Att förstå konkurs blir särskilt avgörande under ekonomiskt svåra tider. Direktörer och tjänstemän i krisdrabbade företag kan vara tveksamma till att överväga konkurs på grund av dess negativa konnotationer:skada på rykte, kredit och självbild. Därför kan de vara alltför optimistiska när de kommunicerar med leverantörer, kunder, långivare och anställda och undviker att nämna konkurser. Minskande likviditet, kortsiktiga löptider och potentiella avtalsbrott kan dock innebära att en kapitel 11-omorganisation är mycket mer att föredra än ett ännu värre öde:likvidation i kapitel 7.
En omorganisation enligt kapitel 11 ger många fördelar för företag i problem, inklusive välbehövlig lättnad från ohållbara skuldnivåer, förmågan att reda ut betungande kontrakt och andrum för att utveckla en plan. När en gäldenär och dess borgenärer har kommit överens om en plan för omorganisation, får verksamheten en nystart med en ny balansräkning som är anpassad till nuvarande verklighet.
Att förstå de dolda agendor och skiftande motiv för både gäldenärer och borgenärer är avgörande om du någonsin upplever konkurs i framtiden, oavsett om du är en del av ledningsgruppen som leder ett krisdrabbat företag, en säljare med obetalda fakturor som beror på att ett företag går i konkurs, eller en investerare som söker ett opportunistiskt fynd.
Vid konkurs finns det två grupper att ta hänsyn till:gäldenären och dess borgenärer. Ett företag som ansöker om konkurs kallas en "gäldenär", och varje enhet - eller person - som har fordringar mot den gäldenären kallas "borgenär". För företag med flera dotterbolag måste varje juridisk person lämna in en separat konkursansökan och därigenom skapa en grupp gäldenärer med konkursärenden som vanligtvis handläggs gemensamt av en konkursdomstol. Varje gäldenärs grupp av borgenärer behandlas dock separat.
En gäldenär inleder ett konkursfall genom att lämna in en konkursansökan till en konkursdomstol, som är en specialiserad federal domstol som hanterar en stor volym av både konsument- och företagskonkurser varje år. Efter att ha följt de formella förfarandena i dess stadgar (t.ex. styrelsebeslut eller aktieägarröstning) för att ta detta extraordinära steg, kan ett företag gå i konkurs genom att fylla i ett kort formulär och betala en relativt liten avgift. Insolvens, vilket innebär att de totala skulderna är större än de totala tillgångarna (eller i allmänhet inte betalar skulder när de förfaller), krävs inte.
Datumet för framställningen är viktigt. Konkursprocessen fokuserar på prepetitionsborgenärer, det vill säga innehavare av skulder, fordringar och andra skulder som uppstått före dagen för konkursansökan. Med sällsynta undantag är gäldenärer förbjudna att betala några prepetitionsborgenärer utanför konkursprocessen. Å andra sidan får fordringsägare i efterhand särskilda skydd för att uppmuntra kunder och leverantörer att fortsätta göra affärer med en gäldenär under konkurs.
I USA behandlas gäldenärer mer fördelaktigt än i länder med lagar som prioriterar likvidation framför rekonstruktion. Inneboende i strukturen av konkursbalken är tanken att omorganisation är mer fördelaktigt än likvidation eftersom det bevarar företag som skapar jobb, tillhandahåller värdefulla varor och tjänster, betalar skatt och gynnar samhällen. Genom att omorganisera enligt kapitel 11 får gäldenärerna en andra chans medan borgenärerna får högre återkrav än vid likvidation.
De övergripande målen för en kapitel 11-omorganisation är att:
På ansökningsdagen blir alla gäldenärens tillgångar en del av gäldenärens kvarlåtenskap. Innehav är irrelevant och tillgångar kan finnas var som helst, inklusive i borgenärernas besittning. Konkursbalken innehåller flera bestämmelser för att bevara värdet för gäldenärens dödsbo.
Tidslinje för framställningar
Som namnet antyder, en automatisk vistelse uppstår automatiskt på framställningsdagen. Den automatiska vistelsen skyddar en gäldenär från indrivningsinsatser från borgenärer under efteranmälan. Det är en av de främsta anledningarna till att gäldenärer ansöker om konkurs. För att undvika ett fritt fram för alla bland borgenärer, förhindra favorisering och möjliggöra en rättvis lösning av tvister, förbjuder den automatiska vistelsen en gäldenär från att betala borgenärer för prepetitionskrav, skulder eller skulder. I många fall kommer sådana prepetitionsskulder inte att betalas förrän gäldenären kommer ur konkurs.
Uppsåtlig kränkning av den automatiska vistelsen behandlas mycket allvarligt av konkursdomstolar. Willful hänvisar inte till huruvida borgenären visste att dess agerande bröt mot den automatiska vilan; snarare betyder uppsåt att borgenären medvetet vidtog åtgärden, vilket innebär att åtgärden i sig inte var oavsiktlig. I synnerhet bör borgenärer vara försiktiga med att inte genomföra kvittning – kvitta skulder från en kund med belopp (t.ex. återbetalningar) som ska betalas till den kunden – för att undvika att oavsiktligt bryta mot den automatiska vistelsen. Generellt sett är det bättre att be konkursrätten om tillstånd än att senare begära förlåtelse.
Under vissa omständigheter kan en borgenär formellt begära att konkursdomstolen "häver" den automatiska vilan med avseende på specifika tillgångar så att borgenären kan vidta åtgärder. Till exempel tillåter konkursbalken att den automatiska vistelsen kan hävas om de specifika tillgångarna, såsom oanvänd utrustning eller överskottsmark, inte är nödvändiga för gäldenärens rekonstruktion.
Ett annat sätt som konkursbalken skyddar gäldenärens dödsbo är genom ogiltiga preferenser . Medan den automatiska vistelsen ger skydd i efterhand av tillgångarna i gäldenärens kvarlåtenskap, är ogiltigförklarade preferenser inriktade på överföringar av prepetition. En konkursdomstol kan ogiltigförklara en förhandsöverlåtelse av egendom till en borgenär på grund av en tidigare gäld som gjorts medan gäldenären var på obestånd som gör att borgenären kan få mer än vad den skulle göra i konkursfallet. Det finns en motbevisbar presumtion om insolvens under 90 dagar före ansökningsdagen (ett år för insiders). Därför granskas vanligtvis alla transaktioner som sker inom de 90 dagarna före framställningsdatumet för att säkerställa att vissa borgenärer inte fick förmånlig eller förmånlig behandling till nackdel för alla andra borgenärer.
Gäldenären måste inleda förmånstvister och bär bevisbördan för att visa att prepetitionsöverföringen till borgenären uppfyller definitionen av ogiltigförklaring. Sedan bär borgenären bördan att bevisa delar av sina försvar, om sådana finns. Viktiga försvar inkluderar:samtidigt utbyte, undantag för nytt värde och ordinarie affärsverksamhet. I allmänhet bör borgenärer rådfråga en kvalificerad konkursadvokat när de ställs inför förmånstvister.
Under en kapitel 11-rekonstruktion fortsätter en gäldenär att verka i den ordinarie verksamheten. Alla aktiviteter utanför den ordinarie verksamheten, som att sälja hela företaget eller skaffa finansiering efter ansökningar, kräver konkursdomstolens godkännande.
Gäldenären använder sitt andrum som en tid för att vända sin verksamhet, omstrukturera sin balansräkning och försöka återgå till solvens. Under konkursprocessen får gäldenären en exklusiv period för att föreslå en rekonstruktionsplan till sina borgenärer, och borgenärerna får då möjlighet att rösta om gäldenärens plan. Om borgenärerna röstar för att acceptera planen, presenteras planen för konkursdomstolen för bekräftelse. Planbekräftelse tillåter konkursdomstolen att verifiera att planen uppfyller kraven i konkurskoden och andra tillämpliga lagar. Även om konkursdomstolen inte föreslår planen eller dikterar dess innehåll, kan konkursdomstolen neka bekräftelse även om borgenärerna röstar överväldigande för att godkänna planen. Om borgenärerna röstar för att avslå planen eller konkursdomstolen nekar bekräftelse måste gäldenären börja om.
Medan konkurskoden tillåter konkursdomstolen att förlänga gäldenärens exklusiva period för att föreslå en plan och begära röster, skapade 2005 års ändringar av konkurskoden en maximal period på 18 månader (20 månader inklusive inbjudan av röster). När en gäldenär förlorar sin exklusiva period för att föreslå en plan och begära röster, kan vilken borgenär som helst föreslå en plan, vilket kan leda till att flera planer begärs in för röster. Eftersom flera planer vanligtvis skapar förvirring och förlänger konkursprocessen, finns det ett starkt incitament för en gäldenär och dess borgenärer att göra ett avtal innan gäldenären förlorar exklusiviteten.
Omorganisationssteg
Även om det finns en mängd olika motioner, invändningar, meddelanden, ansökningar, intyg, order och andra anmälningar i ett konkursärende, är den breda beskrivningen av hur kapitel 11 förvandlar ett krisdrabbat företag till ett omorganiserat företag som följer:
För att eftersträva målet att tillhandahålla en rättvis och rättvis fördelning till borgenärerna, bestämmer konkursbalken en prioritering av betalning för borgenärer genom att kategorisera liknande fordringsägare i klasser och sedan prioritera klasserna. Även om ett nödlidande företag aldrig går i konkurs, påverkas dess borgenärers beteende utanför konkursen ofta kraftigt av deras förväntningar på denna prioritet av betalning. Som sådan sker träning utanför domstol ofta i skuggan av konkurs.
Prioritet för anspråk
Konkurskoden föreskriver betalning först av lån som är i besittning av gäldenärer (DIP), en speciell typ av finansiering i efterhand som vanligtvis har en superprioritetsstatus framför andra fordringar. I allmänhet finansieras DIP-lånet av de första långivarna eftersom de ofta vill behålla sin kontrollposition i konkursprocessen, men ibland blir en ny investerare inblandad. I skuldhierarkin måste DIP-långivare med superprioritetsstatus betalas i sin helhet innan fordringsägare med första panträtt får några återkrav. Sedan betalas de säkrade fordringarna i prepetition, sedan osäkra fordringar och slutligen ägarandelar. Utan konsensus kan borgenärer med lägre prioritet i allmänhet inte betalas förrän de som före dem har betalats i sin helhet. Detta är känt som den absoluta prioritetsregeln . Det kan finnas uppdelningar mellan de olika nivåerna, till exempel första och andra panträtt säkrade skulder, trancher av osäkrade skulder, eller preferent och gemensamt kapital. Denna prioritering av betalning kallas ofta för ett "vattenfall", där de utdelningsbara kontanterna fyller den högsta prioriterade hinken först tills motsvarande borgenärer får 100 % återvinning, sedan nästa hink, och så vidare tills de utdelningsbara kontanterna tar slut.
Ett annat viktigt koncept att förstå är stödpunktssäkerheten . Detta är den klass av fordringar som med största sannolikhet kommer att omvandlas till aktieägande under en omstrukturering. Vid omröstning om en rekonstruktionsplan anses borgenärer som erhåller full återvinning acceptera medan borgenärer som inte får någon återvinning anses avvisa. Därför är den klass av fordringar som erhåller partiella återkrav – stödpunktssäkerheten – ofta de verkliga beslutsfattarna när det gäller plangodkännande. Borgenärer som innehar stödpunktssäkerheten är delvis in-the-money och delvis out-of-the-money, så deras återvinningar kommer sannolikt att involvera eget kapital i det omorganiserade företaget som uppstår från konkurs. Stödpunktssäkerheten kan förändras över tiden, särskilt i cykliska industrier och företag som påverkas av volatila råvaror.
Säljare är bara en typ av fordringsägare utan säkerhet i den allmänna klassen utan säkerhet. I ett stort konkursfall kan det finnas tusentals eller tiotusentals andra fordringsägare utan säkerhet i samma hink. Eftersom i allmänhet alla fordringsägare utan säkerhet måste få samma återvinningsgrad på sina fordringar i prepetition, kan det vara till hjälp för leverantörer att övervaka utvecklingen som påverkar andra fordringsägare utan säkerhet. Till exempel kan handelspriset för en osäkrad obligation indikera återvinningsgraden för alla osäkra borgenärer, inklusive leverantörer.
Typer av osäkra fordringsägare
Det finns många typer av fordringsägare utan säkerhet som kan inkludera:
Borgenärer måste akta sig för att trakassera kunder för betalning av prepetitionsbelopp under efteranmälan eftersom de kan bli ansvariga för att ha brutit mot den automatiska vistelsen. Om borgenären ägnar sig åt "självhjälp" kan det få allvarliga konsekvenser, vilket kan innefatta påföljder som döms ut av konkursdomstolen för att ha brutit mot den automatiska vilan.
Om en kund går i konkurs kan leverantörer överväga att tjäna pengar på sina konkursanspråk genom att sälja dem till en skadehandlare. Även om detta bara kommer att säkerställa en partiell återhämtning, kommer det att tillåta leverantörer att få snabbare tillgång till kontanter och undvika tid och kostnader för att delta i konkursprocessen.
Andra bästa praxis för leverantörer om deras kund går i konkurs inkluderar:
Slutligen och viktigast av allt, leverantörer bör granska gäldenärens upplysningsutlåtande , som är avsedd att tillhandahålla adekvat information för alla borgenärer att utvärdera behandlingen av deras fordringar, förstå företagets situation föranmälan och efteranmälan och fatta ett välgrundat beslut om hur de ska rösta om den rekonstruktionsplan som gäldenären föreslagit.
Det är viktigt att söka råd från kvalificerade konkursproffs när kunder går i konkurs. Turnaround-proffs kan hjälpa dig att förstå din position och situationen i stort för att hjälpa dig att bäst navigera i konkursprocessen, till exempel:
Ett företag har ofta vissa leverantörer som är väsentliga för dess verksamhet. Under månaderna fram till en konkursansökan kan ett problematiskt företags leverantörer bli medvetna om företagets nöd när traditionella betalningsmönster förändras. Misstänkta leverantörer kan börja begränsa leveranserna och tjänsterna tills företaget gör återbetalningar. Under svåra omständigheter kommer nyckelleverantörer till och med att stänga av företaget helt, vilket förvärrar dess nöd. Under sådana omständigheter kan företaget försöka byta till andra leverantörer som är villiga att tillåta förmånligare betalningsvillkor. Ibland finns det dock ingen ersättning. I konkurs är en viktig leverantör utan ersättning känd som en kritisk leverantör .
En kritisk leverantör har stark inflytande när det gäller att förhandla om återvinning av sina prepetitionskrav eftersom den helt enkelt kan vägra att tillhandahålla ytterligare förnödenheter och tjänster som företaget desperat behöver för att fortsätta sin verksamhet. Det finns dock en hög bevisbörda:gäldenären måste ha ett väsentligt behov av säljaren och det kan inte finnas några acceptabla ersättningsleverantörer.
Att söka kritisk leverantörsstatus kan vara mycket fördelaktigt för en osäkrad borgenär eftersom konkursdomstolen kan godkänna betalning av sina prepetitionskrav utanför en rekonstruktionsplan. Istället för att vänta på en partiell återhämtning i slutet av konkursfallet, kan en kritisk leverantör få full återvinning i början av ärendet för sina obetalda, förhandsfakturor. Utan konkursdomstolens godkännande skulle den automatiska stopptiden förbjuda gäldenären att betala sina kritiska leverantörer.
Säljare bör också utvärdera om det är fördelaktigt för dem att sitta i en Official Committee of Unsecured Creditors (UCC). UCC, som ofta kallas "vakthunden" för konkursprocessen, kan spela en integrerad roll i att forma förloppet av ett visst fall. UCC representerar en mängd olika fordringsägare utan säkerhet och är en viktig drivkraft för att avgöra riktningen och framgången för en gäldenärs konkursfall. Den amerikanska förvaltaren utser en mångsidig blandning av frivilliga bland gäldenärens 20 största borgenärer för att tjänstgöra i UCC.
Gäldenären betalar för advokater och rådgivare att ge råd till UCC. Även om enskilda fordringsägare utan säkerhet har rätt att bli hörda i konkursdomstolen, måste de betala för sina egna advokater. Konkurskoden godkänner skapandet av en UCC för att erkänna att det skulle vara ohanterligt och kostsamt för hundratals eller tusentals osäkra borgenärer att lämna in separata invändningar mot gäldenärens motioner, inställa sig inför konkursdomstolen under utfrågningar och förhandla om en rekonstruktionsplan.
Istället, på uppdrag av alla osäkra borgenärer, förhandlar UCC med gäldenären och dess säkrade långivare för att skapa en rekonstruktionsplan för att lämna kapitel 11. Även om UCC kan rekommendera att osäkra borgenärer röstar för att godkänna eller förkasta gäldenärens föreslagna plan, är varje osäkrad plan. borgenären fattar sitt eget oberoende beslut om röstning.
Fördelar och nackdelar med frivillig UCC-tjänst för leverantörer
| Fördelar | Nackdelar |
| Att uttrycka åsikter kollektivt är bättre än individuellt | En betydande tidsåtgång |
| Påverkan av gäldenärens och konkursdomstolens beslut | Agera som en förtroendeman för de osäkra borgenärerna som helhet |
| Få kostnader ersatta av gäldenären | Upprätthålla konfidentialitet för information |
| Få tillgång till konfidentiell information och hålla sig à jour med ärendeutvecklingen | Blir begränsad från handel med anspråk |
| Nätverk med andra borgenärer som är involverade i samma bransch | Att bli distraherad från den dagliga verksamheten |
| Potentiellt stärka relationen med gäldenären efter omorganisation | Potentiellt skada relationen med gäldenären efter omorganisation |
Konkurs erbjuder ofta en möjlighet för kvalificerade anbudsgivare med tillgång till kontanter för att köpa kvalitetstillgångar till ett fyndpris. Innan man överväger ett nödlöst köp måste en kunnig investerare diagnostisera om nöden främst orsakades av branschen, företaget eller ledningen. Bäst att förstå rotproblemen innan man utvärderar potentiella vändningslösningar. Om en potentiell köpare tror att gäldenärens problematiska verksamhet kan räddas, är det viktigt att erkänna mängden tid, likviditet och risk som är involverad i vändningsarbetet. Ett billigt pris kanske inte är ett fynd utan kan snarare spegla risken att "fånga en fallande kniv."
Att sälja en del av eller alla en gäldenärs tillgångar kan vara ett attraktivt alternativ till att växa fram som ett fristående företag i enlighet med en rekonstruktionsplan, särskilt om gäldenären och dess borgenärer är låsta eller företaget inte är livskraftigt nog att förbli oberoende. Sektion 363 är den del av konkurskoden som tillhandahåller ett sätt för en gäldenär att sälja några eller alla tillgångar i sin verksamhet. Enligt konkursbalken kan endast gäldenären föreslå en så kallad "363-försäljning .” I en 363-försäljning säljs tillgångar i allmänhet fria och fria från alla skulder, fordringar och skulder, och det finns vanligtvis endast kontantbud. All försäljning är slutgiltig, med begränsade representationer, garantier och depositioner. Det finns inga återbetalningar. Målet med en 363-försäljning är att få det högsta och bästa erbjudandet för de tillgångar som säljs så att borgenärerna kan få rättvisa och rättvisa återvinningar.
I slutändan är nödställda M&A ett komplext ämne som är värt att utforska mer i detalj i en framtida artikel.
Genom att samarbeta kan parterna öka det samlade värdet i en rekonstruktion så att gäldenären får en nystart och borgenärerna får större återkrav än vid likvidation. Konkurs är tänkt att vara en samarbetsprocess som är utformad för att skapa konsensus. Det kan dock vara utmanande att återuppbygga förtroende och trovärdighet för att komma överens om en exitstrategi. Mitt i osäkerhet och volatilitet kan trötta parter som ser konkurs som ett nollsummespel frustrera processen och förstöra värdet för alla.
Omstruktureringsexperter ger klarhet i tider av störningar. Genom att förstå konkursprocessen ur flera perspektiv hjälper omstruktureringsexperter att navigera i flerpartsförhandlingar för att nå ett framgångsrikt resultat. Omstruktureringsexperter fungerar som en pålitlig brygga mellan finansiella, juridiska och operativa frågor för att förbättra ineffektiviteten, stärka den finansiella rapporteringen, stärka den interna kontrollen, ta itu med likviditetshinder och ge vägledning genom hela vändningsprocessen. Erfarenheter från tidigare fall gör det möjligt för omstruktureringsexperter att förutse problem, förutsäga resultat och undvika vanliga fallgropar. Genom att utveckla kreativa strategier och lösa tvister ökar omstruktureringsexperter värdet för både gäldenärer och borgenärer.
Vad händer om du har en överbetalning vid arbetslöshet och du inte kan betala?
Vad händer om jag överger mitt hem och låter det avskärma?
Är det här nästa lågkonjunktur? Vad du ska veta (och göra) om det
Vad är Apples nästa iPhone?
Hurnäst för aktier
Vad är paraplyförsäkring och behöver jag den?
Vad är egendoms- och olycksfallsförsäkring?
Vad händer med bolåne- och kreditkortsskulder i en dollardevalvering?