I en perfekt värld

I en perfekt värld skulle det vara vettigt att delta i årsstämman för ett företag som du har investerat i.

I en perfekt värld, om du ställde svåra frågor på årsstämman, skulle du inte bli klandrad. Du skulle inte bli instruerad att hitta dricksvatten – på toaletten.

Du skulle inte bli stämd för att du ställer svåra frågor.

I den perfekta världen är bolagsstämmor där styrelseledamöter och VD:ar kommer att säga att de inte visste vad de gjorde – även om det innebär att de ersätts och får skulden för dåliga affärsresultat.

I den perfekta världen berättar styrelse och VD:ar om sina planer för expansioner samtidigt som de berättar om riskerna.

I den perfekta världen är årsstämmor där cheferna delar en objektiv analys av dess resultat och hur det har gått i år – inklusive hur det kommer att gå framåt.

I den perfekta världen är bolagsstämmor där företagets chefer berättar om de har planer på att vända förluster till vinster. Där de berättar om din expertis och förtroende för dem värderas. Där de söker hjälp av dig om du är en branschexpert.

I den perfekta världen är bolagsstämmor fyllda med debatt, planer och avsikter – allt för företagets bästa.

I den perfekta världen informerar stämmor dig både om det goda och det dåliga. De kommer inte att berätta att de markerat det bokförda värdet och lagt till det under "intäkter" eller "intäkter".

I en perfekt värld berättar de varför de tog upp lån för att köpa tillbaka aktier när de hade gott om pengar.

I en perfekt värld förklarar de varför kapitalutgifterna var så höga att de slog sönder banken.

I en perfekt värld skulle saker vara perfekta .

Vi lever inte i en perfekt värld

Vi lever i en rörig, kaotisk, kapitalistisk värld – där bristen på finansiell läskunnighet kan innebära att du drabbas av en allvarlig nackdel.

Vi lever i en värld där du inte kan ställa svåra frågor. Bestäm bara om du vill köpa , Vänta , eller Sälj .

Vi lever i en värld där ett företag skulle kunna rapportera sina intäkter som 400 miljoner, men vinsten var på något sätt bara 20 miljoner (jag kommer inte att avslöja vilket företag detta är).

Vi lever i en värld där misslyckade, olönsamma företag på något sätt kan lyckas få revisorer och banker att hjälpa dem att ta upp offentliga obligationer och ge ut eviga värdepapper.

Vi lever i en värld där VD:ar och direktörer betalar personal under minimilönen, och vi lever i en värld där VD:ar reser i privatjet och sedan tar med en till som reserv.

Vi lever i en värld där ett företag kan välja att inte avslöja sina intäkter under en viss produkt när det inte är fördelaktigt att göra det.

Vi lever i en värld där byggföretag i Kina kan öka sin värdering av sin mark och lista den under sina intäkter – allt innan de ens säljer den .

Vi lever i en värld där vi har fler frågor än svar, inget sätt att få den information vi söker och ingen rättslig prövning.

Vi lever i en värld där våra röster på en årsstämma inte betyder någonting – för en majoritet av tiden kommer vi att inneha väldigt lite av rösterna jämfört med företagets chefer och VD.

Du har gjort dig hörd på årsstämman, så vad?

Händelse på Lafe årsstämma:

För flera år sedan investerade vi i en undervärderad aktie som heter Lafe.

Det var en enkel aktie att analysera eftersom den bara hade en exklusiv lägenhetsutveckling på Emerald Hill (nära Somerset MRT). Det kostade cirka 1 650 S$ per kvadratfot, men aktierna var prissatta till en rejäl rabatt på cirka 300 USD psf. Så vi investerade det trots att fastighetskylningsåtgärderna genomfördes.

Alvin deltog i årsstämman 2015 och 2016 och nedan beskriver hans möten

Jag hade aldrig varit på en så bråkig årsstämma. Jag önskade att jag hade tagit med popcorn för att njuta av showen. Aktieägarna var extremt upprörda och ballade ledningen från början till slut. Ledd av en rasande kvinnlig aktieägare satt hon praktiskt taget på mikrofonen och uttryckte missnöjet å de andra aktieägarnas vägnar.

Hennes huvudbudskap var att anspela på inkompetent ledning som framgår av aktiekursen och oförmågan att sälja fastigheterna på Emerald Hill. Ledningen var lugn och satt där för att bli utskälld. De ville bara att det skulle vara över så att de kunde återgå till att styra sina anställda.

Jag tycker alltid att bolagsstämmor är konstiga eftersom det är den enda gången då privata investerare som huvudsakligen är anställda berättar för ledningen vilka som är affärsmän om hur de ska driva sin verksamhet.

Det är så lätt för ledningen att avfärda kommentarer och förslag under stämmor på grund av maktgradienten – de får göra vad de vill oavsett aktieägarnas avvikande mening.

Jag skulle inte bli förvånad om anledningen till att de höll årsstämman var att den var föreskriven enligt lag.

Ett år har gått och jag gick till årsstämman 2016 (jag tog fortfarande inte med popcornen) och såg samma grupp investerare klaga på samma sak. Inget har förändrats. Vi sålde så småningom aktien eftersom ordförandens fru inte kunde betala för förvärvet av den osålda fastigheten. Jag vet inte om resten av aktieägarna, men jag tror att de höll kvar aktien trots sin olycka. Vi erkände vårt misstag och gick vidare men resten gjorde det förmodligen inte.

De ville inte sälja eftersom det kommer att inse deras förlust. Det är inte det klokaste att göra. Det är dåligt för rikedom och hälsa.

Till slut hade de inget val eftersom det avnoterades för slantar på dollarn.

Kingboard Copper AGM Incident:

En mindre bråkig men ändå ovänlig årsstämma var med Kingboard Copper.

Ledningen hamstrade kontanter och vägrade ge utdelning eftersom de ville att aktieägarna skulle gå med på den föreslagna intressepartitransaktionen (IPT) som involverade ordföranden. Det var ett dödläge i flera år och det lönsamma företaget hade sina pengar på hög. Aktiekursen var under det kontantbelopp som företaget hade!

Alla aktieägarnas klagomål under bolagsstämmorna föll för döva öron. Det var först tills en fond stämde företaget på Bermuda som aktiekursen började röra på sig. Detta visar bara att om enskilda investerare är ganska maktlösa att flytta saker, behöver vi investerare med stort kapital för att skapa ett trovärdigt hot mot ledningen för att skaka om saker och ting.

Vi gjorde en liten vinst på 24 % på den här aktien och det kunde ha slutat ännu bättre när avnoteringserbjudandet kom till ett mycket högre pris – Kingboard Coppers kontanterbjudande på 0,40 USD – To Take Or Not To Take.

Vad sägs om att bara köpa bra förvaltning?

Du kanske tänker att vi inte ska välja ut den dåliga förvaltningen som exempel. Det finns bra företagsledning i den här världen så varför investera i dåligt drivna företag i första hand?

Vad folk misslyckas med att tänka på är att bra management är svårt att få tag på och det bästa av allt skulle vara Berkshire Hathaways.

Aktieägare runt om i världen ropar och samlas i Omaha för att höra från Oracle varje år.

Även om Buffett och Munger definierar idealen för en bra ledning, skulle de inte avslöja väsentlig information under bolagsstämmorna som du kan agera utifrån.

De förmedlar visdom (om du har tur ) men det är allt du kommer att få.

På samma sätt, om du råkar tro att ledningen är bra, skulle de fortfarande inte kunna ge dig privilegierad information. De kommer att säga mycket generiska saker under stämmorna och lämnar dig med mycket utrymme att tolka.

Hur användbart är det?

Hypotetiskt låt oss säga att du fick en del av väsentlig information och du agerade på den, du kan bli anklagad för insiderhandel.

Det är osannolikt att du får relevant information under årsstämman. Och om informationen är så bra kan du inte använda den.

Hur som helst så förlorar du.

Årsstämman är en show. Ledningen är skyldig att göra det enligt lag.

Med ett val skulle de inte slösa tid eller resurser på det.

De har bättre saker att göra än att svara på frågor som "varför så låg utdelning ” och ”varför mat så lite ”.

Det är ett perceptionsspel och ledningen som kan sätta en bra fasad kan lura många investerare.

Försök att fråga Elizabeth Holmes eller Bernie Madoff.

Lärdomar för dig

Det yttersta skälet till att investera är att göra vinst.

Vi är inte inne på det här för skit och fniss.

Om målet är att tjäna mer pengar, så bör vi rationellt beväpna oss med förmågan att bättre skilja mellan bra företag att investera i och dåliga företag att undvika.

Så varför distrahera dig själv med att delta i årsmöten?

• Kommer årsstämman att berätta om deras kassaflöde har varit negativt de senaste 5 åren?
• Kommer årsstämman att berätta för dig om företagets styrelse begår bedrägerier?
• Kommer årsstämman att berätta för dig om företagets styrelse manipulerar marknadspriserna oetiskt?
• Kommer årsstämman att informera dig om att styrelseledamöterna i bolaget har missbrukat pengar? Behandlar företagets konton som sina egna?

Svaret är nej, men ett företags bokslut kommer säkert att göra det om du vet hur man ser ut!

Faktum är att för att delta i en årsstämma måste du först köpa en del av verksamheten!!

Att bestämma sig för att köpa en andel av verksamheten innan man undersöker verksamhetens grunder för att närvara årsstämman är som att hoppas att måltiden är klar utan att behöva laga den.

Det är dårskap.

Att investera i dig själv är mycket bättre.

Det är därför vi fokuserar på förmågan att läsa bokslut och förstå företag i vår Factor Investing-kurs. Det är därför vi fokuserar på tillförlitliga siffror. Inga opålitliga ord.

Om du tror på detsamma kan du klicka här för att få veta mer om Factor Investing.

Vad tycker du om årsstämman? Tycker du att det är rätt idé? Vad är din erfarenhet av det? Är det användbart eller bara en annan show?

Dela det med oss!