Fyra dagar efter GE2020 meddelar handels- och industriministeriet (MTI) att vi har gått in i en teknisk lågkonjunktur. Förhandsberäkningar för andra kvartalet 2020 indikerade att ekonomin krympte med hela 41,2 %. År från år har ekonomin krympt med 12,6 %.
Det går inte att dölja det, vår ekonomi befinner sig i ett djupt, aldrig tidigare skådat recessionsterritorium. För att hjälpa oss att navigera i det okända vattnet, låt oss titta närmare på lågkonjunkturer och vad de egentligen är.
Ekonomer definierar lågkonjunkturer som en period av tillfällig ekonomisk nedgång under vilken handel och industriell aktivitet minskar, vanligtvis identifierad av en nedgång i bruttonationalprodukten (BNP) under två på varandra följande kvartal.
Här är en analogi.
Tänk på Singapore som ett hushåll. Som med alla hushåll bidrar vuxna arbetande till hushållsinkomsten. Pappa arbetar i en fabrik och tillverkar cyklar medan mamma driver sitt eget onlinebageri som säljer tårtor. Under goda tider bestämmer sig fabriken för att ge pappa en löneförhöjning. Och med fler och fler människor som börjar känna till hennes tårtor, expanderar mammas verksamhet. Hushållets inkomster ökar och familjen har nu mer pengar att spendera.
Sedan slår covid till. Fabriker lades ner under brytarperioden och hembagerier fick inte vara i drift. Cykelfabriken sänker pappas lön och mamman kan inte sälja en enda tårta. Hushållsinkomsten får ett stort slag.
Mot bakgrund av ett land kallas denna hushållsinkomst BNP – marknadsvärdet av alla de slutliga varor och tjänster som produceras.
När BNP faller med två kvartal i rad befinner sig landet i en lågkonjunktur.
När hushållsinkomsten minskar har familjen mindre pengar att spendera. De kan besluta att skjuta upp stora biljettföremål som en bil eller till och med uppgradera till ett nytt hus. I mindre skala, kan diskretionära utgifter som semester och äta ute behöva gå i baksätet.
Skulle den minskade inkomsten vara otillräcklig måste hushållet antingen gräva i sparande, sälja tillgångar eller låna pengar för att finansiera sina utgifter. Omvänt kan mamma besluta sig för att ta en matlagningskurs eller köpa en större ugn så att hennes företag kommer att vara väl positionerat för ett eventuellt återhämtning.
Samma sak händer med ett land. När BNP minskar kommer vi att behöva balansera om budgeten och skära ner på diskretionära utgifter för stora och små (NDP funpacks någon?). Vi kan behöva gräva i våra reserver för att hjälpa de mer behövande medlemmarna i samhället. Vi bör också göra investeringar, vare sig det är i våra människor eller i vår infrastruktur, så att vi kan vara förberedda på vad framtiden än kan erbjuda.
Precis som det finns fyra årstider till ett år, finns det också fyra årstider i den globala konjunkturcykeln. En lågkonjunktur är ett av fyra scenarier, de andra är tillväxt, inflation och deflation.
När vi går in i en lågkonjunktur är utsikterna dystra och efterfrågan på varor och tjänster minskar. Produktionen saktar ner, arbetslösheten ökar och människor skär ner på de icke-nödvändiga föremålen. När efterfrågan krymper, minskar också produktionen. I en lågkonjunktur blir investerare mer konservativa och kontanter är kung.
Lågkonjunkturer förknippas bäst med vintern. Dagarna är korta och nätterna långa. Vi längtar efter solsken och värme men det är alltid kallt och dystert. Under vintern lutar folk sig ner, stannar inomhus och försöker hålla sig varma. De ser fram emot vårens första dag.
Till skillnad från de fyra klimatsäsongerna sker dock inte ekonomiska cykler i följd. Det finns ingen fast regel som säger att tillväxt kommer att föregås av lågkonjunktur som sedan ger vika för perioder med inflation eller vice versa. Det finns inte heller någon fast tidsram för varje ekonomisk säsong. Efter besvärliga decennier av återhämtning och tillväxt efter kriget förblev den japanska ekonomin i deflationsdöd i nästan två decennier. Medan människor inte kan påverka klimatsäsongerna kan vi i stor utsträckning ingripa i de ekonomiska cyklernas naturliga funktion genom att justera penningmängden och räntorna. Lågkonjunkturer skapar inte en bra röstdynamik och politiker gör allt de kan för att svälta bort det.
Nu när vi vet vad en lågkonjunktur är, låt oss ta en titt på vad som händer med pengar under en lågkonjunktur.
Räntorna tjänar flera syften. För det första är de samspelet mellan efterfrågan och tillgång på krediter; de anger priset på likviditet. De representerar också konsumenternas preferenser för nuvarande kontra framtida konsumtion.
Vanligtvis, när en ekonomi går in i en lågkonjunktur, ökar efterfrågan på likviditet. Företag står inför en kassakris och är mer benägna att låna för att finansiera sin verksamhet. Individer ser mörka moln vid horisonten och tenderar att hamstra kontanter. Därför förväntas räntorna stiga under en lågkonjunktur – åtminstone teoretiskt.
De senaste åren har dock centralbanker använt penningpolitiken med stor effekt. Som ett resultat tenderar recessionsräntor att vara lägre än genomsnittet.
Sedan covid-utbrottet har den amerikanska centralbanken sänkt räntorna till nära noll i hopp om att stimulera utgifterna och få igång ekonomin igen.
Eftersom USA är världens största ekonomi, har allt som FED gör en rinnande effekt på resten av världen. Den lokala SIBOR är en härledning av de amerikanska räntorna.
Fallande räntor påverkar många delar av ekonomin. Företagsägare har tillgång till billigare lån och konsumenter har mindre incitament att spara.
Låga räntor märks också starkt bland husägare eftersom deras månatliga återbetalning minskar. Lån blir billigare att sköta och detta kommer att lindra en del smärta för husägare som har hamnat i ekonomiska svårigheter. Med ett mindre månatligt bolån att kämpa med kommer de att finna det lättare att fortsätta underhålla sin egendom.
Örnen bland er kommer att märka att fastighetsprisfall under 1998, 2003, 2008 är förknippade med bottenräntor.
Ett varningens ord dock. Korrelation är inte orsakssamband. Snarare än att låga räntor får fastighetspriserna att sjunka och vice versa, finns det en tredje faktor – det oönskade ekonomiska tillståndet som orsakar både låga räntor och låga fastighetspriser.
Fastighetsmarknaden släpar efter den totala ekonomin. Transaktionskostnaden är hög och tiden som krävs för att köpa och sälja en fastighet är för lång för fastighetsägare att fatta tillfälliga beslut.
Om en person förlorar sitt jobb och behöver kontanter snabbt, skulle det vara lättare att sälja andra föremål snarare än en fysisk egendom. Om en investerare eller en affärsperson behöver samla in pengar kan de sälja av vissa aktier eller utforska andra former av lån. En fastighet, särskilt en där ägaren är bosatt i, kommer vanligtvis att vara den sista tillgången som går.
Som sådan kommer det att ta ett tag innan någon korrigering av fastighetspriserna återspeglas i URA-data. Detta är oftast efter att börsen har rättat till – när alla som behöver sälja redan har sålt.
Förluster av arbetstillfällen kommer vanligtvis att förvärra fallet i fastighetspriserna. När fastighetsägare inte längre har råd att betala för sina bolån har de inget annat val än att sälja.
Obligationspriser och räntor är omvänt relaterade. När räntorna stiger förväntas obligationspriserna falla. Detta beror på att tidigare emitterade obligationer med lägre räntor inte längre är lika attraktiva som nya att emitteras med högre kupongräntor.
Det omvända är också sant. Med fallande räntor har nuvarande obligationer med högre utbetalningar blivit mer attraktiva än obligationer som ska ges ut i framtiden. Som ett resultat ökar obligationspriserna. Akademiskt sett är obligations- och aktiekurser omvänt korrelerade. När obligationspriserna stiger, faller aktiekurserna. Det finns dock tillfällen då både aktier och obligationer kan gå upp samtidigt. Detta är vanligtvis en indikation på för mycket likviditet på marknaden som jagar för få placeringsbara tillgångar. Detta verkar vara fallet på senare tid.
När det kommer till obligationer har investerare en tendens att tala om alla obligationer i ett brett penseldrag. Detta är längst bort från sanningen. De säkraste amerikanska statsobligationerna är långt ifrån företagsskräpobligationer.
I svåra tider som dessa kommer antalet standardinställningar att öka. Det ligger i investerarens bästa intresse att först överväga risken för varje obligationserbjudande, och inte investera blint baserat på löftet om högre(re) avkastning.
Guld är en mycket intressant tillgångsklass. Som en investering är det en improduktiv tillgång på två konton. För det första ger det varken ränta eller utdelning. För det andra, till skillnad från att investera i aktier och aktier, bidrar den guldhög du har investerat i inte till någon ekonomisk aktivitet. Det förblir samma guldhög även efter decennier.
All värdetillväxt beror helt på teorin om större dåre – tron att någon annan kommer att betala mer för det så småningom. Följaktligen behåller guld sitt värde endast på grund av ett ord på fyra bokstäver som börjar med F – Rädsla.
När investerare köper guld (åtminstone fysiskt guld) säkrar de sig mot okända scenarier. Skulle din lokala valuta, vare sig det är USD, EUR eller SGD, försvagas och förlora sitt värde, kan det potentiella nedfallet mildras genom att hamstra guld.
Förutom att fungera som en valutasäkring är guld också ett utmärkt skydd mot inflation. Guld, som en vara, tenderar att öka i pris när levnadskostnaderna ökar.
Slutligen, i en börskorrigering måste den enorma summa pengar som flödar ut ur aktierna hitta ett nytt hem. Medan vissa kommer att förbli i kontanter, kommer investerare också att parkera betydande belopp i säkra tillgångar som obligationer och guld. Detta kommer att få guldpriserna att stiga i en lågkonjunktur. För att ytterligare validera punkten slutade guldet positivt efter sex av åtta av de största marknadsnedgångarna i S&P500,
Om du förväntar dig en djup lågkonjunktur kan det därför vara ett konservativt drag att behålla en del av din portfölj i guld.
En lågkonjunktur är en period där de ekonomiska utsikterna är dystra. Efterfrågan på varor och tjänster minskar. När fabriker producerar mindre varor och människor konsumerar mindre tjänster, minskar intäkterna. Vissa företag kan stöta på kassaflödesproblem och stänga sina dörrar, vilket resulterar i att arbetare blir uppsagda. Cykeln vidmakthåller sig själv.
Under de första dagarna av COVID19 pratas det mycket om formen på återhämtningen. Vissa förutspår en uppgång i form av V-form, andra förutspår ett mer försiktigt U. Björnarna insisterar på att det kommer att bli en långdragen L-formad vinter. Tre månader senare är vi inte desto klokare. Vad som är säkert är dock att aktiemarknaden har återtagit en del av sin förlorade mark.
Aktiemarknaden leder ekonomin med sex månader till ett år. Betyder det att det värsta är över? Bara genom att enbart titta på aktiemarknaden verkar det definitivt vara fallet.
Men många har också argumenterat för börsuppgången på grund av likviditet. De biljoner som Fed har injicerat i ekonomin måste hitta ett hem. Den har hittat en säker hamn på aktiemarknaden.
Så vad ska aktieinvesteraren göra? Vi tror på tid på marknaden snarare än att tajma marknaden . Dr Wealth-portföljen är 40% i kontanter och vi letar ständigt efter att köpa bra aktier till rätt pris. Istället för att fråga om en viss aktie skulle gå upp nästa månad, frågar vi om den är värdig enligt den uppsättning regler vi har lagt upp för oss själva.
Även under en lågkonjunktur finns det vissa sektorer som kommer att klara sig bättre än andra. De inkluderar hälsovård, dagligvaror, livsmedelsbutiker och lågprishandlare och alkoholtillverkare. Vi kan ge oss själva denna marginal genom att köpa fundamentalt sunda aktier med värdefulla tillgångar med solid vinst till ett bra pris.
Låt mig sätta saker i perspektiv. Om du hade tagit en tupplur i januari 2020 och hade vaknat först nu, skulle du inte ha insett bara genom att bara titta på aktiemarknaden att mycket av världen just har kommit ur en aldrig tidigare skådad och massiv avstängning under de senaste månaderna. All panik under mars 2020 skulle ha varit helt ogrundad.
Först och främst – få inte panik. Få inte panik köp, få inte panik sälj. Om du är en långsiktig investerare, ta en lång och noggrann titt på dina investeringsmål och se om du fortfarande är på rätt spår. Om du är det, är det ingen idé att försöka fixa något som fortfarande fungerar.
Refinansiera ditt bostadslån för att dra fördel av de låga räntorna. Det är närmast gratispengar. Gå inte bort från den.
Balansera ut din portfölj med obligationer och guld. De är defensiva tillgångar och kommer att klara sig bra när marknaden korrigerar för att återspegla dess verkliga värde. Köp rätt aktier. Köp dem med rätt tänkesätt och håll fast vid dem tills de antingen har insett sin potential eller tills deras grunder har förändrats.
Det här kommer att bli vår fjärde lågkonjunktur sedan Singapores självständighet 1965. Det kommer att bli den djupaste och allvarligaste hittills. Under denna tid av omvälvning är det oerhört viktigt att fatta rätt pengabeslut. Först då kan vi rida genom stormen och komma ut på andra sidan oskadda.
