d.v.s. utestående betalningar till leverantörer av anläggningstillgångar). Det är ganska vanligt att detta konto inkluderas i leverantörsskulder (i kortfristiga skulder) och som sådant klassificeras som nettorörelsekapital. Om så är fallet måste du ta bort det från NWC och lägga till det i kassaflödet från investeringssektionen (CFI).

Om vi ​​antar en förändring av leverantörsskulder på CapEx på +1 mellan 18 december och 19 december, skulle vi göra följande ändringar i vår kassaflödesanalys från exemplet ovan:

2. Är presentationen representant för faktiska in- och utflöden?

Begreppet kontanter och icke-kontanter kan vara ganska förvirrande för den oinvigde. Till exempel, om företag A sålde en vara för $40 som det köpte för $10 kontant förra året, men dess kund fortfarande inte har betalat för det, vad ska du då betrakta som "kontant EBITDA"? Ska det vara $30 (intäkter minus COGS, förutsatt att inga andra OpEx)? Eller borde det snarare vara $0 (med tanke på att varan som köptes betalades för förra året och att inga intäkter ännu har samlats in)?

Vad folk ofta missar är att NWC och EBITDA bör analyseras tillsammans när man tittar på kassagenerering. När EBITDA påverkas av en så kallad "icke-kassapost", kom ihåg att det alltid finns ett balanskonto som påverkas samtidigt. Ditt ansvar som kassaflödesbyggare är att förstå vilken. Och svaret ligger ganska ofta inom kontona som ingår i nettorörelsekapitalet!

Ett vanligt exempel på ”icke-kontanta poster” är avsättningar. Låt oss komma ihåg att avsättningar har för avsikt att påverka dagens resultat och resultat i väntan på en trolig kostnad i framtiden. Baserat på den definitionen är det säkert att säga att en sådan post inte verkligen har haft någon kontantinverkan under räkenskapsåret, och det skulle vara vettigt att ta bort det från vår kassaflödesanalys.

I P&L-exemplet som vi har använt hittills verkar det som om avsättningar bokfördes över EBITDA. Om vi ​​vill ta bort effekten av en ändring av bestämmelsen, så här kan vi gå vidare:

Problemet vi finner med denna presentation är dock att vi vill att EBITDA för FY19 ska stämma av mot EBITDA enligt P&L. För det ändamålet skulle vi hellre presentera vår kassaflödesanalys enligt följande:

Jag skulle också rekommendera att du inkluderar en fotnot som förklarar vad de borttagna icke-kontantföremålen syftade på. Det kan också vara lämpligt att visa upp den "kontanta" EBITDA-komponenten i verksamheten, som skulle omfatta följande:

Uppenbarligen kan detta bli ganska besvärligt, eftersom det kräver en korrekt matchning av alla NWC-konton kopplade till EBITDA-poster. Jag tror dock inte att denna extra komplexitet ger en tydligare bild av företagets kassagenererande förmåga, men det kan hjälpa till att åtminstone ge dina intressenter så mycket beskrivande hjälp till siffrorna som möjligt.

Ta reglerna och tillämpa dem praktiskt

Jag hoppas att detta ger dig verktygen för att effektivt skapa en kassaflödesanalys och att du nu har en tydligare förståelse för kopplingarna mellan P&L och balanskonton. När du väl förstår den här metoden är det upp till dig att ordna om de olika kontona och presentera dem på ett sätt som passar bäst för just dina behov och din verksamhet.

Naturligtvis kan verkliga applikationer vara något svårare på grund av antalet konton i ditt testsaldo, komplexiteten i redovisningsprinciper och eventuella exceptionella händelser, som till exempel en M&A-transaktion. De underliggande principerna förblir dock exakt desamma, och om de följs noggrant kommer de att göra det möjligt för dig att använda din tid proaktivt istället för att lägga otaliga timmar på en otacksam balansövning!